15. Тенденции развития финансового рынка

вается высокими темпами. Вместе с тем проведение самих опера­ций с производными инструментами сопряжено с рисками и поэтому обусловило усиление контроля регулирующих органов за этим сегментом рынка.

Общерыночные тенденции развития мирового финансового рынка в целом присущи и российскому финансовому рынку, особен­но его современной стадии функционирования. Вместе с тем само возникновение и формирование российского рынка имеет сущест­венные отличительные особенности. В отличие от финансовых рынков подавляющего большинства развитых стран, российский рынок еще очень молод. Его возникновение определялось началом рыночных преобразований экономики России. При этом если в большинстве развитых стран становление финансовых рынков происходило на фоне уже сложившихся экономических отноше­ний, то в России процессы рыночных реформ одновременно за­тронули практически все стороны хозяйственной жизни. Вследст­вие этого формирование финансового рынка происходило парал­лельно с формированием рыночных отношений в сфере реальной экономики. При этом на первоначальном этапе становления фи­нансового рынка (вплоть до финансового кризиса 1998 г.) темпы его развития были высокими, в отличие от переживавшего спад ре­ального сектора.

Начальному этапу формирования финансового рынка была присуща низкая законодательная регламентация как создания и деятельности большинства финансовых институтов (кредитных и страховых организаций, инвестиционных фондов и др.), так и многих проводимых ими финансовых операций. В ряде случаев компенсацией слабости нормативно-правовой базы служило ко­пирование (во многих случаях неоправданное) аналогов, свойст­венных развитым финансовым рынкам. Другой особенностью рос­сийского финансового рынка на стадии его возникновения являл­ся спекулятивный характер операций большинства его сегментов, имеющий целью получение высоких и сверхвысоких доходов за счет неоправданно высокой доходности проводимых операций. Следствием перечисленных особенностей развития российского финансового рынка явился его отрыв от объективных потребно­стей реального сектора экономики.

Другой специфической характеристикой формирующегося российского рынка была высокая рискованность проводимых опе­раций и в результате этого имевшие место банкротства отдельны

хфинансовых институтов. В наибольшей степени неустойчивость рынка проявилась в период острого финансового кризиса 1998 г., в результате которого некоторые сегменты рынка (например, рынок государственных ценных бумаг и рынок производных финансовых инструментов) практически прекратили свое существование и были восстановлены только через несколько лет.

Современному этапу российского финансового рынка (этапу, последовавшему после восстановительного периода) присущи сле­дующие основные тенденции.

1. Расширение масштабов российского финансового рынка.

О достигнутых рынком объемных показателях свидетельствуют следующие данные по его основным рыночным сегментам. К на­чалу 2007 г. суммарный объем задолженности всех категорий заем­щиков российским кредитным организациям по кредитам, депо­зитам и прочим размещенным средствам достиг 9,4 трлн руб. Средний дневной оборот межбанковского кассового валютного рынка достиг 38,4 млрд долл. США. Объем обращающихся на рын­ке выпусков облигаций федеральных займов (ОФЗ) возрос за 2006 г. до 875 млрд руб., совокупный биржевой оборот вторичных торгов региональными облигациями — до 550 млрд руб. Обороты вторичных торгов на крупнейшей российской бирже — Москов­ской межбанковской валютной бирже — составили: акциями — 11,1 трлн руб., корпоративными облигациями — 1,8 трлн руб. Сум­марный оборот биржевых торгов фьючерсами и опционами достиг 3,6 трлн руб. На страховом рынке российские страховые организа­ции к началу 2007 г. получили страховых взносов на сумму 610 млрд руб., произвели страховых выплат на сумму 325,8 млрд руб. Суммар­ная стоимость чистых активов паевых инвестиционных фондов достигла 420 млрд руб. Объем пенсионных резервов, сконцентри­рованных у российских негосударственных пенсионных фондов, равнялся 411,6 млрд руб.

2. Укрепление финансового потенциала российских институ­тов финансового посредничества.

На начало 2007 г. совокупные активы российского банковско­го сектора достигли 14,0 трлн руб. Собственные средства (капи­тал) увеличился до 1,7 трлн руб. Почти 57% кредитных организа­ций имеют капитал более 5 млн евро. Совокупный уставный ка­питал страховых организаций составил 153,4 млрд руб. Совокупный объем собственного имущества негосударственных пенсионных фондов достиг 509,9 млрд руб., при этом у 17% него­сударственных пенсионных фондов размер собственного имуще­ства превышал 500 млн руб.

Укрепление финансового потенциала институтов финансового рынка стало возможным в первую очередь в результате улучшения финансовых результатов деятельности и укрепления их финансо­вого положения. Особенно высокие темпы прироста прибыли со­храняются в банковском секторе — в 2005 г. они составили 47,3%, в 2006 г. — 41,8%. Прибыль действующих кредитных организаций за 2006 г. составила 37,5 млрд руб., а удельный вес прибыльных кредитных организаций — 98,4%. Показатель, отражающий соот­ношение между собственными средствами (капиталом) кредитных организаций и масштабами их деятельности, — показатель доста­точности капитала — постепенно снижается. В 2006 г. он умень­шился с 16,0 до 14,9%, что было обусловлено, главным образом, превышением темпов прироста совокупных активов банковского сектора над темпами прироста совокупного капитала.

Другой причиной упрочения финансового положения боль­шинства финансовых посредников является последовательная по­литика регулирующих органов, направленная на ужесточение ми­нимальных требований к собственному капиталу. Для кредитных организаций установлен минимальный размер собственных средств (капитала) в сумме рублевого эквивалента 5 млн евро.

Минимальный размер уставного капитала страховщика опре­деляется на основе базового размера его уставного капитала, рав­ного 30 млн руб., и соответствующих коэффициентов:

• для осуществления личного страхования (включая страхова­ние жизни) — 60 млн руб.;

• для осуществления личного страхования (без страхования жизни) и (или) имущественного страхования — 30 млн руб.;

• для осуществления перестрахования, а также страхования в сочетании с перестрахованием — 120 млн руб.

3. Расширение используемого на российском финансовом рынке инструментария и усложнение его характера, внедрение но­вых технологий, вовлечение в операции на финансовом рынке бо­лее широкого круга экономических агентов.

Развитие российского финансового рынка происходит не толь­ко в направлении наращивания его объемных параметров, но и и направлении все более активного внедрения финансовых новаций как в отношении новых инструментов, так и в применении все бо­лее сложных технологий. Одновременно происходит расширение участников финансового рынка за счет новых, ранее пассивных экономических агентов. Так, например, в операции на кредитном рынке все более интенсивно вовлекаются физические лица при одновременном развитии таких новых форм кредитных отноше­ний, как розничное, ипотечное кредитование, автокредитование. Темпы роста кредитования физических лиц в 2005 г. составили 90,6%, в 2006 г. — 75,1%. Доля этих кредитов в общем объеме вы­данных российскими кредитными организациями ссуд увеличи­лась почти до 22%, а в совокупных активах банковского сектора — до 14,7%. Очень высокими темпами растут выдачи ипотечных жи­лищных кредитов — объем вновь выданных кредитов увеличился за 2006 г. в 4,7 раза, а их доля в общем объеме предоставленных на­селению кредитов — до 12,5%. Развитие ипотечного кредитования предопределяло появление на рынке ранее не применявшихся ипотечных ценных бумаг.

Быстрые темпы расширения ипотечного бизнеса на россий­ском финансовом рынке в свою очередь обусловливают появление на страховом секторе рынка ранее не востребованных инструмен­тов, в частности, например, ипотечного страхования, которое предполагает комплексное страхование финансовых рисков, воз­никающих при угрозе финансовых, материальных и других потерь в результате осуществления ипотечной сделки.

Расширение и усложнение операций на российском финансо­вом рынке сопровождается возникновением новых или усугубле­нием уже известных финансовых рисков, что также вызывает по­требность в их страховании. Поэтому наряду с традиционными на­правлениями страхования растет востребованность страхования финансовых рисков, в частности, риска потери прибыли (сокра­щения дохода) в результате вынужденного перерыва в производст­ве, риска невыполнения условий кредитного договора, риска ин­вестирования, аудиторского риска и др.

В сегменте российского рынка ценных бумаг происходит вне­дрение новаций в сфере совершенствования технологий, исполь­зуемых расчетными и торговыми инфраструктурами.

Новые инструменты находят свое применение на националь­ном рынке производных финансовых инструментов, в частности появились ранее не использовавшиеся в России производные на процентные ставки, на фондовые индексы, кредитные дерива­та вы.

- ■

4. Снижение процентных ставок и доходностей по инструмен­там финансового рынка и на основе этого повышение доступности финансовых инструментов для участников рынка.

За период с 2000 по 2007 г. ставка по кредитам предприятиям и организациям нефинансового сектора в рублях снизилась с 18,0 до 9,8%. За этот период наиболее значительно сократились ставки по кредитам от 3 до 6 месяцев — на 7,7 процентных пункта. Вместе с тем в последние 2 года происходит снижение ставок по долгосроч­ным кредитам предприятиям и организациям: к концу 2003 г. по сравнению с началом года — на 3,7 пункта, к концу 2004 г. — на 4,5 пункта. По кредитам в валюте ставки снизились с 2000 по 2007 г. с 11,9 до 9,3%, оставаясь вместе с тем в течение последних двух лет достаточно стабильными и изменяясь в диапазоне от 8 до 9%.

На конец 2006 г. эффективный индикатор рыночного портфеля ОФЗ снизился относительно конца 2005 г. на 0,21 процентного пункта — до 6,57% годовых, эффективных индикаторов оборота вторичного рынка — на 0,14 процентных пунктов до 6,52% годовых.

По итогам 2006 г. доходность корпоративных облигаций на вторичном рынке снизилась с 8,2 до 7,6% годовых.

4. Формирование единого общероссийского финансового рынка.

Начальному этапу становления российского рынка была при­суща очень высокая степень региональной дифференциации и не­равномерности развития рынка на территории страны. Данное об­стоятельство объяснялось, с одной стороны, неравномерностью экономического развития отдельных регионов и их производи­тельного потенциала, а с другой стороны — низкой востребован­ностью финансовых услуг в регионах. В результате этого институ­ты финансового посредничества были крайне неравномерно рас­пределены по территории России, в основном сосредоточивались в Центральном федеральном округе. Соответственно, если в ре­гионах и функционировали отдельные сегменты финансового рынка, главным образом, кредитный рынок, тем не менее условия предоставления заемщикам финансовых ресурсов оставались диф­ференцированными и, как правило, значительно хуже, чем в Цен­тральном федеральном округе.

В настоящее время эти недостатки постепенно преодолевают­ся. Наиболее заметно это в отношении кредитных организаций и предоставляемых ими банковских услуг, тогда как другие институ­ты финансового посредничества по-прежнему сконцентрированы в Москве и Санкт-Петербурге. Наивысшую обеспеченность бан­ковскими услугами по-прежнему имеет Центральный федераль­ный округ, затем следуют Северо-Западный, Приволжский и Юж­ный федеральные округа.

Развитие расчетной и торговой инфраструктуры на биржевом рынке позволяет региональным операторам проводить операции с ценными бумагами, валютой и производными финансовыми инст­рументами через крупнейшие российские биржи, расположенные в Москве и Санкт-Петербурге, что также способствует выравнива­нию условий финансовых операций на всей территории России.

Подтверждением постепенного формирования единого нацио­нального финансового рынка является, в частности, выравнива­ние ценовых условий проведения операций.

Несмотря на сохраняющуюся региональную дифференциацию процентных ставок, тем не менее масштабы такой дифференциа­ции постепенно сокращаются. Об этом свидетельствует, в частно­сти, то обстоятельство, что разница между максимальной и мини­мальной ставкой по кредитам нефинансовым предприятиям, пре­доставленных в регионах, уменьшилась с 11,8 процентных пункта в 2000 г. до 5,6 процентных пункта в 2006 г.

Стоимость кредитов, предоставленных населению, как прави­ло, выше стоимости кредитов для юридических лиц. При средне­месячной ставке в июне 2007 г. по России в 15,8%, максимальной она была в Центральном федеральном округе — 17,4%, минималь­ной — в Уральском округе — 14,3%. Ставки в Сибирском округе наиболее близки со ставками в Южном и Дальневосточном феде­ральных округах. Общее снижение в Сибирском округе составило в 2000—2007 гг. 30,7 процентных пункта (с 45,6 до 14,9%), при этом в целом по России — 22,7 процентных пункта.

6. Усложнение взаимосвязи с мировым финансовым рынком.

В условиях финансовой глобализации интернациональная во­влеченность России и ее национального финансового рынка в ми­ровую экономику не имеет реальной альтернативы. Однако этот процесс неизбежно порождает для России новые вызовы и угрозы, эффективно ответить на которые российскому финансовому рын­ку еще только предстоит.

Осуществленная в Российской Федерации либерализация ва­лютного регулирования и контроля приводит к значительно боль­шей мобильности иностранного капитала. В результате этого при­ток и отток иностранного капитала на российский рынок стано­вится важным фактором российской экономической политики вообще и, в частности, ситуации на финансовом рынке. Этот про­цесс сопровождается усилением зависимости российского рынки от мирового финансового рынка. Эта зависимость проявляется и зависимости от складывающегося паритета иностранных валют, процентных ставок и других условий проведения финансовых опе­раций.

7. Повышение внутренней устойчивости российского финан­сового рынка.

Устойчивость российского финансового рынка и действующих на нем финансовых институтов обусловлена, в первую очередь, об­щей финансовой стабильностью экономики России.

Приобретение российским финансовым рынком устойчивости и способности противостоять внешним шокам выражается и уменьшении волатильности его основных качественных парамет­ров (изменчивости валютного курса, процентных ставок, доходно­сти) на фоне расширяющихся масштабов рынка. Существующие на рынке финансовые риски по-прежнему требуют пристального внимания как самих рыночных институтов, так и надзорных орга­нов. Тем не менее риск-менеджмент в российских компаниях п особенно финансовых институтах постепенно начинает занимать важное место в системе управления финансами, ему уделяется по­вышенное внимание, совершенствуются навыки управления фи­нансовыми рисками. Высокие темпы экономического роста, улуч шение финансовых результатов деятельности, повышение рента­бельности работы резко сокращают возможности банкротства и финансовой несостоятельности рыночных участников.

Несмотря на в целом благоприятную ситуацию для российско­го финансового рынка, потенциальные возможности для возник­новения кризисных ситуаций на различных сегментах рынка по- прежнему сохраняются. Объясняется это тем, что финансовая дея­тельность сама по себе в условиях развивающегося рынка является рискованной. На снижение этой рискованности направлены уси­лия органов государственного регулирования, что выражается н усилении надзорных требований. На повышение стабильности функционирования кредитных организаций и рост доверия к ним со стороны населения нацелено создание в Российской Федера­ции системы страхования депозитов и вкладов физических лиц и коммерческих банках, которая должна обеспечить защиту интере­сов населения в случае банкротства кредитной организации.

8. Действие перечисленных выше тенденций развития россий­ского финансового рынка позволяет сформироваться главной оп­ределяющей роль финансового рынка тенденции — это превраще­ние финансового рынка в важный фактор экономического разви­тия России. Финансовый рынок России начинает вносить серьезный вклад в обеспечение высоких темпов роста российской экономики, все более эффективно выполняя функцию по перерас­пределению ресурсов и обеспечению реального сектора финансо­выми средствами. Одним из подтверждений этого являются изме­нения в структуре источников финансирования инвестиций. По данным Росстата, к середине 2007 г. доля банковских кредитов в источниках финансирования инвестиций возросла до 9,8% (в том числе 0,7% — это кредиты иностранных банков), доля средств, по­лученных от эмиссии акций, — до 3,4%.

К настоящему времени финансовый рынок в России, пройдя первоначальный этап своего формирования, продолжает разви­ваться и по мере своего развития усиливать позитивное влияние на экономический рост, хотя эффективность выполнения им своих функций еще не вполне соответствует потребностям российской экономики.

Российский финансовый рынок пока еще не стал главным ме­ханизмом привлечения инвестиций. Для российских компаний основными источниками инвестиций по-прежнему остаются соб­ственные средства или займы и первичное размещение на зару­бежных финансовых рынках. При этом значение последних источ­ников возрастает. Отечественный финансовый рынок испытывает недостаток эффективных высоконадежных финансовых инстру­ментов, дефицит ликвидности по качественным активам. Значи­тельные объемы операций с российскими активами осуществля­ются на зарубежных торговых площадках. Серьезной проблемой остается отсутствие достаточного количества надежных эмитен­тов. Участники рынка по-прежнему сталкиваются с высокими операционными рисками и трансакционными издержками. Зна­чительной проблемой является высокая зависимость российского финансового рынка от общей конъюнктуры мирового финансово­го рынка в условиях продолжающегося процесса глобализации.

Среднесрочные задачи развития финансового рынка и ведущей группы его участников — кредитных организаций — определены в «Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации» и «Стратегии развития банковского сектора Российской Феде­рации».

Целью «Стратегии развитие финансового рынка», утвержден­ной Правительством РФ в июне 2006 г., является превращение фи­нансового рынка в один из главных механизмов реализации инве­стиционных программ корпоративного сектора с одновременным созданием условий для эффективного инвестирования частных накоплений и средств обязательных накопительных систем.

В среднесрочной перспективе необходимо решить следующие задачи развития финансового рынка РФ:

• обеспечение существенного снижения на финансовом рын­ке трансакционных издержек привлечения капитала путем разви­тия конкурентоспособных институтов инфраструктуры рынка ценных бумаг;

• обеспечение снижения уровня нерыночного инвестицион­ного риска на финансовом рынке путем обеспечения защиты прав и законных интересов инвесторов;

• содействие формированию российских розничных инвесто­ров путем развития коллективных форм сбережений и обеспече­ния должных принципов их инвестирования;

• осуществление реформы правового регулирования финанси­рования, направленной на ликвидацию экономически не обосно­ванных регулятивных препятствий в сфере развития рынка и соз­дание условий для учета интересов профессиональных участников рынка, инвесторов и эмитентов при формировании политики ре­гулирования финансового рынка.

Важнейшим условием достижения поставленной цели являет­ся формирование благоприятного инвестиционного климата в Российской Федерации, включая установление стабильных пра­вил ведения бизнеса и предсказуемость нормативного регулирова­ния и правоприменения. Создание благоприятного инвестицион­ного климата является комплексной задачей, в решении которой должны участвовать все органы государственной власти.

Финансовый рынок России в результате реализации меро­приятий, предусмотренных настоящей Стратегией, претерпит ка­чественные изменения.

Доступ к рынку капитала получат большинство российских компаний, ведущих цивилизованный бизнес. Значительно увели­чится количество первичных размещений акций этих компаний на финансовом рынке. Существенно расширится ассортимент инст­рументов финансового рынка и услуг, предоставляемых финансо­выми организациями гражданам и нефинансовым предприятиям.

Будут обеспечены конкурентные условия для проведения сде­лок с ценными бумагами и их надежный учет и хранение. Торговля основной долей российских активов будет осуществляться в Рос­сийской Федерации. Предусматривается ускорение развития ин­ститутов коллективных инвестиций. Среди инвесторов на финан­совом рынке существенно вырастет доля консервативных фондов, настроенных на долгосрочные вложения.

Предполагается, что предусмотренные Стратегией мероприя­тия позволят обеспечить условия для опережающего развития рос­сийского финансового рынка по сравнению с темпами роста вало­вого внутреннего продукта.

Стратегией предусмотрены основные направления государст­венной политики по развитию финансового рынка в среднесроч­ной перспективе. Главными среди них являются следующие:

1. Создание необходимых предпосылок для формирования конкурентоспособных институтов финансового рынка.

2. Снижение регулятивных барьеров для обеспечения выхода российских компаний на рынок капитала и создание правовых ос­нов формирования новых инструментов российского финансового рынка.

3. Укрепление законодательной базы в сфере защиты прав ин­весторов и снижение нерыночного инвестиционного риска на фи­нансовом рынке.

4. Реформа системы регулирования финансового рынка РФ.

Первое из предусмотренных направлений предполагает реали­зацию следующих мероприятий:

• совершенствование учетно-расчетной инфраструктуры рын­ка ценных бумаг, внедрение новых технологий;

• повышение конкурентоспособности бирж и торговых сис­тем;

• внедрение систем управления рисками профессиональных участников рынка;

• развитие накопительных пенсионных систем и институтов коллективных инвестиций;

• развитие страховых институтов.

Снижение регулятивных барьеров для обеспечения выхода российских компаний на рынок капитала и создание правовых ос­нов формирования новых инструментов финансового рынка пред­полагают реализацию следующих мероприятий:

• развитие рынка производных финансовых инструментов; ^!

• развитие инструментов секьюритизации финансовых акти­вов и рынка ипотечных ценных бумаг;

• ликвидация излишних правовых барьеров для снижения трансакционных издержек выхода российских компаний на на­циональный рынок капитала.

Укрепление законодательной базы в сфере защиты прав инве­сторов и снижение нерыночного инвестиционного риска на финан­совом рынке предполагают реализацию следующих мероприятий: ]

• повышение эффективности системы раскрытия информа­ции о фактах, существенно влияющих на рыночную стоимость ин­вестиционных продуктов, предлагаемых на финансовом рынке; >

• решение проблемы использования инсайдерской информа­ции и инсайдерской торговли;

• защита прав акционеров при присоединениях, слияниях и иных формах реорганизации акционерных обществ;

• совершенствование корпоративного законодательства и раз­витие принципов корпоративного управления;

• развитие компенсационных механизмов на российском фи» нансовом рынке.

Реформа системы регулирования на финансовом рынке пред» полагает реализацию следующих мероприятий:

• разработка нормативной правовой базы для создания и функционирования коллегиального органа по регулированию ни финансовом рынке;

• вовлечение в процесс принятия решений по регулировании! финансового рынка профессиональных участников рынка ценных бумаг, инвесторов и эмитентов, в том числе путем развития само­регулирования.

В апреле 2005 г. Правительством РФ и Центральным банком РФ была принята «Стратегия развития банковского сектора Рос» сийской Федерации на период до 2008 года».

В соответствии с этим документом основной целью развитии банковского сектора на среднесрочную перспективу стало попы» шение его устойчивости и эффективности функционирования.

Основными задачами развития банковского сектора являются!

• усиление защиты интересов вкладчиков и других кредиторов банков;

• повышение эффективности осуществляемой банковским сектором деятельности по аккумулированию денежных средств населения и организаций и их трансформации в кредиты и инве­стиции;

• повышение конкурентоспособности российских кредитных организаций;

• предотвращение использования кредитных организаций для осуществления недобросовестной коммерческой деятельности и в противоправных целях (прежде всего таких, как финансирование терроризма и легализация доходов, полученных преступным путем);

• развитие конкурентной среды и обеспечение транспарентно­сти в деятельности кредитных организаций;

• укрепление доверия к российскому банковскому сектору со стороны инвесторов, кредиторов и вкладчиков.

Реформирование банковского сектора будет способствовать реализации программы социально-экономического развития Рос­сийской Федерации на среднесрочную перспективу, прежде всего преодолению сырьевой направленности российской экономики за счет ее ускоренной диверсификации и реализации конкурентных преимуществ. В долгосрочной перспективе Правительство РФ и Банк России будут считать приоритетной задачу эффективного по­зиционирования российского банковского сектора на междуна­родных финансовых рынках.

Долгосрочной целью развития финансового рынка и системы финансового посредничества является превращение России в один из ведущих мировых финансовых центров на основе перехо­да российской экономики от экспортно-сырьевого к инновацион­ному типу развития. Это позволит резко расширить ее конкурент­ный потенциал за счет наращивания ее сравнительных преиму­ществ в науке, образовании и высоких технологиях и на этой основе задействовать новые источники экономического роста.

Важнейшими задачами долгосрочного развития российского финансового рынка являются снижение уровня инфляции и рост национальных сбережений. Это создает предпосылки для дальней­шего развития финансовых институтов.

Устойчивый рост вкладов в банках и небанковских финансо­вых организациях (негосударственных пенсионных фондах), инве­стиционных фондах, расширение активов страховых компаний создают условия для повышения роли банковского кредитования, институтов коллективного инвестирования, внутреннего рынка акций и облигаций, а также частных инвесторов в финансирова­нии экономического роста. Потенциальный уровень банковского кредитования экономики может повыситься до 70—75% в 2015 г. и 80—85% в 2020 г., при этом капитализация российских компаний может превысить ВВП в полтора-два раза. Благодаря развертыва­нию деятельности государственных институтов развития и усиле­нию долгосрочной составляющей в банковском кредитовании вклад банковского сектора в финансирование инвестиций повы­сится до 20% в 2020 г.

Инновационный сценарий предполагает превращение России в один из ведущих мировых финансовых центров, включая:

• достижение российской экономикой и ее финансовым сек­тором уровня капитализации и инвестиционной привлекательно­сти, сопоставимого с уровнем высокоразвитых стран;

• обеспечение прочной финансовой стабильности, превраще­ние российского рубля в одну из ведущих (потенциально — в одну из резервных) мировых валют;

• превращение России в один из ведущих мировых центроп международного долгового рынка, крупнейший центр по привле­чению международных инвестиций, привлечению российских ин­вестиций в иностранные активы и формированию ценообразова­ния на российские энергетические и другие ресурсы и активы рос­сийских компаний;

• создание в России высоко конкурентной национальной фи­нансовой инфраструктуры во всех важнейших секторах финансо­вого рынка: кредитном, фондовом, страховом и др.

Для эффективного развития национального финансового рын­ка приоритетными в долгосрочном периоде являются следующие направления:

повышение инвестиционной привлекательности российско­го фондового рынка, создание в России консолидированной и конкурентоспособной в глобальном масштабе национальной тор­говой, клиринговой и расчетно-депозитарной инфраструктуры фондового рынка, позволяющей обеспечить превращение России в региональный, а затем в один из глобальных финансовых цен­тров

• ;повышение капитализации российских компаний, быстрый рост количества публичных компаний, их инвестиционной при­влекательности и прозрачности, повышение качества корпоратив­ного управления, развитие механизмов защиты прав инвесторов и акционеров, снижение рисков и издержек инвесторов;

• стимулирование инвестиционной активности населения, формирование среди российского населения широкого социаль­ного слоя инвесторов и акционеров для обеспечения достаточной глубины фондового рынка и обеспечения его стабильности;

• формирование национального организованного рынка энер­горесурсов, обеспечивающего эффективное международное и внутреннее ценообразование на российские энергоресурсы и угле­водородное сырье, а также рынка производных инструментов на товарные и финансовые активы;

• развитие российской банковской системы, расширение объ­емов проектного финансирования, потребительского и ипотечно­го кредитования;

• создание эффективных инструментов страхования инвести­ций и регулирования рисков финансового сектора (гарантийных фондов, фондов защиты инвесторов, инструментов хеджиро­вания);

• формирование системы государственных институтов разви­тия и создание системы их управления в соответствии с общена­циональными приоритетами экономической политики;

• ускоренное формирование и развитие российских институ­циональных инвесторов, в первую очередь системы коллективных инвестиций.