Задача 8

Определите средневзвешенную стоимость капитала, если организация планирует сохранять действующую структуру капитала в следующем соотношении:

- обыкновенные акции – 30%;

- привилегированные акции – 10%;

- нераспределенная прибыль – 20%;

- кредит – 40%.

Известно, что доходность привилегированных акций составляет 8%, размер дивиденда по обыкновенным акциям – 120 руб., цена обыкновенной акции – 1000 руб. Ожидается рост дивидендов по обыкновенным акциям на 5% в год. Кредит организация может привлечь под 15% годовых, ставка налога на прибыль 20%.

Решение:

Стоимость привлечения обыкновенных акций для предприятия при использовании модели Гордона будет рассчитываться по формуле:

V = = +0,05 = 0,176 или 17,6%

где D₁ — дивиденд, выплачиваемый в первый год;

Р_m — рыночная цена одной акции (цена размещения);

g — ставка роста дивиденда.

Стоимость собственного капитала в части нераспределенной прибыли также будет осуществляться по этой формуле.

За счет налоговой экономии реальная ставка процента за кредит I уменьшится по сравнению с контрактной и будет равна I₀ (1-T), где

I₀ – ставка процента за кредит

T – ставка налога на прибыль

I =15% (1 – 0,2) – 12%

. Средневзвешенная стоимость капитала определяется по формуле средней арифметической взвешенной и обозначается WACC (Weighted Average Cost of Capital). Основная формула для расчета средневзвешенной стоимости капитала имеет вид:

WACC = Σ(C_i × q_i),

где C_i — стоимость каждого источника средств;

q_i — доля данного источника в общей сумме инвестируемого капитала.

Расчет WACC удобно производить с помощью таблицы:

Вид	Стоимость		Доля		Взвешенная стоимость
Заемный капитал	15%(1-0.2)=12%		0.4 (40%)	=	0,048
Привилегированные акции	8%		0.1 (10%)	=	0,008
Обыкновенные акции	17,6%		0.3 (30%)	=	0,0528
Нераспределенная прибыль	17,6%		0,2 (20%)		0,0352
Средневзвешенная стоимость капитала					0,144 (14,4%)

2.3. Порядок проведения итоговой государственной аттестации

К сдаче комплексного междисциплинарного экзамена по программе магистерской подготовки допускаются магистранты, завершившие полный курс обучения по профессиональной программе и успешно сдавшие все предшествующие аттестационные испытания (зачеты, экзамены, курсовые работы и т.д.), предусмотренные учебным планом.

К защите магистерской диссертации допускаются соискатели, сдавшие междисциплинарный экзамен по программе магистерской подготовки. Сдача государственного экзамена и защита магистерской диссертации проводятся на открытых заседаниях аттестационных комиссий с участием не менее половины ее состава.

Решения ГАК и экзаменационных комиссий по приему государственных экзаменов принимаются на закрытых заседаниях простым большинством голосов членов комиссии, участвующих в заседании. При равном числе голосов голос председателя является решающим.

Результаты итоговой государственной аттестации определяются оценками «отлично», «хорошо», «удовлетворительно», «неудовлетворительно» и объявляются в этот же день после оформления в установленном порядке протоколов заседания экзаменационной комиссии (при сдаче междисциплинарного экзамена) и ГАК (при защите магистерской диссертации).

По результатам сдачи комплексного междисциплинарного экзамена и защиты магистерской диссертации ГАК может дать рекомендацию о продолжении обучения в аспирантуре и публикации результатов работы.

Магистрант, не прошедший в течение установленного срока обучения всех аттестационных испытаний, отчисляется из ВЗФЭИ, и ему выдается академическая справка об обучении в магистратуре. Выпускники, не прошедшие отдельных аттестационных испытаний, допускаются к ним повторно с разрешения ректора по ходатайству выпускающей кафедры.

Магистрантам, не проходившим итоговых аттестационных испытаний по уважительной причине, ректором может быть продлен срок обучения до следующего периода работы государственной аттестационной комиссии, но не более одного раза.