Фин Менеджмент
.pdf
Рентабельность продаж
Определяется как деление чистой прибыли на выручку от реализации.
Коэффициент показывает, сколько единиц прибыли остается в распоряжении предприятия с каждого рубля средств, полученных от реализации продукции.
131
Оборачиваемость активов
Показатель характеризует количество продаж, которое может быть сгенерировано данным количеством активов. Коэффициент показывает, насколько эффективно используются активы.
132
Налоговое бремя
Определяется как частное от деления чистой прибыли на прибыль от финансовохозяйственной деятельности (после выплаты процентов по кредиту). Коэффициент показывает, какая часть прибыли остается в распоряжении предприятия после уплаты налогов.
133
Бремя процентов
Показывает, какая часть прибыли от основной деятельности остается после уплаты процентов.
134
Чистая маржа
Характеризует, во сколько раз прибыль от производственной деятельности превышает чистую прибыль.
135
Доходность собственного капитала в различных моделях
1.ROE = Доходность активов *Финансовый
рычаг.
2.ROE = Рентабельность продаж *
Оборачиваемость активов * Финансовый рычаг.
3.ROE = Операционная рентабельность * Бремя процентов * Налоговое бремя*
Оборачиваемость активов * Финансовый рычаг.
136
Второй этап анализа
На втором этапе аналитик должен понять конечные причины, обусловившие изменение финансовых коэффициентов.
К основным причинам следует отнести изменение показателей первичной отчетности, лежащих в
основе расчета коэффициента, а именно: выручки, прибыли, основных и оборотных активов, задолженности, соотношения собственных и заемных средств и т.п.
Входе анализа целесообразно выделить показатели,
оказавшие наибольшее влияние на результирующие коэффициенты.
137
138
Определение цены собственного капитала
Добавочный капитал - не имеет стоимости и не может быть использован как источник инвестиционных ресурсов, так как, в основном, этот капитал формируется как результат переоценки активов предприятия.
Привилегированные акции – оцениваются по уровню фиксированного дивиденда, который выплачивается ежегодно практически при любых обстоятельствах.
139
Определение цены собственного капитала
Обыкновенные акции – их цена измеряется на основе
различных методов, но наиболее распространенным является расчет, основанный на измерении прогнозируемого уровня дивиденда или дивиденда, выплаченного в отчетном периоде, скорректированного на прогнозируемый прирост дивидендов, то есть:
Kоа = (Дотч/Арын.об.акц) + Тоа,
где: Коа – стоимость обыкновенных акций, Дотч. – дивиденды, выплаченные в отчетном периоде,
Арын.об.акц. – рыночная стоимость обыкновенных акций,
Тоа – прогнозируемый прирост дивидендов по обыкновенным акциям.
140