38. Процесс бюджетирования капитала фирмы

Политика инвестирования подчиняется общ. принципу исп-ния ресурсов - правилу равенства пред. денеж. продукта и пред. издержек на ресурс (MRP_к = MRC_к)- Причем в качестве пред. издержек на капитал (MRC_к) должна фигурировать ставка процента (i) или, .стоимость привлечения капитала. Предпр-лю имеет смысл привлекать кредиты до тех пор, пока доп. ден. доход не сравняется с величиной доп. выплат % по кредиту. Т.е. действует формула: MRP_к =i_к,

где MRP_к — пред. ден. доход, обеспеченный выпуском доп. продукции, ставшим возможным благодаря инвестициям; i_к — стоимость привлечения капитала.

Второй компонент уравнения — величина пред. ден. дохода от инвестирования (MRP_к). Внутр. норма рент-ти (IRR) показ. в % Ур. прибыльности средств, инвест-ных в проект. Т.е.мы можем переписать уравнение IRR = i_к

Логика определения объема инвестиций фирмой состоит в том, чтобы одобрять все инвестиц. проекты, пока их внутр. норма рентабельности не сравняется со стоимостью привлечения капитала. Поскольку мы имеем в данном случае дело с двусторонним процессом, обе составляющие которого — инвестирование и привлечение средств для инвестирования — должны находиться в строгом соответствии, все вместе это называют бюджетированием капитала.

(рис. а) показ. теор. нахождение опт. объема инвестирования и привлечения средств (Ко). Он соответствует точке пересечения О кривых IRR и i_к.

На нижнем графике показана та же ситуация, но в том виде, в кот. она реализуется на практике. Внут. норма рент-ти выглядит как ступенчатая понижающаяся кривая.

Уровни А, B, С, D и E соответствуют IRR разных инвест. проектов, выстроенных в порядке убывания доходности. Кажд. из участков а, b, с соотв. проценту, кот. приходится платить, послед. увеличивая объем привлечения средств из все более дорогих источников. Пересечение обеих кривых происходит в диапазоне инвестиц. проекта Е.

Таким образом, на практике внутренняя норма рентабельности последнего реализованного проекта должна быть как можно ближе к стоимости привлечения капитала, оставаясь при этом несколько выше нее {IRR > i_к).

Возможные источники инвестиций:

- самофинансирование (амортизационные отчисления и прибыль)

- банковский кредит

- эмиссия ценных бумаг (акции, облигации)

39. Инвестиционное кредитование фирмы

Центр проблемой инвест. кредитования для фирмы является получение средств по приемлемым ставкам. Ур. ставки процента по кредитам зависит от ряда факторов:

1. Срок предоставления кредита; Различают краткоср. и долгоср. кредиты.

2. Сумма предост кредита; Оказывает влияние на размер проц. ставки. По крупным ссудам ставка обычно ниже, чем по мелким.

3. Уровень кредитного риска,

кредит. риск — вероятность невозврата суммы кредита и % по нему. Методы зашиты от возникновения кред. риска: анализ дел. репутации заемщика, проверка его кред. истории, составление кред. рейтинга клиента

4. Тип кредита

Коммерческий, предоставляется одним небанковским предприятием другому в виде продажи товаров с отсрочкой платежа.

Проц. ставка по банковскому кредиту, предоставляемому кред.-фин. институтами юр. и физ. лицам, . превышают ставку по коммерч. кредиту. Банк. кредит превосходит границы ком. кредита по размерам, срокам, направлениям, сферам применения.