- •Тема 1. Экономическое содержание корпоративных финансов
- •1. Экономическая природа корпораций, её сущность и признаки
- •2. Корпоративные финансы как экономическая категория
- •Тема 2. Основные виды корпоративных структур в российской экономике и их характеристика
- •1. Понятие о моделях корпоративного управления
- •2. Основные виды корпоративных объединений, их характеристика
- •Тема 3. Корпорация на фондовом рынке
- •Тема 4. Дивидендная политика
- •1. Понятие и сущность дивидендной политики
- •2. Краткая характеристика основных теорий дивидендной политики
- •3. Типы дивидендной политики на российском рынке корпоративного контроля
- •Тема 5. Реструктуризация корпораций
- •1. Сущность, причины и формы реструктуризации
- •2. Финансовая реструктуризация корпораций
- •Тема 6. Слияния и поглощения: российская и зарубежная практика.
- •1. Процессы рынка корпоративного контроля: понятия и сущность
- •2. Мотивы и классификация слияний
- •3. Методы оплаты слияний
2. Корпоративные финансы как экономическая категория
Корпоративные финансы– это система объективных закономерностей и правил, определяющих взаимоотношения между всеми участниками финансовых рынков, в основе которых лежит рыночная стоимость акций.
Корпоративные финансы– это совокупность экономических отношений между различными группами участников финансового рынка по поводу формирования и использования собственности, опосредованных движением стоимости ценных бумаг.
Участники или субъекты корпоративных отношений подразделяются на внутрифирменных и внефирменных.
К внутрифирменным относятся:
- Акционеры корпораций.
- Наемные работники или члены трудового коллектива.
- Топ-менеджеры и менеджеры.
К внефирменным относятся:
- Кредиторы.
- Поставщики и покупатели.
- Государственные органы.
- Финансовые институты.
- Дочерние и зависимые общества.
Все они вступают в определенные корпоративные отношения как внутри корпорации, так и вне её. Область корпоративных отношений шире, чем финансовых, так как в их сферу входят такие заинтересованные лица, которые непосредственно не являются участниками корпораций:
- Население той территории, где функционирует корпорация.
- Общество в целом.
Характеристика субъектов отношений в корпорации, их интересов и целей:
Внутрифирменные:
Акционеры корпорации- обеспечивают само существование корпорации, являясь поставщиками акционерного капитала, среди них могут быть:
- юридические и физические лица,
- внутренние и внешние акционеры (инсайдеры и аутсайдеры),
- резиденты и нерезиденты,
- крупные и мелкие акционеры (мажоритарии и миноритарии),
- частные акционеры и само государство.
У всех этих групп может быть разное отношение к развитию корпорации, но так как все они акционеры одной и той же корпорации, то цель у них общая – приращение вложений и повышение ликвидности акций.
Наемные работники- предоставляют корпорации свою способность к труду, принадлежащие им навыки и умения и поэтому заинтересованы в удовлетворении потребностей своих и своей семьи, признании и самореализации и имеют следующий мотив в отношениях с корпорацией: справедливая и своевременная оплата труда, обеспечение социального пакета, возможность профессионального роста, обеспечение условий труда, возможность получения материального поощрения за качество труда, финансовая безопасность труда.
Топ-менеджеры и менеджеры- как правило, испытывают потребность в самовыражении и в повышении своего социального статуса. Поскольку в корпорациях сконцентрированы значительные материальные и финансовые ресурсы, которые высший менеджерский персонал контролирует, то увеличение подконтрольных финансовых потоков ведет к росту их зарплаты, повышению статуса и увеличению власти.
Внефирменные:
Кредиторы – это те юридические и физические лица, которые предоставляют корпорации денежные средства на условиях платности, срочности, возвратности (банки, выдавшие кредит, или владельцы облигаций, если корпорация разместила облигационный займ). Их финансовый интерес во взаимоотношениях с корпорацией – полный и своевременный возврат долга и получение дохода в форме процентов или дисконта.
Поставщики и покупатели- с ними у корпорации возникают отношения делового сотрудничества по поводу поставок сырья, материалов, оказания транспортных услуг, реализации собственной продукции и т.д. При этом, если сотрудничество постоянное, то поставщики и покупатели становятся нефинансовыми инвесторами, т.е. их денежные ресурсы могут находиться в пользовании корпорации без прямых инвестиций, а через отсрочку платежей, предоплату, использование различных схем расчетов: бартер, векселя, взаимозачет, что наглядно иллюстрируется состоянием дебиторской и кредиторской задолженности. Успех взаимоотношений корпорации и поставщиков - покупателей состоит в стабильности партнерских отношений и присутствии на определенной доли товарного рынка.
Государственные органы и органы муниципальной власти- и в национальном масштабе и на территориях прямо заинтересованы в успешной работе корпорации, т.к. это укрепление налоговой базы, социально-экономическое развитие территории, возможность участия государства в наиболее важных и перспективных отраслях народного хозяйства через владение пакетами акций и т.п. Мотивация государства – соблюдение законодательства, полная и своевременная уплата налогов, эффективное управление государственной собственностью.
Финансовые институты- государственный и негосударственные пенсионные фонды, АИФы и ПИФы, страховые компании, профессиональные участники рынка ценных бумаг. У корпорации с ними возникает разнообразная система отношений, связанная с обслуживанием финансовой стороны деятельности корпораций: осуществляют социальное и пенсионное обеспечение сотрудников; страхуют производство, имущество, ответственность, жизнь сотрудников; размещают временно свободные денежные ресурсы в формы коллективного инвестирования, предоставляют возможность выхода корпорации на фондовый рынок и поддерживают ее эффективное присутствие на нем.
Финансовый интерес взаимный. Корпорация заинтересована в эффективном размещении ресурсов и извлечении дохода от финансовых операций. А финансовые институты – в получении вознаграждения от обслуживания.
Дочерние и зависимые структуры.Дочерним признается общество, если головное общество имеет возможность определять принимаемые им решения в силупреобладающегоучастия в его уставном капитале, либо в соответствии с заключенными договорами (50-100% УК).
Дочернее общество не отвечает по долгам головного, а головное несет ответственность за сделки, совершенные по его указаниям, и в случае банкротства дочернего общества.
Зависимым обществом признается такое, если головное общество имеет более 20% его голосующих акций или более 20% УК ООО. Головное общество должно опубликовать факт приобретения такой доли, оно становится аффилированным лицом. Интерес у головной компании в корпорации – снижение финансовой самостоятельности дочерних и зависимых обществ, увеличение степени концентрации финансовых потоков.
Объект корпоративных финансовых отношений– фонды денежных средств (финансовых ресурсов), предназначенные для выполнения обязательств корпорации по осуществлению затрат на расширенное воспроизводство и реализацию социальных, экономических и финансовых целей корпорации.
Содержание корпоративных финансовых отношений– это формирование и использование финансовых ресурсов, опосредованных движением собственности. Формирование финансовых ресурсов осуществляется в процессе финансирования корпорации, а использование – в процессе инвестирования корпорации. При этом выбор источников финансирования и направлений инвестирования зависят от миссии корпорации, целей и этапов её деятельности, от положения на товарном и финансовом рынках.
Корпорация одновременно присутствует на обоих рынках. С одной стороны, корпорация – это производитель конкретных товаров и услуг, занимающий определенную нишу на товарном рынке. Чем выше качество товаров и услуг, их конкурентоспособность, тем больше доходов получит корпорация от их реализации, тем выше будет стоимость её активов. С другой стороны, корпорация производит собственный товар и для финансового рынка, выпуская эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги, размещая их на рынке и постоянно присутствуя на нем для поддержания инвестиционных качеств ценных бумаг и для повышения своей капитализации. Двойственная природа самой корпорации приводит к двойственному содержанию корпоративных финансовых отношений.
Взаимосвязь и взаимозависимость корпорации от её присутствия на финансовом и товарном рынках состоит в следующем:
1) Чем сильнее позиция корпорации на товарном рынке, тем более обеспечены её ценными бумагами, тем более привлекательны они для инвестора.
2) Если ценные бумаги корпорации привлекательны для инвесторов, тем больше у нее возможностей разместить новые эмиссии ценных бумаг, а значит, мобилизовать финансовые ресурсы для её развития и в конечном счете усилить свои позиции на товарном рынке.