1 Инвестиции – это денежные средства, банковские вклады, акции, облигации и другие ценные бумаги, оборудование, технологии, любое другое движимое и недвижимое имущество или имущественные права, авторские права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли (дохода) и /или достижения иного положительного эффекта (социального, экологического и т.д.).

К инвестициям относятся не любые вложения средств, а только те, которые приводят к приросту капитала, что обусловлено получением чистой прибыли. Вложения, которые не приводят к увеличению капитала, называются потребительскими инвестициями. Прирост капитала должен быть достаточным, чтобы:

• компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся активов (средств) на потребление в текущем периоде;

• вознаградить его за риск;

• возместить потери от инфляции в предстоящем периоде.

Инвестиционная деятельность - это вложение инвестиций, инвестирование, совокупность практических действий по реализации инвестиций. Инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляется в форме капитальных вложений.

В широком смысле инвестиционная деятельность - это  совокупная деятельность по вложению денежных средств и других ценностей в проекты, а также обеспечение отдачи вложений.  В узком смысле инвестиционная деятельность - это покупка или продажа долгосрочных активов и других объектов инвестирования, не являющихся денежными эквивалентами.

Согласно закону "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации", инвестиционная деятельность - это вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта, осуществляемой в форме капитальных вложений.

Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики, юридические лица (банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные биржи) и другие участники инвестиционного процесса. Субъектами инвестиционной деятельности могут быть физические или юридические лица, в т.ч. иностранные, а также государства и международные организации.

Предметом инвестиционной деятельности являются конкретные объекты, куда вкладываются инвестиции: ценные бумаги, научно-техническая продукция и т.д.

классификация.

1. По объектам инвестирования:

• реальные;

• финансовые;

• интеллектуальные.

Реальные (капиталообразующие) инвестиции представляют собой средства, направляемые на увеличение основных и/или оборотных средств в целях последующего получения каких-либо результатов (чаще всего – дохода).

В практике планирования и управления все капиталовложения (реальные инвестиции) разбиваются по следующим направлениям: на техническое перевооружение, реконструкцию и модернизацию действую­щего производства.

Финансовые инвестиции – вложения денежных средств в различные финансовые активы: ценные бумаги, акции, облигации, паи, долевые участия, банковские депозиты и т.д.

Интеллектуальные инвестиции – вложение капитала в производство путем покупки патентов, лицензий, ноу-хау, оплаты НИОКР, финансирование подготовки и переподготовки персонала.

2. По степени риска различают инвестиции:

• безрисковые – то есть инвестиции, обеспечивающие на 100 % запланированный результат. Например, краткосрочные государственные облигации;

• с уровнем допустимого риска, предполагающие возможность потери ожидаемой чистой прибыли по рассматриваемому инвестиционному проекту;

• с уровнем критического риска, предполагающие возможность потери не только прибыли, но и ожидаемой величины дохода (выручки);

• с уровнем катастрофического риска, предполагающие возможность потери всех собственных активов в результате банкротства.

3. По национальной принадлежности инвестора выделяют внутренние и внешние инвестиции.

4. По организационно-правовой форме инвестора выделяют государственные, муниципальные инвестиции, инвестиции юридических лиц, физических лиц и т.д.

5. По значимости инвестиций выделяют глобальные, народнохозяйственные, крупномасштабные, локальные  и т.д.

Наряду с понятием инвестиций используют термин капитальные вложения (капиталообразующие инвестиции), предполагающие вложения средств в создание или увеличение основных средств, нематериальных активов и оборотных средств. Капитальные вложения следует рассматривать как одну из форм инвестиций. Капитальные вложения осуществляются, как правило, в виде единовременных (капитальных) затрат на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение.

Портфельные (финансовые) инвестиции — вложения в акции, об­лигации, другие ценные бумаги, активы других предприятий. Реальные инвестиции — вложения в создание новых, реконструк­цию и техническое перевооружение действующих предприятий. В этом случае предприятие-инвестор, вкладывая средства, увели­чивает свой производственный капитал – основные производ­ственные фонды и необходимые для их функционирования обо­ротные средства.

При осуществлении портфельных инвестиций инвестор уве­личивает свой финансовый капитал, получая дивиденды – доход на ценные бумаги или другие доходы.

В Законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» понятие «капитальные вложения» трактуется следующим обра­зом: «Капитальные вложения - инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудова­ния, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты». Если исходить из данного определения, то инвестиции, вложенные в оборотные средства, не могут считать­ся капитальными вложениями.

Таким образом, понятие «реальные инвестиции» шире, чем «капитальные вложения». Согласно вышеупомянутому закону реальные инвестиции — это средства, вложенные как в основной и оборотный капитал, так и нематериальные активы. Тогда сос­тавные части инвестиций можно представить следующей схемой:

• реальные инвестиции, которые включают инвестиции в основной капитал (капитальные вложения), в оборотный капитал и в нематериальные активы;

• портфельные инвестиции, которые включают инвестиции в ценные бумаги (акции, облигации, сертификаты и т.д.) и финансовые вложения в активы других коммерческих организаций.

Если рассуждать с производственных позиций более конкрет­но, то капитальные вложения — это затраты на строительно-мон­тажные работы при возведении зданий и сооружений; приобре­тение, монтаж и наладку машин и оборудования; проектно-изыскательские работы; содержание дирекции строящегося предпри­ятия; подготовку и переподготовку кадров; затраты по отводу земельных участков и переселению в связи со строитель­ством и др.

Инвестиции как экономическая категория проявляются че­рез свои функции. Инвестиции выполняют следующие основные функции:

• процесс простого и расширенного воспроизводства основных фондов, как в производственной, так и непроизводственной сфере;

• процесс обеспечения и восполнения оборотного капитала;

• перелив капитала из одной сферы в другие, более привлека­тельные, в форме реальных и портфельных инвестиций;

• перераспределение капитала между собственниками путем приобретения акций и вложения средств в активы других предп­риятий (передел собственности);

• основа для развития экономики на макро- и микроуровне.

Различают валовые и чистые инвестиции. Валовые инвести­ции (Ив) слагаются из следующих частей:

Ив = Ич + А,

где Ич — чистые инвестиции; А — амортизационные отчисления.

Чистые инвестиции — это валовые инвестиции за минусом амортизационных отчислений. Если валовые инвестиции равны амортизационным отчислениям, то это значит, что име­ет место только простое воспроизводство. Если же валовые ин­вестиции превышают величину амортизационных отчислений, то это свидетельствует о наличии как простого, так и расширенного воспроизводства основных фондов.

Сущность инвестиций как экономической категории предоп­ределяет их роль и значение на макро- и микроуровне.

На макроуровне инвестиции, и особенно капитальные вложе­ния, служат фундаментом для развития национальной экономи­ки и повышения эффективности общественного производства за счет:

• систематического обновления основных производственных фондов предприятий и непроизводственной сферы;

• ускорения научно-технического прогресса, улучшения каче­ства и обеспечения конкурентоспособности отечественной про­дукции;

• сбалансированного развития всех отраслей народного хозяй­ства;

• создания необходимой сырьевой базы;

• наращивания экономического потенциала страны и обеспе­чения обороноспособности государства;

• снижения издержек производства и обращения;

• увеличения и улучшения структуры экспорта;

• решения социальных проблем, и в том числе проблемы безра­ботицы;

• обеспечения положительных структурных сдвигов в эконо­мике;

• перераспределения собственности между субъектами хозяй­ствования и др.

Таким образом, инвестиции предопределяют в конечном ито­ге рост экономики. Состояние экономики страны зависит от эф­фективности функционирования всех субъектов хозяйствования, т.е. коммерческих организаций. Инвестиции, и в первую очередь капитальные вложения, служат основой для обеспечения этой эффективности на предприятии.

Инвестиции на микроуровне необходимы для достижения сле­дующих целей:

• увеличения и расширения сферы деятельности;

• недопущения чрезмерного морального и физического износа основных производственных фондов;

• снижения себестоимости производства и реализации про­дукции;

• повышения технического уровня производства на основе внедрения новой техники и технологий;

• улучшения качества и обеспечения конкурентоспособности продукции;

• повышения техники безопасности и осуществления природо­охранных мероприятий;

• обеспечения конкурентоспособности предприятия;

• приобретения ценных бумаг и вложения средств в активы других предприятий;

• приобретения контрольного пакета акций и др.

Таким образом, инвестиции являются важнейшей экономи­ческой категорией, и они играют исключительно важную роль как на макро-, так и на микроуровне, и в первую очередь для простого и расширенного воспроизводства, структурных преоб­разований, получения максимальной прибыли и на этой основе решения многих социальных проблем

- Учет неопределенности и риска при осуществлении инвестиций

Осуществление инвестиционной деятельности связано с возможным несовпадением условий, учитываемых при обосновании проекта, и фактической ситуации его реализации. Например, продукция, изготавливаемая в рамках ИП, может быть продана не в прогнозируемом количестве, возможно отсутствие прибыли, ожидаемой от инвестиций. Причинами отклонений могут быть поведение конкурентов, изменение конъюнктуры рынка и экономического законодательства. Кроме того, проведение расчетов в рамках разработки ТЭО проекта также основано на неполной и неточной информации из-за трудностей прогнозирования ситуации на длительный срок. Все эти проблемы связаны с существованием неопределенности. Неопределенность – это неполнота и неточность информации о внутренних и внешних условиях реализации проекта, поэтому возможны те или иные непредсказуемые события, вероятностные характеристики которых неизвестны. Неопределенность увеличивается с усилением динамики и сложности производственной деятельности предприятия, а также изменений его внешней среды. Вследствие неопределенности в ходе реализации ИП могут возникнуть ситуации, вызывающие потери прибыли, выручки или имущества. Возможность таких потерь характеризует категория инвестиционного риска. Выделяют следующие виды неопределенности в инвестиционной деятельности: 1) неопределенность природы (внешней среды) по отношению к реализуемому проекту, которая, в свою очередь, возникает:

• как незнание всего того, что может повлиять на деятельность предприятия. Изучать все не так сложно, но и экономически невыгодно;

• как случайность, например, под влиянием случайных внешних воздействий (изменение климата, состояния атмосферы, температуры и т.п.);

2) неопределенность целей, наличие многокритериальности инвестиционной деятельности (можно стремиться к достижению определенных значений прибыли, рентабельности, срока окупаемости капвложений и др.); 3) неопределенность противодействия (конфликтные ситуации, действия вышестоящих органов, конкурентов, заказчиков продукции, поставщиков, наличие несовпадающих интересов участников операций). Несовпадение интересов работников может быть вызвано различными формами собственности, организационно-правовыми формами предприятий; 4) неопределенность параметров рыночных условий хозяйствования: нестабильность экономических процессов, определяемых ограниченностью ресурсов (финансовых, временных, технических), изменение спроса и предпочтений потребителей; 5) неопределенность, связанная с необходимостью учета фактора времени в инвестиционной деятельности; 6) «организованная» неопределенность, обусловленная сокрытием объективной информации по экономическим, политическим и другим причинам; 7) неопределенность, вызванная недостаточной квалификацией инвестиционного менеджера, ошибками анализа и моделирования, несовершенством используемого инструментария и методическими ограничениями, отсутствием вычислительных средств достаточной мощности и др. Характеристики неопределенности инвестиционной деятельности определяют понятие риска и влияют на выбор методов его оценки. Риски, характеризующиеся статистической закономерностью возникновения (вероятность событий можно предсказать достаточно точно), можно отразить через рисковую премию при определении нормы дохода проекта, т.е. с использованием вероятностных методов оценки. Характеристика рисков как позитивных и негативных отклонений позволяет использовать для их оценки дисперсию (методы математической статистики) и более свойственна финансовым инвестициям. В современной экономической теории категория риска выступает в качестве индикатора неопределенности. Принятие решений по любому аспекту ТЭО проекта в условиях объективно существующей и принципиально неустранимой неопределенности всегда связано с необходимостью анализа и учета рисков. В экономической литературе нет однозначного понимания сущности риска. Это объясняется наличием многих, резко отличающихся друг от друга оценок различных аспектов этого явления. Оказывает свое влияние и фактор практически полного игнорирования данного экономического явления как предмета научного исследования, как реального механизма, непосредственно влияющего на производство со стороны государственных законодательных структур и органов управления хозяйствующих субъектов. Все определения риска базируются на непосредственных причинах его возникновения. Например, риск – это неуверенность в будущем; негативное отклонение от намеченной цели; угроза, опасность возникновения ущерба. Существует множество определений, когда риск трактуется как деятельность, связанная с возможным ущербом, затратами или потерей экономического эффекта, возникающих при реализации определенного планового варианта в неоптимальных условиях. Риск инвестиционной деятельности – это опасность потенциально возможной потери предпринимателем ресурсов, недополучения доходов по сравнению с вариантом, рассчитанным на оптимальное использование ресурсов, или появления дополнительных расходов в результате реализации инвестиционного проекта. Отметим, что понятия «неопределенность» и «риск» относительно исследуемого объекта приложения очень часто отождествляют, в то время как они имеют различное содержание, не смотря на тесную понятийную взаимосвязь (как видно из данных ранее определений). Однако, неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных условий и последствий, характеризуется понятием риска. Факторы риска и неопределенности подлежат учету в расчетах эффективности, если при равных возможных условиях реализации затраты и результаты по проекту различны. Природа инвестиционного риска может быть классифицирована по различным признакам. В таблице 6 приведен один из примеров классификации. Классификационных признаков может быть существенно больше, чем представлено в таблице, здесь же выделены самые основные. Итак, реализация инвестиционного проекта, как правило, осуществляется в условиях дей­ствия факторов риска и неопределенности. Фак­торы риска и неопределенности подлежат учету в расчетах эф­фективности, если при возможных условиях реализации затраты и результаты по проекту различны. Несмотря на потенциальную негативность последствий и потерь, вызванных реализацией того или иного инвестиционного риска, последний является катализатором прогресса, источником возможной прибыли. Отсюда основная задача исследователя – не отказ от рисков вообще, а выбор таких связанных с рисками решений, которые обеспечивают максимально возможную степень управления ими. Общая классификация инвестиционных рисков

Классификационный признак

Виды инвестиционных рисков в соответствии с классификацией

1. По объектам приложения инвестиционной деятельности 2. По формам собственности 3. По характеру участия в инвестировании 4. По организационным формам 5. По периоду инвестирования 6. По региональному признаку 7. По масштабам проявления рисков 8. По видам потерь 9. По степени возможности прогнозирования риска 10. По источникам возникновения

Риск финансового инвестирования; Реального инвестирования Риски государственного инвестирования; частного инвестирования; иностранного инвестирования; совместного инвестирования Риски прямого инвестирования; непрямого инвестирования Риски инвестиционных программ и проектов; инвестиционного портфеля Риски краткосрочного инвестирования; долгосрочного инвестирования Риски инвестирования внутри государства; международного инвестирования Общеэкономический риск; отраслевой; фирменный; связанный с индивидуальным положением инвестора Риск упущенной выгоды; снижения доходности; прямых инвестиционных потерь Прогнозируемый риск; непрогнозируемый Систематический (внешний) рыночный риск; несистематический (внутренний) инвестиционный.

При оценке проектов наиболее существенными представля­ются следующие виды неопределенностей и инвестиционных ри­сков:

• риск, связанный с нестабильностью экономического зако­нодательства и текущей экономической ситуации, условий инве­стирования и использования прибыли;

• внешнеэкономический риск (возможность введения огра­ничений на торговлю и поставки, закрытия границ и пр.);

• неопределенность политической ситуации, риск неблаго­приятных социально-политических изменений в стране или ре­гионе;

• неполнота или неточность информации о динамике техни­ко-экономических показателей, параметрах новой техники и тех­нологии;

• колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и др.;

• неопределенность природно-климатических условий, воз­можность стихийных бедствий;

• неполнота или неточность информации о финансовом поло­жении и деловой репутации предприятий-участников (возмож­ность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств).

Меры по стабилизации инвестиционных проектов Организационно-экономическая система реализации инвестиционного проекта должна включать специальные механизмы, позволяющие снизить риск или уменьшить связанные с ним неблагоприятные последст­вия. В этих целях рекомендуется разрабатывать правила поведения работников при возникновении неблагоприятных ситуаций, а так­же специальные механизмы стабилизации (за счет дополнитель­ных затрат на создание резервов и запасов, совершенствования технологии, материального стимулирования повышения качества продукции и др.) проектов. Для учета факторов неопределенности и риска при оценке эффективности ИП используется вся имеющаяся информа­ция об условиях его реализации, в том числе и не выражающаяся в форме каких-либо вероятностных законов распределения. При этом могут использоваться следующие три метода (в порядке по­вышения точности): 1. Проверка устойчивости проекта. Метод проверки устойчивости предполагает разработку сценария реализации ИП в наиболее вероятных или наиболее «опасных» для каких-либо участников условиях. Влия­ние факторов риска на норму дисконта при этом не учитывает­ся. Проект считается устойчивым и эффективным, если во всех рассмотренных ситуациях интересы участников соблюдаются, а возможные неблагоприятные последствия устраняются за счет созданных запасов и резервов или возмещаются страховыми вы­платами. Степень устойчивости по отношению к возможным из­менениям условий реализации проекта может быть охарактери­зована показателями предельного уровня объемов производства, цен производимой продукции и других параметров проекта. Предельное значение параметра проекта для года его реализации определяется как такое значение этого параметра в t-ом году, при котором чистая прибыль данного года становится нулевой. Одним из наиболее важных показателей этого типа является точ­ка безубыточности, характеризующая объем продаж, при дости­жении которого выручка от реализации продукции равна сумме издержек производства. 2. Корректировка параметров проекта и экономических норма­тивов. Возможная неопределенность условий реализации проек­та может уточняться с помощью корректировки проекта и приме­няемых в расчете экономических нормативов путем замены их проектных значений на ожидаемые. В этих целях:

• увеличиваются сроки строительства и выполнения других работ на величину возможных задержек;

• учитывается среднее увеличение стоимости строительства, обусловленное ошибками проектной организации, пересмотром проектных решений в ходе реализации проекта и непредвиден­ными расходами;

• учитываются неритмичность поставок сырья и материалов, запаздывание платежей, внеплановые отказы оборудования, до­ пускаемые персоналом нарушения технологии, уплачиваемые и получаемые штрафы и иные санкции за нарушения договорных обязательств;

• учитываются ожидаемые потери от инвестиционных рис­ков.

3. Формализованное описание неопределенности. Метод являет­ся наиболее точным, но и наиболее сложным с технической точ­ки зрения. Применительно к видам неопределенности, чаще всего встречающимся при оценке ИП, этот метод включает следующие этапы:

• описание всего множества возможных условий реализации проекта и отвечающих этим условиям затрат (включая возмож­ные санкции и затраты, связанные со страхованием и резервиро­ванием), результатов и показателей эффективности;

• преобразование исходной информации о факторах неопре­деленности в информацию о вероятности отдельных условий ре­ализации и соответствующих показателях эффективности или об интервалах их изменения;

• определение показателей эффективности проекта в целом с учетом неопределенности условий его реализации - показателей ожидаемой эффективности.

Отметим некоторые особенности, связанные с учетом по­вышенного риска и неопределенности инноваций. Повы­шенный риск инноваций обусловлен влиянием следующих факторов:

• необходимостью проведения научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ с заранее не гарантированными полезными результатами;

• степенью новизны применяемой технологии (традицион­ной, новой, требующей применения новых ресурсов);

• уровнем неопределенности объема спроса и уровня цен на новую продукцию;

• наличием нестабильности (цикличности) спроса на новую продукцию;

• наличием внешней неопределенности при реализации про­екта (горно-геологических, климатических и иных природных условий, агрессивности внешней среды и т. п.);

• неопределенностью процесса освоения применяемой тех­ники и технологии;

• уровнем затрат и рентабельности, приемлемым для участ­ников.

Учитывая, что инновационные проекты имеют более высо­кий уровень риска и неопределенности, инвестор, как правило, предъявляет более высокие требования к его эффективности. Учет этих требований может быть отражен в расчетах путем соот­ветствующего увеличения нормы дисконта - включения в нее нормы премии за риск. Наиболее известный метод установления премии за риск - пофакторный. Его сущность состоит в классификации повышенных факторов риска инноваций и оценок каждого из них в процентах к безрисковой норме дисконта. Считается, что каждый фактор уве­личивает безрисковую норму дисконта на определенную величину. Общая премия (дополнительная норма дисконта, включающая по­правку на риск) рассчитывается путем сложения премий, установ­ленных по каждому фактору в отдельности, и умножения получен­ного результата на безрисковую норму дисконта. Таким образом, структура инвестиционных проектов, реали­зующих инновации, должна содержать дополнительную инфор­мацию о факторах повышенного риска и неопределенности, воз­никающих в ходе их выполнения, а также о влиянии этих факто­ров на изменение безрисковой нормы дисконта. Выявление конкретного вида риска, его диагностика и систематизация, безусловно, имеют большое значение, но конечный экономический эффект зависит от степени минимизации его негативного влияния на инвестиционный проект. Для этого необходим анализ каждого вида риска с точки зрения причин его возникновения, разработки мероприятий по предупреждению вероятности проявления риска и минимизации последствий при свершении. Этапы анализа рисков инвестиционного проекта:

1. Составление перечня конкретных выявленных рисков инвестиционного проекта и причин, их порождающих.

2. Определение примерной стоимости финансового ущерба последствий наступившего события.

3. Разработка мероприятий по минимизации ущерба.

В теории известны следующие методы управления инвестиционными рисками:

• диверсификация (метод снижения риска) - рассредоточение капитала между различными объектами вложений с целью снижения экономических рисков.,

• страхование (уклонение от рисков),

• компенсация, . Предусматривает создание определенных резервов: финансовых (на покрытие непредвиденных расходов), материальных (создание специального страхового запаса сырья и материалов, комплектующих), информационных (приобретение дополнительной информации).

• локализация. выделение определенных видов деятельности, которые могут привести к сосредоточению риска. Например, создание отдельной фирмы для реализации нового рискованного инвестиционного проекта.

- финансово математические основы инвестиционного проектирования

4. 1. Концепция стоимости денег во времени

В основе концепции стоимости денег во времени лежит следующий основной принцип: Доллар сейчас стоит больше, чем доллар, который будет получен в будущем, например через год, так как он может быть инвестирован и это принесет дополнительную прибыль. Данный принцип является наиболее важным положением во всей теории финансов и анализе инвестиций. На этом принципе основан подход к оценке экономической эффективности инвестиционных проектов.

Данный принцип порождает концепцию оценки стоимости денег во времени. Суть концепции заключается в том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыльности на денежном рынке и рынке ценных бумаг. В качестве нормы прибыльности выступает норма ссудного процента или норма выплаты дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям.

Учитывая, что инвестирование представляет собой обычно длительный процесс, в инвестиционной практике обычно приходится сравнивать стоимость денег в начале их инвестирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущей прибыли. В процессе сравнения стоимости денежных средств при их вложении и возврате принято использовать два основных понятия: настоящая (современная) стоимость денег и будущая стоимость денег.

Будущая стоимость денег представляет собой ту сумму, в которую превратятся инвестированные в настоящий момент денежные средства через определенный период времени с учетом определенной процентной ставки. Определение будущей стоимости денег связано с процессом наращения (compounding) начальной стоимости, который представляет собой поэтапное увеличение вложенной суммы путем присоединения к первоначальному ее размеру суммы процентных платежей. В инвестиционных расчетах процентная ставка платежей применяется не только как инструмент наращения стоимости денежных средств, но и как измеритель степени доходности инвестиционных операций.

Настоящая (современная) стоимость денег представляет собой сумму будущих денежных поступлений, приведенных к настоящему моменту времени с учетом определенной процентной ставки. Определение настоящей стоимости денег связано с процессом дисконтирования (discounting), будущей стоимости, который (процесс) представляет собой операцию обратную наращению. Дисконтирование используется во многих задачах анализа инвестиций. Типичной в данном случае является следующая: определить какую сумму надо инвестировать сейчас, чтобы получить например, $1,000 через 5 лет.

Таким образом, одну и ту же сумму денег можно рассматривать с двух позиций:

а) с позиции ее настоящей стоимости

б) с позиции ее будущей стоимости

Причем, арифметически стоимость денег в будущем всегда выше.

4. 2. Элементы теории процентов

В процессе анализа инвестиционных решений принято использовать сложные проценты. Сложным процентом называется сумма дохода, которая образуется в результате инвестирования денег при условии, что сумма начисленного простого процента не выплачивается в конце каждого периода, а присоединяется к сумме основного вклада и в следующем платежном периоде сама приносит доход.

Основная формула теории процентов определяет будущую стоимость денег:

, (4.1)

где P - настоящее значение вложенной суммы денег,

F - будущее значение стоимости денег,

n - количество периодов времени, на которое производится вложение,

r - норма доходности (прибыльности) от вложения.

Простейшим способом эту формулу можно проинтерпретировать, как определение величины депозитного вклада в банк при депозитной ставке r (в долях единицы).

Существо процесса наращения денег не изменяется, если деньги инвестируются в какой-либо бизнес (предприятие). Главное, чтобы вложение денег обеспечивало доход, то есть увеличение вложенной суммы.

Настоящее (современное) значение стоимости определенной будущей суммы денег определяется с помощью формулы

, (4.2)