2.2. Доходность акций

Принимая решение купить акцию на определенный период времени, инвестор должен оценить доходность такой операции. Общий доход такой операции складывается из трех элементов:

1. дивидендов, выплачиваемых по акции;

2. выигрыша (убытка) от перепродажи акций в конце срока владения;

3. дохода от реинвестирования полученных дивидендов.

При оценке доходности операций с акциями принято различать текущую и полную доходность, которые рассчитываются аналогично доходности облигаций, но вместо купонного дохода в расчете используются дивиденды, полученные по акциям. Сложность выполнения расчетов заключается в том, что акция не является ценной бумагой с фиксированным доходом, а размер дивиденда по обыкновенным акциям устанавливается ежегодно решением общего собрания акционеров. Поэтому в расчетах доходности операций с акциями в качестве прогнозируемого уровня дивидендов принимается размер дивиденда за одну обыкновенную акцию, фактически выплаченный за последний отчетный год. Вместе с тем при расчете доходности могут использоваться и другие, более сложные модели прогнозирования расчета дивидендов.

При оценке доходности операций с привилегированными акциями последние могут быть условно отнесены к ценным бумагам с фиксированным доходом, поскольку ставка дивиденда по таким акциям обычно устанавливается при их выпуске. В этом случае при оценке доходности размер ежегодного дивиденда устанавливается в соответствии с фиксированной ставкой дивиденда по привилегированным акциям данной категории, определенной в условиях их выпуска.

При расчете доходности операций с акциями с учетом налогообложения доходов, полученных инвестором, следует иметь в виду, что условия налогообложения доходов от перепродажи акций аналогичны рассмотренным выше условиям налогообложения доходов от перепродажи корпоративных облигаций. Ставка налога на дивиденды по акциям для юридических и физических лиц составляет 6 %.

Вопросы для самопроверки

1. Поясните, в чем отличие купонной, текущей и полной доходностей облигаций и какая из указанных оценок больше подходит инвестору при принятии решений о целесообразности покупки облигации?

2. Поясните экономический смысл полной доходности облигации с учетом реинвестирования доходов.

3. Какая из четырех рассмотренных оценок доходности ГКО больше подходит инвестору при принятии решений о целесообразности покупки или продажи облигаций и объясните — почему.

4. Какова ставка налога на дисконтный доход, полученный инвестором -юридическим лицом при погашении или продаже ГКО?

5. Какова ставка налога на дисконтный доход, полученный инвестором - юридическим лицом при погашении или продаже облигаций федерального займа (ОФЗ)?

6. Какова ставка налога на купонный доход, получаемый инвестором - юридическим лицом по ОФЗ?

7. Какова ставка налога на дивиденды, полученные инвестором - юридическим лицом по обыкновенной акции? То же по привилегированной акции.

8. Дайте характеристику понятию «накопленный купонный доход» по ОФЗ.

9. Справедливо ли утверждение: текущая доходность краткосрочной бескупонной облигации равна дисконту при ее размещении?

10. Справедливо ли утверждение: текущая доходность купонной облигации со сроком погашения 12 месяцев равна ее полной доходности?

11. Имеются две купонных облигации, первая их которых имеет большую купонную доходность, а вторая - большую текущую доходность. Покупка какой облигации целесообразна?

12. Текущая доходность обыкновенной акции, по которой объявлен дивиденд 20 рублей на акцию, составляет 10% при номинальной стоимости акции 100 рублей. Возможна ли такая ситуация?