Данные о инвестиционном проекте по годам

Годы	0	1	2	3	4
Денежный поток	-100	50	40	30	20

Недостатком критерия IRR является невозможность с его помощью различать ситуации, когда цена капитала меняется. Критерий IRR непригоден для анализа инвестиционных проектов с неординарными денежными потоками (притоки и оттоки капитала чередуются).

Аналогом IRR, который может применяться при анализе любых проектов, является показатель модифицированной внутренней нормы доходности MIRR. Для ее определения сначала рассчитывается суммарная дисконтированная стоимость всех оттоков денежных средств и суммарная наращенная стоимость всех притоков денежных средств (терминальная стоимость). Далее определяется коэффициент дисконтирования, уравнивающий суммарную приведенную стоимость оттоков и терминальную стоимость.

Задача 14. Проект имеет неординарные денежные потоки (млн. руб.):

0 год – -10;

1 год – 15;

2 год – 7;

3 год – 11;

4 год – 8;

5 год – -12.

Ставка дисконтирования – 12%. Рассчитать MIRR.

Задача 15. Предприятие планирует приобрести технологию стоимостью 50 млн. руб. В первые три года денежные потоки от ее использования составят соответственно 10, 25 и 60 млн. руб. На четвертый год предприятие планирует провести модернизацию производства, затраты на которую составят 180 млн. руб. В следующие три года денежные потоки составят соответственно 100, 250 и 400 млн. руб. Ставка дисконтирования – 10%. Рассчитать MIRR.

1.3. Временны́е показатели эффективности инвестиционного проекта.

Срок окупаемости инвестиционного проекта — минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), необходимый для того, чтобы доходы, генерируемые инвестициями, покрыли затраты на инвестиции.

Срок окупаемости проекта без учета дисконтирования рассчитывается по формуле:

Задача 16. Произведены разовые инвестиции в размере 38 тыс. долл. Годовой приток планируется равномерным в размере 10, 7 тыс. долл. Определить срок окупаемости.

Для расчета срока окупаемости проекта с учетом дисконтирования необходимо рассчитать денежные потоки для каждого года и сопоставить их сумму с первоначальными инвестициями.

Основным недостатком срока окупаемости является то, что он не учитывает весь период функционирования инвестиций. Особенно ярко этот недостаток проявляется в случае, когда отдача от вложения капитала неравная. Поэтому срок окупаемости проекта не должен служить критерием выбора, а использоваться только в виде ограничения при принятии решения. Если срок окупаемости проекта больше, чем принятое ограничение, он исключается из списка возможных инвестиционных проектов.

Задача 17. Планируется осуществить инвестиции в размере 35000 долл. Ежегодные поступления будут равны 18000 долл. Ежегодные расходы – 7000 долл. Срок реализации проекта – 5 лет. Ставка дисконтирования – 8%. Окупится ли данный проект?

Задача 18. Трехлетний инвестиционный проект характеризуется следующими данными: единовременные инвестиции составили 136000 руб.; доходы по годам прогнозируются в следующих объемах: 50000; 70000; 80000. Цена капитала равна 13%. Необходимо определить дисконтированный срок окупаемости этого проекта.

Задача 19. Инвестиционный проект характеризуется следующими данными (таблица 4).

Таблица 4

Данные по инвестиционному проекту

Год	1	2	3	4	5	6
Инвестиции	200	250	–	–	–	–
Отдача	–	–	150	250	300	300

Ставка дисконтирования – 10%. Определить дисконтированный срок окупаемости проекта.