- •Курс лекций по дисциплине: «финансовый менеджмент»
- •Тема №1 - введение в финансовый менеджмент
- •Тема №2 - описание концептуальных основ рассматриваемой науки
- •Тема №3 - прогнозирование финансовой конъюнктуры рынка и финансовой стратегии предприятия
- •Тема №4 - финансовые ресурсы и капитал
- •Понятие капитала с позиции финансового менеджмента
- •Приемы и методы управления движением финансовых ресурсов и капитала
- •Понятие капитала с позиции финансового менеджмента
- •Тема №5 - организация управления финансами
- •Традиционные
- •Нетрадиционные
- •Специальные
- •Тема №6 - финансовое планирование
- •Тема №7 - бюджет и бюджетирование
- •Тема №8 - концепция стоимости капитала, определение взвешенной и предельной стоимости капитала
- •Тема №9 - концепции предпринимательского риска
- •Тема №10 - оценка инвестиционных решений
- •2. Критерии оценки эффективности инвестиционных решений
- •Тема №11 - операционный менеджмент. Управление операционной прибылью
- •Тема №12 - операционный и финансовый леверидж
- •1. Операционный леверидж.
- •2. Финансовый леверидж.
- •1. Операционный леверидж
- •2. Финансовый леверидж
- •Тема №13 - концепция временной стоимости денег
- •Тема №14 - концепция потоков денежной наличности (денежных потоков)
- •Тема №15 - управление рабочим капиталом
- •Тема №16- денежный поток и основные методологические подходы управления им
- •Тема №17 - модель стоимости капитальных долгосрочных активов
Тема №12 - операционный и финансовый леверидж
1. Операционный леверидж.
2. Финансовый леверидж.
1. Операционный леверидж
Для принятия коммерческих и инвестиционных решений нужна информация о спросе, предложении, издержках производства, наличии ресурсов и т.д.
Экономический эффект от использования информации должен превышать затраты на ее преобразование.
Для финансового менеджмента важен закон убывающей предельной полезности, а также закон предельной производительности факторов производства. Увеличение переменных затрат ведет к увеличению объема производства, выручки и прибыли лишь до определенного рубежа, за которым дополнительная продукция и экономический эффект, получаемый от дальнейшего наращивания затрат, начинает снижаться, так как все новые дозы переменных затрат соединяются с относительно уменьшающимися постоянными затратами. Рациональное сочетание между переменными и постоянными затратами нарушается и предложение не может далее наращивать выручку и прибыль из-за нехватки оборудования, зданий, управленческого персонала и т.д.
Разделение всей совокупности операционных затрат предприятия на постоянные и переменные их виды позволяет использовать механизм управления операционной прибылью, известный как операционный леверидж.
Действие данного механизма заключается в том, что при изменении объема реализации продукции сумма операционной прибыли изменяется еще более высокими темпами. В финансовом менеджменте с помощью этого осуществляется максимизация массы и темпов наращения прибыли.
Существует два подхода регулирования массы и темпов роста прибыли:
1. Сопоставление предельной выручки с предельными затратами. Этот способ эффективно применять при решении задачи максимизации массы прибыли.
2. Сопоставление выручки с суммарными, переменными и постоянными затратами. Этот способ применяется как для максимизации массы прибыли, так и для определения наивысших темпов ее прироста.
При применении этих методов нужно учитывать, что степень чувствительности операционной прибыли к изменению объема реализации неоднозначна на разных предприятиях, имеющих различные соотношения постоянных и переменных затрат. Чем выше удельный вес постоянных затрат в общей сумме операционных затрат предприятия, тем в большей степени изменяется сумма операционной прибыли по отношению к темпам изменения объема реализации. Соотношение постоянных и переменных затрат предприятия, позволяющее включать механизм операционного левериджа с различной интенсивностью воздействия на операционную прибыль предприятия, характеризуется коэффициентом операционного левериджа.
К оп.лев.=∑Пост. издержек / ∑Общих издержек
Чем выше этот коэффициент на предприятии, тем в большей степени оно способно ускорять темпы прироста операционной прибыли по отношению к темпам прироста объема реализации продукции. Конкретное соотношение прироста суммы операционной прибыли и суммы объема реализации характеризуется показателем - эффект операционного рычага.
Эффект оп.лев. = |
Темп прироста валовой операционной прибыли |
Темп прироста общего объема реализации |
Пример:
Показатель |
Отчетный год, млн.р. |
Плановый год, млн.р. |
1. ВРП |
11 |
12 |
2. Переменные затраты |
9,3 |
10,146 |
3. Постоянные затраты |
1,5 |
1,5 |
4. Сумма затрат |
10,8 |
11,646 |
5. Прибыль |
0,2 |
0,354 |
1) Темп роста выручки = 12/11 = 1,09
2) Объем перем. затрат в пл. году = 9,3*1,09 = 10,146 млн.р.
3) Сумма затрат в пл. году = 10,146 + 1,5 = 11,646 млн.р.
4) Прибыль = 12 – 11,646 = 0,354 млн.р.
5) Темп прироста прибыли = 354*100%/200 -100=77%
Выводы: Выручка выросла на 9%, а прибыль на 77%.
На практике для определения темпов приращения прибыли используется определение силы воздействия операционного рычага (СВОР).
СВОР = |
Валовая маржа |
= |
Постоянные затраты + Прибыль |
||||
Прибыль |
Прибыль |
||||||
СВОР = |
1,5 +0,2 |
= |
8,5 |
|
|||
0,2 |
|
Темп прироста прибыли = СВОР*Темп прироста ВРП
Темп прироста прибыли = 8,5*9% = 76,9% ≈ 77%
Формула СВОР поможет ответить на следующий вопрос: насколько чувствительна валовая маржа к изменению физического объема сбыта? А дальнейшее последовательное преобразование этой формулы дает нам возможность рассчитать СВОР с использованием цены единицы товара, переменных затрат на единицу и общей суммы постоянных затрат.
Существует множество способов расчета СВОР, но СВОР всегда рассчитывается для определенного объема продаж и для данной выручки от реализации.
СВОР указывает на степень риска, чем выше СВОР, тем больше предпринимательский риск.