25. Метод рынка капитала (компании-аналога)

Метод рынка капитала представляет собой один из методов  оценки бизнеса сравнительным подходом. Сравнительный подход к оценке   бизнеса базируется на рыночной информации о реальных ценах продажи аналогичного бизнеса на рынке. 

Он основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. То есть, базой для сравнения служит цена на единичную акцию открытых акционерных обществ и в чистом виде данный метод используется для  оценки миноритарного пакета акций действующего  бизнеса. 

Метод рынка капитала заключается в следующем. Опираясь на прогнозные величины чистой (за вычетом задолженности) балансовой стоимости, прибыли или денежного потока рассматриваемого предприятия, нужно определить его рыночную стоимость по аналогии с показателями и ценой на акции у сходных предприятий (фирмы данной отрасли, чьи акции ликвидны и достаточно надежно котируются на биржевом или внебиржевом фондовых рынках).

Информация об активах, прибылях и производном от них показателе денежного потока должна быть официально опубликована и доступна оценщику (в виде издаваемых финансовых отчетов и проспектов эмиссии, в форме копий финансовых отчетов).

Очевидно, что подбор фирм-аналогов должен отвечать определенным критериям подобия с оцениваемым предприятием: доля профилирующего аналогичного продукта, размер предприятия и т.п. Желательно, чтобы сходными были стадии жизненного цикла фирмы, рынки сбыта, территориальное местоположение, соотношение собственного и заемного капитала и пр. Цена одной акции меняется в зависимости от величины приобретаемого пакета, это также необходимо учитывать при выборе объекта сравнения

На базе информации о сходных фирмах рассчитываются так называемые мультипликаторы (коэффициенты): «Цена/Чистая балансовая стоимость», «Цена/Прибыль» и «Цена/Денежный поток».

Эти мультипликаторы представляют собой взятое за максимально возможный период отношение цены акций сходных с оцениваемым предприятием фирм к соответственно их чистой (за вычетом кредиторской задолженности) балансовой стоимости, прибыли или денежному потоку (в простейшем варианте вычисляемому на базе объявленной чистой прибыли, произведенных амортизационных отчислений, уплаченных налогов с прибыли и процентов по долгосрочным кредитам). При этом мультипликатор «Цена/Прибыль» можно рассчитывать применительно как к балансовой прибыли, так и к прибыли после налогообложения либо до налогообложения, но после уплаты процентов по долгосрочным кредитам.

Указанные ценовые соотношения могут рассчитываться и так, что текущая цена акций компании-аналога относится к последнему опубликованному показателю финансовых результатов деятельности компании-аналога.