6. Виды системных финансовых эффектов

Суть системного подхода состоит в том, что предприятие рассматривается как некоторая действующая система, которая состоит из элементов, управляется, производит и имеет цель своего существования.

Цель системы – выживаемость и развитие.

Угрозу для выживаемости предприятия представляют поставщики капитала: собственники и кредиторы, которые могут инициировать процедуру банкротства. Осуществление цели «выживаемость» для системы возможно при извлечении прибыли, достаточной для поддержания платежеспособности и не меньше, чем альтернативная норма доходности.

Осуществление цели «развитие» для системы возможно, если поставщики капитала будут предоставлять необходимый для роста капитал.

Для предоставления капитала необходимо, чтобы ожидаемая долгосрочная прибыль превышала норму альтернативной доходности.

Целевая функция системы – это средство реализации цели собственника (для этого оно и создается и эксплуатируется собственником).

Определив предприятие как систему, необходимо рассмотреть следующее понятие системного подхода – системный эффект.

Системный эффект отражает качество работы системы в целом, то есть эффективность использования элементов системы и эффективность управляющих связей. Определить системный эффект можно через сравнение суммарной стоимости элементов системы и стоимости системы в целом по ее целевой функции.

Таким образом, системный эффект – это разница между доходной стоимостью бизнеса и стоимостью его элементов (ликвидационной стоимостью).

Системный эффект предприятия может быть как положительным, так и отрицательным. Отрицательная величина отражает экономическое устаревание системы, иначе говоря – ее неэффективность.

Корпорация, с точки зрения системного подхода, – система второго уровня. Ее элементы – предприятия – являются системами.

С учетом выведенных определений система «корпорация» будет иметь следующее описание: система, состоящая из некоторым образом связанных, управляемых элементов (предприятий), созданная с целью повышения эффективности деятельности своих элементов с использованием преимущества интеграции.

Цель системы – выживаемость и развитие. Выживаемость обеспечивается, если корпорация дает дополнительные экономические преимущества поставщикам капитала в сравнении с раздельным (независимым) существованием предприятий – членов корпорации.

Развитие системы обеспечивается, если она приносит ожидаемую долгосрочную прибыль, которая больше нормы альтернативной доходности.

Невыполнение указанных условий создает риск ликвидации корпоративного центра.

Целевая функция системы – прибыль.

Элементы системы – это предприятия – члены корпорации и предприятие – корпоративный центр (материнская, головная или управляющая компания).

Связи элементов системы – долевое участие головного предприятия в капитале компаний – членов корпорации.

Управляющие связи элементов системы – функции, которые выполняет менеджмент корпоративного центра для достижения поставленной цели.

Производимый продукт – экономический эффект от интеграции элементов системы.

Определив, таким образом, корпорацию как систему, необходимо рассмотреть ее системный эффект.

Поскольку системный эффект отражает качество работы системы в целом, то есть эффективность использования элементов системы и эффективность управляющих связей, то определить системный эффект можно через сравнение суммарной стоимости элементов системы и стоимости системы в целом.

Другая возможность – денежное выражение «производимого системой продукта», то есть приведенного экономического эффекта от интеграции элементов системы. Таким образом, эффект рассматриваемой системы второго уровня равнозначен корпоративному эффекту.

Корпоративный эффект – это разница между доходной стоимостью корпорации и стоимостью ее элементов (предприятий).

Системные финансовые эффекты:

кросс-финансирование

кросс-холдинг

кросс-хеджирование

CROSS-SUBSIDIZATION - перекрестное субсидирование. Финансирование неприбыльной составляющей бизнеса компании за счет прибыльных или сверхприбыльных видов деятельности. Практика субсидирования часто применяется крупными компаниями, выпускающими широкий ассортимент продукции, или вертикально-интегрированными фирмами как способ финансирования разработок новых видов продукции, диверсификации, а также для снижения цен на отдельные виды товаров в условиях жесткой конкуренции.

Кросс-холдинг - перекрестное владение акциями матери и дочки компаний. Одна компания является держателем акций другой компании.

Кросс-хеджирование - Cross-Hedging предполагает хеджирование базового актива путём открытия позиции на срочном рынке по коррелированному инструменту (обычно практикуется при отсутствии срочных инструментов непосредственно по базовому активу, подлежащему хеджированию).

Кросс-хеджирование – заключение фьючерсного контракта не на финансовый инструмент, тесно связанный с тем активом, сделки по которому необходимо застраховать (например, сделки с акциями можно страховать покупкой фьючерса на индекс).

Swap (своп) в общем — это договор, по которому контрагенты обмениваются платежами. Наиболее популярным представителем класса свопов является IRS (Interest Rate Swap, процентный своп), посредством которого можно обменять плавающую процентную ставку на фиксированную (например, если ожидается повышение ставок в условиях грядущих финансовых трудностей в макроэкономическом масштабе).

Cross Currency Swap обмен не только процентными платежами, но и телами кредитов. Например, компания, имеющая рублевый кредит, может передать при помощи CCS его тело контрагенту, получив эквивалентную по текущему курсу сумму в долларах. При этом она будет получать процентные платежи с переданной суммы по рублевой процентной ставке (в национальной валюте) и в свою очередь производить платежи по долларовой процентной ставке (в иностранной валюте). По окончании действия свопа контрагенты снова меняются телами кредитов, т.е. погашают их друг другу: компания получает переданную ранее сумму в рублях и возвращает полученную ранее сумму в долларах. На практике платежи обычно сальдируются.

Вопросы и задания для самостоятельной работы

1. Что такое стратегический менеджмент и в чем его финансовая функция?

2. Определите содержательный смысл стратегических решений в области финансового менеджмента.

3. Определите место и роль финансовой стратегии и политики. В чем заключается принципиальная разница между данными категориями?

4. Какие органы управления в организации отвечают за стратегический финансовый менеджмент?

5. Какое место занимает СФМ в системе финансового менеджмента?

6. Почему целеполагание выступает начальным этапом разработки управленческого решения?

7. Каковы особенности принятия решений в стратегическом финансовом менеджменте?

8. Что такое цели внутренней и внешней гибкости организации?

9. Назовите основные классификации стратегий.

10. Какие современные принципы эффективного финансового управления вы знаете?

11. Что такое объекты финансового управления?

12. В чем заключается взаимосвязь финансовых и инвестиционных решений?

13. Назовите основные виды системных финансовых эффектов.