Ответы на вопросы к экзамену по Анализу рисков

1. Этапы формирования теории анализа рисков.

Четыре этапа истории научной методологии анализа рисков:

1. Постановка проблематики научной дисциплины;

2. Формирование научного аппарата исследования;

3. Разработка методов анализа и управления рисками объекта;

4. Разработка методов анализа системы субъект - объект.

Классическая теория предпринимательских рисков (Ферма, Бернулли, Милль, Лаплас, Гаус, Гальтон, Пуанкаре и др.)

Неоклассическая теория (Найт, Кейнс, Марковиц, Нейман, Моргенштерн и др.)

Современные модели анализа и управления рисками (Канеман, Тверски, Шоулз, Блэк и др.)

2. Классическая теория предпринимательских рисков (Ферма, Бернулли, Милль, Лаплас, Гаусс и др.)

В 1654 году, когда Ренессанс активно набирал силу, шевалье де Мере поставил перед Паскалем вопрос, как разделить между двумя игроками банк в неоконченной азартной игре, если один из игроков в этот момент выигрывает. Паскаль обратился за помощью к Пьеру де Ферма, адвокату и блестящему математику. Результат их сотрудничества привел к разработке математического аппарата теории вероятностей, ставшей математической предтечей разрешения неопределенности в теории риска. Полученное решение головоломки означало, что чело­век впервые смог в ситуации с неоднозначно определенным исходом воспользоваться методами выбора решения и оценки будущее с помощью чисел. Это положило началу создания классической теории предпринимательского риска

Классическая теория, представителями которой являются так же Милль и Сениор, при исследовании предпринимательской прибыли различает в структуре предпринимательского дохода две составляющие:

• процент как доля стоимости товара, приходящаяся на вложенный капитал;

• плата за риск как возмещение возможных потерь, связанных с предпринимательской деятельностью.

Согласно классической теории риск отождествляется с ожиданием потерь, которые могут наступить в результате реализации того или иного предпринимательского решения, т. е. риск в этой теории - возможный материальный ущерб. Выбор решения по этой теории зависит от ожидаемых потерь.

3. Неоклассическая теория экономических рисков (Найт, Кейнс, Марковиц, Нейман и др.)

Неоклассическая теория возникла в 20-30-е годы прошлого столетия в Англии и Франции, ее представители - ученые Найт и Маршалл (Англия), Пигу (Франция).

Теория основана на следующих положениях:

• предприятие (фирма), которое работает в условиях неопределенности и прибыль которого является случайной переменной величиной, должно руководствоваться в своей деятельности двумя критериями: размером ожидаемой прибыли и величиной ее возможных колебаний;

• поведение предпринимателя обусловливается концепцией предельной полезности: если нужно выбрать один из двух вариантов инвестирования капитала, дающего одинаковую предпринимательскую прибыль, то следует выбирать тот из них, в котором колебания прибыли будут наименьшими.

Из неоклассической теории риска следует, что верная (практически гарантированная) прибыль всегда имеет большую полезность, чем прибыль того же ожидаемого размера, но связанная с возможными колебаниями.

В настоящее время наибольшее признание получила неоклассическая теория риска, дополненная экономистом Кейнсом. Суть дополнений состоит в том, что для принятия решений в неопределенных ситуациях следует рассчитывать и учитывать не только потенциальные отклонения прибыли от ожидаемой величины, но и сам этот ожидаемый уровень прибыли. Иными словами, рассчитывая на большую прибыль иногда следует и рискнуть.

4. Современные модели анализа и управления рисками (Канеман, Тверски, Шоулс, Блэк и др.)

В настоящее время: общераспространенной теорией экономического риска является неоклассическая (Дж. Кейнс, М. Алле, и др.) с рядом современных дополнений (Г. Марковиц, Д. Канеман, А. Тверски, Моргенштерн и др.), включая следующие:

Найт, Кейнс привели дифференцированную классификацию предпринимательских рисков, дополнив неоклассическую теорию фактором человеческой субъективности, подвергнув сомнению теорию предельной полезности.

Марковиц, Шарп разработали методы измерения риска и диверсификации портфеля ЦБ как метод снижения рисков.

Канеман, Тверски разработали методы учета поведенческих рисков для лиц, принимающих управленческие решения.

Мертон, Блэк, Шоулз разработали методы минимизации рисков производных инструментов финансовых рисков

5. Сущность понятия риск.

Выделяют различающиеся подходы к определению сущности риска:

Обывательское (принятое в повседневной жизни) - как непредсказуемость негативного исхода (неверного исхода по В. Далю) некоторых грядущих событий, - как безрассудные действия, но смелость и азарт в игре и жизни;

Классическое - как измеренная и оцененная вероятность (правдоподобность по Дж. Кардано) полезного результата (Я. И Д. Бернулли) на основе сходимости к среднему значению исхода грядущих событий (К. Гаусс, М.-П. Лаплас и др.).

Неоклассическое - как разделение измеряемого риска и неизмеряемой неопределенности исхода событий (Найт, Дж. Кейнс), выделение риска как стратегии действий Дж. Фон Нейман), измерение риска как дисперсии (отклонения от среднего по Марковицу), выделение ассиметрии в действиях (Д. Канеман, А. Тверски и др.)

Среди заполнившего теоретическую литературу многообразия определений экономического риска можно выделить три наиболее распространенных, типичных, базовых, и, в определенном смысле, классических подхода. Риск в деятельности хозяйствующего субъекта может быть классифицирован как:

- (1) подход «по природе источника риска», т.е. риск, возникающий в ходе изменения экономических факторов - функционально-экономический подход,

- (2) подход «по природе воздействия на деятельность», т.е. риск, влияющий на экономическое положение организации (устойчивое или нет, запас устойчивости и т.д.), и

- (3) общего подхода, т.е. риск, возникающий в ходе экономической деятельности – интегральное понимание экономического поведения человека.

Выбор подхода, безусловно, должен диктоваться целями анализа.

6. Широкое и узкое толкование риска.

Различают более широкое понятие общего риска жизнедеятельности и частное понимание экономического (предпринимательского) риска хозяйственной деятельности.

Экономический риск возникает при принятии хозяйственных решений в условиях неопределенности и представляет совокупность воздействия экономических, политических, экологических, моральных и других факторов на принятие хозяйственных решения и проявления последствий, которые могут произойти в результате осуществления этого решения.

Понятие экономического риска включает не только наличие рисковой ситуации и ее осознание, но и принятие решения и осуществление хозяйственной деятельности на основе количественного и качественного анализа риска и последствий его проявлений.

Действия, которые мы готовы предпринять, что предполагает наличие у нас свободы выбора, вот что такое риск на самом деле, - подчеркивает П. Бернстайн. И далее: Другая сторона этого определения – для того, чтобы предпринять действия, нужно выявить, описать, оценить или измерить риск.

7. Определение категории «экономический» (предпринимательский) риск.

в Предпринимательский риск – деятельность субъектов хозяйственной жизни*, связанная с преодолением неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможность оценить вероятности достижения желаемого результата, неудачи, отклонения от цели, содержащиеся в выбираемых альтернативах деятельности.

* Деятельность по поводу производства, распределения и потребления продуктов труда

Предпринимательский риск – это несовпадение между принятым ЛПР решением, целями и деятельностью субъекта хозяйственной жизни*, связанная с преодолением неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможность оценить вероятности достижения желаемого результата, неудачи, отклонения от цели, содержащиеся в выбираемых альтернативах деятельности и целями развития целостной хозяйственной системы*.

*Смысл определения исходя из системного подхода в необходимости учета целей развития системы в целом. Ранее это т фактор не учитывался в классических и постклассических моделях.

8. Соотношение риска и неопределенности.

Риск – субъективная неопределенность оценки наступления объективного результата деятельности / явления (А. Willet).

Риск – измеримая изменчивость наступления события (как результата деятельности),

неопределенность в прямом смысле (sensu stricto) является неизмеримой (F. Knight).

Неопределенность идентифицирует возможности, но не определяет вероятность их реализации, а

риск реализует возможность определения вероятности любой реальной ситуации или любого результата деятельности (Э. Островская).

Всякая предпринимательская деятельность человека (производственная, коммерческая, финансовая) сопряжена с некоторой неопределенностью развития ситуации в будущем. Принимая то или иное решение, связанное с выбором альтернативного варианта в конкретной ситуации мы имеем дело с неопределенностью исхода, объясняемой недостаточностью, отсутствием или недостоверностью информации в исследуемой области. Неопределенность порождается случайностью стечения обстоятельств, неточностью или отсутствием информации.

Неопределенность отражает многовариантность будущего развития ситуации, т.е. неоднозначность исхода. При этом возможны как благоприятные, так и неблагоприятные исходы. Возможность неблагоприятных исходов обычно оценивается риском. Поэтому риски можно рассматривать как следствие неопределенности.

Неопределенность внешней среды включает в себя объективные экономические, социальные и политические условия, при которых осуществляется предпринимательская деятельность и к которым она вынуждена приспосабливаться. Значительное влияние на предпринимательскую деятельность оказывает неопределенность экономической конъюнктуры, деньги, факторы производства, контрагенты и лица, поведение которых нельзя предсказать.

Таким образом, под риском обычно понимают возможность наступления некоторого неблагоприятного события, влекущего за собой различного рода потери.

Риск - это деятельность, связанная с преодолением неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможность количественно и качественно оценить вероятность достижения предполагаемого результата, неудачи и отклонения от цели.

В предпринимательской деятельности под "риском" понимают вероятность (угрозу) потери предприятием части своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов в результате его производственной и финансовой деятельности.

9. Основные функции предпринимательских рисков.

в Риск (лат. «risicare» - решиться) – свобода выбора субъектом решения (П. Бернстайн) о предстоящей деятельности объекта в условиях измеренной неопределенности наступления в будущем благоприятного или неблагоприятного события.

Функции рисков:

- регулятивная (конструктивная/деструктивная)

- защитная (институциональная/естественная)

- инновационно-эволюционная (интегрирующая).

Регулирующая функция рисков имеет два аспекта — негативный и позитивный.

Негативный аспект состоит в том, что принятие и реализация решений с необоснованным риском ведут к волюнтаризму, крайним проявлением которого является авантюризм. Эта разновидность риска объективно содержит значительную вероятность невозможности достижения цели при реализации решения. Действие негативного аспекта регулирующей функции риска выступает в качестве дестабилизирующего фактора в хозяйственной практике.

Позитивный аспект данной функции риска выполняет роль своеобразного катализатора при принятии экономических решений. Практически этот аспект проявляется в деятельности инновационных банков, инвестиционных фондов, особенно венчурных (рисковых) фирм классического западного типа.

Защитная функция риска имеет два аспекта:

историко-генетический и

социально-правовой.

Историко-генетический аспект объективно связан с тем, что для страхования рисков отдельные индивидуумы и хозяйственные организации вынуждены создавать средства защиты от негативных явлений, стихийных бедствий и т.д. в форме страховых (резервных) фондов, фондов риска, финансовых резервов предприятий.

Основное содержание социально-правового аспекта защитной функции риска состоит в необходимости обеспечения права на хозяйственный риск и закрепления его в законодательном порядке как категории правомерности экономического риска.

Такая категория права предусмотрена в хозяйственном законодательстве большинства зарубежных стран и регламентирует экономические гарантии, исключающие в случае неуспеха наказание работника, пошедшего на обоснованный риск.

ИНОВАЦИОННАЯ ФУНКЦИЯ

Функция реализуется для обеспечения условий развития:

Развитие невозможно без риска

Развитие невозможно без инвестиций

Развитие невозможно без инноваций

Развитие невозможно без предпринимателя – ЛПР

Развитие невозможно без принятия решений

Развитие невозможно без учета изменчивости и целей развития внешней среды*

* Очень трудно знать цели развития системы в целом

Дуальность проявления рисков:

- вероятность успеха/ неудачи результата;

- внутренний/внешний;

- глобальный/локальный;

- постоянный/переменный;

- регулярный/спорадический;

- оправданный/критический;

- измеряемый/ измеряющий и др.

10. Понятие «рискология», методология рискологии.

Рискология – исследовательский аппарат теории рисков:

• обосновывает методологию анализа рисков,

• формулирует аксиоматику и постулаты теории;

• разрабатывает исходные принципы анализа.

Методология рискологии

«Рискология» - научная методология анализа и выработки комплекса мероприятий по выявлению, оценке, профилактике и минимизации предпринимательских рисков.

Назначение «рискологии» - снабдить субъект методами и приемами сбора достоверных сведений о возможных негативных аспектах развития компании, их анализе, оценке и методах их снижения.

11. Аксиоматический аппарат изучения риска( аксиома всеохватности).

аксиома всеохватности утверждает: нет видов деятельности без рисков (например, природные катаклизмы не порождают рисков при отсутствии деятельности субъекта).

Это положение в свою очередь связывается с наличием субъекта анализа – исследователя рисков.

Но там, где есть субъект, имеет место неопределенность, а неопределенность влечет риск с его непредсказуемыми последствиями: случайностью, бифуркациями, переходными периодами и, в конечном счете, даже кризисами, катаклизмами и катастрофами

12. Аксиоматический аппарат изучения риска (аксиома измеримости).

аксиома измеримости утверждает: детерминированность условий (факторов), угроз и проявлений рисков и требует от исследователя рисков заниматься их категоризацией.

Категоризация полей рисков в свою очередь ставит задачу квантификации числовых мер.

Следует отметить, что каждая интеллектуальная система, осуществляющая набор видов деятельности, оценивает величину рисков, исходя из своих внутренних критериев, а также установок, диктуемых внешней средой, устанавливая для себя пороги приемлемости риска для каждой ситуации и формируя поведение исходя из принятых оценок

13. Аксиоматический аппарат изучения риска (аксиома неповторяемости).

аксиома неповторяемости: любое поле рисков изменяется во времени, не повторяясь даже для близких ситуаций и сходных систем независимо от степени их идентичности.

Аксиома является философским ядром рискологии и по-новому трактует многие научные представления. Согласно ее положениям, ничто и никогда не повторяется. Причем уникален именно данный момент, и эта уникальность запечатлевается во всем историческом процессе

(и отражается в управленческом процессе).

Повторение возможно лишь в абстрактных моделях, оно есть лишь схема для простоты представлений, снижения сложности. Поэтому выводы на основании теоретических моделей требуют учета ошибки изменчивой практики и ошибки измерения вероятности рисков

14. Постулаты рискологии.

Постулат 1

Риск связан с оценками (ожиданиями) и решениями субъекта и не существует безотносительно от этих решений.

Из этого постулата следует, что оценки риска субъективны и зависят от социальных установок.

Сам по себе внешний мир не знает никакого риска, ибо ему неведомы ни различия, ни ожидания, ни оценки, ни вероятности

(разве что собственные результаты наблюдающих систем в окружающем мире других систем).

Постулат 2

Риск отражает решения, с помощью которых соединяется время (сегодняшние и будущие события).

Этимология понятия "риска" - это не только лингвистическое пояснение первоначального происхождения риска, но и развитие его осознания.

История слова "риск" указывает, прежде всего, на то, что притязание на рациональность оказываются во все более сомнительном отношении к времени, что речь идет о субъективных решениях о неопределенности будущего

(Будущее не может быть известно в достаточной мере, даже то будущее, которое создается решениями самих людей. Невозможно построить машину будущего).

Постулат 3

Свободного от риска поведения объекта и субъекта не существует.

При определении понятия "риск", обычно отталкиваются от базового понятия "опасность/безопасность". Опасность означает объективно существующую возможность негативного исхода воздействия предпринимателя на рассматриваемый объект в условиях неопределенности среды, могущего принести какой-либо ущерб, вред.

Следовательно, если риски осознаются предпринимателем, они имеют субъективную природу и могут быть измерены и регулируемы.

Постулат 4

Следует различать риск и его меру.

Часто понятие риск определяется как мера возможного результата прибыли или угрозы потери;

но проблемы измерения - это проблемы договорные, во всяком случае, риск измерения - это не что иное, как то, что измеряется как риск.

(Незавершенность методологии анализа рисков. Даже в основополагающих работах по теории рисков проблема никогда не раскрывается в необходимом для практики объеме).

Постулат 5

Уровень сложности системы оценки рисков не должен быть ниже уровня сложности исследуемого объекта

При анализе рисков и общих свойств и динамики развития внештатных ситуаций

•  необходимо принять в качестве исходной позиции такой же или более высокий уровень сложности процессов функционирования экономических систем, чем это принято в традиционном анализе сложных систем, теории управления сложными системами, теории принятия решений и др.

• разработать формальный аппарат не менее высокого уровня описания (включая в систему внешнюю среду) процессов для выполнения на основании единых принципов и подходов анализа функционирования сложной системы и анализа факторов риска в условиях увеличения количества экстремальных ситуаций природного, экологического и техногенного характера.

15. Методы верификации информации.

Методы верификации информации:

-сопоставительный анализ,

- метод  поиска противоречий.

Сопоставительный анализ (кросс-анализ, перекрёстная проверка): - получить ответ на один и тот же вопрос из разных источников; - сопоставить все данные с первоосновой - основным источником информации.

Метод поиска противоречий - информационные неувязки (даже мелкие) могут быть очень  опасны и требуют тщательного рассмотрения.

16. Классификация факторов происхождения рисков хозяйствующего субъекта.

По происхождению во внешней макросреде:

- природные (экологические);

- технические;

- политические;

- экономические;

- демографические;

- культурно-этнические и др.

По происхождению во внешней микросреде:

- поставщиков;

- посредников;

- потребителей;

- конкурентов;

- контактной аудитории и др.

По происхождению во внутренней среде:

- производственный;

- операционный;

- коммерческий;

- финансово-кредитный;

- информационно-управленческий и др.

17. Классификация рисков по процессным факторам.

Деловые риски: риски, связанные с возможностью ухудшения общего финансового состояния компании, снижением стоимости ее капитала (акций, облигаций);

Организационные риски, вызванные ошибками менеджмента компании (в том числе и при принятии решений), ее сотрудников; проблемами системы внутреннего контроля, и пр., то есть риски, связанные с внутренней организацией работы компании;

Рыночные риски — это риски, связанные с нестабильностью экономической конъюнктуры: риск финансовых потерь из-за изменения цены товара, трансляционный валютный риск, риск потери ликвидности и пр.;

Кредитные риски — риск того, что контрагент не выполнит свои обязательства в срок;

Юридические риски — это риски потерь, связанных с тем, что законодательство или не было учтено вообще, или изменилось в период сделки; риск несоответствия законодательств разных стран; риск некорректно составленной документации, в результате чего контрагент в состоянии не выполнять условия договора и пр.;

Технико-производственные риски — риск нанесения ущерба окружающей среде (экологический риск); риск нарушения функционирования объекта вследствие ошибок при проектировании и монтаже, несоблюдение производственных технологий и процессов, ряд строительных рисков и пр.;

Данная классификация, позволяя унифицировать оценку риска, полно охватывает множество рисков, что позволяет подойти к проблеме факторов образования рисков (ФОР).

18.Поведенческие риски и эвристические ошибки.

a) Поведенческие риски. Исследователи утверждают, что психологические феномены играют значительную роль во всех основных аспектах финансовой политики:

• в ценообразовании на финансовые активы,

• в корпоративных финансах, в деривативах.

Условно можно выделить четыре фактора, которые являются основными строительными блоками поведенческих финансов:

• эвристические ошибки (heuristic-driven biases),

• эффекты, связанные с зависимостью от формы (frame dependence),

• проспектная теория (prospect theory),

• теория неэффективных финансовых рынков.

b) Эвристические ошибки. Вырабатываются алгоритмы, или ментальные модули, в психологии называемые эвристиками, которые дают возможность быстро реагировать на определенные стимулы. Подобные эвристики являются чрезвычайно эффективными при решении определенного круга

проблем. Но когда эвристики начинают использоваться за пределами своего домена, они приводят к появлению систематических ошибок.

Выделяют следующие группы причин образования ошибок (ФОР):

1. Смещение области (biases), т.е. ошибки могут систематически накапливаться в финансовой системе неправильного использования информации.

2. Доступность (Availability). При принятии решений люди полагаются на хранящуюся в памяти информацию.

3. Репрезентативность (Representativeness). Под репрезентативностью понимается суждение, основанное на стереотипах (Kahneman and Tversky, 1972).

4. «Ошибка игрока» и «закон малых чисел» (Gambler’s fallacy and the “law of small numbers”). При подбрасывании монеты пять раз подряд выпадала решка. Какова вероятность того, что на шестой раз выпадет орел? Если монета является идеальной, то вероятность равняется ½. Однако большинство людей предполагает, что решка и орел должны выпадать примерно одинаковое количество раз, и, если уже пять раз выпадала решка, то на шестой раз, скорее всего, выпадет орел. Это и есть «ошибка игрока», которая возникает из-за неправильного применения закона больших чисел.

5. Прикрепление, привязка (Anchoring). При формировании оценок люди часто начинают с первоначального, вероятно, случайного значения и затем постепенно его модифицируют. Как показывают эксперименты, модификация часто бывает незначительной. Другими словами, конечная оценка сильно привязана к первоначальному значению.

6. Ошибка подтверждения (confirmation bias).

7. Консерватизм (conservatism).

8. Зависимость от формы (эффект обрамления)

Форма, в которой проблема возникает перед человеком, имеет значение для принятия финансовых решений. (Традиционная теория финансов предполагает, что форма является прозрачной и не оказывает влияния на поведение людей.).

Форма, используемая для описания процесса принятия решения, называется обрамлением, поэтому зависимость от формы называют эффектом обрамления.

Классическим примером «независимости от формы» является подход к корпоративным финансам Миллера-Модильяни.

В реальности форма часто является непрозрачной, и решения во многом зависят от того, какая форма используется.