14.9. Учет инфляционных процессов

При оценке эффективности инвестиционных проектов, связанных с созданием систем управления, необходимо учитывать такой фактор как инфляция. Инфляция представляет собой процесс, характеризующийся повышением общего уровня цен в экономике и повышением цен на отдельные виды ресурсов (продукцию, услуги, труд, материальные ресурсы и т. д.). Инфляционные процессы учитывают, выполняя расчеты эффективности проектов в постоянных (базисных) ценах и текущих (прогнозных) ценах. В этом случае для определения коэффициента дисконтирования используется реальная и номинальная ставка процента [4, 5].

Инфляция в конце шага расчета t₂ по отношению к начальному моменту t₀, предшествующему первому шагу характеризуется:

• индексом изменения цен ресурсов , то есть отношением цены ресурса в моментt_n (t_n – момент приведения);

• уровнем инфляции , определяемым следующим соотношением:

На показатели эффективности инвестиционных проектов в основном оказывают влияние неоднородность инфляции по видам продукции и ресурсов, а также превышение уровня инфляции над ростом курса иностранной валюты. Далее однородная инфляция влияет на показатели проектов за счет:

• изменения влияния запасов и задолженностей;

• завышения налогов в результате отставания амортизационных отчислений от тех, которые соответствовали бы повышающимся ценам на основные фонды;

• изменения условий предоставления займов и кредитов.

Инфляционные процессы влияют на эффективность проектов не только в денежном выражении, но и в натуральном. Инфляция приводит как к переоценке финансовых результатов от проектов, так и в натуральном выражении. Это приводит в конечном итоге к изменению плана реализации проекта.

Уточненная оценка эффективности проектов должна учитывать следующую динамику:

• уровня роста или падения общего уровня цен;

• цен на производимую продукцию на внутреннем и внешнем рынке;

• прямых издержек;

• уровня заработной платы;

• цен на используемые ресурсы;

• общих и административных издержек;

• затрат на организацию сбыта;

• банковского процента.

В целях правильной оценки результатов проекта следует рассчитать потоки затрат и результатов в прогнозных (текущих) ценах, а при определении интегральных показателей переходить к расчетным ценам, то есть уже учитывающих общую инфляцию.

Расчет цен ресурса j в момент(заданных базисных цен) к ценам того же ресурса в концеt-го шага (прогнозным ценам) осуществляется по формуле:

где – цена ресурсаj на t-м шаге (прогнозная или текущая цена);

– цена того же ресурса в ценах момента to (базисная цена);

– индекс цен на ресурс j.

Учет инфляционных процессов в зарубежной практике осуществляется следующим образом:

где – базисная цена товара;

– прогнозная цена товара;

– доля i-го ресурса в цене товара;

В – доля прочих (не вошедших в число А_i) расходов в цене товара, инфляцию которых можно не

учитывать;

(нов, баз) – индексы роста цен ресурсов А_i;

(нов, баз) устанавливаются в момент разработки проекта.

Достаточно часто при расчетах инфляции вводят норму дисконта Е_ц для текущих цен, которая определяется по формуле:

где – индекс изменения общего уровня цен.

В некоторых случаях в качестве можно использовать средневзвешенное значение индексов изменения цен на все виды выпускаемой продукции в соответствии с реализуемым проектом и количеством потребляемых ресурсов.