Фин Менеджмент
.pdf
Определение цены собственного капитала
Нераспределенная прибыль (отложенная к
выплате), то есть та прибыль, которая существует для капитализации, реинвестирования.
Этот источник не является бесплатным, так как на ЧП, оставшуюся после выплаты налогов и дивидендов по привилегированным акциям, претендуют обыкновенные акционеры.
Наиболее распространенным способом оценки стоимости нераспределенной прибыли является ее оценка по уровню дивидендов, выплаченных по обыкновенным акциям.
141
Определение цены заемного капитала
Банковский кредит - основной элемент.
Цена данного источника будет зависеть от величины срока (Т), на который привлекается капитал, а также от величины % (СК) и характера включения процентов в затраты предприятия.
В общем виде цена ЗК = величине банковского процента.
А фактически:
Цзк = СК*(1-нп)*(Т/360) + СК*(Т/360) *ЗК
142
Определение цены заемного капитала
Облигационные займы. Цена может быть определена
различными методами, но наиболее распространенным является оценка в процентном отношении одновременного дисконтного и процентного дохода. Зачастую облигации
реализуются не по номиналу, а с дисконтом.
Коз = ( Ддиск + i ),
где: Коз – цена облигационного займа, Ддиск – стоимость дисконтированного дохода,
i - процентный доход.
Если за счет затрат оплачиваются доходы, то возникает налоговая экономия: Коз = ( Ддиск +i)*(1- нп).
Если один элемент оплачивается:
Коз = Ддиск + i*(1- нп).
143
3. Управление капиталом предприятия
144
Источники и методы финансирования
1.Внутреннее финансирование.
2.Внешнее финансирование.
145
Внутреннее финансирование
Внутреннее финансирование –
подразумевает использование собственного капитала (СК).
146
Источники внутреннего финансирования
1.Взносы учредителей,
2.Уставный капитал,
3.Резервный капитал,
4.Добавочный капитал,
5.Амортизация,
6.Эмиссионный доход,
7.Нераспределенная прибыль.
147
Внешнее финансирование
Источником внешнего финансирования является
заемный капитал (ЗК).
1.Облигационные займы,
2.Государственные, банковские и коммерческие кредиты,
3.Кредиторская задолженность, Внешнее финансирование может быть не только заемным, но и формировать СК предприятия в процессе дополнительной (вторичной) эмиссии акций.
148
Понятие дивидендной политики и основные теории
Термин «дивидендная политика» в принципе связан с
распределением прибыли в акционерных обществах. Однако рассматриваемые в данном случае принципы и методы распределения прибыли применимы не только к АО, но и к предприятиям любой организационноправовой формы.
В связи с этим в финансовом менеджменте используется широкая трактовка термина «дивидендная политика», под которой понимают механизм формирования доли прибыли,
выплачиваемой собственнику в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия.
149
Определение дивидендной политики
Под дивидендной политикой понимают составную часть общей финансовой политики предприятия, заключающейся в оптимизации пропорции между потребляемой и капитализируемой прибылью с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.
150