22.Гарантии государственных и субфедеральных займов в рф

Для защиты инвесторов и эмитентов от риска для займов разрабатываются определенные гарантии (обеспечение). Подавляющее большинство займов гарантируются общим покрытием (бюджетом и имуществом эмитента). Сегодня наиболее эффективным является смешанный способ покрытия: в комбинации с гарантиями третьих лиц (банков, предприятий, страховщиков). Вышеперечисленные меры дают инвесторам дополнительные гарантии. Но помимо этого, эмитент занимается и самострахованием, для чего исполнительные органы власти создают из части привлеченных средств гарантийный фонд. Его средства направляются в высоконадежные финансовые инструменты, например ГКО. Кроме того, если администрацией размещаются купонные ценные бумаги, то проценты по ним выплачиваются именно из средств фонда. Анализ показывает, что система гарантий выполнения обязательств по займам может включать следующие виды активов и имущественных прав: Средства /отдельные статьи бюджета и внебюджетных фондов. Несмотря на то, что практически все бюджеты субъектов РФ дефицитны, органы власти на местах довольно часто прибегают к бюджету как исключительной или дополнительной гарантии выполнения обязательств по займу. При этом формулировка такой гарантии нередко выглядит односложно и без каких-либо количественных характеристик. В отдельных случаях пункт о гарантиях вообще отсутствует. От того как решается вопрос о гарантиях зависит надежность и устойчивость займов. Имущество/или имущественное право эмитента. При эмиссии облигаций общего покрытия в качестве гарантии платежа наряду с бюджетом фигурирует имущество, находящееся в собственности органов власти данного уровня. В этом качестве можно использовать различные имущественные активы и права, например: недвижимость, но инвесторы не склонны рассматривать ее залог в качестве надежной и достаточной гарантии займа. Это объясняется проблемами, связанными с оперативной реализацией залога, и с самим характером недвижимости, находящейся в собственности исполнительных органов власти субъекта РФ. Имущество, используемое в качестве обеспечения залога, должно быть конкретным, его стоимость должна быть больше размера эмиссии займа; земельные участки; товарно-сырьевые активы (так займ Республики Саха обеспечен золотом); объекты приватизации; право на использование облигаций в качестве залога при участие в конкурсах по приватизации объектов государственной собственности; активы, приобретенные или созданные на средства займа. Резервные (страховые, выкупные) фонды. Они создаются c целью повышения устойчивости облигаций и обеспечения дополнительных гарантий погашения по займам. Они формируются путем размещения части привлеченных средств в ликвидные и высоконадежные финансовые активы. Размер их определяется характером займов. Гарантии третьих лиц. В большинстве случаев ими выступают сами эмитенты - органы исполнительной власти субъектов РФ. Гарантии третьих лиц подразделяются на: гарантии предприятий и организаций (небанковских учреждений), В последнее время все большее число эмитентов практикует комбинированные гарантии, повышающие в глазах инвесторов качество и надежность облигаций