51. Модели оптимизации портфеля ценных бумаг. Модель Марковейца.

Существуют различные модели оптимизации портфеля ценных бумаг:

модель Марковица, индексная модель Шарпа, модель выравненной цены и др.

Модель Марковейца имеет следующие основные допущения:

- в качестве доходности ценной бумаги принимается математическое ожидание доходности; - в качестве риска ценной бумаги принимается среднее квадратическое отклонение доходности; - принимается, что данные прошлых периодов, используемые при расчете доходности и риска, в полной мере отражают будущие значения доходности;

степень и характер взаимосвязи между ценными бумагами выражается коэффициентом линейной корреляции.

По модели Марковейца доходность портфеля ценных бумаг — это средневзвешенная доходностей бумаг, его составляющих и определяется формулой:

где N — количество ценных бумаг в портфеле;

 — процентная доля данной бумаги в портфеле;

 — доходность данной бумаги.

Риск портфеля ценных бумаг определяется средним квадратическим отклонением доходности портфеля:

, где ,   — процентные доли данных бумаг в портфеле;

,   — риск данных бумаг (среднеквадратическое отклонение);

 —коэффициент линейной корреляции.

52. Систематические и специфические риски. Индексная модель Шарпа. Бета-фактор и линейная связь между курсом акции и определенным биржевым индексом.

Систематический риск определяет уровень колебаний или отклонений в результатах деятельности отрасли по отношению к результатам деятельности рынка или всей экономики.

Специфический риск вызывается событиями, относящимися только к компании или эмитенту, такими, как управленческие ошибки, новые контракты, новые продукты, слияния и приобретения.

Модель Шарпа. 

Ожидаемую доходность актива можно определить с помощью так называемых индексных моделей. Их суть состоит в том, что изменение доходности и цены актива зависит от ряда показателей, характеризующих состояние рынка, или индексов.

Простая индексная модель предложена У. Шарпом в середине 60-х гг. Ее часто называют рыночной моделью. В модели Шарпа представлена зависимость между ожидаемой доходностью актива и ожидаемой доходностью рынка. Она предполагается линейной. Уравнение модели имеет следующий вид:

E(ri) = yi + βi E(rm) + ei

где Е(ri) - ожидаемая доходность актива;

Yi - доходность актива в отсутствие воздействия на него рыночных факторов; βi - коэффициент β актива;

Е(rm) - ожидаемая доходность рыночного портфеля;

ei - независимая случайная (переменная) ошибка. 

Бета-фактор - показатель, рассчитываемый для ценной бумаги или портфеля ценных бумаг. Является мерой рыночного риска, отражая изменчивость доходности ценной бумаги (портфеля) по отношению к доходности портфеля (рынка) в среднем (среднерыночного портфеля).

54. Государственные органы, регулирующие рынок ценных бумаг: статус, основные функции, политика, механизм взаимодействия.

Структура органов государственного регулирования российского рынка ценных бумаг в настоящее время ещё не сложилась.

На начало 1996 г. её составляли:

Высшие органы государственной власти: Государственная Дума издаёт законы, регулирующие р.ц.б.; Президент издаёт указы, поскольку законы принимаются довольно медленно и развитие р.ц.б. в России осуществляется в основном в соответствии с этими указами; главная их цель – осуществление и ускорение процесса приватизации и экономической реформы; Правительство – выпускает постановления, обычно в развитие указов президента.

Государственные органы регулирования р.ц.б. министерского уровня:

Федеральная комиссия по р.ц.б. (ФКЦБ); Министерство финансов РФ (Минфин); Центральный банк РФ (ЦБ); Государственный комитет по антимонопольной политике;

Госстрахнадзор.

 Функции  государства в регулировании  рынка   ценных   бумаг :

· концептуальная и законодательная  функции  (концепция развития рынка, программа ее реализации, управление программой, законодательные акты для запуска и развития рынка)

· концентрация ресурсов ( государственных  и частных)

· установление правил, требований к участникам операционных учетных стандартов

· контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка

· создание системы информации о состоянии РЦБ, ее открытость для инвесторов

· формирование системы защиты инвесторов от потерь (системы страхования)

· предупреждение чрезмерного развития  рынка ЦБ.