40. Оптимизация стр-ры капитала.

Оптимизация стр-ры кап-ла явл одной из наиб важных и сложных задач, решаемых в пройцессе фин-го управления препр-тием. Оптим стр-ра кап-ла представл собой такое соотнош-е исп-ния собств и заем средств, при кот обесп-ся наиб эффект-ная пропорц-сть м\у коэф-том фин рентаб-сти и коэф фин устойчивости предпр, т.е. максимизир-ся его рын стоим-сть. Процесс оптим-ции стр-ры кап-ла предпр-тия осущ по след этапам: 1. Ан-з капитала предпр-тия. Ц: выявление тенденций динамики объема и состава кап-ла в предплановом пер-де и их влияния на фин устойчивость и эффект-сть исп-ния кап-ла. 1 стадия ан-за: рассм-ся динамика общ объема и осн-ных составных Эл-тов кап-ла в сопоставлении с динамикой V произв-ва и реал-ции прод-ции; опред-ся соотнош-е собств и заемн кап-ла и его тенденции; в составе ЗК изуч-ся соотнош-е долго- и краткосрочн фин-х обязательств; опред-ся размер просроч-х фин-х обязательств и выясняются причины просрочки. 2 стад ан-за: рассм система коэф-тов фин устойч-сти предпр, определяемая стр-рой его капитала. Рассчит-ся и изуч-ся в динамике след коэф-ты: а) коэф автономии (позвол опред-ть в какой степ исп-мые предприятием активы сформированы за сч СК) б)коэф фин левериджа (коэф финансирования) (позвол устан-ть какая сумма заем средств привлечена предпр-тием на ед-цу СК) в)коэф долгоср фин независ-ти (хар-ет отнош-е суммы СК и долгоср ЗК к общ сумме используемого предприятием кап-ла и позвол, выявить фин потенциал предстоящего развития предпр-я) г) к-т соотнош долго- и краткосроч задолж-сти ( позвол опред-ть сумму привлечения долгоср фин кредитов в расчете на ед-цу краткоср ЗК, т.е. хар-ет политику финансир-ния активов предпр-тия за сч заем средств. Ан-з фин устойч предпр позвол оценить степ стабильности его фин развития и Ур-нь фин рисков, генерирующих угрозу его банкротства. 3 страдия:оцен-ся эффект-ть исп-ния капитала в целом и отдельных его Эл-тов. В процессе такого ан-за рассчит-ся и рассм в динамике след осн показатели: а) пер-д оборота капитала. (хар-ет число дней в точ кот-х осущ-ся 1 оборот собств и заем средств, а также капитал в целом. Чем меньше пер-д оборота кап-ла тем выше эффект-ть его исп-ния на предпр, т.к. кажд оборот кап-ла генерирует опред доп сумму прибыли) б) к-т рентаб-сти кап-ла (соотв к-ту рентаб совок активов, хар-ет Ур-нь экон рентаб-ти) в)к-т рентаб-ти СК ( хар-ет достигнутый Ур-нь фин рентаб-ти предпр. Один из критериев формир-ния оптим стр-ры кап-ла) г)капиталоотдача (сколько получим вложив 1р, измеритель эффект-ти операц-ной деят-ти предпр) д) капиталоемкость реал-ции прод-ции( показ какой V кап-ла задействован для обеспечения выпуска ед-цы прод-ции явл базовым для моделир-ния потребности в капитале в предстоящ пер-де с учетом отраслевых особ-стей операц деят-ти) 2. Оценка осн-х факторов опред-щих формир-ние стр-ры капитала Формир-ние стр-ры кап-ла –сложн процесс зависящий от множ-ва факторов, невозм опред-ть универс м-д, либо нормат стр-ры кап-ла кто м.б. назвать оптимальной. Сист факторов оказ-щих влияние на процесс целенапр-но и рац-го формир-ния стр-ры капитала: 1-отраслевые особ-сти операц деят-ти предпр(хар-р особ-стей опред стр-ру активов предпр и их ликвидность. Стр-ра активов в некот роде опред стр-ру капитала, напр предпр с больш удел весом тяжел немобильн активов имеют стр-ру капитала в больш степ представленную устойчивыми пассивами, здесь фактич действует правило сбалансир-сти м\у пер-дом оборота активов и сроками погаш-ния капитала. При больш удел весе вна Ур-нь патежеспос-сти и фин устойч-ти <, значит предпр должно формировать свою стр-ру за счет собств источников, исп-ть СК. Отраслев особ-ти опред разл продолжит-ть операц цикла, чем < пер-д операц цикла тем в больш степ м.б. исп-н предприятием ЗК) 2-стратегия жизн цикла предпрр (предпр на ранних стадиях своего жизн цикла и имеющ конкурспос прод-цию могут привлекать больше ЗК, предпр наход-ся на стадии зрелости в больш степ должны исп-ть СК) 3-коньюнктура товарн рынка( чем она стабильнее, а соотв стабилен и спрос на прод-цию, тем выше и безопаснее исп-ние ЗК) 4-коньюнктура фин р-ка ( при возраст ст-сти ЗК дифференц-л фин левериджа м. достичь отриц знач при кот исп-ние ЗК приведет к сниж фин рентаб-сти или к убыточн операц деят-ти. При существ снижении стоимотси ЗК резко сниж-ся эффект-сть исп-ния долгоср ЗК. Колньюнктурв фин р-ка оказ влияние на стоимость привлеч-ния СК из внеш источников – при возраст Ур-ня ссудн % возраст и требования инвесторов к норме приб на вложенный кап-л) 5- отнош кредиторов к предпр ( как правило кредиторы при оценке кредит рейтинга предпр руководств-ся своими критериями. Вер-сть положит решения на кредит-ю заявку иногда зависит только от Ур-ня кредитн рейтинга и фин устойч-сти , но и от иных субъективн а иногда и личн факторов негат отнош кредиторов к предпр, существ сниж удельн вес. Сниж фин гибкость, возм оперативн формир-ть кап-л за сч внеш источников) 6-уровень н\о приб (при расч Эфр одним из его Эл-тов явл налог корректор, кот зависит от Ур-ня н\о приб, в соотв с сущ налог зак-вом предпр-е вправе исп-ть некот м-ды налог оптимиз-ции кот положит-но сказ-ся на Ур-не налог нагрузки на приб. Чем меньше Ур-нь тем эффект-нее привлеч ЗК) 3. оптимиз-ция стр-ры кап-ла по критерию максим-ции Ур-ня фин рентаб-сти. ( кретерий принятия реш-ния Эфр) 4. оптимиз-ция стр-ры кап-ла по критерию минимиз-ции его стоимости( чем < стоим-сть капит, тем больше рын ст-сть предпр-я и значит более ближе стр-ра капит к оптимальной. Принятие реш-я формир-ся на основе расчета средневзвеш стоим-сти капит при разл его стр-ре) 5. оптимиз-ция стр-ры кап-ла по критерию минимиз-ции Ур-ня фин рисков (фин риск заложен в ЗК, если предпр задается целью снизить Ур-нь фин риска, следует снизить удел вес заем средств в общ вел-не кпитала) 6 формир-ние показ-ля целевой стр-ры капитала. (предельн границы макс рентабельной и миним рисковой стр-ры капитала позвол опред-ть интервал принятия реш-ний в отнош этой стр-ры. Выбор того или иного реш-я зависит от вышестоящ факторов. Принятое реш-е фактич опред-ет целевую стр-ру кап-ла на план пер-д. в свою оч целевая стр-ра опред осн-ные элементы долгоср фин политики предпр, т.к. явл его логич основой.)