11.2. Анализ финансовой устойчивости предприятия

После определения общей харакюристики финансового состояния и lio изменения за отчетный период счедующеи важной задачей анализа финансового состояния является исследование показателей финансовой \<-тойчивости предприятия Для данного блока анализа решающее значе­ние имеет вопрос о том, какие показатели отражают сущность устойчиво-с ти финансового состояния. Ответ на него связан прежде всего с балансо-\ 1 и моделью, из которой исходит анализ В условиям рынка эта модель имеет следующий вид

/• + £⁴ + R' = И- + С" + С " + К° + R¹' \ ie условные обозначения аналогичны приведенным в табл [ 1 3

F - основные средства и вложения,

£⁴ - запасы и затраты,

R" — денежные средства, краткосрочные финансовые вложения расчеты (дебиторская задолженность) и прочие активы,

И^c - источники собственных средств,

С** - краткосрочные кредиты и заемные средства,

С* - долгосрочные кредиты и заемные средства,

К° - ссуды, не погашенные и срок,

К" ~ расчеты (кредиторская задолженность) и прочие пассивы

Таблица I И Кал-ик предприятия (в агрегированном виде)

АКТИВ	Условные обозначения	пдссив	Условные обозначения
1 Основные средства и вложения	F	1 Источники собственных средств	№
11 Запасы и затраты	Е"	11 Расчеты и прочие пассивы	№
11 Денежные средства расчеты и прочие активы	Я'	III Кредит^! и др заемные средства	К
В том числе		В том числе
денежные средства и крат­косрочные финансовые вложения	Д	краткосрочные кредиты и заемные средства	С-
расчеты и прочие активы	!	долгосрочные кредиты » заемные средствя ссуды не погашенные в срок	с-ю
БАЛАНС	В	БДПЛНС	в

По сути дела, модель предполагает определенную перегруппировка статей бухгалтерского баланса для пыделения однородных с точки зрения сроков возврата величин заемных средств

Учитывая, что долгосрочные кредты и заемные средства направля­ются преимущественно на приобретение основных средств и на капиталь­ные вложения, преобразуем исходную балансовую с|юрмулу

Е'+ R' = \(№ + С¹-) - F} + [С" + ^ + R¹'}

Отсюда можно сделать заключение, что при условии ограничения за­пасов и затрат (£⁴) величиной {(И''+ С^) - F}.

f³ < (//-+ С¹'} - F

будет выполняться условие платежеспособности предприятия, т е денеж­ные средства, краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги) и активные расчеты покроют краткосрочную задолженность предприятия

(С" + ^ + ^).

/f > С" + А° + ^

Таким образом, соотношение стоимости материальных оборотных средств и величин собственных и заемных источников их формирования определяет устойчивость финансового состояния предприятия Обеспе­ченность запасов и затрат источниками формирования является сущностью финансовой устойчивости, тогда как платежеспособность выступает ее внешним проявлением. В то же время степень обеспеченности запасов и затрат источниками есть причина той или иной степени платежеспособ­ности (или неплатежеспособности), выступающей как следствие обеспе­ченности

Наиболее обобщающим показателеч финансовой устойчивости явля­ется излишек или недостаток источников средств для формирования запа­сов и затрат, получаемый в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат При этом имеется в виду обеспеченность опре­деленными видами источников (собственными, кредитными и другими заемными), поскольку достаточность суммы всех возможных видов источ­ников (включая краткосрочную кредиторскую задолженность и прочие пассивы) гарантирована тождественностью итогов актива и пассива баланса

Общая величина запасов и затрат (2) предприятия равна ито[ у раздела II актива баланса

Для характеристики источником формирования запасов и затрат ис­пользуется несколько показателен, отражающих различную степень ох­вата разных видов источников

наличие собственных оборотных средств, рапное разнице величины источников собственных средств и ветчины основных средств и вюже-нии Ё = ff - 1\

наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирова­ния запасов и затрат, получаемое ш предыдущего показателя увешчениеч m c\".i\i\ юлгосрочных кредитов и заемных средств- Е" = (ff ( > /

276

общая величина основных источников формирования запасов и затрат,

I жная сумме предыдущего показателя и величины краткосрочных креди-w и заемных средсгв (к которым в данном случае не присоединяются суды, не погашенные и срок). /?- •= {И^ + С^) — /• + С" = I^х + С"'.

Каждый из приведенных показателей наличия источников формиро­вания запасов и затрат должен быть уменьшен на ветчину иммобилиза­ции оборотных средств. Иммобилизация может скрываться в сосгаве как ппасов, так и дебиторов и прочих активов, но определение ее величины |ри этом возможно лишь в рамках внутреннего анализа на основе учетных шных Критерием здесь дo^жнa служить низкая ликвидность или полная ^ликвидность обнаруженных сомнительных сумм

В названии показателя наличия собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат имеется некоторая усчовность Поскольку долгосрочные кредиты и заемные средства используются в ос­новном на капитальные вложения и на приобретение основных средств, » фактически показатель наличия (Е^) отражает скорректированную вели-[ину собственных оборотных средств Поэтому название «наличие собст-енных и долгосрочных заемных источников» указывает лишь на тот факт, (to исходная величина собственных оборотных средств (^7) увеличена на \чму долгосрочных кредитов и заемных средств

Используемый в практике капиталистических фирм показатель стои­мости чистых мобильных средств, рлжыи разности оборотных активов и краткосрочной зaдo^жeннocти, соответствует обсуждаемому показателю к 1личия собственных и долгосрочных заемных источников формирова­ния запасов и затрат Действительно, если краткосрочная задолженность и\дет перенесена в левую часть балансовой модели, то последняя примет l юлующии вид'

(f +/;")- (С« + А° + R^r)^(И^ + С'") - F

В левой части равенства имеем разницу оборотных средств предпри­ятия и его краткосрочной задолженности, в правой - величину показа-к-ля f". Таким образом, эти преобразования позволяют установить обос­нованные взаимосвязи между показателями финансового состояния пред­приятий и фирм.

Показатель общей величины основных источников формирования за-I icon и мтрлт (А¹) является приближенным, так как часть крагкосрочных кредитов выдается под товары отгруженные (обозначим эту часть кратко-точных ссуд, не предназначенных для формиро^ния запасов и затрат, -oA''), а для покрытия запасов и затрат привлекается часть кредиторской я.щ1женности (обозначение - ^/0. зачтенная банком при кредитовании tk шчины уА''и у/?'¹ в балансе не отражаются, для них можно оценить лишь (ирхние границы Ссуды по;!, товары отгруженные ограничены сверху деби-I >рскои задолженностью за товары, работы и услуги, а кредиторская задол­женность, зачтенная банком при кредитовании, не превышает суммы за-лотженности за товары и услуги и задолженности но шжсам полученным

277

Если величины <рА'¹ и \уК^ определены в рамках внутреннего анализа на основе учетных данных, то показатель Р- корректируется на величину

Д = у/^ - фА:'

следующим образом

~i у

f = £- + А

Приближенность, оценочный характер показателя обшей величины основных источников формирования запасов и затрат неизбежны при огра­ниченности информации, используемой в ходе внешнего анализа финансо­вого состояния Несмотря на эти недостатки, показатель Е дает сущест­венный ориентир для определения степени финансовой устойчивости

Трем показателям наличия источников формирования запасов и за­трат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат ис­точниками их формирования

излишек (+) uiu недостаток ( — ) собственных оборотных средств

±Е¹ = Е- - Ь\

излишек (+) или недостаток (—) собственных ч долгосрочных заемных источников формирования запасов и латрат

±Е' = F' - f¹ = {Е¹ + К'} - h\

излишек (+) uiu недостаток (-) общей ветчины основных источников д1я формирования запасов и затрат

±Е- = Е- - f¹ = (Е' + К' + С") - /⁷'

Вычисление трех показателей обеспеченности запасов и затрат источ­никами их формировании позволяет классифициронать финансовые си­туации по степени их устойчивости.

Возможно выделение четырех типов финансовой устойчивости

1) абсолютная устойчивость финансового состояния, встречающаяся редко и представляющая собой крайний тип финансовой устойчивости Она задается условиями

Е' < Е' + С**,

2) нормальная устойчивость финансового состояния предприятия гарантирующая его платежеспособность

Е' = Р + С**.

3) неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором тем не менее сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения собственных оборотных средств,

Е⁷ = D + С" + (^v, где С¹¹ — источники, ослабляющие финансовую напряженность,

С** — кредиты банком под то^рно-материальные ценности с уче­том сумм, зачтенных банком при кредитовании

27S

Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если [ пичина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости произ-11 лственных запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части шасов и затрат), т е если выполняются условия

к- Z,

^

^ Z.

— производственные запасы;

— незавершенное производство,

— расходы будущих периодов,

— готовая продукция,

(С**- ±f j _ часть краткосрочных кредитов и заемных средств, участвующая в формировании запасов и затрат

Ьхли условия не выполняются, то финансовая неустойчивость считается и l нормальной и отражает тенденцию к существенному ухудшению финан-сопого состояния Доля покрытия краткосрочными кредитами стоимости производственных запасов и готонои продукции, определяемая величиной

К' - \±Е-

х100,

Z,-Z4

фиксируется в кредитном договоре с банком и тем самым задает более точный критерий разграничения нормальной и ненормальной неустоичи-иости

4) кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится ii.i грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность предприятия т покрывают даже ею кредиторской задолженности и просроченных ссуд,

f = £¹ + С^

Наряду с оптимизацией структуры пассивов в ситуациях, задаваемых последними двумя условиями, устойчивость может быть восстановлена путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат

Схема, обобщающая алгоритмы расчетов показателей финансового по южения предприятия, представлена на рис 11 1

Каждый из четырех типов финансовой устойчивости характеризуется и нюром однотипных показателей, дающих полную картину финансового состояния предприятия К этим показателям относятся: коэффициент обеспеченности запасов и затрат источниками средств; излишек (или не­достаток) средств для формирования запасов и затрат, запас устойчиво-с-1и финансового состояния (в днях), излишек (или недостаток) средств на 1 тыс руб запасов

В настоящее время многие предприятия находятся в кризисном состоянии Запасы и затраты превышают источники формирования.

-)-'»)

Иммобилизованные активы [раздел I)

Собственные и приравненные к ним средства [разделы IV и V пассива]

С-С^

		*
Норматив собственных оборотных средств или плановый процент покрытия финансово-эксплуатационной потребности в оборотных активах Н		Показатель 1 Собственные оборотные средства Р - (^ ^ С*) - F

<

Показатель 2 Излишек [-Ч или недостаток [-] собственных оборотных средств Д^-Р—Н

Кредиты банков под товарно материальные ценности с учетам кредитов под товары отгруженные и части кредиторской задолженности зачтенной банком лри кредитовании с^

1

Величина запасав и затрат F1

Всего средств для формирования запасов и затрат Е1-^^

+

Иммобилизация ПООрОТНЬ X CpfWTB И

Показатель 3 Излишек!*) или недостаток средств для формировани ^с^к =р+^р

-) я

И Т-.Т

Дрнежнь е гр^дства и финансовь е вложения Л

Показатель 4 Излишек ( ) или недостаток средств с учрюм иммобилиза [E^C^l-F-K^-P-l.

-) ции л

йзсгспнечл» xaaL э на сведете Т

———————————————,————————————1——

Показатель 5 ИСТОЧНИКИ JCAdOllHKJLUHG фима^совуш напряженность СР

Показатель 6 Вьличицо hlплатежей С1

t ,

1

i i

Х|^ s li| о t- w ^t х. и я с х I 0 аэ и о SSB" JSigg 11 I CJ I I

c-V § Q.0 0 ^ 0 >- I LJ Г S I 0. Л1 CI 01 0 ¥ Ф К - ? ".s s S v 0'S q S CIS 3 Q Я -a J] 1 П Ч Ш J) r <D ni с § т .s-s S s С S u i-

t i r c: х со О 3 0 с т Ig^ Sg&^ SiS" р$а И а ж oi q. а-ш о. ^ в r u

1—с~——1 с -и Е]^ о с S " ^ (О 81 Д5

ф |1 S? из <о 3 ^ ^ ass. 3iS

re п о о: с ТО д I f- --x u S а) о яэ У Г It 0 I S. 0.0) q ^я С: i^o

>- ^ 8 (L s х •- s q ш д В S I ^Э Si6 1"^ a&s о raS? I ц 5

Рис. 11 I. Схема анализа показателей финансового положения предприятия

Недостаток оборотных средсгн покр1.1вается за сче1 кредиторской задол­женности, обязательстц перед бюджиом, по оплате труда и т д

Чгобы снять финансовое напряжение предприятиям необходимо пояснить причины резкого увеличения на конец года следующих статей материальных оборотных средств п рои зво дет ценные запасы, нсз.шершен-пое производстио, готовая продукция и товары Это уже задачи внутрен­него финансовою анализа.

В pdMKc'ix внутреннею анализа осуществляется углубюнное iill.ic.io-ишие финансовой устойчивости предприятия на основе построения (и !<шса неплатежеспособности, включающего следующие взаимоспязан-Hfie группы показателей

1 Общая величина неплатежей

просроченная задолженность по ссудам банка,

просроченная задолженность по расчетным документам поставщиков,

недоимки в бюджеты,

прочие неплатежи, в том числе по оплате труда,

2 Причины неплатежей

недостаток собственных оборотных средстп,

сверхплановые запасы товарно-материальных ценностей;

товары отгруженные, не оплаченные и срок покупатечями, товары на о нетстненном хранении у покупателей ввиду отказа от акцепта,

иммобилизация оборотных средств в капитальное строительство, и -ы-ю (женность работников по полученным ими ссудам, а также и расходы, не перекрытые средствами специал[.ных фондов и целевого финансирования

3 Источники, ослабляющие финансовую напряженность временно свободные собственные средств (фонды экономического ^симулирования, финансовые ре^срны и др ),

привлеченные средства (превышение нормальной кредиторской за-|1олженности над дебиторской).

кредиты банка на временное пополнение оборотных средств и прочие Демные средства

При полном учете общей ветчины неплатежей и источников, ослаб­ляющих финансовую напряженность, итог по группе 2 должен равняться С^\1ме итогов по группам 1 иЗ Для анализа финансового состояния, пла-:Т1А||ои дисциплины и кредитных отношении рекомендуется рассматри­вать данные показатели в динамике (например, пок^ртально)

Вернемся к основном балансовой модели, имеющей стедующии пил.

/• + h¹ 4 R¹ = /f + С" + С " + К + R',

\е условные обозначения соответствуют принятым ранее

Опираясь на внешние признаки финансового благополучия, мы опре-|елили необходимые критерии и типы финансовой устойчивости пред­приятия. Сущность финансовом усгоичивости определилась как обеспе­ченность запасов и затрат источниками формирования средств, те

Г' (И- \ (. ^h} - F

Однако очевидно, что из условия платежеспособности предприятия в действительности вытекает не одно, а два направления оценки финансо­вой устойчивости предприятия

1 Оценка финансовой устойчивости предприятия исходя из степени по­крытия iancicoe и затрат источниками средств, те из условия

г^< {ft + С¹-}- F

2 Оценки финансовой устойчивости предприятия исходя из степени покрытия основных средств и иных внеоборотных активов источниками средств, т е из условия

Г< (И- + С*) - Е\

где (/^ — С^) представляет собой величину капитала предприятия Собст­венный капитал и долгосрочные кредиты и займы являются стабильными источниками финансирования деятельности предприятия

Оба напрачления оценки финансовой устойчивости исходят из обшей формулы устойчивости, те из условия

F+ Е' < И¹ + С**,

которое означает, что вложения капитала в основные средства и матери­альные запасы не должны превышать величину собственного и прирав­ненного к нему капитала.

В табл 11 4 приводится классификация типов финансовой устойчиво­сти для условий второго направления оценки. Ограничения для F легко выводятся из основной балансонои модели и приведенных н табл 11.4 неравенств

Табпица 114 Классификация типов финансовой устойчивости для условия

F^ (И + Q - /Г'

изменения источников средств для покрытия вложении капитала в основ­ные фонды или производственные запасы позволяет генерировать такие потоки хозяйственных операции, которые ведут к улучшению финансово­го состояния предприятия, к повышению его устойчивости

3 Оценка коэффициентов рыночной устойчивости Финансовые коэф­фициенты рыночной устойчивости во многом базируются на показателях рентабельности предприятия з<}ирективности управления и деловой актив­ности Их следует рассчитывал, на определенную дату составления балан­сов и рассматривать в динамике Предоставим читателю возможность ссчитать эти показатели по данным баланса предприятия

Одной из важнейших характеристик устойчивости финансового со-li )яния предприятия, его независимости от заемных источником средств it ]яетсн коэффициент автономии (/У), равный доле источников средств в 'тем итоге баланса.

Нормальное минимальное значение коэффициента автономии онсни-ются нд уровне 0,5 Нормальное ограничение К* > 0.5 означает, что псе 1язательства предприятия могут быть покрыты его собственными сред-иами Выполнение ограничения важно не только для самого предприя-\л по и для его кредиторов

Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финан­совой независимости предприятия, снижении риска финансовых затруд­нении I) будущем.

Такая тенденция с точки зрения кредиторов повышает гарантирован-ность предприятием своих обязательств.

Коэффициент автономии дополняет коэффициент соотношения заемных и собственных средств (К^), равный отношению величины обязательств предприятия к величине его собственных средств Взаимосвязь коэффициентов К^ и К*

К

- 1.

откуда следует нормальное ограничение для коэффициента соотношения аемных н собственных средств К^ < 1

Д г R" ^ К⁰ 'fy^RP+K" fy 1-С³ >ff"⁺ К'

д. + ^ < №_К°

^ Г¹ г № + К⁰ + С¹' Р1" + Е³ г R" ⁺ К⁰ * С" * С* |+р<др+^о^с" R'¹ + Е³ < rp * к" + С"

Абсолютная Нормальная

Предкризисная

(минимальная

устойчивость!

Кризисная

При сохранении минимальной финансовой стабильности предприя- ия коэффициент соотношения заемных и собственных средств должен ыть ограничен сверху значением отношения стоимости мобильных редств предприятия к стоимости его иммобилизованных средств Этот показатель называется коэффициентов соотношения мобтьных и иммоби-

Финансовая устойчивость — это состояние счетов предприятия, гаранти­рующее его постоянную платежеспособность В результате осуществления какой-либо хозяйственной операции финансовое состояние предприятия может остаться неизменным, либо улучшиться, либо ухудшиться Поток хозяйственных операций, совершаемых ежедневно, является как бы <воз-•---• """^"амнн Финансовой устойчивости, причиной

ованных средств (/(^м/11) и вычисляется делением оборотн[.1х активов ( I !лел II актива) на иммобилизованные активы (раздел 1 актина)

В случае наличия в разделе II актива баланса иммобилизации обо- 1> ных средств его итог уменьшается при расчете на ее величину, а шане- н-чбль показателя (иммобилизованные средства) увеличивается, так как

"^ст^нь^о^ераци^ совершаемых ^^"^"^^^вост^при¹'"^ ^{отн 1ечение} "обильных средств из оборота снижает реальное наличие соб-^ит^лем. определенного состояния ^^www^^^^^ предельных -, ...ип "^"ь,х оборотных средств предприятия п,^о i. и > одного типа устойчивости др.

282 ""-'

Существенной характеристикой устойчивости финансового состояния является коэффициент маневренности равный отношению собственных оборотных средств предприятия к обшей ветчине источников собст­венных средств Он показывает какая часть собственных средств пред­приятия находится в мобильной форме, позволяющей относитечьно сво­бодно маневрировать этими средствами Высокие значения коэффици­ента маневренности поюжительно характеризуют финансовое состояние, однако каких-тибо устоявшихся в практике нормальных значении пока­зателя не существует Иногда в специальной литературе и качестве опти­мальной ветчины коэффициента рекомендуется величина 0 5

В соответствии с той определяющей ролью, клк>ю играют для анализа финансовой устойчивости абсолютные показатели обеспеченности пред­приятия средствами источников формирования запасов и затрат, одним из главных относитечьных показателей устойчивости финансового состо­яния является коэффициент обеспеченности собственными средствами (А¹¹), равный отношению ветчины собственных оборотных средств к стоимо­сти запасов и затрат предприятия

Его нормальное ограничение получаемое на основе статистических усреднении данных хозяйственной практики имеет следующий вид

(К°) > 0 6 - 0 8

Важную характеристику структуры средств предприятия лает коэффи­циент имущества производственного назначения (^^/7//v) равный отноше­нию суммы стоимости (взятой но балансу) основных средств, капитальных вложении, оборудования, производственных запасов и незавершенного производства к итогу баланса

На основе данных хозяйственной практики нормальным считается следующее ограничение поклзате1я ^нм ^ q 5

В счучае снижения значения показателя ниже критической границы целесообразно привлечение долгосрочных заемных средств для увеличе­ния имущества производственного назначения, есчи финансовые резуль­таты в отчетном периоде не позво ыют существенно пополнить источни­ки собстненных средств

Для характеристики структуры источников средств предприятия на­ряду с коэффициентами автономии соотношения заемных и собстненных средств, маневренности педует использовать также частные показатели, отражающие разнообразные тенденции в изменении структуры отдельных групп источников К таким показате1ям в первую очередь относится ко­эффициент до досрочного привлечения заемных средств, равный огношению величины дочгосрочных кредитов и заемных средств к сумме источников собственных средств предприятия и дочгосрочньк кредитов и займов

Коэффициент дочгосрочного привлечения заемных средств позволяет приближенно оценить "юлю заемных средств при финансировании капи­тальных вложении

Коэффициент краткосрочной задолженности выражает доно кратко­срочных обязагельств предприятия в обшей сумме обязательств

Коэффициент автономии источников формирования запасов и затрат показывает до1Ю собственных оборотных средств в обшей сумме основных источников формирования запасов и затрат

Коэффициент кредиторской задо 1женности и прочих пассивов выражает low кредиторской задопженности и прочих пассивов в общей сумме Г>язательств предприятия