Задача 5

Инвестиционный портфель состоит из 2 акций:

Вид акции	Доля, %	Доходность, %	β - коэффициент
А	30	12	1,1
Б	70	8	0,9

Определить средневзвешенную доходность и риск портфеля, определить его оптимальность, если среднерыночная доходность составляет 12%.

Решение:

Доходность портфеля равна:

, где

– доходность (цена) i-го источника;

– доля (удельный вес) i-го источника в стоимости капитала фирмы.

R= =9,2

Риск портфеля определим по формуле:

, где

– бета-коэффициент i-го источника;

– доля (удельный вес) i-го источника в стоимости капитала фирмы.

=0,96

β < 1, т.е. портфель менее рисковый, чем рынок в целом.

Задача 6

В настоящее время облигации торгуются по курсу 90,0. Необходимо определить сумму, которую заплатит инвестор за 30 дней до погашения купона, годовую доходность. Номинал облигации – 2000 руб. Годовой купонный доход составляет 240 руб. Длительность периода между выплатами купонного дохода – 90 дней.

Решение:

K = ( P / N ) x 100,   

где K - курс облигации; P - рыночная цена; N - номинал.

Цена покупки облигации (P):

2000*90%=1800 (руб.)

Годовая купонная доходность составит:

=0,12 или 12%

Поскольку облигация продается за 30 дней до следующей выплаты, купонный доход, равный 12% годовых от номинала, будет получен новым хозяином бумаги – покупателем (инвестором).

Накопленный купонный доход на дату сделки можно определить по формуле:

,  

где CF - купонный платеж; t - число дней от начала периода купона до даты продажи (покупки); N - номинал; k - ставка купона; m - число выплат в год; В = (360) - используемая временная база.

t=90-30=60 (дней)

B=360 дней

m=360:90 дней=4

НКД=(2000*0,12:4*60):90=40(руб.)

Рассчитанное значение представляет собой часть купонного дохода, на которую будет претендовать в данном случае продавец. Свое право на получение части купонного дохода (т.е. за 60 дней хранения) он может реализовать путем включения величины НКД в цену облигации.

1800+40 = 1840 (руб.)

Задача 7

Оценить эффективность заёмной политики организации на основе следующих данных баланса:

Актив, млн. руб.			Пассив, млн. руб.
Здания и сооружения	10		Собственный капитал		14
Машины	3
Товарные запасы		3		Заемный капитал, в т.ч.: Краткосрочный Долгосрочный		6
Дебиторская задолженность		2		Краткосрочный		5
Денежные средства		2		Долгосрочный		1
Итого		20		Итого		20

Прибыль до вычета процентов и налогов составила 4,5 млн. руб., сумма процентов за кредит 1,5 млн. руб., ставка налога на прибыль 20 %.

Решение:

Рассчитаем эффект финансового левериджа по формуле:

DFL = (1 – T) * (ROA – I) * D/E, где

T – ставка налога на прибыль;

ROA – рентабельность активов;

I – проценты;

D – заемный капитал;

E – собственный капитал.

ЭФЛ показывает изменение рентабельности собственного капитала в связи с привлечением заемных средств.

DFL = (1 – 0,20) * (4,5/20 – 1,5/6) * 6/14 = 0,8*(0,225 – 0,25) * 0,428 = - 0,0086.

(0,225 – 0,25) – дифференциал финансового левериджа. Он показывает нарастание или снижение финансовых ресурсов. У нас получился со знаком «-», значит, финансовая политика нерациональна.