4.3.3.2 Анализ финансовой устойчивости

Как было отмечено ранее, анализ ликвидности и платежеспособности и анализ финансовой устойчивости дополняют друг друга, и в совокупности позволяют аналитику получить представление о благополучии финансового положения предприятия.

Порядок проведения анализа финансовой устойчивости:

1. Дать определение понятию «финансовая устойчивость» и рассмотреть её сущность.

2. Рассчитать представленные в табл. 8 абсолютные показатели, характеризующие запасы и затраты предприятия, а также возможные источники их формирования.

Таблица 8 ‑ Абсолютные показатели финансовой устойчивости

в тыс. или млн. руб.

Показатели	коды показателей*	первый год	второй год	третий год
Запасы и затраты (ЗЗ)	1210+1220
Рабочий (собственный оборотный) капитал (РК)	1200–1500
Нормальные источники формирования запасов (НИФЗ), в т.ч. рабочий капитал, краткосрочные займы и кредиты, расчеты с кредиторами по товарным операциям(с поставщиками и подрядчиками и прочими кредиторами, если приведена подробная детализация кредиторской задолженности)	1200–1500+ 1510 + 1521 + 1525

* коды показателей бухгалтерского баланса (ф. №1) c2012 г.

3. В зависимости от полученного в результате расчетов соотношения определить тип финансовой устойчивости предприятия в краткосрочной перспективе с точки зрения возможности формирования запасов и затрат за счёт нормальных источников финансирования (по табл. 9).

Таблица 9 ‑ Типы финансовой устойчивости

Соотношения	Типы финансовой устойчивости
РК > 33	Абсолютная финансовая устойчивость
РК < 33 < НИФЗ	Нормальная финансовая устойчивость
33 > НИФЗ	Неустойчивое финансовое положение
33 > НИФЗ, а также предприятие имеет непогашенные кредиты и кредиторскую задолженность по трем и более отчетным периодам	Критическое финансовое положение

4. Рассчитать основные коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость предприятия, результаты представить в табл. 10.

Таблица 10 ‑ Показатели финансовой устойчивости

Наименование показателя	Экономическое содержание	Формула расчета	коды показателей*	первый год	второй год	третий год	Изменение, 6 – 5	Изменение, 7 – 6	Изменение, 7 – 5
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Показатели, характеризующие соотношение собственных и заёмных средств
1) Коэффициент концентрации собственного капитала (финансовой независимости или автономии)	Показывает насколько предприятие независимо от заёмного капитала (доля собственных средств в общей сумме капитала, должна превышать 50%)	Собственный капитал / Общая сумма капитала	1300 / 1700
2) Коэффициент концентрации привлеченного капитала (финансовой зависимости)	Характеризует долю заёмных средств в общей сумме капитала (дополняет коэффициент автономии, их сумма равна единице)	Заемный капитал / Общая сумма капитала	(1400 + 1500) / 1700
3) Коэффициент покрытия инвестиций (финансовой устойчивости)	Характеризует долю собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала (нормальное значение находится в диапазоне 0,8-0,9)	(Собственный капитал + Долгосрочные обязательства) / Общая сумма капитала	(1300 + 1400) / 1700

Продолжение таблицы 10

Наименование показателя

Экономическое содержание

Формула расчета

коды показателей*

первый год

второй год

третий год

Изменение, 6 – 5

Изменение, 7 – 6

Изменение, 7 – 5

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

4) Коэффициент соотношения заёмных и собственных средств (финансового левериджа)

Показывает, каких средств у предприятия больше, заёмных или собственных (не должен превышать единицу; чем больше превышение, тем больше зависимость от заёмных средств)

Заемный капитал / Собственный капитал

(1400 + 1500) / 1300

Дополнительные показатели, характеризующие обеспеченность запасов

5) Коэффициент обеспеченности запасов собственным оборотным капиталом

Показывает, в какой мере запасы обеспечены собственным оборотным капиталом

Собственный оборотный капитал / Запасы

(1200 – 1500) / (1210 + 1220)

6) Коэффициент обеспеченности запасов постоянным капиталом

Показывает, в какой мере запасы обеспечены постоянным капиталом

(Собственный оборотный капитал + Долгосрочные кредиты) / Запасы

(1200 – 1500 + 1410) / (1210 + 1220)

7) Коэффициент обеспеченности запасов суммарными источниками формирования

Показывает, в какой мере запасы обеспечены всеми источниками их формирования

(Собственный оборотный капитал + Долгосрочные кредиты + Краткосрочные кредиты) / Запасы

(1200 – 1500 + 1410 + 1510) / (1210 + 1220)

8) Обобщающий коэффициент обеспеченности запасов

Необходим для получения общей оценки обеспеченности запасов

Рассчитывается как средняя геометрическая значений индивидуальных коэффициентов обеспеченности запасов

* коды показателей бухгалтерского баланса (ф. №1) с 2012 г.

5. Используя рекомендуемые критерии показателей и нормативные значения коэффициентов обеспеченности запасов (табл. 11), сделать вывод о степени устойчивости финансового положения предприятия.

Таблица 11 ‑ Нормативные значения коэффициентов обеспеченности запасов*

Коэффициенты обеспеченности запасов	Степень финансовой устойчивости
	Высокая	Нормальная	Низкая	Кризисная
собственным оборотным капиталом	≥ 1	0,8-1,0	0,6-0,8	≤ 0,6
постоянным капиталом	≥ 1	≥ 1	0,8-1,0	≤ 0,8
суммарными источниками формирования	≥ 1	≥ 1	> 1	≤ 1
обобщающий коэффициент	≥ 1	0,9-1,0	0,8-0,9	≤ 0,8

* Зубарева В.Д. и Злотникова Л.Г. и др. «Финансы предприятий нефтегазовой промышленности».

Пояснения и рекомендации

В рыночных условиях залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость. Анализ финансовой устойчивости является одной из важнейших составляющих анализа финансового состояния и инвестиционной привлекательности организаций. Финансовая устойчивость отражает такое состояние финансовых ресурсов, при котором предприятие, свободно маневрируя денежными средствами, способно путем эффективного их использования обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также затраты по его расширению и обновлению.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется системой абсолютных и относительных показателей. Наиболее обобщающим абсолютным показателем финансовой устойчивости является соответствие (либо несоответствие – излишек или недостаток) величины источников средств для формирования запасов. При этом имеются в виду источники собственных и заёмных средств.

Определение показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени устойчивости (см. табл. 9) и выделить четыре типа финансовых ситуаций:

1) Абсолютную устойчивость финансового состояния.

2) Нормальную устойчивость финансового состояния, гарантирующую платежеспособность предприятия.

Абсолютная и нормальная устойчивость финансового состояния характеризуется высоким уровнем рентабельности деятельности предприятия и отсутствием нарушений финансовой дисциплины.

3) Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, при сохранении возможности восстановления равновесия за счёт пополнения источников собственных средств и привлечения заёмных средств. Неустойчивое финансовое состояние характеризуется нарушением финансовой дисциплины, перебоями в поступлении денежных средств, снижением доходности деятельности предприятия.

4) Кризисное финансовое состояние, близкое к банкротству, когда денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность предприятия не покрывают кредиторскую задолженность и просроченные ссуды. Кризисное финансовое состояние дополняется наличием регулярных неплатежей (просроченных ссуд банкам, просроченной задолженности поставщикам, наличием недоимок в бюджеты).

Для углубленного исследования финансовой устойчивости предприятия привлекаются данные формы №5 и учетных регистров, на основании которых устанавливаются суммы неплатежей и выявляются их причины.

На финансовую устойчивость предприятия оказывают влияние различные факторы: положение предприятия на товарном рынке; производство и реализация рентабельной продукции, пользующейся спросом у покупателей; степень зависимости предприятия от заёмных источников средств; наличие неплатежеспособных дебиторов; эффективность проводимых предприятием хозяйственных и финансовых операций. Анализ финансовой устойчивости оценивает структуру источников финансирования с точки зрения собственности на них (собственные или заемные), степени доступности и риска пользования ими. Прежде всего, коэффициенты финансовой устойчивости характеризуют зависимость предприятия от внешних контрагентов (кредиторов, инвесторов). Данная группа коэффициентов исключительно важна для предприятия, широко использующего банковские кредиты, облигации, венчурные инвестиции и иные формы долгосрочного привлечения средств.

Определение границ финансовой устойчивости предприятий относится к числу наиболее важных экономических проблем в условиях перехода к рынку, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к отсутствию у предприятий средств для развития производства, их неплатежеспособности и, в конечном счете, к банкротству, а избыточная устойчивость будет препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами.

Основной задачей анализа финансовой устойчивости является оценка степени независимости от заёмных источников финансирования. Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчиво анализируемое предприятие в финансовом отношении. Поэтому с позиции долгосрочной перспективы финансовое состояние предприятия характеризуется структурой источников средств, степенью зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. Для этого финансовая устойчивость оценивается по соотношению собственного и заёмного капитала, темпам накопления собственного капитала в результате текущей и финансовой деятельности, мобильных и иммобилизованных средств предприятия, степени обеспеченности материальных оборотных средств собственным капиталом.

Устойчивость финансового состояния предприятия характеризуется системой относительных показателей – финансовых коэффициентов, которые рассчитываются в виде соотношений абсолютных показателей актива и пассива баланса. Финансовые коэффициенты анализируют, сравнивая их с базисными величинами, а также изучая их динамику за отчётный период и за несколько лет. В качестве базисных величин могут быть использованы собственные показатели за прошлый год, среднеотраслевые показатели, а также показатели наиболее перспективных предприятий. В качестве базы сравнения могут также служить теоретически обоснованные или полученные путем экспертных оценок величины, характеризующие оптимальные или критические (пороговые) с точки зрения устойчивости финансового состояния значения показателей.

Одним из важнейших показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, его независимость от заёмного капитала, является коэффициент автономии, который показывает долю собственного капитала, авансированного для осуществления уставной деятельности, в общей сумме всех активов предприятия. Чем выше доля собственного капитала, тем больше у предприятия шансов справиться с непредвиденными обстоятельствами в условиях рыночной экономики.

Минимальное пороговое значение коэффициента автономии на уровне 0,5 означает, что теоретически все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственным капиталом, но при этом стоит помнить о практической невозможности реализовать активы по балансовой стоимости. Уровень автономии важен не только для самого предприятия, но и для его кредиторов. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости, повышает гарантии погашения предприятием своих обязательств и расширяет возможности для привлечения средств со стороны. В то же время, каких либо единых нормативов соотношения собственного и привлеченного капитала не существует. Поэтому, распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточно велика не менее 60%. В мировой практике этот коэффициент действительно зафиксирован на достаточно высоком уровне – 0,6-0,7, но условность этого лимита достаточно очевидна, например, высокорентабельное предприятие или предприятие, имеющее высокую оборачиваемость оборотных средств (например, предприятия оптовой и розничной торговли в области нефте- и газообеспечения, а также продуктов нефте- и газопереработки), может позволить себе относительно высокий уровень заёмного капитала (более 50%).

Коэффициент автономии дополняется коэффициентом соотношения заёмного и собственного капитала, определяемым как отношение величины внешних обязательств к сумме собственного капитала. Данный коэффициент показывает, сколько заёмного капитала привлечено на 1 руб. собственного капитала, вложенного в активы. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у организации и тем рискованнее ситуация, которая может привести её к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств. Считается, что коэффициент соотношения заёмного и собственного капитала не должен превышать единицу. Нормальным считается соотношение 1:2, при котором примерно 33% общего финансирования сформировано за счёт заёмных средств. Если полученное соотношение превышает нормальное, то оно называется высоким (например, 3:1), а если оно ниже порогового, то низким (например, 1:3).

Высокая зависимость от внешних займов при высоком значении может существенно ухудшить положение предприятия в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заёмный капитал относятся к группе условно-постоянных расходов, которые при прочих равных условиях оно не сможет уменьшить пропорционально снижению объёма реализации.

Кроме того, коэффициент соотношения заёмного и собственного капитала принято называть плечом финансового рычага. Он используется для расчета такого важного показателя, как совокупный эффект финансового рычага, который показывает приращенную величину рентабельности активов или рентабельности собственного капитала, полученную благодаря использованию кредита (займа), несмотря на платность последнего. Также данный коэффициент является наиболее нестабильным из всех показателей финансовой устойчивости. Его расчет по состоянию на какую-то дату недостаточен для оценки финансовой независимости предприятия, требуется дополнительно определить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. При ускорении оборачиваемости материальных оборотных средств и более высокой оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения заёмных и собственных средств может значительно превышать единицу, в то время как нормальное его ограничение составляет менее 1.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется также коэффициентом обеспеченности предприятия долгосрочными источниками финансирования. Он показывает, в какой степени общий объем используемых активов сформирован за счёт собственного и долгосрочного заёмного капитала предприятия, т.е. характеризует степень его независимости от краткосрочных заёмных источников финансирования. Оптимальное значение этого коэффициента обычно варьируется в границах 0,6-0,8.

Сущность финансовой устойчивости предприятия также определяется обеспеченностью товарно-материальных запасов источниками средств для их формирования (покрытия). Важными показателями устойчивости финансового состояния являются обеспеченность оборотных активов и особенно запасов собственным оборотным капиталом (нормальные ограничения (обеспеченности), полученные на основе данных хозяйственной практики, составляют: для оборотных активов не менее 0,1; для запасов 0,6-0,8.). При анализе динамики коэффициента обеспеченности запасов следует исходить из того, что собственными источниками должны быть покрыты необходимые размеры запасов; остальные можно покрыть заёмными средствами. При этом необходимый размер запасов и затрат в большей мере соответствует обоснованной потребности в них в те периоды, в которые скорость их оборота выше.

Таким образом, финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами, умелого маневрирования свободными денежными средствами предприятия. Поэтому она – результат процесса всей хозяйственной деятельности и главный компонент общей устойчивости предприятия.