3. Финансовые расчеты по облигациям

Финансовым обеспечением облигаций служат чистые материальные активы, обеспечением привилегированных акций являются чистые активы. Средства, оставшиеся после погашения обязательств по облигациям и привилегированным акциям, служат обеспечением обыкновенных акций

Такая последовательность расчета объясняется самим содержанием этих ценных бумаг. Облигациями являются заемными средствами, их держатели это кредиторы. Следовательно, с ними акционерное общество обязано произвести расчеты в первую очередь.

Облигация — это ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренной ею срок номинальной стоимости облигаций или иного имущественного эквивалента, а также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации или иные имущественные права.

Облигаций выпускаются на определенный срок.

Облигации бывают:

-внешних займов:

-Внутренних государственных займов;

-внутренних муниципальных займов;

-предприятий.

3.1. Курс облигаций

Оплата по облигациям производится ежегодно или единовременно при погашении займов путем начисления указанных процентов к номинальной стоимости. Инвестор, имея облигацию, знает заранее, какую сумму денег он получит по ней к определенному времени. Знать величину номинала также необходимо для того, чтобы определить текущий курс облигации, поскольку данная ценная бумага котируется в процентах к ее номинальной стоимости (т.е. к сумме, которая указывается на облигации).

Пример:

Котировка облигации составляет: покупка- 42%, продажа- 44%. Тогда цена покупки облигации при номинальной стоимости 100 рублей- 42 рубля, а цена продажи- 44 рубля. Следовательно, данная облигация продается ниже номинальной стоимости, т.е. со скидкой (дисконтом). Размер дисконта составляет 56 рублей (100-44).

Когда облигация продается по цене ниже номинала — она продается со скидкой (дисконтом). Если облигация продается по цене выше номинала, то это означает, что она продается с премией.

3.2. Доходность облигаций

Владелец облигаций может продать бумагу до её выкупа эмитентом или держать ее до погашения. Если он приобрел облигаций по цене выше номинала и продержал ее до погашения, то в момент выкупа он понесет потери в размере уплаченной премии, т.к. облигация будет выкуплена эмитентом по номиналу. В этом случае доход владельца облигации составит только доход по купону — фиксированньй процент, который устанавливается в момент эмиссии.

В общем случае доходность облигации определяется двумя факторами:

-вознаграждением за предоставленный заем (купонные выплаты)

-разницей одежду ценой погашения приобретения бумаги

Купонные выплаты выражаются абсолютной величиной или в

процентах:

I_k=i_k*P_H

где Iк- текущей„или купонный доход в абсолютном выражении;

iк- купонная процентная ставка (норма доходности), %;

Pн- номинальная цена облигации, руб.

3.3. Расчет общего результата инвестирования в облигации

Если облигация реализована на рынке не в начале финансового года, то купонный доход делится между прежним и новым владельцем пропорционально количеству дней владения. Доход покупателя составит:

I_{K ПОК}= (I_K*t₁)/365 (или 366)

гдеIк пок - купонный доход покупателя, руб;

Iк — годовой купопный доход;

ti - число дней от даты продажи до очередной даты выплаты по купону.

Соответственно, доход продавца составит:

I_{K ПРОД}= (I_K*t₂)/365 (или 366)

где t₂- число дней от даты последней выплаты по купону, до даты продажи облигации.

На основания годового купонного дохода определяется купонная (текущая) доходность (ставка текущего года).

i_КД=I_k/P_ПР

где iкд – ставка купонного (текущего) дохода;

Р – цена приобретения облигации.

Разница между ценой погашения и приобретения бумаги определяет величину прироста или убытка капитала за весь срок займа. Если погашение производится по номиналу, а облигация куплена с дисконтом (по цене Рпд), инвестор имеет прирост капитала:

ΔP= P_H-P_Д

В этом случае доходность облигации выше,, чем указано на купоне. При покупке облигации по цене с премией (Рпрем) владелец, погашая бумагу, терпит убыток:

ΔP= P_H-P_Прем <0

Когда облигация приобретена по номинальной цене, инвестор не

имеет прироста или убытка капитала:

ΔP= P_H-P_Н =0

Облигация, купленная по номиналу, имеет доходность, равную купонной.

Годовой прирост (или убыток) капитала:

ΔP_ГОД=ΔР/n

где ΔP_ГОД абсолютная сумма прироста или убьгтка капитала за год;

ΔP — абсолютная сумма прироста или убытка капитала за весь период займа;

n — число лет займа.

Общий 1 результат инвестирования в облигаций за весь срок займа

I_СД0=ΣI_k+ ΔP

где I_СД0 - совокупньй доход за n лет займа;

I – порядковый номер периода начисления процентов;

n - число периодов начисления процентов;

ΣI_k — купонный доход за л лет займа;

ΔP – прирост (убыток) капитала за п лет займа.

Совокупную доходность за весь период облигационного займа можно

определить:

i_СД0=I_СД0/Р_ПР