1.17. Методы оптимизации стр-ры фин-го кап., привлеченного в оборот п/п.

Д/норм-ой деят-ти п/п-ю приходится постоянно привлекать в св. оборот дополнит-ый кап. Привлекая кап., п/п решает св. фин-экон-ие проблемы (растут активы, увеличив-ся фин-ый рез-т), но при этом создает новые проблемы (берет на себя фин-ые изд.). Привлеч-е кап. постоянно деформирует, изменяет его стр-ру, т. е. п/п приходится к ней приспосабливаться. Отсюда следует, что п/п стремится оптимизировать стр-ру ден-го кап.

Оптимизация стр-ры кап. теоретически – разработаны стандартные подходы, методы, критерии, рекомендуемые фин-ой теорией д/практич-го испол-я. Практически – реализ-я рекомендация фин-ой теории происходит в нестандартных ситуациях, хар-ных д/п/п (кач-во менеджмента, форс-мажорные обстоят-ва, временные огранич-я, фин-ое состояние п/п).

Методы оптимизации стр-ры кап.

1.Оптимизация стр-ры кап. по критерию мин-ой ст-ти (цены) кап.

Каждая един. ден-го кап. имеет владельца, собств-ка, кот-ый устанавливает ст-ть (цену) кап. В рын-ой эк-ке кап. имеет сложную стр-ру, влияющую на его цену (дорогой, дешевый кап., проблемный капитал, компромисный капитал).На п/п формир-ся цена капитала как величина статистическая.

где,

-средневзвешенная цена кап.; j-кол-во источников, из кот-ых привлекается капитал;

кол-во кап., привлекаемого из j-го источника; -доля каждого источника, формирующая стр-ру привлеченного капитала.

2.Оптимизация стр-ры капитала по критерию мах. Эффекта фин. Рычага.

Прежде, чем привлекать заем. кап. п/п должно д/себя решить, выгодно или невыгодно. Кап. привлекается на п/п по цене , а в процессе испол-я генерирует валовую и чистую приб., величина кот-ой зависит от экон-ой и фин-ой рент-ти. В процессе привлеч-я кап. по ценеформир-ся диф-ал п/п (Rk-) –это эф-т фин-го рычага.. Если ЭФР >0, привлекать кап. выгодно; если ЭФР<0,то невыгодно. Привлеч-е заемного кап. в оборот генерирует ЭФР

-эф-т, учитывающий налогооблож-е приб.

(Rk-) –это диф-ал (%)

- плечо фин-го рычага (коэф-т напряженности)

Прирост фин. рент-ти, кот-ый получается благодаря привлеч-ю заем. кап. Прирост чистой приб. пропорционально приросту фин-ой рент-ти, кот-ая обеспечив-ся благодаря заем. кап.

3. Оптимизация стр-ры кап. По критерию максимальных реинвестиций в реальные активы (критерий самофинансир-я).

Из всех возможных вариантов привлеч-я кап. предпочтение отдается потенциалу самофинансир-я как лучшего из возможных фин-ых источников. Самофинансир-е- это экон-ая стратегия п/п, основанная на использ-ии собст-ых фин-ых источников (потенциала самофинансир-я), для разв-я реальных активов п/п.

4. Оптимизация стр-ры кап., основанная на выборе пол-ки формир-я оборотных ср-в.

2.1. Оценка и диагностика ликв-ти а (п/п, баланса).

Ликвидность –способность предприятия своевременно выполнять обязательства по всем видам платежей.

Ликвидность п/п – способ-ть п/п погашать в установ. Сроки долгов. Обяз-ва, исп-я для этих целей как собств., так и привлеч. Долгов. Ист.

Ликвидность активов – способность активов предприятия быстро превращаться в денежные средства без значительного снижения их стоимости для погашения долговых обязательств предприятия.

Ликвидность баланса – степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения платежных обязательств.

Баланс предприятия ликвиден, если его текущие активы превышают краткосрочные долговые обязательства. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу с обязательствами по пассиву. Средства по активу группируются по степени ликвидности в порядке убывания. Пассивы группируются по срокам погашения в порядке возрастания. Рассмотрим группу активов:

А₁ - наиболее ликвидные активы. Это денежная наличность предприятия и краткосрочные финансовые вложения

А₂ – быстрореализуемые активы. Это краткоср. дебиторская задолженность и прочие оборотные активы

А₃ – медленно реализуемые активы. Это запасы, долгосрочные финансовые вложения

А₄ – труднореализуемые активы. Это основные средства и капитальные вложения

Анализируем группу пассивов:

П₁ – наиболее срочные обязательства – кредиторская задолженность, ссуды, непогашенные в срок

П₂ – краткосрочные обязательства – краткосрочные кредиты, заемные средства

П₃ – долгосрочные обязательства – долгосрочные кредиты и заемные средства

П₄ – постоянные (устойчивые) пассивы – статьи раздела IV пассива баланса

Абсолютно ликвидным признается следующий баланс:

А1>=П1, А2>=П2, А3>=П3, А4<=П4.

Для проведения локальной оценки баланса используются локальные показатели ликвидности, коэффициенты К1 и К2, К3 характеризующие текущую платежеспособность предприятия.

К₁ – коэффициент абсолютной ликвидности. Это отношение наиболее ликвидных активов к наиболее срочным обязательствам. Пок-т, ск-ко на 1 руб. краткоср. Обяз-в приход-ся наличе. Ср-в. Норматив (1,0-2,0)

К₂ – коэффициент критической ликвидности, отражает прогнозируемые платежные возможности предприятия (как предприятие рассчитается по своим краткосрочным обязательствам при инкассации дебиторской задолженности краткосрочного характера). на покрытие 1 рубля краткосрочных обязательств используется копеек быстро реализуемых активов. ( норма 1,0)

К₃ – коэффициент покрытия. Характеризует (ожидаемую) перспективную платежеспособность предприятия. Или как мы можем рассчитываться по своим долговым обязательствам, реализовав производственные материалы и долгосрочную дебиторскую задолженность. т.е. каждый рубль долгосрочных обязательств покрывается руб. медленно реализуемых активов (неденежных оборотных средств). П490/(П590+П610)

Для комплексной оценки ликвидности баланса применяют совокупный показатель ликвидности К_{СОВ . = (А1+0,9А2+0,7А3) / (П1+П2+П3)} и общий показатель ликвидности К_ОБЩ

Комплексная оценка, т.е. в целом определяем, есть ли у предприятия возможность расплатиться по всем своим обязательствам.

К_{СОВ -} характеризует ликвидность предприятия с учетом реального поступления денежных средств и равен отношению совокупных активов к совокупным пассивам. Причем сумма активов предприятия складывается из наиболее ликвидных активов А₁; быстро реализуемых активов с учетом того, что 90% дебиторов не расплачиваются по долгам во время А₂; медленно реализуемые активы с учетом того, что реальных денег получено меньше, чем планировалось на 70% А₃.

К_ОБЩ (А1+0,5А2+0,3А3)/(П1+0,5П2+0,3П3)

характеризует отношение суммы всех ликвидных средств предприятия к сумме всех платежных обязательств. Этот показатель выражает способность предприятия осуществлять расчеты по всем видам обязательств.

Коэф-т актуальной ликвидности =

(А1+А2) / (П1+П2) – отношение самых кач-х активо к самым проблемным пассивам. Норматив = 1,000