Вопросы для повторения:

1. Какие операции банка относятся к активным на рынке ценных бумаг?

2. В чем заключается менеджмент залоговых операций с ценными бумагами?

3. Объясните сущность операций РЕПО.

4. В чем заключается менеджмент покупки ценных бумаг с целью их перепродажи?

5. В чем заключается менеджмент покупки ценных бумаг с целью приобретения долевого участия?

6. В чем заключается менеджмент покупки опционов, варрантов, фьючерсов?

Лекция 14. Менеджмент активных операций банка с Государственными ценными бумагами

Эмитентом Государственных ценных бумаг является Министерство финансов Российской Федерации.

Эмиссия Государственных ценных бумаг осуществляется через Центральный банк в виде государственного займа временно свободных денежных средств юридических и физических лиц. Существуют рыночные, нерыночные и специальные выпуски облигационных займов.

Рыночные облигациисвободно покупаются и продаются на денежном рынке и могут быть предъявлены к погашению до установленных при выпуске Государственного займа сроков.

НерыночныеГосударственные ценные бумаги не могут продаваться или покупаться на вторичном рынке, но могут быть досрочно предъявлены к погашению.

Специальные выпуски Государственных займов распространяются среди определенных учреждений и фондов – их бумаги не подлежат купле-продаже на денежном рынке.

Держателями Государственных займов являются коммерческие банки, небанковские кредитно-финансовые институты, промышленные корпорации и юридические лица.

Роль главного дилера и агента по обслуживанию государственного долга принимает на себя Центральный банк Российской Федерации.

Операции с ценными бумагами, эмитируемыми Министерством финан- сов, позволяет осуществить Государству заимствование свободных денег у коммерческих структур и населения, сократить инфляционное финансирование дефицита государственного бюджета, использовать Государственные ценные бумаги для проведения Центральным банком РФ кредитной политики и на ее основе регулировать общую массу денег в обращении, а также повысить надежность коммерческих банков путем формирования его активов за счет ценных бумаг, гарантированных государством.

В настоящее время коммерческие банки проводят операции со следующими видами ценных бумаг:

• государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО);

• облигации Федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК);

• казначейские обязательства (КО);

• облигации Государственного внутреннего валютного займа (ОВВЗ);

• облигации Государственного сберегательного займа ОГСЗ).

Государственные краткосрочные бескупонные облигации выпускаются периодически на срок до 1 года на безбумажной основе.

Размещение выпуска облигаций осуществляется Центральным Банком РФ по поручению Министерства финансов РФ в форме аукциона.

Аукционная система продажи ГКО расширяет возможности мелких инвесторов и позволяет размещать Государственные займы по более выгодной цене. Участники торгов в заявках на покупку ГКО указывает свою цену, согласно которой и осуществляется аукцион. Удовлетворяются выгодные для государства заявки.

Погашение ГКО осуществляется в безналичной форме путем перечисления номинальной стоимости облигаций их владельцам.

Доходом по ГКО является разница между номинальной ценой – ценой погашения – и ценой покупки.

Привлекательность ГКО – в их высокой надежности и абсолютной ликвидности.

Торги на бирже происходят ежедневно с 11⁰⁰ до 13⁰⁰ , во время которых участники могут реализовать ГКО или приобрести новый пакет. Операции на торгах осуществляются через уполномоченных дилеров.

Сделки по ГКО просты в оформлении. Банки ничем не рискуют, размещая свободные собственные средства со стопроцентной гарантией их возврата с определенной доходностью. При этом доходы, полученные на рынке ГКО, не облагаются налогом.

Обращение облигаций осуществляется как на первичном, так и на вторичном рынке путем заключения договоров купли-продажи, после чего сумма сделки перечисляется на счет «депо» нового владельца облигаций.

Московская межбанковская валютная биржа, осуществляющая оформление договоров купли-продажи ГКО, взимает комиссию в размере 0,1% от суммы каждой сделки.

Облигации, находящиеся в портфеле банков, подлежат ежедневной переоценке путем умножения имеющегося количества на их рыночную цену на конец рабочего дня.

Коммерческие банки осуществляют переоценку только в том случае, если они в этот день проводили операции по покупке или продаже облигаций по рыночной цене этого дня. Основанием проведения переоценки является отчет дилера о проведенных операциях и рыночной цене этого дня.

Увеличение балансовой стоимости облигаций после переоценки составляет доход банка, который отражается на соответствующей статье дохода баланса.

Наибольшим спросом у банков пользуются ГКО с более коротким сроком гашения.

Облигации Федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК) являются среднесрочными ценными бумагами. Доход по ОФЗ-ПК определяется в виде купонного дохода ежеквартально. На вторичных торгах покупатель ОФЗ-ПК выплачивает продавцу, кроме цены на покупку, еще и часть купонного дохода.

На аукционе ОФЗ-ПК могут размещаться с дисконтом, который вместе с купонным доходом и изменением цен на рынке составляет доход владельца ОФЗ-ПК.

Казначейские обязательства (КО) могут быть без ограничений, как средством платежа, так и предметом залога.

Ставки процентного дохода устанавливаются в зависимости от срока погашения и являются общими для всех выпусков КО с одинаковым сроком гашения.

Облигации Государственного внутреннего валютного займа (ОВВЗ) имеют хождение как среди российских, так и среди иностранных клиентов. Так как сроки погашения ОВВЗ довольно большие, то они не пользуются популярностью среди отечественных инвесторов, хотя котируются на всех биржах мира и обращаются на внебиржевом рынке.

В результате банкротства Банка внешнеэкономической деятельности СССР на его счетах остались «замороженными» средства юридических и физических лиц. Указом Президента РФ «о мерах регулирования внутреннего валютного долга» бывшего СССР было определено, что погашение задолженности физическим лицам происходит с 1 июля 1993 года в полном объеме, а задолженность перед юридическими лицами покрывается облигациями внутреннего валютного займа со сроком погашения от 1 до 15 лет. Эмитентом облигаций является Министерство финансов РФ, валюта займа – доллары США, процентная ставка – 3%годовых. Общий объем займа составил 7885 млн долларов США. Номинал облигаций – один, десять, сто тысяч долларов США. Они были выпущены пятью сериями со сроком погашения 1 год, 3 года, 6, 10 и 15 лет. Датой выпуска займа является 14 мая 1993г. Купонная ставка – 3% годовых – выплачивается 14 мая каждого года.

Облигации Государственного сберегательного займа (ОГСЗ) выпускаются на бумажном носителе и имеют срок погашения один год с ежеквартальной выплатой дохода по купонам. Коммерческие банки реализуют ОГСЗ как юридическим, так и физическим лицам, являясь посредником между Министерством финансов и инвесторами.

По всем видам государственных ценных бумаг коммерческие банки оказывают своим клиентам услуги по хранению, учету, размещению и получению дохода, освобождая тем самым клиентов от непроизводительных затрат на обслуживание портфеля ценных бумаг.