Учебный год 2023-2024 / ПРАКТИКУМ ПП 2016

Тема 17. Правовое регулирование рынка ценных бумаг

36.Кузьмина М. Н. Ценные бумаги в РФ: правовое регулирование выпуска и обращения. М., 2005 г.

37.Куракин Р. С. Субъекты биржевого рынка. — М.: Юрлитинформ, 2013.

38.Лебедев К. К. Защита прав обладателей бездокументарных ценных бумаг (материально- и процессуально-правовые аспекты разрешения споров, связанных с отчуждением бездокументарных ценных бумаг) М., 2007.

39.Леонов А. В. Эндаументы: место в системе финансирования высшего образования и опыт применения в мире и в России [Электронный ресурс] // Современные исследования социальных проблем. — 2012. —№ 1 (09). — Электрон. дан. — URL: http://sisp.nkras. ru./ issues/2012/1/leonov.pdf

40.Ломакин Д. В. Корпоративные правоотношения: общая теория и практика ее применения в хозяйственных обществах. — М.: Статут, 2008.

41.Ляшко Ю. Биржа, которая не стоит на месте // Депозитариум. 2012. № 12 (118).

42.Маевская Э. Разделение акционерных обществ на публичные и непубличные может существенно облегчить их корпоративную жизнь: интервью с Ю. Н. Распутным // Акционерный вестник.2012. № 6.

43.Майфат А. В. Гражданско-правовые конструкции инвестирования. — М.:Волтерс Клувер, 2006.

44.Миловидов В. Д. Инвестиционные фонды и трасты: как управлять капиталом? Опыт США. — М.: Анкил: Инфра-М, 2007.

45.Молотников А. Е. Финансовый кризис и защита частных инвесторов в РФ // Право и бизнес в условиях экономического кризиса: опыт России и Германии / отв. ред. Е. П. Губин, Е. Б. Лаутс. — М.: Юрист, 2010.

46.Об инвестиционных фондах: Постатейный комментарий к Федеральному закону (по состоянию на 1 марта 2003 года) / Н. Г. Доронина, Н. Г. Семилютина. — М.: Юстицинформ, 2003.

47.О совершенствовании регулирования финансового рынка. Аналитические материалы  / науч. ред. В. С. Плескачевский и П. М. Лансков. — М., 2008.

48.Петражицкий Л. И. Акции. Биржевая игра и теория экономических кризисов. Том I: Об акционерном деле и типических ошибках при оценке шансов неизвестной прибыли. — СПб., 1911.

49.Петров М. И. Правовое регулирование рынка ценных бумаг. — СПб.: Питер, 2005.

50.Петров В. О. Лицензирование участников рынка ценных бумаг Российской Федерации: особенности правового регулирования // Юридический мир. 2011. № 5.

51.Плахотная А. Страховые компании как институциональные инвесторы на рынке ценных бумаг // Рынок ценных бумаг.2005.№ 20.

401

Раздел IV. Рынок и предпринимательская деятельность

52.Правовые основы рынка ценных бумаг / под ред. А. Е. Шерстобитова. — М.: Фонд «Международный институт развития правовой экономики» (МИРПЭ), 1997. — М​.: Финансовый издательский дом «Деловой экспресс». 1997.

53.Предпринимательское право России: учебник / В. С. Белых, Г. Э. Берсункаев, С. И. Виниченко; отв. ред. В. С. Белых. — М.: Проспект, 2009.

54.Ремнев А. Организованный внебиржевой рынок ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. 2001. № 5.

55.Реформа системы регулирования и надзора на финансовом рынке. Дискуссионный материал НАУФОР [Электронный ресурс] / Официальный сайт НАУФОР. — 2012. — URL: http://www.naufor. ru/tree.asp?n=10116.

56.Ротко С. В. Депозитарная деятельность на рынке ценных бумаг // Юрист. 2009. № 1.

57.Рынок ценных бумаг: правовое регулирование. — М.: ОЛМА-ПРЕСС,2002.

58.Семенов С. С. Перспективы развития российского фондового рынка. — М.: Хлебпродинформ, 2005.

59.Сергеев В. В. Законодательное обеспечение рынка ценных бумаг в условиях модернизации рыночной экономики (с заседания Комиссии по законодательству в сфере деятельности кредитных организаций и финансовых рынков Ассоциации юристов России) // Банковское право.2011. № 4.

60.Степанова В. Эндаумент-фонды: перспективы для НКО и новый сегмент для доверительного управления» // Рынок ценных бумаг.2011. № 3(408).

61.Туктаров Е. Ю., Семикова Л. Е. Управление риском банкротства в финансовых сделках // Частное право и финансовый рынок: сборник статей / отв. ред. М. Л. Башкатов. — М.: Статут, 2011. — Вып. 1.

62.Черепанов Н. С. Общие фонды банковского управления: вопросы правового регулирования // Предпринимательское право. 2006. № 1.

63.Черкасский Б. Центральные депозитарии: что было, что будет… // Депозитариум. 2012. № 1.

64.Шелкович М. Т. Защита гражданских прав и законных интересов участников рынка ценных бумаг: Дисс… канд. юрид. наук. М., 2008 г.

65.Щербакова О. И. Особенности правового регулирования деятельности иностранных юридических лиц на российском рынке ценных бумаг: Дисс… канд. юрид. наук. М., 2008 г.

Нормативные акты

1.Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31 июля 1998 г.

2.Кодекс Российской Федерации об административных правонарушениях от 30 декабря 2001 г. № 195-ФЗ. — ст​. 15.17.–15.23.1, 15.28–15.31.

402

Тема 17. Правовое регулирование рынка ценных бумаг

3.Федеральный закон РФ от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ»О рынке ценных бумаг».

4.Федеральный закон РФ от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах».

5.Федеральный закон РФ от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг».

6.Федеральный закон РФ от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

7.Федеральный закон от 21.11.2011 № 325-ФЗ «Об организованных торгах».

8.Федеральный закон РФ от 07 февраля 2011 г. № 7-ФЗ «О клиринге и клиринговой деятельности».

9.Федеральный закон РФ от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».

10.Федеральный закон РФ от 29.04.2008 № 57-ФЗ «О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства».

11.Указ Президента РФ от 16 сентября 1997 г. № 1034 «Об обеспечении прав инвесторов и акционеров на рынке ценных бумаг».

12.Положение о стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, утвержденное Банком России 11.08.2014 № 428-П.

13.Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг, утв. Банком России 30.12.2014 № 454-П.

14.Указание Банка России от 25 июля 2014 года № 3349-У «О единых требованиях к правилам осуществления брокерской деятельности при совершении операций с имуществом клиента брокера».

15.Приказ ФСФР РФ от 03.04.2007 № 07–37/пз-н «Об утверждении порядка осуществления деятельности по управлению ценными бумагами».

16.Постановление ФКЦБ от 16 октября 1997 г. № 36 «Об утверждении Положения о депозитарной деятельности в Российской Федерации».

17.Приказ ФСФР России от 30.07.2013 № 13–65/пз-н «О порядке открытия и ведения держателями реестров владельцев ценных бумаг лицевых и иных счетов и о внесении изменений в некоторые нормативные правовые акты Федеральной службы по финансовым рынкам».

18.Указание Банка России от 18.04.2014 № 3234-У «О единых требованиях к правилам осуществления брокерской деятельности при совершении отдельных сделок за счет клиентов».

403

Раздел IV. Рынок и предпринимательская деятельность

19.Приказ ФСФР РФ от 13.03.2007 № 07–23/пз-н «Об утверждении порядка присвоения государственных регистрационных номеров выпускам (дополнительным выпускам) эмиссионных ценных бумаг».

20.Указание Банка России от 28.04.2015 № 3629-У «О признании лиц квалифицированными инвесторами и порядке ведения реестра лиц, признанных квалифицированными инвесторами».

21.Федеральный закон от 13.07.2015 № 223-ФЗ «О саморегулируемых организациях в сфере финансового рынка и о внесении изменений в статьи 2 и 6 Федерального закона «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации».

Судебная практика

1.Постановление Пленума ВАС РФ от 18.11.2003 № 19 «О некоторых вопросах применения Федерального закона «Об акционерных обществах».

2.Информационное письмо Президиума ВАС РФ от 24.07.2003 № 72 «Обзор практики принятия арбитражными судами мер по обеспечению исков по спорам, связанным с обращением ценных бумаг».

3.Постановление Пленума Верховного Суда РФ № 33, Пленума ВАС РФ № 14 от 04.12.2000 «О некоторых вопросах практики рассмотрения споров, связанных с обращением векселей»;

4.Постановление Пленума ВАС РФ от 03.03.1999 № 4 «О некоторых вопросах, связанных с обращением взыскания на акции».

5.Информационное письмо Президиума ВАС РФ от 25.06.2009 № 131 «Обзор практики рассмотрения арбитражными судами споров о преимущественном праве приобретения акций закрытых акционерных обществ».

6.Информационное письмо ВАС РФ от 12.01.2004 № С5–7/уз-21 «О Федеральном законе «О государственной регистрации выпусков акций, размещенных до вступления в силу Федерального закона «О рынке ценных бумаг» без государственной регистрации».

7.Информационное письмо ВАС РФ от 08.09.1998 № С5–7/УЗ-690 «О Федеральном законе «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг».

Занятие № 1

Рынок ценных бумаг: место в общей структуре рыночной экономики, определение и виды. Эмитенты на рынке ценных бумаг.

404

Тема 17. Правовое регулирование рынка ценных бумаг

Вопросы, проблемы, мнения для обсуждения

1.В чем значение рынка ценных бумаг для развития экономики?

2.Согласны ли вы с утверждением о том, что развитие рынка ценных бумаг зависит от уровня корпоративного управления?

3.Являются ли синонимами термины «рынок ценных бумаг» и «фондовый рынок»?

4.Назовите части финансового рынка. В чем их отличие друг от друга?

5.Поясните, почему само существование корпораций невозможно без рынка ценных бумаг.

6.Выделите положительные и отрицательные особенности рынка ценных бумаг. Каким образом они отразились на действующем законодательстве?

7.Назовите блоки общественных отношений, возникающих на рынке ценных бумаг.

8.Дайте определение понятию «рынок ценных бумаг».

9.Какие из функций рынка ценных бумаг можно обозначить как общие, а какие как специальные? Проанализируйте каждую из выделенных функций.

10.Какие классификационные признаки могут лечь в основу выделения видов рынка ценных бумаг?

11.Какие основные изменения на организованном рынке произошли в последние десятилетия?

12.К какой модели фондового рынка ближе всего Россия?

13.Выделите наиболее серьезные изменения на рынке ценных бумаг последнего времени, которые оказали серьезное воздействие и на современные корпорации.

14.Каким образом на рынке ценных бумаг проявляется сочетание публичных и частных интересов?

15.С началом финансового кризиса 2008 года российское государство потратило значительные средства на поддержание курсовой стоимости акций отечественных компаний. Выскажите свое мнение насчет предпринятых мер со стороны государства.

16.Как вы считаете, необходим ли вторичный рынок для развития первичного рынка ценных бумаг? Ответ обоснуйте.

17.Выделите особенности, характеризующие законодательство о рынке ценных бумаг.

18.В чем состоят причины комплексного характера нормативных актов, регулирующих рынок ценных бумаг?

19.По каким основаниям можно классифицировать нормативные акты, регулирующие отношения, возникающие на рынке ценных бумаг?

20.Какие основные федеральные законы регулируют рынок ценных бумаг?

21.Назовите основные подзаконные акты, регулирующие фондовый рынок.

405

Раздел IV. Рынок и предпринимательская деятельность

22.Какие факторы в современном мире оказывают воздействие на правовое регулирование деятельности эмитентов?

23.Какие цели может преследовать эмитент в ходе эмиссии ценных бумаг?

24.Дайте легальное определение понятия «эмитент». Существуют ли противоречия между определениями понятия «эмитент», содержащимися в различных нормативных актах?

25.Согласны ли вы с определением понятия «эмитент на рынке ценных бумаг», содержащимся в Законе о рынке ценных бумаг?

26.Как вы считаете, почему индивидуальным предпринимателям не предоставлено право выпуска эмиссионных ценных бумаг?

27.В чем заключается регулятивное воздействие государства на деятельность эмитентов?

28.Приведите примеры запрета эмиссии отдельных видов ценных бумаг основной части эмитентов.

29.Какие юридические лица ввиду особенностей своего правового статуса либо ограничены, либо вообще лишены права эмиссии ценных бумаг?

30.По вашему мнению, должны ли некоммерческие организации обладать правом выпуска эмиссионных ценных бумаг? Какие из известных вам некоммерческих организаций обладают правом выпуска эмиссионных ценных бумаг?

31.Вправе ли российские эмитенты осуществлять размещение ценных бумаг за рубежом? Предусмотрены ли действующим законодательством РФ ограничения указанного права?

32.Какие основания классификации эмитентов вы знаете?

33.Какие эмитенты относятся к исполнительным органам государственной власти и органам местного самоуправления?

34.В чем состоит правовая природа эмиссии?

35.Приведите мнения современных исследователей по вопросу юридической сущности процесса эмиссии. Соответствуют ли они определению, содержащемуся в Законе о рынке ценных бумаг?

36.Чем различаются эмиссия ценных бумаг и размещение ценных бумаг?

37.Каковы основные цели эмиссии?

38.Являются ли синонимами понятия IPO (первичное публичное размещение) и эмиссия ценных бумаг?

39.Каковы цели и мотивы выхода компаний на публичный рынок?

40.Из каких этапов по действующему российскому законодательству состоит процедура эмиссии? Каковы отличительные особенности реализации отдельных этапов эмиссии ценных бумаг?

41.В чем отличие общего и специального порядка процедуры эмиссии ценных бумаг?

406

Тема 17. Правовое регулирование рынка ценных бумаг

42.Поясните, какие органы юридических лиц и при каких условиях вправе принимать решение о размещении ценных бумаг и об утверждении решения об их выпуске.

43.Какую роль играет проспект ценных бумаг для процесса эмиссии? В каких случаях эмиссия ценных бумаг сопровождается обязательной регистрацией их проспекта?

44.В каких случаях не требуется государственная регистрация выпуска ценных бумаг до их выпуска?

45.Дайте определение понятий «листинг» и »публичное обращение».

46.Каковы основные цели эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг?

47.В чем заключается специфика эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг?

48.Каковы особенности процедуры эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг?

49.Выделите специфические черты процедуры эмиссии биржевых облигаций, а также российских депозитарных расписок.

50.Каковы основания приостановления эмиссии ценных бумаг? В чем их сходство и различия с основаниями для признания выпуска эмиссионных ценных бумаг несостоявшимся?

51.Выделите критерии отнесения акционерного общества к публичным. В чем цель закрепления в законодательстве деления обществ на публичные и непубличные?

Задания по комментированию норм права

1. Согласно п. 2 ст. 5 Федерального закона «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»:

Совершение владельцем ценных бумаг любых сделок с принадлежащими ему ценными бумагами до их полной оплаты и регистрации отчета об итогах их выпуска запрещается, за исключением случаев, установленных федеральными законами.

Прокомментируйте указанную выше норму.

2. Согласно абз. 2 п. 3 ст. 2 Федерального закона «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг»:

Эмитентом ценных бумаг Российской Федерации выступает федеральный орган исполнительной власти, являющийся юридическим лицом, к функциям которого решением Правительства Российской Федерации отнесено составление и/или исполнение федерального бюджета.

Прокомментируйте указанную выше норму.

407

Раздел IV. Рынок и предпринимательская деятельность

Задачи

1. В Главное управление Центрального банка Российской Федерации по Центральному федеральному округу г. Москва было подано заявление от ПАО «Романтик» (г. Рязань) с целью государственной регистрации дополнительного выпуска обыкновенных именных акций. К заявлению прилагался необходимый для регистрации выпуска перечень документов. В процессе изучения документов специалистами Банка России были установлены следующие обстоятельства:

1)согласно уставу акционерного общества Совет директоров вправе утвердить решение о выпуске ценных бумаг только квалифицированным большинством голосов (3/4 от присутствующих на заседании членов). Однако, исходя из представленного в Банк России протокола заседания Совета директоров, указанное решение было принято простым большинством голосов;

2)решение о дополнительном выпуске акций было утверждено Советом директоров акционерного общества через семь месяцев после принятия общим собранием акционеров решения о размещении акций (принятие решения об увеличении уставного капитала).

Какое решение должно быть принято Банком России: об отказе в государственной регистрации дополнительного выпуска акций ПАО «Романтик» или о приостановлении эмиссии акций?

Является ли какое-нибудь из указанных выше обстоятельств основанием для приостановления государственной регистрации дополнительного выпуска акций?

2. ООО «Адмирал Крузенштерн» обратилось в Арбитражный суд Липецкой области с иском к Булкиной Эльвире Рудольфовне и Открытому акционерному обществу «Газовые запасы» (далее — ​ОАО «ГЗ») о признании недействительной (ничтожной) сделки купли-продажи акций ОАО «ГЗ» и применении последствий ее недействительности.

Входе судебного разбирательства судом было установлено, что 27 января 2008 года между

ООО «Адмирал Крузенштерн» и гражданкой Булкиной был заключен договор купли-продажи 15 785 обыкновенных именных акций ОАО «ГЗ» общей стоимостью 54 миллиона рублей. Однако в письме регионального отделения ФСФР по Юго-Западному региону было указано на отсутствие сведений о государственной регистрации выпусков ценных бумаг ОАО «ГЗ». Также в письме отмечалось, что документы на государственную регистрацию выпуска ценных бумаг обществом не подавались.

Вобоснование своей позиции ответчик предоставил справку за подписью прежнего генерального директора ОАО «ГЗ», в котором подтверждался факт регистрации ценных бумаг общества в 1994 году в финансовом управлении администрации Липецкой области на основании Постановления Правительства РСФСР от 28.12.1991 № 78 «Об утверждении Положения о выпуске и обращении ценных бумаг на фондовых биржах в РСФСР». Кроме того, ответчик предоставил платежное поручение о перечислении истцу 54 миллионов рублей в счет приобретенных акций.

Какие обстоятельства необходимо выяснить суду для вынесения решения по делу? Какое решение должен принять суд по делу, и на каких основаниях?

408

Тема 17. Правовое регулирование рынка ценных бумаг

3. Закрытое акционерное общество «Шиншилла» в марте 2014 года обратилось в Арбитражный суд города Москвы с иском к акционерному обществу «Куртаж» о взыскании 15 миллионов рублей, которые были внесены в качестве оплаты дополнительного выпуска обыкновенных именных акций последнего.

Исходя из материалов дела седьмого октября 2013 года общее собрание акционеров АО «Куртаж» приняло решение об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных обыкновенных акций в количестве 150 000 000 штук номинальной стоимостью 10 копеек каждая по открытой подписке. Цена размещения была установлена равной 1 рубль за акцию.

После государственной регистрации выпуска акций истец подал в общество заявку на приобретение 15 000 000 акций. Двадцать пятого декабря 2013 года между истцом и ответчиком был заключен соответствующий договор купли-продажи акций. После оплаты стоимости ценных бумаг акции были зачислены на лицевой счет истца.

Однако в апреле 2014 года Главное управление Центрального банка Российской Федерации по Центральному федеральному округу г. Москва приняло решение о признании несостоявшимся дополнительного выпуска обыкновенных именных бездокументарных акций АО «Куртаж» и об аннулировании его государственной регистрации. В связи с этим в феврале 2014 года истец направил в адрес ответчика требование о возврате денежных средств, перечисленных в счет оплаты акций. ОАО «Куртаж» ответило истцу, что в связи с финансовыми затруднениями денежные средства будут возвращены до 1-го июля 2015 года.

Какое решение должен принять арбитражный суд? Ответ обоснуйте.

4. ООО «Лахмаджун» приобрело в процессе размещения облигаций ЗАО «ВТК» 10 000 облигаций номинальной стоимостью 1 тысяча рублей каждая. Срок погашения номинальной стоимости облигаций был определен эмитентом — 10​ января 2014 года. Однако по наступлению указанного срока ЗАО «ВТК» отказалось погашать номинальную стоимость облигаций. Кроме того,

ООО«Лахмаджун» стало известно о том, что один из акционеров поручителя по облигациям

ООО«ВТК плюс» подал исковое заявление о признании недействительным решения общего собрания акционеров об одобрении крупной сделки о заключении договора поручительства.

Вправе ли ООО «Лахмаджун» предъявить требование об исполнении обязательства по погашению номинальной стоимости облигаций к ООО «ВТК плюс»? Какие дополнительные требования могут быть предъявлены владельцем облигаций к поручителю?

Какие шаги необходимо предпринять ООО «Лахмаджун» для защиты своих прав?

5. В ходе проведения проверки документов, поданных для государственной регистрации выпуска акций ПАО «Команданте» при его создании, установлено, что Общество зарегистрировано 5 сентября 2014 г. Территориальным учреждением Банка России было установлено, что документы для государственной регистрации выпуска ценных бумаг были поданы эмитентом через два месяца после даты государственной регистрации акционерного общества, то есть 10 ноября 2014 года.

Вправе ли Банк России зарегистрировать выпуск ценных бумаг и отчет об итогах выпуска?

409

Раздел IV. Рынок и предпринимательская деятельность

Вправе ли Банк России привлечь к административной ответственности эмитента? Если да, на основании каких положений действующего законодательства?

6. Непубличное акционерное общество «Рассвет» при своем создании осуществило эмиссию акций номинальной стоимостью 100 руб. в количестве 5 000 000 штук, размещаемых путем распределения среди учредителей. При этом в уставе акционерного общества закреплено положение о наличии объявленных обыкновенных акций в количестве 2000 штук.

Вправе ли акционерное общество впоследствии осуществить дополнительную эмиссию обыкновенных акций номинальной стоимостью 20 руб. в количестве 1000 штук? Эмиссию привилегированных акций номинальной стоимостью 30 руб. в количестве 1500 штук?

Потребуется ли внесение изменений в устав до начала каждой из обозначенных эмиссий акций? После осуществления каждой из обозначенных эмиссий акций?

Деловые игры

Цель

1.В процессе проведения road show изучить порядок проведения презентации в ходе подготовки публичного размещения акций, процедуру общения с инвесторами.

2.Научиться разрабатывать документы, необходимые для проведения эмиссии ценных бумаг.

Диспозиция

1.В ходе подготовки к проведению публичного размещения обыкновенных именных акций ПАО «Алмазная башня» (Санкт-Петербург) руководство компании проводит серию встреч с потенциальными инвесторами в ключевых для размещения ценных бумаг городах (проведение т.н. road show).

2.Текущая встреча проходит в городе Москве в здании Московского университета. Руководству ПАО «Алмазная башня» необходимо сделать презентацию о своей компании, ознакомить присутствующих с новым передовым способом добычи алмазов, для реализации которого и необходимо привлечение дополнительных средств. Кроме этого, необходимо предоставить проспект ценных бумаг, содержащий подробную информацию об эмиссии акций и о самой компании.

3.Потенциальные инвесторы, ознакомившись с презентацией, проспектом ценных бумаг, задав детальные вопросы о компании и особенностях эмиссии, должны принять решение, приобретать ли акции общества и в каком количестве.

410