Анализ эффективности капитальных вложений

Годы, n	Начальные инвестиционные затраты (-) и чистые денежные потоки (+), тыс. руб.	Дисконтный множитель при ставке г, равной 0,2	Современная стоимость, тыс. руб. (гр.1*гр.2)	Современная стоимость нарастающим итогом, тыс. руб.
0-й	-2000	1,000	-2000,0	-2000,0
1-й	5432	0,833	4526,6	2526,6
2-й	6166	0,694	4281,8	6808,4
3-й	7707	0,579	4459,8	11268,3
4-й	8483	0,482	4091,0	15359,3
5-й	8044	0,402	3232,5	18591,8
NPV			18591,8

Задача 10

Определите основные показатели эффективности проекта:

1. Общий финансовый итог от реализации проекта - простой бухгалтерский и финансовый с учетом дисконтирования (ЧДД).

2. Индекс рентабельности инвестиций или индекс доходности ИД (PI).

3. Внутреннюю норму доходности проекта ВНД (IRR).

4. Срок окупаемости проекта простой и с дисконтированием (Т_ок).

5. Построить график жизненного цикла проекта.

При расчетах принять требуемый уровень доходности капитала для инвестора равным = 11%.

Решение:

Заполним таблицу.

Срок реализации проекта	1	2		4	5	6	Итого:
Результаты (чистая прибыль) CF	-	-	111	261	461	111
Затраты:
Капитальные вложения С0	-111	-311	-	-	1
Эксплуатационные издержки CF0f	-	-	-41	-46	-51	-56
Коэффициент дисконтирования	0,901	0,812	0,731	0,659	0,593	0,535
Дисконтированный доход			81,16	171,93	273,58	59,35	586,02
Дисконтированные затраты	-100	-252,41	-29,98	-30,30	-30,27	-29,94	-472,90

ЧДД=586.02-472.90=113.12 >0

ИД = 586,02/472,9= 1,239 >1

ВСД = 22,6% >11%

Ток простой = 422/2157,33= 2,68 года

Дисконтировнный:

Дсреднег. = 586,02 /6 = 97,67

Ток = 472,9 /97,67 = 4,84 года

Построим график жизненного цикла проекта.

Рис. График жизненного цикла проекта.

Таким образом, рассматриваемый проект является выгодным вложением инвестиций.

Задача 11

АТП осуществляет строительство нового цеха по проведению технического обслуживания. Определите его сметную стоимость и технологическую структуру капитальных вложений, если производились следующие затраты:

-строительные работы- 32 млн.руб.;

-работа по эксплуатации оборудования- 3,5 млн.руб.;

-стоимость оборудования- 12 млн.руб.;

-дополнительные затраты, связанные со строительством объекта 2 млн.руб.:

-основная заработная плата рабочего персонала, непосредственно занятого на строительстве- 1.2 млн.руб;

- прочие затраты- 1.2 млн.руб.;

-накладные расходы- 18% стоимости прямых затрат;

Плановые накопления – 8% суммы прямых и накладных расходов.

Решение:

Укрупнено техническая структура капитальных вложений имеет вид:

1) затраты на строительно-монтажные работы:

32+2+1,2=35,2 млн.руб.

2) затраты на приобретения технического оборудования:

3,5+12 = 15,5 млн.руб.

3) прочие капитальные затраты:

1,2 млн.руб.

Всего прямых затрат:

35,2+15,5+1,2= 51,9 млн.руб.

накладные расходы – 18% стоимости прямых затрат;

51,9*0,18=9,34 млн.руб.

Плановые накопления – 8% суммы прямых и накладных расходов.

(51,9+9,34)*0,08 = 4,9 млн.руб.

Всего затрат:

51,9+9,3+4,9= 66,1 млн.руб.

Определим структуру капиталовложений:

Доля СМР: 35,2/66,1*100%=53,3%

Доля технического оборудования:15,5/66,1 = 23,4%

Доля прочих капитальных затрат: 1,2/66,4=1,8%

Задача 13

Предприятие имеет возможность инвестировать до 55 млн. руб. при этом цена источников финансирования составляет 10% (коэффициент дисконтирования).

Требуется составить оптимальный инвестиционный портфель, если имеются следующие альтернативные проекты (млн. руб.) с поступлениями по годам:

Рассматриваемые проекты поддаются дроблению.

проект	инвестиции	1-ый год	2-ый год	3-ый год	4-ый год
А	30	6	11	13	12
Б	20	4	8	12	5
В	40	12	15	15	15
Г	15	4	5	6	6

Решение:

Проекты, поддающиеся дроблению. При возможности дробления проектов предполагается реализация ряда из них в полном объеме, а некоторых - только частично. В отношении последних принимается к рассмотрению соответствующая доля инвестиций и денежных поступлений.

Общая сумма, направленная на реализацию проектов, не должна превышать лимит денежных ресурсов, предназначенных инвестором на эти цели.

Рассматриваемая задача решается в следующей последовательности.

1. Для каждого проекта рассчитывается индекс рентабельности – PI.

2. Проекты ранжируются по степени убывания показателя PI.

3. К реализации принимаются первые k проектов, стоимость которых в сумме не превышает лимита средств, предназначенных на инвестиции.

4. При наличии остатка инвестиционных средств они вкладываются в очередной проект, но не в полном его объеме, а лишь в той части, в которой он может быть профинансирован.

Рассчитаем чистый приведенный эффект (NPV) и индекс рентабельности (РI) для каждого проекта.

Проект А: NPV = 6 / (1 + 0,1) + 11 / (1 + 0,1)² + 13 / (1+0,1)³ + 12 / (1+0,1)⁴ – 30 = 32,51 – 30 = 2,51 млн. руб.

PI = 32,51 / 30 = 1,084.

Проект Б: NPV = 4 / (1 + 0,1) + 8 / (1 + 0,1)² + 12 / (1+0,1)³ + 5 / (1+0,1)⁴ – 20 = 22,66 – 20 = 2,66 млн. руб.

PI = 22,66 / 20 = 1,134.

Проект В: NPV = 12 / (1 + 0,1) + 15 / (1 + 0,1)² + 15 / (1+0,1)³ + 15 / (1+0,1)⁴ – 40 = 44,82 – 40=4,82 млн. руб.

PI = 44,82 / 40 = 1,121.

Проект Г: NPV = 4 / (1 + 0,1) + 5 / (1 + 0,1)² + 6 / (1+0,1)³ + 6 / (1+0,1)⁴ – 15 = 16,37 – 15 = 1,37 млн. руб.

PI = 16,37 / 15 = 1,092.

Проекты, проранжированные по степени убывания показателя PI, располагаются в следующем порядке: Б, В, Г, А.

Проект	Размер инвестиций, млн. руб.	Часть инвестиций, включаемая в инвестиционный портфель, %	NPV, млн. руб.
Б	20	100,0	2,66
В	55 – 20 = 35	87,5	4,82 * 0,875 = 4,22
Итого	55	-	6,88

Задача 15

В ОАО капитальные вложения на развитие производственной и непроизводственной сферы составили 500 млн. руб. в том числе производственной – 400 млн. руб. капитальные вложения на развитие производства распределились следующим образом.

1. На новое строительство – 150 млн. руб., в том числе строительно-монтажные работы – 70 млн. руб.; машины и оборудование – 75 млн. руб.; прочие – 5 млн. руб.

2. На реконструкцию и техническое перевооружение цеха – 200 млн. руб.: в том числе СМР – 50 млн. руб.; машины и оборудование – 147 млн. руб.; прочие – 3 млн. руб.

3. На модернизацию – 50 млн. руб.

На начало года стоимость основных фондов составляла 10 млрд. руб. в том числе основных производственных фондов – 8 млрд. руб. (из них 46% – активная часть). В течение года выбыли основные производственные фонды на сумму 100 млн. руб. (машины и оборудование).

Определите технологическую, воспроизводственную структуру капитальных вложений, а также их влияние на видовую структуру основных производственных фондов. Сделайте выводы.

Решение:

1. Определим технологическую структуру капиталовложений.

№ п/п	Виды затрат	Новое строительство		Реконструкция		Модернизация		Всего
		млн. руб.	%	млн. руб.	%	млн. руб.	%	млн. руб.	%
1	СМР	70	46,7	50	25	-	-	120	30
2	Машины	75	50	147	73,5	50	100	272	68
3	Прочее	5	3,3	3	1,5	-	-	8	2
Всего	-	150	100	200	100	50	100	400	100

2. Определим воспроизводственную структуру капиталовложений.

Формы воспроизводства ОПФ	Сумма, млн. руб.	%
Новое строительство	150	37,5
Новая техника	200	50,0
Модернизация оборудования	50	12,5
Всего	400	100,0

3. Рассчитаем видовую структуру основных производственных фондов на начало отчетного года:

Показатель	Сумма, млн. руб.	%
Активная часть ОПФ	3,68	46,0
Пассивная часть ОПФ	8 – 3,68 = 4,32	54,0
Всего	8,0	100,0

4. Выявим влияние производственных капиталовложений на видовую структуру основных производственных фондов на конец отчетного периода:

Показатель	Сумма, млн. руб.	%
Активная часть ОПФ (3,68 + 75 + 147 + 50 – 100)	175,68	57,0
Пассивная часть ОПФ (4,32 + 75 + 53)	132,32	43,0
Всего	308	100,0

Выводы. В результате развития производства за счет капитальных вложений и совершенствования их технологической структуры доля активной части основных производственных фондов на конец отчетного периода увеличилась на 11 % по сравнению с началом, что является положительным моментом в деятельности ОАО.

Задача 16

Определите, какую воспроизводственную политику проводит каждое АТП по следующим данным:

(млн. руб.)

Показатель	АТП 1			АТП 2			АТП З
	2003	2004	2005	2003	2004	2005	2003	2004	2005
Чистая прибыль, направляемая на развитие производства	1,8	2,25	4,5	-	-	-	-	-	-
Амортизационные отчисления – всего	7,5	7,8	8,1	30	29,3	27	0,75	0,75	0,75
В том числе использованные по своему функциональному назначению	7,5	7,8	8,1	15	12	18	0,75	0,75	0,75

Решение:

Определяем валовые инвестиции в динамике по каждому предприятию:

	2003	2004	2005
АТП 1	1,8 + 7,5 = 9,3	2,25 + 7,8 = 10,05	4,5 + 8,1 = 12,6
АТП 2	15	12	18
АТП 3	0,75	0,75	0,75

На основе этих данных можно сделать следующие выводы.

1. Предприятие 1 проводит расширенную воспроизводственную политику, так как валовые инвестиции по всем годам превышают величину амортизационных отчислений. Амортизационные отчисления используются по своему функциональному назначению, полностью выполняя роль простого воспроизводства основных производственных фондов. Данное предприятие развивается и у него имеются хорошие перспективы на будущее.

2. На предприятии 2 часть амортизационных отчислений используется не по своему функциональному назначению, а это означает, что на этом предприятии даже простое воспроизводство основных производственных фондов осуществляется не в полном объеме. Если и в дальнейшем на этом предприятии будет проводиться аналогичная политика, то перспективы у него нет.

3. На предприятии 3 валовые инвестиции равны амортизационным отчислениям. Амортизационные отчисления используются строго по своему функциональному назначению. Следовательно, здесь осуществляется только простое воспроизводство основных производственных фондов, политика предприятия не направлена на развитие производства.

Задача 17

Условие задания. Провести анализ двух взаимоисключающих проектов А и В, имеющих одинаковую продолжительность реализации. Проект А, как и проект В, имеет одинаковые ежегодные денежные поступления. Стоимость капитала представлена в таблице.

Вар иан т	Продо лжите льнос ть реализ ации (лет)	Стои мость капит ала (%)	Инвестици и (млн. руб.)		Экспертная оценка среднего годового поступления по проекту А			Экспертная оценка среднего годового поступления по проекту В
			ИП А	ИП В	Песси мисти ческая	Наибол ее вероятн ая	Оптим истиче ская	Песси мисти ческая	Наибо лее вероятн ая	Опти мисти ческая
6	4	10	15	15	8	8,9	9,8	7,6	8,6	9,6

Проект А, пессимистический прогноз: NPV = 8 / (1 + 0,1) + 8 / (1 + 0,1)² + 8 / (1+0,1)³ + 8 / (1+0,1)⁴ – 15 = 25,359 – 15 = 10,359 млн. руб. PI = 25,359 / 15 = 1,69.

Проект А, оптимальный прогноз: NPV = 8,9 / (1 + 0,1) + 8,9 / (1 + 0,1)² + 8,9 / (1+0,1)³ + 8,9 / (1+0,1)⁴ – 15 = 28,212 – 15 = 13,212 млн. руб. PI = 28,212 / 15 = 1,88.

Проект А, оптимистический прогноз: NPV = 9,8 / (1 + 0,1) + 9,8 / (1 + 0,1)² + 9,8 / (1+0,1)³ + 9,8 / (1+0,1)⁴ – 15 = 31,065 – 15 = 16,065 млн. руб. PI = 31,065 / 15 = 2,07.

Проект В, пессимистический прогноз: NPV = 7,6 / (1 + 0,1) + 7,6 / (1 + 0,1)² + 7,6 / (1+0,1)³ + 7,6 / (1+0,1)⁴ – 15 = 24,091 – 15 = 9,091 млн. руб. PI = 24,091 / 15 = 1,61.

Проект В, оптимальный прогноз: NPV = 8,6 / (1 + 0,1) + 8,6 / (1 + 0,1)² + 8,6 / (1+0,1)³ + 8,6 / (1+0,1)⁴ – 15 = 27,261 – 15 = 12,261 млн. руб. PI = 27,261 / 15 = 1,82.

Проект В, оптимистический прогноз: NPV = 9,6 / (1 + 0,1) + 9,6 / (1 + 0,1)² + 9,6 / (1+0,1)³ + 9,6 / (1+0,1)⁴ – 15 = 30,431 – 15 = 15,431 млн. руб. PI = 30,431 / 15 = 2,03.

Результаты вычислений занесем в таблицу:

Показатель	Проект А	Проект В
Инвестиции, млн. руб.	15,0	15,0
Экспертная оценка среднего годового поступления:
пессимистическая	8,0	7,6
наиболее вероятная	8,9	8,6
оптимистическая	9,8	9,6
Оценка NPV:
пессимистическая	10,359	9,091
наиболее вероятная	13,212	12,261
оптимистическая	16,065	15,431
Оценка PI:
пессимистическая	1,69	1,61
наиболее вероятная	1,88	1,82
оптимистическая	2,07	2,03

Вывод: При равных продолжительности реализации, стоимости капитала и инвестициях проект А характеризуется как большими показателями NPV, так и большими показателями PI по всем оценкам, нежели проект В. Поэтому проект А предпочтительнее.