Тема №10 - оценка инвестиционных решений

1. Определение базового показателя для оценки инвестиционных проектов.

2. Критерии оценки эффективности инвестиционных решений.

3. Методы оценки рисков инвестиционных проектов (см. предыдущую лекцию).

1. Определение базового показателя для оценки инвестиционных проектов. Управленческие решения финансового характера принимаются на основе оценки и сравнения объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Так как сравниваемые показатели относятся к разным моментам времени, главная проблема - их сопоставимость.

Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, делятся на две группы:

1. Методы, базирующиеся на дисконтированных оценках.

2. Методы, базирующиеся на учетных оценках.

Принятие управленческих решений, связанных с оценкой эффективности конкретных инвестиций или выбора наиболее эффективного варианта из нескольких, основано на сравнении показателя затрат и эффекта, обусловленного ими. Важно выбрать правильно показатель эффекта. В отечественной практике этот показатель - прибыль, но для нашей ситуации этот показатель не идеален.

Пример: Предприятие ежедневно закупает сырье и материалы на условиях оплаты наличными в объеме дневной потребности. Производственный цикл равен 1 день. Деньги на расчетный счет за продукцию поступают ежедневно. Расходы на производство единицы продукции равны 100 руб. Цена реализации единицы продукции 110 руб. Спрос на продукцию есть и предприятие увеличивает объем производства. Динамика результатов работы предприятия представлена в таблице.

День	Объем произв. прод., шт.	Затраты, руб.	Объем реализации, руб.	Кумулятив-ная прибыль, руб.	Средства на р/с 2000
1	10	1000	1100	100	2000-1000=1000
2	15	1500	1650	250	1000-500+100=600
3	20	2000	2200	450	600-500+150=250
4	24	2400	2640	690	250-400+200=50
5	30	3000	3300	990	50-600+240=-310

В зарубежной практике при оценке эффективности проекта чаще используют два показателя:

1. Прибыль.

2. Чистые денежные поступления.

2. Критерии оценки эффективности инвестиционных решений

Для оценки эффективности инвестиционных проектов используются следующие критерии:

1. NPV (чистый приведенный эффект).

2. PI (индекс рентабельности).

3. IRR (внутренняя норма рентабельности).

4. PP (срок окупаемости).

5. ARR (коэффициент эффективности проекта).

1) Метод расчета (NPV) (дисконтный) основан на сравнении величины исходной инвестиции с общей суммой дисконтированных денежных поступлений:

, где

I₀ - инвестиции;

P_k - чистые денежные поступления;

r - ставка дисконтирования;

k - срок проекта в годах;

- коэффициент дисконтирования.

Если NPV>0, то принимаем проект, а если NPV<0 – не принимаем, он убыточен.

2) Индекс рентабельности (PI):

Если PI>1, тогда инвестиционный проект акцептуется, а если PI<1 – отвергается.

3 ) Внутренняя норма рентабельности равна ставке дисконтирования при которой NPV=0.

Если IRR>WACC, то проект реализуем, если наоборот, то нереализуем.

4) Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций. Если доход распределяется равномерно по годам, то срок окупаемости равняется отношению единовременных затрат к величине годового дохода:

PP=I₀ / P_k

При получении дробного числа он увеличивается до ближайшего целого. Если доход распределяется неравномерно по годам, то срок окупаемости равняется прямому подсчету числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом:

5) Метод расчета коэффициента эффективности проекта не предполагает дисконтирование показателей дохода, и доход характеризуется показателем чистой прибыли:

, где

PN – среднее значение прибыли по годам;

RV – ликвидационная стоимость.

Если предприятие вкладывает инвестиции последовательно, то NPV рассчитывается:

, где

i – прогнозируемый средний уровень инфляции;

j – год осуществления инвестиции.