- •Финансовый университет
- •Раздел 1. Организация инвестиционной деятельности в России.
- •Тема 5. Анализ лизинговой деятельности:
- •Тема 6. Финансовые инвестиции.
- •Раздел 3. Анализ эффективности инвестиций.
- •Тема 7. Анализ эффективности капитальных и финансовых вложений:
- •Тема 8. Анализ инвестиций в условиях инфляции и риска.
- •Раздел 1. Организация инвестиционной деятельности в России.
- •Тема 1. Цели, содержание и методы инвестиционного анализа.
- •1.1. Содержание, цель и задачи инвестиционного анализа.
- •1.2. Классификация инвестиций.
- •Тема 2. Объекты и субъекты инвестиционного анализа.
- •Тема 3. Приемы, методы и информационная база инвестиционного анализа.
- •Раздел 2.Оценка инвестиционной привлекательности и сравнительная характеристика различных инвестиционных инструментов.
- •Тема 4. Реальные инвестиции.
- •4.1.Особенности осуществления реальных инвестиций.
- •4.2. Понятие инвестиционного проекта:
- •4.2.1. Понятие инвестиционных проектов и их классификация
- •4.2.2. Анализ денежных потоков инвестиционного проекта
- •4.2.3. Анализ динамики и структуры средств финансирования.
- •Тема 5. Анализ лизинговой деятельности:
- •5.1. Объекты, задачи анализа и источники информации;
- •Объекты анализа лизинговой деятельности
- •5.2. Анализ формирования лизингового платежа;
- •Тема 6. Финансовые инвестиции.
- •6.1.Особенности осуществления финансовых инвестиций.
- •6.2. Анализ эффективности финансовых инвестиций.
- •6.3.Формирование портфеля финансовых инвестиций.
- •Раздел 3. Анализ эффективности инвестиций.
- •Тема 7. Анализ эффективности капитальных и финансовых вложений.
- •7.1. Анализ текущих и капитальных затрат.
- •7.2. Методы определения эффективности капитальных вложений.
- •7.3. Система показателей оценки эффективности инвестиций.
- •7.3.1. Роль экономической оценки инвестиционных проектов
- •7.3.2 Критерии оценки инвестиционных проектов
- •7.3.3 Метод расчета чистого приведенного эффекта
- •7.3.4 Метод определения срока окупаемости инвестиций
- •7.3.5 Определение внутренней нормы доходности инвестиций.
- •7.3.6 Расчет индекса рентабельности и коэффициента эффективности инвестиций
- •Тема 8. Анализ инвестиций в условиях инфляции и риска.
- •8.1 Анализ альтернативных инвестиционных проектов
- •8.1.1. Оценка инвестиций в условиях дефицита финансовых ресурсов
- •8.1.2. Сравнительный анализ проектов различной продолжительности
- •8.2 Анализ эффективности проектов в условиях инфляции
- •8.3 Оценка рисков инвестиционного проекта
- •Задача.
- •Решение:
- •4 Методические материалы для преподавателя с указанием средств, методов (технологий) обучения.
- •5 Методические рекомендации для студентов
- •Вариант 1
- •Вариант 2
- •Вариант 3
- •Вариант 4
- •Вариант 5
- •Вариант 7
- •Вариант 8
- •Вариант 9
- •Вариант 1
- •Вариант 2
- •Вариант 3
- •Вариант 4
- •Вариант 5
- •Вариант 7
- •Вариант 8
- •Вариант 9
- •Ответы к тестовым заданиям контрольной работы № 2
- •Финансовый университет
- •Ответы к тестовым заданиям
- •Финансовый университет при правительстве российской федерации Краснодарский филиал Финуниверситета
- •Экзаменационный билет № 1
- •Финансовый университет при правительстве российской федерации Краснодарский филиал Финуниверситета
- •Экзаменационный билет № 2
- •Финансовый университет при правительстве российской федерации Краснодарский филиал Финуниверситета
- •Экзаменационный билет № 1
- •Финансовый университет при правительстве российской федерации Краснодарский филиал Финуниверситета
- •Экзаменационный билет № 2
- •Финансовый университет при правительстве российской федерации Краснодарский филиал Финуниверситета
- •Экзаменационный билет № 3
- •Финансовый университет при правительстве российской федерации Краснодарский филиал Финуниверситета
- •Экзаменационный билет № 4
- •Финансовый университет при правительстве российской федерации Краснодарский филиал Финуниверситета
- •Экзаменационный билет № 5
- •Финансовый университет при правительстве российской федерации Краснодарский филиал Финуниверситета
- •Экзаменационный билет № 6
- •Финансовый университет при правительстве российской федерации Краснодарский филиал Финуниверситета
- •Экзаменационный билет № 7
- •Финансовый университет при правительстве российской федерации Краснодарский филиал Финуниверситета
- •Экзаменационный билет № 8
- •Финансовый университет при правительстве российской федерации Краснодарский филиал Финуниверситета
- •Экзаменационный билет № 9
- •Финансовый университет при правительстве российской федерации Краснодарский филиал Финуниверситета
- •Экзаменационный билет № 10
- •Финансовый университет при правительстве российской федерации Краснодарский филиал Финуниверситета
- •Экзаменационный билет № 11
- •Финансовый университет при правительстве российской федерации Краснодарский филиал Финуниверситета
- •Экзаменационный билет № 12
- •Финансовый университет при правительстве российской федерации Краснодарский филиал Финуниверситета
- •Экзаменационный билет № 13
- •Финансовый университет при правительстве российской федерации Краснодарский филиал Финуниверситета
- •Экзаменационный билет № 14
- •Финансовый университет при правительстве российской федерации Краснодарский филиал Финуниверситета
- •Экзаменационный билет № 15
- •Финансовый университет при правительстве российской федерации Краснодарский филиал Финуниверситета
- •Экзаменационный билет № 16
- •Финансовый университет при правительстве российской федерации Краснодарский филиал Финуниверситета
- •Экзаменационный билет № 17
- •Финансовый университет при правительстве российской федерации Краснодарский филиал Финуниверситета
- •Экзаменационный билет № 18
- •Финансовый университет при правительстве российской федерации Краснодарский филиал Финуниверситета
- •Экзаменационный билет № 19
- •Финансовый университет при правительстве российской федерации Краснодарский филиал Финуниверситета
- •Экзаменационный билет № 20
- •Финансовый университет при правительстве российской федерации Краснодарский филиал Финуниверситета
- •Экзаменационный билет № 21
- •Финансовый университет при правительстве российской федерации Краснодарский филиал Финуниверситета
- •Экзаменационный билет № 22
- •Финансовый университет при правительстве российской федерации Краснодарский филиал Финуниверситета
- •Экзаменационный билет № 23
- •Финансовый университет
- •Задача к экзаменационному билету № 1
- •Задача к экзаменационному билету № 2
- •Задача к экзаменационному билету № 3
- •Задача к экзаменационному билету № 4
- •Задача к экзаменационному билету № 5
- •Задача к экзаменационному билету № 6
- •Задача к экзаменационному билету № 7
- •Задача к экзаменационному билету № 8
- •Задача к экзаменационному билету № 9
- •Задача к экзаменационному билету № 10
- •Задача к экзаменационному билету № 11
- •Задача к экзаменационному билету № 12
- •Задача к экзаменационному билету № 13
- •Задача к экзаменационному билету № 14
- •Задача к экзаменационному билету № 15
- •Задача к экзаменационному билету № 16
- •Задача к экзаменационному билету № 17
Тема 5. Анализ лизинговой деятельности:
5.1. Объекты, задачи анализа и источники информации;
Лизинг – это доходные вложения в материальные ценности, вложения организации в часть имущества, здания, мощения, оборудование и другие ценности, имеющие материально-вещественную форму, предоставляемые организацией во временное пользование (временное владение и пользование) с целью получения дохода.
Как отмечено в форме № 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу» по статье «Доходные вложения в материальные ценности» отражаются доходные вложения в материальные ценности, предоставляемые за плату во временное владение и пользование (по договорам аренды (лизинга), проката, найма) с целью получения дохода.
В разделе 3 формы № 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу» в качестве объектов доходных вложений выделены:
- активы для передачи в лизинг;
- активы, предоставляемые по договору проката;
- активы, предоставляемые по договору аренды.
Объекты анализа лизинговой деятельности представлены на рис. 5.1.1.
Объекты анализа лизинговой деятельности
Объекты лизинга:
движимое и недвижимое имущество,
передаваемое по договору лизинга Формирование
лизингового платежа, факторы его
изменения Показатели
эффективности лизинга, факторы их
изменения
Рис. 5.1.1. Объекты анализа лизинговой деятельности
Задачами анализа лизинговой деятельности являются:
- изучение содержания лизинговых договоров;
- обоснование расчетов лизингового платежа;
- определение эффективности лизинга у лизингодателя и лизингополучателя.
К настоящему времени нормативно-правовая база лизинговой деятельности представлена конвенцей УНИДРУА о международном финансовом лизинге (Оттава, май 1998 г.).
Источниками информации при проведении анализа лизинговой деятельности организации служат договора лизинга, статья актива баланса "Доходные вложения в материальные ценности", счета 02 «Амортизация основых средств», 03 «Доходные вложения в материальные ценности», 20 «Основное производство», 45 «Товары отгруженные», 90 «Реализация» и др., раздел «Доходные вложения в активы» формы № 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу», а также данные бухгалтерского учета лизинговых операций, осуществляемые в соответствии с Временным положением о лизинге, утвержденным Постановлением Правительства Российской Федерации от 29 июня 1995 г. № 633 и Указаниями об отражении в бухгалтерском учете операций по договору лизинга.
5.2. Анализ формирования лизингового платежа;
За пользование объектом лизинга лизингодатель взыскивает с пользователя лизинговые платежи, размер которых определяется договором.
Лизинговый платеж формируется с учетом стоимости объекта лизинга и лизинговой ставки. Лизинговая ставка (процент) учитывает плату за денежные ресурсы – ссудный процент, привлеченный лизингодателем для осуществления сделки; доход лизингодателя за оказываемые услуги; сумму его накладных расходов. При установлении лизингового платежа имеют значение также срок контракта, периодичность и способ погашения платежа, возможная уплата лизингодателю рисковой премии, повышение цены на объект лизинга.
Короткий срок контракта приводит к относительно высокой сумме лизингового платежа и высокой нагрузке по расходам у лизингополучателя. Более длительные сроки контракта относительно уменьшают размер одного платежа и повышают риск лизингодателя, так как он должен контролировать колебания цены на объект лизинга и кредитоспособность лизингополучателя.
Лизинг с денежным платежом – лизинг, при котором все платежи производятся в денежной форме. При компенсационном платеже выплаты осуществляются поставками продукции, изготовленной на оборудовании, являющемся объектом лизинговой сделки, или в форме оказания встречной услуги. Лизинг со смешанным платежом – сочетание денежного и компенсационного, т.е. наряду с денежными выплатами допускаются платежи товарами и услугами.
При заключении договора могут быть установлены фиксированные платежи. В этом случае учитываются амортизационные отчисления от стоимости объекта лизинга, процентная ставка за пользование заемными средствами, НДС, комиссионные вознаграждения лизингодателю, плата за его дополнительные услуги и т.д.
Платежи с авансом предполагают, что лизингополучатель предоставляет аванс лизингодателю в момент подписания договора в установленном сторонами размере, а после ввода объекта лизинга в эксплуатацию периодически выплачивает лизинговые платежи (за минусом аванса). Этот вид лизингового платежа в настоящее время очень часто используется крупными промышленными предприятиями для реализации своей дорогостоящей продукции, которую потребитель не может оплатить сразу из-за недостатка денежных средств.
Уплата лизинговых платежей может производиться по пропорциональному методу, со ступенчатыми интервалами, прогрессивным и дегрессивным способами. Плата по пропорциональному графику является одинаковой и неизменной в течение всего срока контракта. Ход оплаты со ступенчатыми интервалами обычно связан с графиками неравномерного поступления доходов, например на сезонных предприятиях. Во время сезона доля платежа высока, а вне сезона она уменьшается или даже не берется, в связи с чем лизингодатели редко соглашаются на такой график платежа. При прогрессивном графике платеж увеличивается пропорционально росту доходов. Прогрессивная оплата смягчает для лизингополучателя рост затрат в начальной фазе. Эта форма используется лизингополучателями, которые лишь осваивают рынок или хотят увеличить долю своего присутствия на нем. Дегрессивный ход уплаты лизинговых платежей характеризуется тем, что часть затрат по лизингу смещается вперед. Такая форма предпочтительна для высоколиквидных, финансово устойчивых лизингополучателей, что, в свою очередь, значительно сокращает риск для лизингодателя.
При согласовании графика осуществления лизинговых платежей предприятие должно исходить из своих финансовых возможностей, размера и периодичности генерируемых денежных потоков с использованием активов, а также стремиться к минимизации общего размера лизинговых платежей в настоящей стоимости. Такая минимизация обеспечивается путем сравнения дисконтируемых потоков лизинговых платежей различных видов.
По окончании договора лизингополучатель имеет возможность:
1. выкупить объект лизинга по остаточной стоимости;
2. заключить новое лизинговое соглашение на этот же объект лизинга (как правило, на меньший срок и по льготной ставке) или на новую, более совершенную технику;
3. возвратить лизингодателю предмет лизинга в той же натурально-вещественной форме.
Лизингополучатель может и не стремиться приобрести материальные ценности в свою собственность, так как потребность в них временная.
Основные составляющие при формировании лизингового платежа представлены на рис. 5.2.1.
Рис. 5.2.1. Формирование лизингового платежа
Многие организации в целях обеспечения реализации произведенной продукции заключают лизинговые договора с потребителями своей продукции, в которых одним из основных условий является выплата лизингополучателем фиксированной суммы аванса в размере от 10 до 40 % от первоначальной стоимости объекта лизинга. Оставшаяся часть стоимости выплачивается лизингополучателем (потребителем) продукции в течение срока, который оговаривается в лизинговом контракте с учетом всех потенциальных составляющих лизингового платежа.
Следует особо отметить, что на практике сумма лизинговых платежей никогда не равна затратам по проведению лизинговой операции у лизингополучателя. Последние, как правило, больше на величину таможенных пошлин и платежей, непредвиденных расходов на установку, монтаж оборудования, что обязательно должно учитываться при расчете эффективности лизинга у лизингополучателя.
Практический расчет лизингового платежа проведем в условиях конкретной производственной ситуации.
Предприятие заключило лизинговый контракт на поставку транспортного средства с одной из лизинговых компаний на следующих условиях:
Стоимость имущества – предмета лизинга без НДС, у.е. 1000000
Стоимость имущества – предмета лизинга с НДС, у.е. 1200000
Величина привлекаемого кредита, у.е. 1000000
Процентная ставка по кредиту, использованному для приобретения имущества, % годовых 20
Комиссионное вознаграждение, % 5
Ставка НДС, % 18
Авансовый платеж, у.е. 200000
Периодичность лизинговых платежей ежеквартально
Объект лизинга находится на балансе лизингополучателя
Норма амортизационных отчислений 30%
Срок договора лизинга (срок, за который объект лизинга будет полностью самортизирован), месяцев 40
месячная амортизация: 30/12=12,5%
количество, месяцев, за которое объект лизинга будет самортизирован: 100%/2,5=40
Расчет общей суммы лизинговых платежей осуществляется по формуле:
ЛП=АО+ПК+КВ+ДУ+НДС, где (1)
ЛП – общая сумма лизинговых платежей;
АО – Величина амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю в текущем году;
ПК – процент по суде;
КВ – комиссионное вознаграждение, лизингодателя;
ДУ – плата лизингодателю за дополнительные услуги, предусмотренные договором;
НДС – налог на добавленную стоимость.
Для расчета процентов за кредит и комиссионного вознаграждения лизингодателя необходимо установить среднегодовую стоимость имущества. Она приведена в табл. 5.2.1.
Таблица 5.2.1. Расчет среднегодовой стоимости имущества
|
Стоимость имущества на начало года |
Сумма амортизационных отчислений |
Стоимость имущества на конец года (1-2) |
Среднегодовая стоимость имущества (гр.1+гр.3)/гр.2 |
1-йгод 2-йгод 3-й год 4-й год |
1000000 700000 400000 100000 |
300000 300000 300000 100000 (т.к. год неполный) |
700000 400000 100000 - |
850000 550000 250000 50000 |
Расчет годовой суммы лизингового платежа производится в следующей последовательности
1-й год:
АО – 1000000*30/100 = 300000 у.е.
ПК – 850000*20/100 = 170000 у.е.
КВ – 850000*5/100 = 42500 у.е.
ДУ – 0 у.е.
НДС – (300000+170000+42500)*20/100 = 102500 у.е.
ЛП – 300000+170000+42500+102500 = 615000 у.е.
В такой же последовательности выполнены расчеты по 2 – 4 годам.
Обобщенные результаты приведены в таблице 5.2.2.
Таблица 5.2.2. Расчет общего размера лизингового платежа
Годы |
АО |
ПК |
КВ |
ДУ |
НДС |
ЛП |
1-й 2-й 3-й 4-й Всего % |
300 000 300 000 300 000 100 000 1 000 000 58 |
170 000 110 000 50 000 10 000 340 000 20 |
42 500 27 500 12 500 2 500 85 000 5 |
0 0 0 0 - - |
102 500 87 500 72 500 22 500 285 000 17 |
615 000 525 000 435 000 135 000 1 710 000 100 |
Общий размер лизингового платежа (ЛП) – 1 710 000 у.е.
Размер лизингового платежа за минусом аванса – 1 510 000 у.е. (1 710 000 – 200 000)
Размер ежеквартального платежа – 107 857 у.е. (1 510 000 / 14)
График уплаты лизинговых платежей поквартально представлен в таблице 5.2.3.
Таблица 5.2.3. График уплаты лизинговых платежей поквартально
Год |
Квартал |
Платеж |
Сумма, у.е. |
1-й |
I II III IV |
Аванс 1 2 3 4 |
200 000 107 858 107 857 107 857 107 857 |
2-й год |
I II III IV |
5 6 7 8 |
107 857 107 857 107 857 107 857 |
3-й год |
I II III IV |
9 10 11 12 |
107 857 107 857 107 857 107 857 |
4-й год |
I II |
13 14 |
107 857 107 858 |
ИТОГО |
|
|
1 710 000 |
5.3. Анализ эффективности лизинга.
Эффективность лизинговой деятельности определяется у лизингополучателя и лизингодателя.
Определение финансовой выгодности лизинговой операции является важным фактором для сторон, участвующих в сделке.
Источниками информации при проведении анализа лизинговых операций являются данные бухгалтерского учета лизинговых операций, осуществляемые в соответствии с Методическими указаниями о порядке учета лизинговых операций № 2 принятыми 30 января 1998 г. Министерством Финансов и Положением о лизинге на территории РБ № 1769 принятым 31 декабря 1997 г. Постановлением Совета Министров Республики Беларусь.
Рассмотрим специфику проведения анализа эффективности лизинговой сделки у лизингополучателя.
Показателями оценки эффективности лизинговых операций для лизингополучателя являются:
процент, который выплачивает лизингополучатель лизингодателю за финансирование лизинговой операции (ставка финансирования);
общая сумма, выплачиваемая по лизинговому контракту (цена лизинговой операции) и ее сравнение с альтернативным вариантами финансирования приобретения объекта, например, с банковским кредитом;
норма прибыли лизингополучателя от эксплуатации объекта лизинга;
срок окупаемости лизинга.
Определение ставки финансирования лизинговой операции происходит следующим образом:
Лизингополучатель, начислив процент финансирования, который он должен будет уплатить лизингодателю за финансирование лизинговой операции, может его сопоставить, например, с процентом, уплачиваемым при получении кредита, и таким образом определить, выгодно ли для него подписать лизинговый контракт или же лучше купить оборудование в кредит.
Процент (ставку) финансирования можно определить по формуле:
где (2)
–процент финансирования лизинговой операции (ставка финансирования в %);
–ежегодные платежи по лизингу;
–ежегодная амортизация машин и оборудования (сумма ежегодных амортизационных отчислений);
- первоначальная стоимость машин и оборудования;
- остаточная стоимость машин и оборудования по истечение срока действия лизингового контракта.
Затраты лизингополучателя по лизинговой сделке, рассчитываются по формуле:
где (3)
- комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по договору лизинга, руб.;
- налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя, руб.;
- таможенная пошлина, руб.;
- плата за используемые кредитные ресурсы, руб.;
- плата за дополнительные услуги, руб.;
Сопоставление общей суммы, выплачиваемой лизингополучателем лизингодателю по лизинговому контракту, с ценой приобретения машин в кредит, показывает выгодность сделки для лизингополучателя. В данном случае необходимо учитывать налоговые льготы и льготы, которые могут быть предоставлены участникам сделки.
Определение общей цены лизинговой операции при условии последующего выкупа оборудования по остаточной стоимости производиться по формуле:
где (4)
- общая цена лизинговой операции;
- ежегодные платежи по счету;
- остаточная стоимость машин и оборудования по истечение срока действия лизингового контракта.
- срок лизинга (в годах);
- льготы, получаемые лизингополучателем или скидки, предоставляемые лизингодателем;
- ежегодная амортизация машин и оборудования (сумма ежегодных амортизационных отчислений);
- обязательные налоговые платежи;
Аналогично можно определить общую цену машин, приобретаемых в кредит:
где (5)
- общая цена лизинговой операции;
- первоначальная стоимость машин и оборудования при покупке;
- платежи за пользование кредитом;
- обязательные налоговые платежи;
- ежегодная амортизация машин и оборудования;
- период кредита (в годах);
- льготы, получаемые покупателем или скидки, предоставляемые продавцом.
Расчет средних ежегодных норм прибыли при лизинге у лизингополучателя производится по формуле:
где (6)
- ежегодная норма прибыли у лизингополучателя;
- ежегодная прибыль, получаемая лизингополучателем от использования объекта лизинга;
- ежегодные платежи по лизингу;
- прочие затраты лизингополучателя, связанные с эксплуатацией объекта лизинга.
Срок окупаемости лизинга для лизингополучателя определяется отношением суммы лизинговых платежей к среднегодовой сумме дополнительной чистой прибыли от применения лизингового имущества. Прирост прибыли за счет использования лизингового оборудования можно определить одним из следующих способов:
умножение фактической суммы прибыли на удельный вес выпущенной продукции на лизинговом оборудовании;
умножением затрат по лизингу на фактический уровень рентабельности издержек предприятия;
умножением снижения себестоимости единицы продукции, произведенной на лизинговом оборудовании, на фактический объем продаж этой продукции.
Эффект может быть не только экономический, но и социальный, выражающийся в облегчении и улучшении условий труда работников предприятия.
Оценивая эффективность лизинговой деятельности у лизингополучателя, можно, как при оценке эффективности капитальных вложений, использовать и систему частных и обобщающих показателей, таких как прирост объема продукции, повышение ее качества и конкурентоспособности, рост производительности труда, прибыли, рентабельности, производства и капитала, сокращение срока окупаемости и т.д.
Рассмотрим специфику проведения анализа эффективности лизинговой сделки у лизингодателя.
Эффективность лизинговой сделки – это результативность вложенных средств. Для оценки эффективности могут применяться различные критерии, характеризующие поставленную предприятием цель, и показатели, определяющие степень соответствия рассматриваемой лизинговой сделки выбранному критерию.
К обобщающим показателям эффективности лизинга у лизингополучателя относятся:
1) объем производства продукции (работ, услуг), произведенных с использованием объектов лизинга, в сопоставимых ценах за вычетом налогов на 1 (100, 1000) р. затрат по лизингу;
2) выручка от реализации продукции (работ, услуг), произведенных с использованием объектов лизинга, в действующих ценах за вычетом налогов, приходящаяся на 1 (100, 1000) р. затрат по лизингу;
3) прибыль от реализации продукции (работ, услуг), произведенных с использованием объектов лизинга, приходящаяся на 1 (100, 1000) р. затрат по лизингу;
4) чистая прибыль, приходящаяся на 1 (100, 1000) р. затрат по лизингу.
Перечисленные показатели изучаются в динамике и сравниваются со средними показателями по отрасли в соответствующих аналитических таблицах.
Для оценки общей экономической эффективности лизингового проекта используется система показателей:
чистый дисконтированный доход (ЧДД), или чистая приведенная стоимость;
индекс доходности (ИД) или индекс прибыльности;
внутренняя норма доходности (ВНД) или внутренняя норма рентабельности;
срок окупаемости ();
коэффициент эффективности лизинговой деятельности (Е);
При этом все расчеты показателей эффективности необходимо выполнять с дисконтированными денежными потоками, представляющими потоки поступлений денежных средств и оттоки или выплаты денежных средствв каждом периоде (t) реализации проекта.
Дисконтирование служит для приведения разновременных экономических показателей к какому-либо одному моменту времени, обычно к начальному текущему периоду.
Коэффициенты дисконтирования рассчитываются по формуле сложных процентов, то есть:
где (7)
i – процентная ставка, выраженная десятичной дробью (норматив дисконтирования);
- год приведения затрат и результатов (расчетный год);
- год, затраты и результаты которого приводятся к расчетному, а при приведении затрат и результатов – к году начала реализации проекта
(при = 0):
(8)
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) - это оценка стоимости потока будущего дохода, равная приведенной стоимости денежных притоков, дисконтированных с помощью соответствующей процентной ставки за вычетом приведенной стоимости инвестированных в лизинг затрат.
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих стоимостей всех ежегодных чистых денежных потоков, то есть суммирование всех дисконтированных денежных потоков и вычитания дисконтированных расходов по лизинговой операции из их общей суммы.
Величина ЧДД для постоянной нормы дисконта вычисляется по формуле:
где (9)
- продисконтированные поступления, получаемые на t - м шаге расчета;
- продисконтированные затраты, осуществляемые на том же шаге;
T - горизонт расчета (число прогнозов).
Если ЧДД проекта положителен, проект является эффективным при данной норме дисконта. Чем больше ЧДД, тем эффективнее лизинговый проект.
Как правило, показатель чистой приведенной величины дохода является самым надежным показателем эффективности лизинга. Однако и он не может быть единственным средством оценки эффективности лизинговой операции. Поскольку при помощи ЧДД оценивается отдача от лизинга, то, естественно, чем его величина больше, тем значительнее будет и результат.
Кроме чистого приведенного дохода для оценки эффективности, используются такие показатели, как срок окупаемости (); внутренняя норма доходности (ВНД ); индекс доходности (ИД).
В финансовом анализе эффективности лизинговой деятельности одним из основных показателей является период окупаемости проекта () – время, за которое предприятие покроет затраты на лизинг.
Иначе говоря, срок окупаемости – это минимальный временной интервал, начиная с которого вложения и затраты, связанные с лизинговым проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.
В качестве показателя эффективности проекта используется дисконтированный период окупаемости ():
(10)
Внутренняя норма доходности (ВНД) – это расчетная ставка процентов, при которой капитализация регулярно получаемого дохода дает сумму, равную инвестициям по лизинговой сделке. Это значит, что инвестиции окупаются.
Иначе говоря, под внутренней нормой прибыли (ВНД) понимается значение коэффициента дисконтирования , при которомЧДД проекта равен нулю:
при котором ЧДД = 0. (11)
Внутренняя норма доходности (ВНД) показывает рентабельность общих затрат по лизингу: чем она выше, тем больше эффективность лизинговой деятельности. Рекомендуется отбирать те проекты, внутренняя норма доходности которых не ниже банковского процента по долгосрочным депозитам.
Индекс доходности (ИД) – это отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений. Если ИД > 1, проект эффективен, если ИД < 1 – неэффективен.
где (12)
- продисконтированные поступления, получаемые на t - м шаге расчета;
- продисконтированные затраты, осуществляемые на том же шаге;
T - горизонт расчета (число прогнозов).
В отличие от чистого дисконтированного дохода индекс доходности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, то есть эффективность вложений. Чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в лизинговый проект.
Благодаря этому критерий ИД удобен при выборе проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения ЧДД.
Общим для всех показателей эффективности лизингового проекта является расчет коэффициента эффективности по следующим формулам:
(прямой показатель); (13)
(обратный показатель), где (14)
Э - эффект (результат) от реализации лизингового проекта;
- затраты, связанные с реализацией лизингового проекта.
Коэффициент эффективности показывает, сколько чистой прибыли приходится на 1 рубль или на 1000 рублей затрат по лизингу.
В процессе анализа результатов лизинговой деятельности необходимо также произвести сравнение показателей эффективности лизинга по отчету с показателями по договору, установить отклонения и определить причины этих отклонений, учесть их при заключении дальнейших лизинговых сделок.
Исходя из формулы расчета коэффициента эффективности, влияние изменения прибыли и затрат определяется приемом цепных подстановок.
Рассмотрев показатели эффективности лизинговой деятельности, остановимся на их практическом применении.
Проведем анализ эффективности лизинговой деятельности на примере финансового сублизинга.
Компания лизингодатель предоставляет в сублизинг лизингополучателю автомобиль Opel Vectra. Стоимость объекта лизинга – 23 400 000 рублей. Выкупная стоимость – 5 850 000 рублей. Лизинговый период – 24 месяца, лизинговая ставка банка – 40%.
Расчет суммы лизинговых платежей приведен в табл.5.3.1.
Таблица 5.3.1. Расчет суммы лизинговых платежей
№ п/п |
Периодич ность платежей |
Непогашенная стоимость |
Лизинго- вый платеж без НДС |
в том числе |
НДС, 20% |
Сумма к уплате с учетом НДС | |
Погашение тоимости |
Лизинговая ставка | ||||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
11 |
16.10.2004 |
23 400 000 |
1 133 831 |
731 250 |
402 581 |
226 766 |
1 360 597 |
22 |
16.11.2004 |
22 668 750 |
1 486 875 |
731 250 |
755 625 |
297 375 |
1 784 250 |
33 |
16.12.2004 |
21 937 500 |
1 462 500 |
731 250 |
731 250 |
292 500 |
1 755 000 |
44 |
16.01.2005 |
21 206 250 |
1 438 125 |
731 250 |
706 875 |
287 625 |
1 725 750 |
55 |
16.02.2005 |
20 475 000 |
1 413 750 |
731 250 |
682 500 |
282 750 |
1 696 500 |
66 |
16.03.2005 |
19 743 750 |
1 389 375 |
731 250 |
658 125 |
277 875 |
1 667 250 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
77 |
16.04.2005 |
19 012 500 |
1 365 000 |
731 250 |
633 750 |
273 000 |
1 638 000 |
88 |
16.05.2005 |
18 281 250 |
1 340 625 |
731 250 |
609 375 |
268 125 |
1 608 750 |
9 |
16.06.2005 |
17 550 000 |
1 316 250 |
731 250 |
585 000 |
263 250 |
1 579 500 |
110 |
16.07.2005 |
16 818 750 |
1 291 875 |
731 250 |
560 625 |
258 375 |
1 550 250 |
111 |
16.08.2005 |
16 087 500 |
1 267 500 |
731 250 |
536 250 |
253 500 |
1 521 000 |
112 |
16.09.2005 |
15 356 250 |
1 243 125 |
731 250 |
511 875 |
248 625 |
1 491 750 |
113 |
16.10.2005 |
14 625 000 |
1 218 750 |
731 250 |
487 500 |
243 750 |
1 462 500 |
114 |
16.11.2005 |
13 893 750 |
1 194 375 |
731 250 |
463 125 |
238 875 |
1 433 250 |
15 |
16.12.2005 |
13 162 500 |
1 170 000 |
731 250 |
438 750 |
234 000 |
1 404 000 |
116 |
16.01.2006 |
12 431 250 |
1 145 625 |
731 250 |
414 375 |
229 125 |
1 374 750 |
117 |
16.02.2006 |
11 700 000 |
1 121 250 |
731 250 |
390 000 |
224 250 |
1 345 500 |
118 |
16.03.2006 |
10 968 750 |
1 096 875 |
731 250 |
365 625 |
219 375 |
1 316 250 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
119 |
16.04.2006 |
10 237 500 |
1 072 500 |
731 250 |
341 250 |
214 500 |
1 287 000 |
220 |
16.05.2006 |
9 506 250 |
1 048 125 |
731 250 |
316 875 |
209 625 |
1 257 750 |
221 |
16.06.2006 |
8 775 000 |
1 023 750 |
731 250 |
292 500 |
204 750 |
1 228 500 |
222 |
16.07.2006 |
8 043 750 |
999 375 |
731 250 |
268 125 |
199 875 |
1 199 250 |
223 |
16.08.2006 |
7 312 500 |
975 000 |
731 250 |
243 750 |
195 000 |
1 170 000 |
224 |
16.09.2006 |
6 581 250 |
950 625 |
731 250 |
219 375 |
190 125 |
1 140 750 |
|
Итого: |
|
2 29 165 081 |
17 550 000 |
11 615 081 |
5 833 016 |
34 998 097 |
Выкупная стоимость |
5 850 000 |
1 170 000 |
7 020 000 |
По законодательству Республики Беларусь при покупке автомобиля необходимо уплатить налог на приобретение автотранспортных средств. Он равен 1 170 000 рублей.
23 400 000*0,005 (5 % ставка налога) = 1 170 000 рублей.
Следовательно стоимость объекта лизинга с автотранспортным налогом рассчитывается следующим образом:
23 400 000 + 1 170 000 = 24 570 000 рублей.
Рассчитаем лизинговые платежи с учетом данного налога (табл.5.3.2).
Таблица 5.3.2. Расчет суммы лизинговых платежей с учетом уплаченного налога на приобретение автотранспортных средств
№п/п |
Периодич- ность платежей |
Непогашенная стоимость |
Погашение стоимости |
Страхование |
Лизинговая ставка |
Лизинговый платеж |
в т.ч. амортиза-ция |
НДС |
Сумма к уплате с учетом НДС |
11 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
11 |
01.10.2004 |
24 570 000 |
1 170 000 |
585 000 |
1 040 735 |
2 795 735 |
0 |
559 147 |
3 354 882 |
22 |
01.11.2004 |
23 400 000 |
731 250 |
|
1 015 251 |
1 746 501 |
780 000 |
349 300 |
2 095 801 |
33 |
01.12.2004 |
22 668 750 |
731 250 |
|
989 766 |
1 721 016 |
780 000 |
344 203 |
2 065 219 |
44 |
01.01.2005 |
21 937 500 |
731 250 |
585 000 |
961 437 |
2 277 687 |
780 000 |
455 537 |
2 733 225 |
55 |
01.02.2005 |
21 206 250 |
731 250 |
|
935 953 |
1 667 203 |
780 000 |
333 441 |
2 000 643 |
66 |
01.03.2005 |
20 475 000 |
731 250 |
|
910 468 |
1 641 718 |
780 000 |
328 344 |
1 970 062 |
77 |
01.04.2005 |
19 743 750 |
731 250 |
585 000 |
883 155 |
2 199 405 |
780 000 |
439 881 |
2 639 286 |
88 |
01.05.2005 |
19 012 500 |
731 250 |
|
857 670 |
1 588 920 |
780 000 |
317 784 |
1 906 705 |
99 |
01.06.2005 |
18 281 250 |
731 250 |
|
832 186 |
1 563 436 |
780 000 |
312 687 |
1 876 123 |
110 |
01.07.2005 |
17 550 000 |
731 250 |
585 000 |
804 873 |
2 121 123 |
780 000 |
424 225 |
2 545 348 |
111 |
01.08.2005 |
16 818 750 |
731 250 |
|
779 388 |
1 510 638 |
780 000 |
302 128 |
1 812 766 |
112 |
01.09.2005 |
16 087 500 |
731 250 |
|
753 904 |
1 485 154 |
780 000 |
297 031 |
1 782 184 |
11 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
113 |
01.10.2005 |
15 356 250 |
731 250 |
585 000 |
726 591 |
2 042 841 |
780 000 |
408 568 |
2 451 409 |
114 |
01.11.2005 |
14 625 000 |
731 250 |
|
701 106 |
1 432 356 |
780 000 |
286 471 |
1 718 827 |
115 |
01.12.2005 |
13 893 750 |
731 250 |
|
675 621 |
1 406 871 |
780 000 |
281 374 |
1 688 246 |
116 |
01.01.2006 |
13 162 500 |
731 250 |
585 000 |
648 309 |
1 964 559 |
780 000 |
392 912 |
2 357 470 |
117 |
01.02.2006 |
12 431 250 |
731 250 |
|
622 824 |
1 354 074 |
780 000 |
270 815 |
1 624 889 |
118 |
01.03.2006 |
11 700 000 |
731 250 |
|
597 339 |
1 328 589 |
780 000 |
265 718 |
1 594 307 |
119 |
01.04.2006 |
10 968 750 |
731 250 |
585 000 |
570 026 |
1 886 276 |
780 000 |
377 255 |
2 263 532 |
220 |
01.05.2006 |
10 237 500 |
731 250 |
|
544 542 |
1 275 792 |
780 000 |
255 158 |
1 530 950 |
221 |
01.06.2006 |
9 506 250 |
731 250 |
|
519 057 |
1 250 307 |
780 000 |
250 061 |
1 500 368 |
222 |
01.07.2006 |
8 775 000 |
731 250 |
585 000 |
491 744 |
1 807 994 |
780 000 |
361 599 |
2 169 593 |
223 |
01.08.2006 |
8 043 750 |
731 250 |
|
466 259 |
1 197 509 |
780 000 |
239 502 |
1 437 011 |
224 |
01.09.2006 |
7 312 500 |
731 250 |
|
440 775 |
1 172 025 |
780 000 |
234 405 |
1 406 430 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
11 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
225 |
01.10.2006 |
6 581 250 |
731 250 |
|
204 750 |
936 000 |
780 000 |
187 200 |
1 123 200 |
|
Итого: |
18 720 000 |
4 680 000 |
17 973 729 |
41 373 729 |
18 720 000 |
8 274 746 |
49 648 475 | |
|
Выкупная стоимость
|
5 850 000 |
|
|
1 170 000 |
7 020 000 |
Сначала остановимся на определении выгодности лизинговой операции у лизингополучателя.
Определим ставку финансирования лизинговой операции используя формулу (2).
= 34 998 097 рублей;
= 18 720 000 рублей;
= 23 400 000 рублей;
= 5 850 000 рублей;
Процент финансирования равен:
Так как приобретение автомобиля путем кредитного механизма возможно при ставке кредита равной 40% годовых, а при лизинге расчетный процент финансирования равен 53,9% годовых, то это значит, что на этом этапе анализа лизинговая сделка обходится дороже для лизинговой компании, чем если бы автомобиль был бы приобретен за счет кредитных ресурсов.
В таблице 14.7 подробно приведен расчет суммы лизинговых платежей с учетом всех необходимых налоговых отчислений (налога на недвижимость, местного и республиканского сельхозналогов).
Проведем анализ эффективности лизинговой сделки по заключенному договору лизинговой компании с банком в сравнении с кредитным механизмом.
= 34 998 097 рублей;
(с НДС 20%) = 7 020 000 рублей;
= 23 400 000 рублей;
при лизинге = 18 720 000 рублей;
при кредите (14,3%) = 7 027 020 рублей;
при лизинге = 316 509 рублей (налог на недвижимость)
Таблица 5.3.3. Расчет суммы лизинговых платежей учетом налоговых отчислений
№ п/п |
Периодич- ность платежей |
Непогашен-ная стоимость |
Погашение стоимости |
Страхование |
Маржа лизинговой компании |
Банковский процент |
Налог на недвижимость |
с/х налог респ. 2% |
с/х налог местн. 25% |
Лизинговая ставка (гр.5 + 6 + 7 + 8 +9) |
Лизинговый платеж (гр.3 + 4 + 10) |
в т.ч. амортизация |
НДС |
Сумма к уплате с учетом НДС (гр.11+13) |
А |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
11 |
12 |
13 |
14 |
11 |
01.10.2004 |
24 570 000 |
1 170 000 |
585 000 |
204 750 |
780 000 |
20 475 |
15 510 |
20 000 |
1 040 735 |
2 795 735 |
0 |
559 147 |
3 354 882 |
22 |
01.11.2004 |
23 400 000 |
731 250 |
|
204 750 |
755 625 |
20 475 |
15 026 |
19 375 |
1 015 251 |
1 746 501 |
780 000 |
349 300 |
2 095 801 |
33 |
01.12.2004 |
22 668 750 |
731 250 |
|
204 750 |
731 250 |
20 475 |
14 541 |
18 750 |
989 766 |
1 721 016 |
780 000 |
344 203 |
2 065 219 |
44 |
01.01.2005 |
21 937 500 |
731 250 |
585 000 |
204 750 |
706 875 |
17 631 |
14 056 |
18 125 |
961 437 |
2 277 687 |
780 000 |
455 537 |
2 733 225 |
55 |
01.02.2005 |
21 206 250 |
731 250 |
|
204 750 |
682 500 |
17 631 |
13 571 |
17 500 |
935 953 |
1 667 203 |
780 000 |
333 441 |
2 000 643 |
66 |
01.03.2005 |
20 475 000 |
731 250 |
|
204 750 |
658 125 |
17 631 |
13 087 |
16 875 |
910 468 |
1 641 718 |
780 000 |
328 344 |
1 970 062 |
77 |
01.04.2005 |
19 743 750 |
731 250 |
585 000 |
204 750 |
633 750 |
15 803 |
12 602 |
10 250 |
883 155 |
2 199 405 |
780 000 |
439 881 |
2 639 286 |
А |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
11 |
12 |
13 |
14 |
88 |
01.05.2005 |
19 012 500 |
731 250 |
|
204 750 |
609 375 |
15 803 |
12 117 |
15 625 |
857 670 |
1 588 920 |
780 000 |
317 784 |
1 906 705 |
99 |
01.06.2005 |
18 281 250 |
731 250 |
|
204 750 |
585 000 |
15 803 |
11 633 |
15 000 |
832 186 |
1 563 436 |
780 000 |
312 687 |
1 876 123 |
110 |
01.07.2005 |
17 550 000 |
731 250 |
585 000 |
204 750 |
560 625 |
13 975 |
11 148 |
14 375 |
804 873 |
2 121 123 |
780 000 |
424 225 |
2 545 348 |
1 11 |
01.08.2005 |
16 818 750 |
731 250 |
|
204 750 |
536 250 |
13 975 |
10 663 |
13 750 |
779 388 |
1 510 638 |
780 000 |
302 128 |
1 812 766 |
112 |
01.09.2005 |
16 087 500 |
731 250 |
|
204 750 |
511 875 |
13 975 |
10 179 |
13 125 |
753 904 |
1 485 154 |
780 000 |
297 031 |
1 782 184 |
113 |
01.10.2005 |
15 356 250 |
731 250 |
585 000 |
204 750 |
487 500 |
12 147 |
9 694 |
12 500 |
726 591 |
2 042 841 |
780 000 |
408 568 |
2 451 409 |
114 |
01.11.2005 |
14 625 000 |
731 250 |
|
204 750 |
463 125 |
12 147 |
9 209 |
11 875 |
701 106 |
1 432 356 |
780 000 |
286 471 |
1 718 827 |
115 |
01.12.2005 |
13 893 750 |
731 250 |
|
204 750 |
438 750 |
12 147 |
8 724 |
11 250 |
675 621 |
1 406 871 |
780 000 |
281 374 |
1 688 246 |
116 |
01.01.2006 |
13 162 500 |
731 250 |
585 000 |
204 750 |
414 375 |
10 319 |
8 240 |
10 625 |
648 309 |
1 964 559 |
780 000 |
392 912 |
2 357 470 |
117 |
01.02.2006 |
12 431 250 |
731 250 |
|
204 750 |
390 000 |
10 319 |
7 755 |
10 000 |
622 824 |
1 354 074 |
780 000 |
270 815 |
1 624 889 |
118 |
01.03.2006 |
11 700 000 |
731 250 |
|
204 750 |
365 625 |
10 319 |
7 270 |
9 375 |
597 339 |
1 328 589 |
780 000 |
265 718 |
1 594 307 |
А |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
11 |
12 |
13 |
14 |
119 |
01.04.2006 |
10 968 750 |
731 250 |
585 000 |
204 750 |
341 250 |
8 491 |
6 786 |
8 750 |
570 026 |
1 886 276 |
780 000 |
377 255 |
2 263 532 |
220 |
01.05.2006 |
10 237 500 |
731 250 |
|
204 750 |
316 875 |
8 491 |
6 301 |
8 125 |
544 542 |
1 275 792 |
780 000 |
255 158 |
1 530 950 |
221 |
01.06.2006 |
9 506 250 |
731 250 |
|
204 750 |
292 500 |
8 491 |
5 816 |
7 500 |
519 057 |
1 250 307 |
780 000 |
250 061 |
1 500 368 |
222 |
01.07.2006 |
8 775 000 |
731 250 |
585 000 |
204 750 |
268 125 |
6 663 |
5 332 |
6 875 |
491 744 |
1 807 994 |
780 000 |
361 599 |
2 169 593 |
223 |
01.08.2006 |
8 043 750 |
731 250 |
|
204 750 |
243 750 |
6 663 |
4 847 |
6 250 |
466 259 |
1 197 509 |
780 000 |
239 502 |
1 437 011 |
224 |
01.09.2006 |
7 312 500 |
731 250 |
|
204 750 |
219 375 |
6 663 |
4 362 |
5 625 |
440 775 |
1 172 025 |
780 000 |
234 405 |
1 406 430 |
225 |
01.10.2006 |
6 581 250 |
731 250 |
|
204 750 |
0 |
0 |
0 |
0 |
204 750 |
936 000 |
780 000 |
187 200 |
1 123 200 |
|
Итого: |
|
18 720 000 |
4 680 000 |
5 118 750 |
11 992 500 |
316 509 |
238 469 |
307 500 |
17 973 729 |
41 373 729 |
18 720 000 |
8 274 746 |
49 648 475 |
Определим сумму прибыли, облагаемой налогами при использовании кредитного механизма. Она равна сумме платежей, которую необходимо заплатить за пользование кредитом:
П = 11 615 081 рублей.
Теперь рассчитаем сумму налоговых платежей, которые необходимо уплатить из прибыли:
Налог на недвижимость рассчитывается исходя из балансовой стоимости имущества по ставке 1% годовых, умноженных на два года (период кредитного договора) и равен 316 509 рублей (см. табл.14.7).
Налог на прибыль рассчитывается по ставке 24% от суммы прибыли за минусом налога на недвижимость и равен 2 711 651 рублей.
Местный целевой сбор, уплачиваемый по г.Минску рассчитывается по ставке 5% от суммы прибыли за минусом налога на недвижимость и налога на прибыль и равен 429 346 рублей.
Таким образом, сумма налогов из прибыли равна:
при кредите = 316 509 + 2 711 657 + 429 346 = 3 457 512 рублей.
Определим общую цену лизинговой операции при условии последующего выкупа оборудования по остаточной стоимости по формуле (4).
34 99 8 097 + 7 020 000 + 316 509 – 18 720 000 = 23 614 606 рублей.
Определим цену автомобиля при покупке его в кредит по формуле (5):
23 400 000 + 11 615 081 + 3 457 512 – 7 027 020 = 31 445 573 рубля.
Экономическая эффективность использования лизингового механизма в сравнении с прямым кредитованием проиллюстрирована в таблице 14.8, из которой следует, что экономия денежных средств лизингополучателя за счет использования лизингового механизма составит: 31 445 573 – 23 614 606 = 7 830 967 рублей.
Таблица 5.3.4. Экономическая эффективность использования лизингового механизма в сравнении с механизмом прямого кредитования (срок кредитования 24 месяца)
Показатель |
Кредит |
Лизинг |
Стоимость приобретаемого имущества |
23 400 000 |
23 400 000 |
Налог на приобретение автотранспортных средств (5%) |
1 170 000 |
1 170 000 |
Страхование имущества |
4 680 000 |
4 680 000 |
Сумма кредита для приобретения имущества |
23 400 000 |
23 400 000 |
Процентная ставка по кредиту (40% годовых) |
11 615 081 |
|
Лизинговая ставка (40% годовых) |
|
11 615 081 |
Налог на недвижимость (1%) |
316 509 |
316 509 |
Амортизационные отчисления (14,3% при кредите) |
7 027 020 |
18 720 000 |
Маржа лизинговой компании |
|
0 |
НДС (20%) |
|
7 003 016 |
Минимальная прибыль, необходимая лизингополучателю для погашения кредита и выплаты процентов по нему |
11 615 081 |
|
Налоги на прибыль, которые необходимо заплатить для обеспечения оплаты кредита и части процентов за пользования им |
3 141 003 |
|
Общая сумма выплат, произведенных лизингополучателем через кредитный механизм |
31 445 573 |
|
Общая сумма выплат, произведенных лизингополучателем через лизинговый механизм |
|
23 614 606 |
Экономическая эффективность (затраты средств лизингополучателем при пользовании схемой соответственно традиционного кредитования и лизингового механизма, в %) |
133,2 |
100,0 |
Рассчитаем среднюю ежегодную норму прибыли при лизинге у лизингополучателя по формуле (6).
За первый год:
= 26 782 243 – 2 340 000 – 1 170 000 – 19 378 597 =
= 3 893 646 рублей;
= 19 378 597 рублей.
Определим норму прибыли в первый год:
За второй год:
= 26 22 866 23 243 – 2 340 000 – 15 619 500= 4 906 732 рубля;
= 15 619 500 рублей.
Определим норму прибыли во второй год:
Норма прибыли во втором году выше нормы прибыли в первом году и составляет 31,41% по сравнению с 20,09%. Показатели для лизинга автомобилей вполне приемлемы.
В среднем за два года действия договора норма прибыли составит:
Это значит, что прибыль за период действия договора лизинга составляет 25,12% от суммы платежей по договору.
Теперь остановимся на определении выгодности данной лизинговой операции для лизингодателя.
Рассчитаем чистую дисконтированную стоимость, воспользуемся формулой (9).
= 26 782 243 рублей;
= 22 866 232 рублей;
= 19 378 597 + 2 340 000 + 1 170 000 = 22 888 597 рублей;
= 15 619 500 + 2 340 000 = 17 959 500 рублей;
= 2 года;
= 40% годовых;
Рассчитаем коэффициенты дисконтирования по годам:
Коэффициенты дисконтирования рассчитываются по формуле сложных процентов (7):
В первом году коэффициент дисконтирования равен:
Во втором году коэффициент дисконтирования равен:
Теперь можно рассчитать сумму чистой дисконтированной стоимости:
=5284646 рублей.
Так как значение ЧДД > 0, значит проект выгоден лизинговой компании и принесет дополнительный доход.
В данном проекте сумма инвестиций в лизинговый проект за два года согласно графиков лизинговых платежей по лизинговому проекту равна 34 998 097 рублей, а поступления по лизинговым платежам составляют 49 648 475 рублей. Но к сумме понесенных затрат также следует прибавить сумму страхования в размере 4 680 00 рублей и сумму налога на приобретение автотранспортных средств 1 170 000 рублей, отраженных в графике с лизингополучателем, но не учтенным в графике с банком. Следовательно, всего в лизинговый проект вложено 40 848 097 рублей.
Теперь можно рассчитать период окупаемости проекта:
= 0,82 или за 20 месяцев.
Дисконтированный период окупаемости ():
Рассчитаем индекс доходности.
= 2 года;
= 26 782 243 рублей;
= 22 866 232 рублей;
= 40% годовых;
= 19 378 597 + 2 340 000 + 1 170 000 = 22 888 597 рублей;
= 15 619 500 + 2 340 000 = 17 959 500 рублей;
Рассчитаем коэффициенты дисконтирования по годам:
В первом году коэффициент дисконтирования равен:
Во втором году коэффициент дисконтирования равен:
Индекс доходности лизинговой сделки будет равен:
Так как ИД > 1, значит проект выгоден и его следует принять.
Рассчитаем коэффициент эффективности по формулам (13) и (14).
Прибыль лизингодателя = Поступившие суммы по лизинговой ставке + Прочие доходы – Затраты по лизингу – Налоговые платежи из выручки.
Прибыль от лизинга за вычетом налогов и платежей из этой прибыли составляет чистую прибыль (эффект) от лизинга.
Рассчитаем налоги из выручки по лизинговой сделке.
(41 373 729 – 4 680 000 – 18 720 000)* 2 / 100 = 359 475 рублей;
(41 373 729 – 4 680 000 – 18 720 000 – 359 475)* 2,5 / 100 = 440 356 рублей;
Прибыль лизинговой компании составит:
Прибыль = 41 373 729 – 4 680 000 – 18 720 000 – 11 615 081 – 359 475 – 440 356 = 5 558 817 рублей;
Суммы налоговых платежей, которые необходимо уплатить из прибыли, определяются следующим образом и составят:
налог на недвижимость рассчитывается исходя из балансовой стоимости имущества по ставке 1% годовых, умноженных на два года (период кредитного договора) и равен 316 509 рублей;
налог на прибыль рассчитывается по ставке 24% от суммы прибыли за минусом налога на недвижимость и равен 1 258 154 рубля;
транспортный сбор рассчитывается по ставке 5% от суммы прибыли за минусом налога на недвижимость и налога на прибыль и равен 199 208 рублей.
Таким образом, сумма налогов из прибыли равна:
316 509 + 1 258 154 + 199 208 = 1 773 871 рубль.
Эффект от лизинга будет равен:
= 5 558 817 – 1 773 871 = 3 784 946 рублей.
Затраты по лизингу составят:
= 34 998 097 + 4 680 000 + 1 170 000 – 5 833 016 = 35 015 081 рубль.
Эффективность лизинга у лизингодателя характеризуется двумя показателями.
При расчете прямого показателя эффективности его величина составит:
или 10,81%
Результат прямого показателя эффективности характеризует величину чистой прибыли, приходящейся на 1 рубль затрат по лизингу, а именно: 0,1081 рубля чистой прибыли приходится на 1 рубль затрат по лизингу.
При расчете обратного показателя эффективности его величина составит:
Результат прямого показателя эффективности характеризует величину затрат по лизингу, приходящихся на 1 рубль чистой прибыли. В приведенном расчете затраты в размере 9,25 рублей приходятся на 1 рубль чистой прибыли. Для лизингодателя эти значения вполне приемлемы и говорят о возможности реализации рассматриваемого лизингового договора.