Решение:
|
Варианты структуры капитала: |
||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
Доля собственного капитала |
0,25 |
0,375 |
0,5 |
0,625 |
0,75 |
Доля заемного капитала |
0,75 |
0,625 |
0,5 |
0,375 |
0,25 |
Стоимость собственного капитала (равна уровню дивидендов), % |
7 |
7,2 |
7,5 |
8 |
8,5 |
Стоимость
заемного капитала (равна
|
8,36 |
7,98 |
7,6 |
7,22 |
6,84 |
Средневзвешенная стоимость капитала,(%) |
8,02 |
7,69 |
7,55 |
7,71 |
8,09 |
),
%Например, 0,25*7+0,75*8,36=8,02
То есть оптимальным является вариант 3.
Задача 6:
Компания А имеет две дочерних компании: А1 и А2. Каждая из «дочек» использует заемных средств на 30%, привилегированных акций на 10%, остальное финансируется за счет собственного капитала. Средняя ставка процента по займам – 15%. Ставка налога на прибыль – 40%. Стоимость привилегированных акций оценивается в 13%. Компания А хочет установить уровень отпускной цены капитала для своих дочерних компаний. Для расчетов компания думает использовать модель САРМ и нашла 2 компании представителя со значениями бета – 0,9 (для А1) и 1,3 (для А2). Безрисковая ставка – 12%, среднерыночная доходность – 17%. Каково значение средневзвешенной стоимости капитала для «дочек»?
Решение:
Стоимость долга: 15*(1-0,4)=9%.
Стоимость собственного капитала:
Для А1: 12+0,9*(17-12) = 16,5%.
Для А2: 12+1,3*(17-12) = 18,5%.
WACC:
Для А1: 0,3*9+0,1*13+0,6*16,5 = 13,9%.
Для А2: 0,3*9+0,1*13+0,6*18,5 = 15,1%.
Задача 7:
Данные о капитале компании А:
Заемные средства |
3 000 000 |
Привилегированные акции |
1 000 000 |
Собственный капитал (обыкновенные акции плюс прибыль) |
6 000 000 |
Итого |
10 000 000 |
Текущая цена акций компании - 20 руб., ожидаемый дивиденд – 1,6 руб. на акцию. Ожидаемый темп роста дивиденда – 7%. Затраты на размещение дополнительных акций – 10%.
Цена источника привилегированные акции – 12%. Ставка налога на прибыль – 40%. Нераспределенная прибыль – 300 тыс. руб.
Ставка процента по кредиту объемом до 240 тыс. руб. - 10%, свыше 240 тыс. руб. – 12%.
Компания имеет возможность вложить средства в следующие проекты:
Проект |
Инвестиции |
IRR |
A |
500 тыс. руб. |
14,00 |
B |
100 тыс. руб. |
15,00 |
C |
100 тыс. руб. |
11,50 |
D |
100 тыс. руб.. |
13,50 |
E |
300 тыс. руб. |
12,30 |
Какой проект выбрать?