Решение

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) рассчитывается по формуле:

(2),

где С_i – стоимость i-ого источника финансирования, %

d_i – доля i-ого источника финансирования в общем объеме капитала, коэф.

i –источник финансирования, n - количество источников финансирования.

Учитывая, что для заемного капитала характерен эффект «налогового щита» (проценты по займам относятся на затраты (себестоимость) – следовательно, уменьшают величину налогооблагаемой прибыли и позволяют «экономить» на налогах).

Тогда формула расчета стоимости заемного капитала (С_зк) выглядит так:

(3),

Где r – процентная ставка по займу

tax – ставка налога на прибыль (в долях единицы)

З_зк - единовременные затраты на получение займа, например комиссия (в долях от общей суммы займа).

Стоимость собственного капитала рассчитывается исходя из того, что выплаты собственникам осуществляются за счет чистой прибыли (т.е. эффект налогового щита отсутствует). Тогда стоимость собственного (акционерного) капитала (С_ск) равна:

(4),

Д – ожидаемая величина дивидендных выплат (норма доходности по собственному капиталу;

З_ск - единовременные затраты по привлечение собственного капитала (например, затраты на эмиссию акций), в долях от суммы полученного капитала.

СК – сумма собственного (акционерного) капитала.

Рассчитаем стоимость собственного и заемного капитала, используемого для финансирования проекта:

Для расчета средневзвешенной стоимости капитала, используемого для финансирования проекта составим таблицу 5.

Таблица 5 – Расчет средневзвешенной стоимости капитала, используемого для финансирования проекта

	Источник финансирования	Сумма, руб.	Доля источника, (di)	Стоимость источника, (Ci), %	Средневзвешенная стоимость капитала (Ci х di), %
1	Банковский кредит	200000	0.29	13.68	3.91
2	Акционерный капитал	500000	0.71	14.43	10.31
3	Итого	700000	1.00		14.22

Вывод: Таким образом, средневзвешенная стоимость капитала, используемого для финансирования проекта, составляет 14,22% годовых (WACC=14,22%). При условии, что ожидаемая доходность проекта составит 17% годовых, использование данной схемы финансирования инвестиционного проекта является целесообразным, так как средневзвешенная стоимость капитала ниже ожидаемой доходности проекта.

Задание - аналог

На основе данных таблицы составьте уравнение для расчета внутренней нормы доходности инвестиционного проекта. При каком значении ВНД проект будет эффективен, если инвестором установлены минимальная реальная норма в размере 11% годовых, а надбавка за риск – 4%. Денежные потоки по проекту рассчитаны в текущих ценах.

		Период (год)
	Показатель	0	1	2	3
1	Приток по операционной деятельности, т. р.	---	3000	6000	5300
2	Отток по операционной деятельности, т.р.	---	2000	2500	3000
3	Сальдо по инвестиционной деятельности, т.р.	- 4500