3.2. Методы оптимизации портфельного риска

И, наконец, рассмотрим способы оптимизации уровня портфельного риска в зависимости от выбранной финансовым учреждением стратегии. Основные принципы формирования портфеля ценных бумаг для финансовых учреждений Российской Федерации могут быть сформулированы следующим образом [13, C.291]:

а) вложение в реальные активы (имущество, валюту) в большинстве случаев предпочтительнее вложений в ценные бумаги— государственные или корпоративные. Особенно углубленный анализ финансового состояния эмитента необходимо проводить в случае, когда та или иная ценная бумага в момент эмиссии продается существенно выше номинала;

б) диверсификация составляющих портфеля по следующим направлениям:

- по разумному удельному весу ценных бумаг, связанных с одной отраслью и/или одним регионом;

- по возможности использовать преимущества формирования холдинга;

- по видам ценных бумаг, суммам, регионам, отраслям, а также срокам выплат по обязательствам и по срокам получения активов;

в) не вкладывать средства на основе рекламы, публикуемой в средствах массовой информации, слухов, личного знакомства и других видов недостаточно достоверной информации без пред­варительного анализа;

г) создавать рисковый фонд, чтобы быть готовыми к неизбежным потерям;

д) не создавать однородных, специализированных портфелей долговых ценных бумаг, таких, как облигации предприятий, депозитные сертификаты и др.

Кроме того необходимо рассмотреть те направления оптимизации уровня портфельного риска, которые предпринимаются в России. Так существует следующая градация финансовых инструментов по степени их риска:

1. Безрисковые финансовые инструменты (риск = 0):

а) долговые обязательства правительств или центральных банков стран, входящих в группу развитых стран, номинированные в валюте страны эмитента. В эту группу входят Австралия, Австрия, Бельгия, Великобритания, Германия, Греция, Дания, Ирландия, Испания, Италия, Канада, Люксембург, Нидерланды, Новая Зеландия, Норвегия, Португалия, США, Финляндия, Франция, Швеция, Швейцария, Япония;

б) долговые обязательства, номинированные в валюте страны эмитента, если они полностью гарантированы или полностью обеспечены ценными бумагами правительств или центральных банков стран, входящих в группу развитых стран;

в) долговые обязательства центральных банков стран, не входящих в группу развитых стран, имеющие срок, оставшийся до погашения, менее 6-ти месяцев, и номинированные в валюте страны эмитента;

г) долговые обязательства, если они полностью гарантированы центральными банками стран, не входящих в группу развитых стран, имеющие срок, оставшийся до погашения, менее 6 месяцев, и номинированные в валюте страны эмитента.

2. Финансовые инструменты с низким риском и сроком погашения менее 6-ти месяцев (риск = 0,25%):

а) государственные долговые обязательства, эмитированные Правительством Российской Федерации, независимо от того, в какой валюте они номинированы;

б) долговые обязательства субъектов Российской Федерации и местных органов власти, если они полностью гарантированы или полностью обеспечены Правительством Российской Федерации, независимо от того, в какой валюте они номинированы;

в) долговые обязательства правительств или центральных банков стран, входящих в группу развитых стран, номинированные в валюте, отличной от валюты страны эмитента;

г) долговые обязательства, номинированные в валюте, отличной от валюты страны эмитента, если они полностью гарантированы или полностью обеспечены ценными бумагами правительств или центральных банков стран, входящих в группу развитых стран;

д) долговые обязательства правительств стран, не входящих в группу развитых стран, независимо от того, в какой валюте они номинированы, и обеспеченные обязательствами в валюте стра­ны эмитента;

е) долговые обязательства центральных банков стран, не входящих в группу развитых стран, номинированные в валюте, отличной от валюты страны эмитента;

ж) долговые обязательства, эмитированные или полностью обеспеченные активами международных банков развития. К международным банкам развития относятся Африканский банк развития, Азиатский банк развития, Банк развития стран Карибского бассейна, Совет европейского фонда переселения, Европейский банк реконструкции и развития, Европейский инвестиционный банк, Межамериканский банк развития, Международный банк реконструкции и развития, Международная фи­нансовая корпорация и Северный инвестиционный банк;

з) долговые обязательства, эмитированные, гарантированные, индоссированные или акцептованные банком страны, входящей в группу развитых стран;

и) долговые обязательства, эмитированные или гаранитиро-ванные компанией государственного сектора страны, входящей в группу развитых стран;

к) долговые обязательства, эмитированные компанией, котировки которой включаются в расчет сводных финансовых индексов:

All Ords — Австралия;

АТХ — Австрия;

ВЕL 20 — Бельгия;

ТSЕ 35 — Канада;

САС 40 — Франция;

DАХ — Германия;

Nikkei 225 — Япония;

ЕОЕ 25 — Нидерланды;

IВЕХ 35 — Испания;

ОМХ — Швеция;

SMI — Швейцария;

FTSЕ 100 и FTSЕ mid-250 — Великобритания;

Dow-Jones S & Р 500 — США;

л) долговые обязательства, имеющие краткосрочный инвестиционный рейтинг не ниже Ваа агентства «Moody's Investors' Service» или ВВВ агентства «Sdandart & Роог's Corporation»;

м) долговые обязательства, если они эмитированы или гарантированы компанией, акции которой классифицированы в группу финансовых инструментов «с низким риском» при расчете специального фондового риска.

3. Среднерисковые финансовые инструменты (риск — 1,00%) — долговые обязательства, перечисленные в п. 2, при условии, что срок до погашения составляет от 6-ти до 24-х месяцев.

4. Высокорисковые финансовые инструменты (риск -1,60%) — долговые обязательства, перечисленные в п. 2, при условии, что срок до погашения составляет свыше 24-х месяцев.

5. Финансовые инструменты с очень высоким уровнем риска (риск — 8,00%), к которым относятся финансовые инструменты, не удовлетворяющие требования пп. 1 — 4.

Одной из основных проблем, возникающих в процессе определения вида и уровня конкретного риска, а следовательно, и принятия мер по его управлению для финансовых учреждений, является количество и качество информации, которой располагает исследователь.

Количество информации характеризует достаточность данных, необходимых для оценки ситуации и принятия конкретных решений. Количество информации должно быть достаточным для снижения неопределенности при установлении вероятности возникновения конкретной рисковой ситуации. Чем больше имеется информации, тем лучше аналитик представляет себе возможные последствия принятого решения, тем лучше прогнозирует вероятность возникновения других видов рисков или сохранения оптимальности между уровнями уже существующих.