Вопрос 59.

Понятие валютного курса. Номинальный и реальный обменный курс. Плавающий и фиксированный курс валюты.

Валютой является любой платежный документ или денежное обязательство, выраженное в той или иной национальной денежной единице, используемое в международных расчетах (банкноты, казначейские билеты, чеки, векселя, аккредитивы).

Эти платежные документы продаются и покупаются на специальном рынке – валютном.

Валютный рынок – это совокупность всех отношений, возникающих между субъектами валютных сделок.

С институциональной точки зрения валютный рынок представляет собой множество коммерческих банков и др. финансовых учреждений, связанных друг с другом сетью коммуникационных средств связи, с помощью которых осуществляется торговля валютами.

Конвертируемость валюты - способность валюты обмениваться на другие иностранные валюты.

Свободно конвертируемая валюта - валюта, свободно и неограниченно обмениваемая на другие иностранные валюты.

Частично конвертируемая валюта - национальная валюта стран, в которых применяются валютное ограничения для резидентов и по отдельным видам обменных операций. Обычно частично конвертируемая валюта обменивается только на некоторые иностранные валюты и функционирует как средство платежа по отдельным видам международного платежного оборота.

Неконвертируемая валюта (замкнутая валюта) - национальная валюта, которая функционирует в пределах только одной страны и не подлежит обмену. Обычно замкнутые валюты имеют страны, применяющие ограничения и запреты по экспорту и импорту, купле-продаже и обмену национальной валюты.

Валютный курс — цена (котировка) денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны.

Фиксирование курса национальной валюты в иностранной называется валютной котировкой. Котировки делятся на 2 вида:

- прямые (1 $ = 30 руб.);

- обратные (1 рубль = $).

Определение курса валют называется их котировкой.

Котировки:

прямые – применяются в большинстве стран, в т. ч. в России при прямой котировке стоимость единицы иностранной валюты выражается в национальной денежной единице. Курс прямой = нац. вал. / ин. вал.

косвенные – за единицу принята национальная денежная единица, курс которой выражается в определенном количестве иностранной валюты. Применяется в США и Великобритании. Курс косв. = ин. вал. / нац. вал.

Кросс-курс – соотношение между двумя валютами по отношению к третьей валюте.

В большинстве стран применяют прямые котировки, в Великобритании – обратную, в США – обе.

Классификация валютных курсов.

1. В зависимости от сторон сделки различают курс покупателя и курс продавца. Курс продавца более высокий. Разница между этими курсами называется маржой (прибыль).

2. По видам платежных документов различают курс телеграфного перевода, курс чеков, курс банкнот.

3. Кросс-курс – это котировка 2-х иностранных валют, ни одна из которых не является национальной валютой участника сделки. Этот курс получается расчетным путем. Например, курс доллара к йене через рубль.

4. Номинальный обменный курс – это относительная цена валют 2-х стран. Реальный обменный курс – это относительная цена товаров, произведенных в 2-х странах. Он сообщает, в каком соотношении можно обменивать товары одной страны на товары другой.

5. В зависимости от вида валютных сделок различают:

А) курс СПОТ – курс наличных (кассовых) сделок, при которых валюта поставляется немедленно (в течение 2-х рабочих дней). Это базовый курс валютного рынка, по нему происходит урегулирование текущих торговых и неторговых операций.

Б) форвардный курс – курс срочных сделок, при которых поставка валюты осуществляется через определенный период времени на фиксированную дату.

Страхование (хеджирование) валютных рисков, обусловленных колебанием курсов, представляет собой действие, направленное на то, чтобы не допустить открытых позиций в инвалюте. Открытые позиции бывают 2-х видов:

- «длинная» (нетто-активы в инвалюте, т.е. требования превышают обязательства);

- «короткая» (нетто-пассивы, т.е. обязательства превышают требования).

Спекуляция на валютном рынке в широком смысле означает действия, которые направлены на открытие «длинной» или «короткой» позиции в инвалюте. Прибыльность спекулятивных операций зависит от того, насколько курс инвалюты упадет сверх разницы в процентных ставках по депозитам в национальной валюте, с одной стороны, и в инвалюте – с другой

Метод установления курса

Основным понятием, используемым для пояснения валютных курсов является паритет покупательной способности, ППС (purchasing power parity — РРР), для формулирования которого обычно применяют так называемый закон одной цены: цена товара в одной стране должна быть равна цене товара в другой стране; а поскольку эти цены выражаются в разных валютах, это соотношение цен и определяет курс обмена одной валюты на другую.

Пускай Pd — внутренняя цена (domestic price) данного товара, а Pf — его цена за рубежом, в соседней стране (foreign price). Эти цены представляют собой количество валюты, национальной для данной страны и иностранной, которое дают за единицу товара в стране и за рубежом. Отношение цен и будет тем курсом, по которому одну валюту будут обменивать на другую ради покупки данного товара.

S= Pd: Pf

Роль обменного курса в переходной экономике.

Валютный курс в переходной экон становиться одним из факторов активно влияющим на социально-экономические процессы в стране. В условиях отмены государственной монополии на внешнеэкономические операции валютный курс становится связующим звеном между мировым и национальным рынком, отражая реальное соотношение между национальной валютой и валютами промышленно развитых стран. Неслучайно одним из первых последствий либерализации цен и внешнеэкономической деятельности стало обесценение национальной валюты, достигавшее от 30 % в Венгрии до 1000 % и более в России, Албании, Румынии, Украине, что отражало реальное соотношение валют. Обменный курс а переходной экономике выполняет еще одну важную роль - он устраняет искажение в структуре цен, доставшихся в наследство от командно-административной системы, ценообразование в которой, основывалось на нормативных принципах. Кроме того, широкий доступ на мировой рынок позволяет производителям сопоставлять внешние и внутренние цены, неизбежно подстраиваясь под мировой уровень цен с целью сохранения конкурентоспособности продукции. Ценовые импульсы от товаров, участвующих в международном обмене, передаются прямо или косвенно другим товарам. Таким образом, страна с большей или меньшей скоростью импортирует мировую структуру относительных цен.

В трансформационной экономике именно на валютный курс возлагается ответственность за выравнивание платежного баланса через увеличение или уменьшение стоимости национальной валюты с целью корректировки экспортно-импортных потоков. Более того, такие действия могут привести к изменению структуры национальной экономики в пользу отраслей, получающих наибольшую прибыль от изменяющейся динамики валютного курса.

ВВП.

Номинальный и реальный ВВП

Реальный ВВП сопоставим в ценах какогото года, принятого за базу.

ВВПр=ВВПп/Иц Иц=ВВПп/ВВПр Иц=ВВПр=ВВПп

Индексы определяются по ограниченному набору товаров и услуг, которые состовляют основу потребления населения. Этот набор называется потребительской корзиной. ВВП вычисляется в текущих рыночных ценах, что представляет номинальное его значение. Для получения истинной величины этого показателя необходимо очистить цены от влияния инфляции, взвесить их.

Многие макроэкономические показатели имеют номинальные и реальные значения. Это нужно учитывать при их сравнении. Поскольку некоторые показатели (например, ВВП/ВНП) измеряются в денежном выражении, то для их сопоставления за разные годы нужно знать, была ли в тот или иной период инфляция или дефляция, т.е. необходимо различать номинальные и реальные величины.

Номинальный ВВП/ВНП отражает физический объем произведенных товаров и услуг в текущих (т.е. действующих в данном году) ценах. На величину номинального ВВП/ВНП оказывают влияние динамика реального объема производства и изменение уровня цен.

Реальный ВВП/ВНП – это номинальный ВВП/ВНП, скорректированный с учетом изменения цен или выраженный в ценах базового года. За базовый принимается тот год, с которого начинается измерение или с которым сопоставляется ВВП/ВНП.

Для пересчета номинальных значений (в текущих ценах) в реальные значения (в неизменных или сопоставимых ценах) используется уровень цен. Изменение (движение) уровня цен отражается с помощью ценовых индексов (индексов цен).

Индекс – это безразмерная величина, показывающая, во сколько раз уровень изучаемой величины в одних условиях отличается от ее уровня в других условиях. Условия могут различаться по времени, пространству или иначе. В случае с ВВП/ВНП используются два индекса: индекс потребительских цен (ИПЦ - Индекс Ласпейреса) и дефлятор ВВП/ВНП (Индекс Пааше). Если величина индекса цен меньше единицы (или 100 %), то происходит корректировка номинального ВВП/ВНП в сторону увеличения, которая называется инфлированием. Если величина индекса цен больше единицы (или 100 %), то происходит дефлирование – корректировка номинального ВВП/ВНП в сторону снижения.

Для определения ИПЦ используют следующая формула:

ИПЦ = Текущая стоимость потребительского товара

Стоимость потребительского товара в базовом году

Отсюда реальный ВВП/ВНП можно выразить следующим образом:

Реальный ВВП/ВНП = Номинальный ВВП/ВНП

ИПЦ

Разница между ИПЦ и дефлятором ВВП / ВНП состоит в следующем:

• Дефлятор ВВП / ВНП рассчитывается для изменяющегося набора товаров и является индексом Пааше (т.е. в качестве весов используется набор благ текущего года), а ИПЦ рассчитывается для неизменного набора товаров и называется индексом Ласпейреса (т.е. в качестве весов используется набор благ, фиксированный по базисному году);

• Дефлятор ВВП/ВНП показывает изменение цен по всему перечню наименований продуктов и услуг, производимых в экономике, а ИПЦ показывает динамику цен только по группе потребительских товаров;

• Дефлятор ВВП/ВНП учитывает изменение в структуре производимых товаров, а ИПЦ не учитывает;

• Дефлятор ВВП/ВНП показывает изменение цен на продукцию, произведенную национальными факторами, а ИПЦ учитывает изменение цен и на импортные товары.

С использованием дефлятора ВВП/ВНП, который более приспособлен для измерения общего уровня цен, реальный ВВП/ВНП определяется путем деления номинального ВВП/ВНП на дефлятор ВВП/ВНП:

Реальный ВВП/ВНП = Номинальный ВВП/ВНП

Дефлятор ВВП/ВНП

Изменение дефлятора отражает изменение общего уровня цен, т.е. процесс инфляции или дефляции.

Индекс Ласпейреса (ИПЦ) не учитывает эффект замещения сильно подорожавших товаров относительно более дешевыми и завышает рост уровня цен. Индекс Пааше учитывает эффект замещения, но не принимает во внимание снижение уровня благосостояния, вызванное подорожанием и поэтому занижает рост уровня цен. Для более адекватного отражения динамики уровня цен рассчитывается индекс Фишера, который отчасти устраняет недостатки индексов Ласпейреса и Пааше, усредняя их значение:

Индекс Фишера = Для показателей динамики экономической конъюнктуры (например, показателей, выражающих доходность активов), переход от номинальных значений к реальным осуществляется с помощью не уровня цен, а темпов их прироста.