4. Финансовые инвестиции предоставляют предприятию достаточно широкий диапазон выбора инструментов инвестирования и по шкале "доходность-ликвидность".

Хотя в сравнении с реальными инвестициями они характеризуются более высоким уровнем ликвидности, этот уровень варьирует в очень широких пределах.

5. Процесс обоснования управленческих решений, связанных с осуществлением финансовых инвестиций, является более простым и менее трудоемким. Он не связан с существенными прединвестиционными затратами финансовых средств, аналогичными подготовке реальных инвестиционных проектов; алгоритмы оценки эффективности финансовых инвестиций носят более дифференцированный характер по отношению к объектам инвестирования, что повышает надежность осуществления такой оценки; реализация принятых управленческих решений в сфере финансового инвестирования занимает минимум времени.

С учетом особенностей и форм финансового инвестирования организуется управление ими на предприятии. При достаточно высокой периодичности осуществления финансовых инвестиций на предприятии разрабатывается специальная политика такого управления.

Политика управления финансовыми инвестициями представляет собой часть общей инвестиционной политики предприятия, обеспечивающая выбор наиболее эффективных финансовых инструментов вложения капитала и своевременное его реинвестирование.

51. Модели оценки дох-сти финансовых активов

Модели оц-ки доходности финансовых активов (САРМ) описывает зав-сть м\у рыночным риском и требуемой доходностью. САРМ базируется на допущениях идеального р-ка, на добавлении к допустимому множеству портфелей безрискового актива. Линия р-ка кап-ла отражает зав-сть риск-доходность для эффективных портфелей, то есть для портфелей, сочетающих рисковые и безрисковые активы. Линия РЦБ отражает зав-сть риск-доходность для отдельных акций. Требуемая доходность любой акции = безрисковой норме, сложенной с произведением премии за рыночный риск и β - коэффициента акции. Формула определения требуемой инвесторами доходности финансового инструмента имеет вид:

r =r_f+β*(r_m-r_f)

r_f - безрисковый уровень доходности;

г_m - среднерыночный уровень доходности.

Коэффициент регрессии β служит колич-ным измерителем систем-кого риска, не поддающегося диверсификации. Ц.Б., имеющая β-коэффициент, равный 1, копирует поведение р-ка в целом. Если значение коэффициента выше 1, реакция Ц.Б. опережает изменение р-ка как в одну, так и в другую сторону. Систематический риск такого финансового актива выше среднего. Менее рисковыми являются активы, β-коэффициенты к-рых ниже 1 (но выше 0). Концепция β-коэффициентов составляют основу модели оц-ки финансовых активов (Capital Assets Pricing Model, САРМ). При помощи этого пок-ля м.б. рассчитана вел-на премии за риск, требуемой инвесторами по вложениям, имеющим систематический риск выше среднего.

Считается, что инвесторы питают неприязнь к излишнему на их взгляд риску, поэтому любая Ц.Б, отличная от безрисковых государственных облигаций или казначейских векселей, может рассчитывать на признание инвесторов только в том случае, если уровень ее ожидаемой доходности компенсирует присущий ей дополнительный риск. Данная надбавка наз-ся премией за риск и напрямую зависит, от величины β- коэффициента данного актива, т.к. предназначена для компенсации только систематического риска. Несистематический риск м.б. устранен самим инвестором путем диверсификации своего портфеля, поэтому р-к не считает нужным устан-ть вознаграждение за этот вид риска.

Сама по себе САРМ яв-ся изящной научной теорией, имеющей солидное математическое обоснование. Для того чтобы она "работала", необх-мо соблюдение таких заведомо нереалистических условий как наличие абсолютно эффективного р-ка, отсутствие транзакционных издержек и налогов, равный доступ всех инвесторов к кредитным рес-сам и др. Тем не менее, столь абстрактное лог-кое построение получило практ-ки всеобщее признание в мире реальных финансов. Крупн. рыночные институты, такие как инвестиционный банк Merril Lynch, регулярно рассчитывают коэфф-ты всех крупных компаний, котирующихся на фондовых биржах. Отсутствие в России сформированной финансовой инфрастр-ры пока еще препятствует исп-нию всего потенциала, заложенного в данную модель.

В кач-ве альтернативы традиционной однофакторной модели САРМ можно назвать модель арбитражного ценообразования АРМ. В основе модели утверждение о том, сто рисковая доходность определяется многими экон-ми факторами (рын.ситуация с стране, стабил-ть Мир.эк-ки, инфляция).

Дан.модель обладает достоинствами и недостатками. Осн-м недостатком яв-ся то, что она не предусматривает жестких исходных предпосылок, к-рые свойственны модели САРМ, кол-во и состав релевантных факторов определяются аналитиком и заранее не регламентируются. Факт-кая реал-ция модели связана с исп-ем сложного процесса матем-кой стат-ки. Гл.достоинство-доходность яв-ся функцией многих переменных и рассматривается среди ученых как одна из перспективных.