Сложные условия ведения бизнеса

Инвесторы считают инвестиционный климат в России привлекательным, но рискованным. Беспокойство у них вызывают три ключевые области: прозрачность ведения бизнеса, политическая стабильность, а также взаимодействие с государственными органами.

Степень прозрачности политической, законодательной и административной сферы считают непривлекательным фактором 29% инвесторов. Это мнение отражает опасения иностранных инвесторов относительно защиты своих инвестиций в России.

Каковы наименее привлекательные черты российской экономики?

С точки зрения инвесторов, российская правовая система характеризуется неопределенностью. У инвесторов вызывает беспокойство то, что изменения в законодательстве, административной системе или государственной политике могут нанести ущерб их инвестиционным проектам или привести к потере прав собственности.

Стремление к инновациям и развитию предпринимательства

У инвесторов нет единого мнения относительно возможностей развития предпринимательства и ведения НИОКР в России. Почти половина из них − 47% опрошенных − не считают, что в России созданы благоприятные условия деятельности для предпринимателей. При этом 44% не находят привлекательными имеющие в России возможности в области НИОКР.

Данная точка зрения отражает ощущение инвесторов по поводу того, что российской экономике не хватает динамики из-за значительного влияния государственных предприятий.

Россия соперничает с ведущими динамично развивающимися странами

С одной стороны, Россия конкурирует с Центральной и Восточной Европой за инвестиции в ориентированные на экспорт производства с высокой добавочной стоимостью. С другой стороны, она, как и азиатские страны, имеет быстрорастущую экономику, которая требует модернизации инфраструктуры, а также стремительно расширяющийся потребительский рынок.

64% респондентов назвали одну из азиатских стран в качестве основного конкурента России за иностранные инвестиции. При этом лишь 15% указали, что основной соперник России находится в Европе. 46% опрошенных инвесторов выбрали Китай в качестве ключевого конкурента России на рынке инвестиций, а 14% предположили, что им является Индия.

Кроме того, по многим важным параметрам российская экономика близка к европейским рынкам. Признавая этот факт, инвесторы назвали Германию (5%) и США (4%) в качестве наиболее серьезных после азиатских стран конкурентов России за иностранные инвестиции.

Перспективные направления

Инвесторы считают, что рост экономики России будет обеспечиваться в основном за счет секторов энергетики, информационных и коммуникационных технологий (ИКТ), а также автомобильной промышленности. Сдвиг в сторону топливно-энергетическогокомплекса (54%) обусловлен репутацией России как крупного производителя нефти и газа.

Однако помимо энергетики, инвесторы отчетливо видят появляющиеся возможности в обрабатывающей промышленности с высокой долей добавленной стоимости и технологическом секторе, включая автомобилестроение, транспорт и ИКТ.

Российское правительство разрешило доступ иностранным инвесторам в сектор энергетики, в который, по общему мнению, им пробиться трудно. К середине 2011 года в российском энергетическом секторе были осуществлены три крупных инвестиционных проекта. Правительство понимает, что иностранные инвесторы будут передавать российским компаниям технологии и знания, повышая тем самым потенциал российской энергетики.

Помимо энергетического потенциала России, инвесторы отмечают следующее:

1	Телекоммуникации, технологии и производство как сектора, обеспечивающие рост экономики России.
2	Возможности в сфере технологий — инвесторы считают, что активная политика правительства и создание технологических центров помогут в нара щивании потенциала и формировании рынка.
3	Научные традиции и ресурсы России могут сделать ее лидером в сфере технологий. Однако ресурсы страны используются в недостаточной мере. Текущие условия для бизнеса не способствуют развитию предприятий в сфере технологий, а ученые и инженеры все еще только учатся сотрудничать с бизнесом1.
4	Сектор телекоммуникаций открывается для конкуренции. «Россия согласилась положить конец монополии компании «Ростелеком» в отношении междугородной фиксированной телефонной связи в рамках двустороннего соглашения России и ЕС»2. Международные корпорации уже работают на российском рынке мобильной связи.
5	Быстрый рост в секторе товаров промышленного назначения и повышение уровня внутреннего потребления.
6	«…Значимость для подъема экономики внутреннего спроса по сравнению с внешним начинает возрастать. В третьем квартале продолжился рост в секторе промышленности (6,4%) на фоне постепенного увеличения объема инвестиций, в частности возобновления товарно-материальных запасов, в основном за счет обрабатывающей промышленности (9,5%)»3

Россия предлагает инвесторам быстрые темпы роста, новый рынок и квалифицированные кадры по умеренной цене. Однако ее репутация как страны со сложными условиями для ведения бизнеса сдерживает некоторых инвесторов. Если инвестиционный климат улучшится, интересные возможности, которые открываются в России, несомненно, привлекут в страну большее количество проектов.

- Концепция стоимости денег во времени

Концепция стоимости денег во времени

В основе концепции стоимости денег во времени лежит следующий основной принцип: Доллар сейчас стоит больше, чем доллар, который будет получен в будущем, например через год, так как он может быть инвестирован и это принесет дополнительную прибыль. Данный принцип является наиболее важным положением во всей теории финансов и анализе инвестиций. На этом принципе основан подход к оценке экономической эффективности инвестиционных проектов.

Данный принцип порождает концепцию оценки стоимости денег во времени. Суть концепции заключается в том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыльности на денежном рынке и рынке ценных бумаг. В качестве нормы прибыльности выступает норма ссудного процента или норма выплаты дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям.

Учитывая, что инвестирование представляет собой обычно длительный процесс, в инвестиционной практике обычно приходится сравнивать стоимость денег в начале их инвестирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущей прибыли. В процессе сравнения стоимости денежных средств при их вложении и возврате принято использовать два основных понятия: настоящая (современная) стоимость денег и будущая стоимость денег.

Будущая стоимость денег представляет собой ту сумму, в которую превратятся инвестированные в настоящий момент денежные средства через определенный период времени с учетом определенной процентной ставки. Определение будущей стоимости денег связано с процессом наращения (compounding) начальной стоимости, который представляет собой поэтапное увеличение вложенной суммы путем присоединения к первоначальному ее размеру суммы процентных платежей. В инвестиционных расчетах процентная ставка платежей применяется не только как инструмент наращения стоимости денежных средств, но и как измеритель степени доходности инвестиционных операций.

Настоящая (современная) стоимость денег представляет собой сумму будущих денежных поступлений, приведенных к настоящему моменту времени с учетом определенной процентной ставки. Определение настоящей стоимости денег связано с процессом дисконтирования (discounting), будущей стоимости, который (процесс) представляет собой операцию обратную наращению. Дисконтирование используется во многих задачах анализа инвестиций. Типичной в данном случае является следующая: определить какую сумму надо инвестировать сейчас, чтобы получить например, $1,000 через 5 лет.

Таким образом, одну и ту же сумму денег можно рассматривать с двух позиций:

а) с позиции ее настоящей стоимости

б) с позиции ее будущей стоимости

Причем, арифметически стоимость денег в будущем всегда выше.

-см3

11.

Основными субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители и пользователи. ( 39)

Инвесторы - это субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложение средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование. В качестве инвесторов могут выступать физические, юридические лица, государственные и муниципальные образования.

Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной деятельности. Среди основных прав инвесторов следует назвать:

• а) право самостоятельно осуществлять инвестиционный выбор, то есть определять объемы, направления, размеры инвестирования, круг участников инвестиционной деятельности;

• б) право инвестора, не являющегося пользователем объектов инвестиционной деятельности, контролировать их целевое использование;

• в) право инвестора передать по договору свои права по инвестициям и их результатам другим лицам;

• г) право инвестора приобретать в собственность объекты, созданные в результате инвестирования, а также право владения, пользования, распоряжения иными результатами инвестиций. Законодательством могут быть определены объекты, инвестирование в которые не влечет за собой непосредственно приобретения права собственности на них, но не исключает возможности последующего владения, управления ими или получения дохода от эксплуатации этих объектов. В отношении незавершенных объектов установлен режим долевой собственности субъектов.

Заказчики - это субъекты инвестиционной деятельности, которые уполномочены инвесторами осуществить реализацию инвестиционного проекта. Для достижения этой цели инвестор наделяет заказчика правами владения, пользования и распоряжения инвестициями на период и в пределах полномочий, установленных инвестиционным договором, и в соответствии с законодательством. Заказчик не должен вмешиваться в предпринимательскую и иную деятельность других участников инвестиционного процесса. Заказчиками могут быть инвесторы, а также любые физические и юридические лица.

Исполнители работ - лица, наделенные определенными полномочиями по реализации инвестиционного проекта в силу заключенного с ними договора. Исполнитель не приобретает полномочий по владению, пользованию, распоряжению инвестициями, заказчик выделяет ему средства, необходимые для выполнения определенной работы.

Пользователи - это субъекты, для которых создается объект инвестиционной деятельности. Пользователями могут быть физические, юридические лица, государство, муниципальные образования.

Законом об инвестиционной деятельности предусмотрено право субъектов инвестиционной деятельности совмещать функции двух или нескольких участников. Так, например, инвестор сам может выполнять функции по реализации договора, то есть быть заказчиком, могут быть совмещены функции пользователя и инвестора и т.п.

Обязанности субъектов инвестиционной деятельности определены в названном Законе весьма кратко и могут быть сформулированы в виде общей обязанности выполнения требований законодательства, государственных органов и должностных лиц в пределах их компетенции. В случае отказа инвестора (заказчика) от дальнейшего инвестирования проекта он обязан компенсировать затраты другим его участникам, если иное не предусмотрено договором.

• осуществлять инвестиционную деятельность в соответствии с международными договорами РФ, федеральными законами и иными нормативными правовыми актами РФ, законами субъектов РФ и иными нормативными правовыми актами субъектов РФ, а также с утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами);

• исполнять требования, предъявляемые государственными органами и их должностными лицами, не противоречащие нормам законодательства Российской Федерации;

• использовать средства, направляемые на капитальные вложения, по целевому назначению. Отношения между субъектами инвестиционной деятельности осуществляются на основе договора и (или) государственного контракта, заключаемых между ними в соответствии с Гражданским кодексом РФ.

Условия договоров и (или) государственных контрактов, заключенных между субъектами инвестиционной деятельности, сохраняют свою силу на весь срок их действия, за исключением случаев, предусмотренных Федеральным законом об инвестиционной деятельности и другими федеральными законами.

См 5

12.

- нет

-см 4

-см 2

13.

- Реальные инвестиции - это инвестиции в материальные ценности: здания, сооружения, машины и оборудование, объекты транспорта и общественного пользования (школы, вузы, больницы и т.п.), направленные на обновление и расширение основного капитала, а не на создание "бумажных" активов путем приобретения ценных бумаг. Соответствует термину "капитальные вложения".

 

Реальные инвестиции так же называют капиталообразующими – это вложение в создание новых, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий. Это средства, направляемые как в основной, так и в оборотный капитал.

 

Реальные инвестиции на предприятии включают инвестиции:

 

1. На развитие производства (реконструкцию и техническое перевооружение:

- расширение производства;

- выпуск новой продукции;

- модернизацию продукции и освоение новых ресурсов;

- приобретение нематериальных активов;

 

2. На развитие непроизводственной сферы:

- жилищное строительство;

- сооружение спортивных и оздоровительных объектов и др..

- инвестиции в недвижимость

Одним из привлекательных инвестиционных проектов для населения являются инвестиции в недвижимость. Это вполне оправдано, учитывая наименьшие риски в сравнении с банковской сферой.

Во-первых, как показывает практика, банковские проценты в лучшем случае позволяют покрыть уровень инфляции.Во-вторых, остается вероятность банкротства финучреждения. В то же время, стоимость недвижимости неуклонно растет, а, учитывая не снижающийся спрос на объекты недвижимости, можно говорить о том, что данный фактор позволяет не только сохранить деньги, но и увеличить их в случае сдачи в аренду или продажи.

Что значит инвестиционный проект, применительно к недвижимости? Инвестиционный проект для недвижимости предполагает получение прироста капиталовложений с отсрочкой на продолжительное время. Оценка инвестиционных проектов производиться с учетом всех факторов рынка. Учитывая возможные риски, правильнее обратиться к специалистам, использующим в работе различные методики оценки.

Оценка инвестиционных проектов. Методики.

При оценке инвестиционных проектов в недвижимости применяют три основные методики:

• - затратный,

• - сравнительный,

• - доходный.

Эти методики позволяют производить достаточно точный анализ для оценки предполагаемой прибыльности капиталовложений и, связанных с инвестированием, рисков.

1. Затратная методика.

Ее можно представить в виде формулы:

СО = Зс – И + Сз, где: СО - стоимость объекта, Зс - затраты на строительство, И - износ, Сз - стоимость земли.

При расчете обязательно надо брать во внимание восстановительную стоимость объекта недвижимости.

2. Сравнительная методика.

Этой методике характерен сравнительный подход оценки между аналогичными объектами недвижимости. Применение этой методики особенно эффективно в случае оценки типовых объектов недвижимости, относящихся к массовой застройке. Как правило, оценка инвестиционных проектов такой недвижимости по данному методу адекватна рыночной стоимости.

3. Доходная методика.

Она предполагает расчет стоимости объекта в соответствии с планируемым постоянным доходом, получаемым от его эксплуатации.

Для этой оценки используют два метода расчета способов получения доходов:

а) при стабильном денежном поступлении от эксплуатации, его можно рассчитать по формуле:

Тс = Д / Ск, где: Тс - текущая стоимость, Д - поступления денег за период 12 месяцев, Ск - ставка капитализации.

б) при дискретных поступлениях. Этот расчет гораздо сложнее и подразумевает учет ставки капитализации применительно к каждому доходному периоду.

Ставка капитализации учитывает прибыль, полученную от эксплуатации объекта недвижимости и погашение затратной части на приобретение. Данные методики рассматривают инвестиционные проекты в недвижимость, в общем, не принимая во внимание назначение недвижимости. Поэтому освещен общий подход. Если рассматривать недвижимость определенного назначения (магазин, склад, гостиница, и т.д.), то необходимо учитывать дополнительные данные, исходя из особенностей самой недвижимости.

 Существует два вида инвестиций в недвижимость. Первый вид инвестиций – это краткосрочные инвестиции в недвижимость, второй вид – долгосрочные вложения свободных средств в недвижимость. Краткосрочные инвестиции в недвижимость достаточно рискованны. Выбирать их следует, основываясь на оценке. Примерами таких инвестиций могут быть проекты, которые часто перепродают, или проекты, находящиеся в стадии строительства. Так как недвижимость строится, то и прибыль от нее будет идти не сразу, а через некоторое время. То есть для краткосрочных инвестиций в недвижимость необходимы дополнительные вложения средств, времени. Долгосрочные инвестиции в недвижимость – такие вложения в недвижимость, которые позволяют получать прибыль на протяжении большого промежутка времени. Примером такого вида инвестиций может быть аренда объектов недвижимости.

- см1

14.

Финансовые инвестиции – это вложения в ценные бумаги (акции, облигации, векселя и т.п.), выпущенные государством и частными компаниями, размещенные на депозитных счетах банков и других финансовых учреждений.

Финансовые инвестиции — это покупка ценных бумаг, а реальные инвестиции — вложения капитала в промышлен­ность, сельское хозяйство, строительство, образование и др.

При реальных инвестициях главным условием достижения намеченных целей оказывается использование соответствую­щих внеоборотных активов для производства продукции и после­дующей ее реализации.

Сюда относится использование организационно-техниче­ских структур вновь образованного бизнеса для изъятия при­были в ходе уставной деятельности созданного с привлече­нием инвестиций предприятия.

Финансовые инвестиции представляют собой вложение капитала в различные финансовые инструменты инвестирования, главным образом ценные бумаги, с целью реализации поставленных целей как стратегического, так и тактического характера.

Инвестирование в финансовые активы осуществляется в процессе инвестиционной деятельности предприятия, кото­рая включает в себя постановку инвестиционных целей, раз­работку и реализацию инвестиционной программы.

Инвестиционная программа предполагает выбор эффек­тивных инструментов финансового инвестирования, форми­рование и поддержание сбалансированного по определенным параметрам портфеля финансовых инструментов.

Постановка инвестиционных целей является первым и определяющим все последующие этапом процесса финан­сового инвестирования. Финансовые инвестиции делятся на стратегические и портфельные.

Стратегические финансовые инвестиции должны помо­гать претворению в жизнь стратегических целей развития предприятия, таких как расширение сферы влияния, отрасле­вая или региональная диверсификация операционной дея­тельности, увеличение доли рынка посредством «захвата» пред­приятий-конкурентов, приобретение предприятий, входящих в состав вертикальной технологической цепочки производ­ства продукции.

Следовательно, основным фактором, влияющим на цен­ность проекта, для такого инвестора является получение допол­нительных выгод для своего основного вида деятельности. По­этому стратегическими инвесторами становятся в основном предприятия из смежных отраслей. Портфельные финансо­вые инвестиции осуществляются с целью получения прибыли или нейтрализации инфляции в результате эффективного раз­мещения временно свободных денежных средств.

Инструментами инвестирования в этом случае являются доходные виды денежных инструментов или доходные виды фондовых инструментов.

Последний вид инвестирования становится все более перс­пективным по мере развития отечественного фондового рынка.

От финансового менеджера в этом случае требуется хоро­шее знание состава фондового рынка и его инструментов.

К финансовым инвестициям относятся вложения:

• в акции, облигации, другие ценные бумаги, выпущен­ные как частными предприятиями, так и государством, местными органами власти;

• в иностранные валюты;

• в банковские депозиты;

• в объекты тезаврации.

Финансовые инвестиции лишь частично направляются на увеличение реального капитала, большая их часть — непроиз­водительное вложение капитала.

В рыночном хозяйстве в структуре финансовых инвести­ций преобладают частные инвестиции. Государственные инве­стиции представляют собой важный инструмент дефицитного финансирования (использование государственных займов для покрытия бюджетного дефицита).

Инвестирование в ценные бумаги может быть индиви­дуальным и коллективным. Индивидуальное инвестирова­ние — это приобретение государственных или корпоративных ценных бумаг при первичном размещении или на вторичном рынке, на бирже или внебиржевом рынке.

Коллективное инвестирование же характеризуется приоб­ретением паев или акций инвестиционных компаний или фондов.

Инвестирование в ценные бумаги открывает перед ин­весторами наибольшие возможности и отличается максималь­ным разнообразием.

Это касается всех видов сделок, осуществляемых при опе­рациях с ценными бумагами, а также видов самих ценных бумаг.

Во всем мире этот вид инвестиций считается наиболее доступным.

Инвестиции в иностранные валюты — один из наиболее простых видов инвестирования.

Он весьма популярен среди инвесторов, особенно в усло­виях стабильной экономики и невысоких темпов инфляции.

Существуют следующие основные способы вложения средств в иностранную валюту:

• приобретение наличной валюты на валютной бирже;

• заключение фьючерсного контракта на одной из валют­ных бирж;

• открытие банковского счета в иностранной валюте;

• покупка наличной иностранной валюты в банках и обмен­ных пунктах.

Безусловными достоинствами инвестиций в банковские депозиты являются простота и доступность этой формы ин­вестирования, особенно для индивидуальных инвесторов.

Финансовые инвестиции, выступая относительно само­стоятельной формой инвестиций, в то же время являются еще и связующим звеном на пути превращения капиталов в реаль­ные инвестиции.

Поскольку основной организационно-правовой формой предприятий становятся акционерные общества, развитие и рас­ширение производства которых осуществляется с использова­нием заемных и привлеченных средств (выпуска долговых и деловых ценных бумаг), финансовые инвестиции формиру­ют один из каналов поступления капиталов в реальное произ­водство.

При учреждении и организации акционерного общества, в случае увеличения его уставного капитала, сначала происхо­дит выпуск новых акций, после чего следуют реальные ин­вестиции. Таким образом, финансовые инвестиции играют важную роль в инвестиционном процессе.

Реальные инвестиции оказываются невозможными без финансовых инвестиций, а финансовые инвестиции получа­ют свое логическое завершение в осуществле

У финансовых инвестиций есть одно большое преимущество - они позволяют получать пассивный доход, т.е. для получения прибыли совсем не обязательно работать самому. Вместо вас работают ваши деньги. Но не все так просто, как кажется. Чтобы зарабатывать действительно большие деньги от финансовых инвестиций, необходимо тщательно анализировать рынок, ценные бумаги и предприятия, их выпускающие. Без глубокого анализа и знания рынка не стоит заниматься финансовыми инвестициями, ведь всегда есть риск получить вместо прибыли убыток, или вообще потерять все деньги.

- Существует три метода оценки недвижимости. Затратный метод оценки недвижимости — совокупные методы оценки стоимости недвижимости, основанные на определении затрат, которые необходимы для ее восстановления либо замещения, с учетом накопленного износа. Затратный подход к оценке недвижимости состоит из следующих этапов: стоимость земельного участка оценивается как незастроенная; оценивается полная стоимость воспроизводства; оцениваются виды износа имеющихся улучшений; стоимости воспроизводства и земли (замены) улучшений складываются для получения величины стоимости оцениваемого объекта недвижимости.

  Рыночный метод оценки недвижимости — совокупные методы оценки стоимости недвижимости, основанные на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними.

  Эта оценка нужна при вторичной эмиссии акций приватизированных предприятий, стремящихся прибавить свой уставный капитал на величину, подкрепленную реальными материальными средствами. Это позволит инвесторам избежать ошибок при установлении котировок акций. Оценка необходима при имущественном разделе, определении способов оптимального коммерческого использования земельных участков и недвижимости и во всех других операциях, связанных с недвижимостью.

  Доходный метод оценки недвижимости —совокупные методы оценки стоимости недвижимости, основанные на определении будущих доходов от коммерческого использования оцениваемого имущества.

  Выделяют два метода этой оценки: — метод капитализации прибыли; — метод дисконтирования денежных потоков.

  Эти методы прогнозируют величину доходов и расходов при эксплуатации объекта в течение прогнозного периода, затем разделяют чистый операционный доход на ставку дисконтирования, которая представляет собой процент дохода на вложенный капитал. Ставка капитализации (дисконтирования) определяется оценщиком в соответствии с существующими методиками.

  Метод капитализации используется, когда имеется достаточно данных для прогноза денежного потока, текущий денежный поток примерно равен будущим денежным потокам, ожидаемые темпы роста денежного потока предсказуемы. Он применим к объектам, приносящим доход, со стабильными, предсказуемыми суммами доходов и расходов.

  Метод дисконтированных денежных потоков используется, когда ожидается, что будущие уровни денежных потоков отличаются от текущих, можно предугадать и определить будущие денежные потоки, прогнозируемые будущие денежные потоки являются положительными величинами для большинства прогнозных лет. Метод применим к наиболее приносящим доход объектам, имеющим нестабильные потоки доходов и расходов.