Вексельное обращение

1

ПОКУПАТЕЛЬ ПРОДАВЕЦ

3

2 5 4

6

БАНК ПОКУПАТЕЛЯ БАНК ПРОДАВЦА

7

Где:

1. поставка товара;

2. акцепт векселя в банке покупателя;

3. передача векселя;

4. платежное поручение банку продавца на оплату данного векселя;

5. учет векселя продавца в пределах учетной ставки;

6. предъявление векселя к оплате в установленный срок;

7. получение платежа.

Аваль векселя – вексельное поручительство, посредством которого обеспечивается платеж по векселю.

Акцепт векселя – подтверждение плательщиком согласия на оплату по переводному векселю (тратте).

Переводной вексель – представляет собой приказ должнику об уплате в указанный срок указанной суммы третьему лицу или предъявителю векселя.

Вопросы для самопроверки

1. Какие виды ценных бумаг Вы знаете? Как можно классифицировать ценные бумаги?

2. Инвестор может вложить деньги либо в акции, либо в облигации. В чем принципиальное различие между этими двумя альтернативами?

3. Дайте характеристику стоимостных оценок облигации. Почему в одних оценках используется термин «цена», а в других – «стоимость»?

4. Поясните логику конвертации облиации или привилегированной акции в обыкновенные акции?

5. Задача.

Рассчитать дивиденды на одну акцию по следующим исходным данным:

1. число акций: а) привилегированные – 9 800 шт.

б) обыкновенные – 36 400 шт.

2. сводные отчетные показатели ОАО, тыс. руб.:

а) выручка от реализации – 42 600;

б) прибыль - 23 800;

в) расходы на содержание социальной сферы – 4 500;

г) инвестиции на развитие – 8 700.

3. фиксированные дивиденды по ПА составляют 10% от чистой прибыли.

Тема 6. Финансовые риски

Риск – вероятность осуществления некоторого нежелательного события.

Существуют различные виды риска в зависимости от объекта: политический, производственный, имущественный, финансовый, валютный и т. д.

Финансовый риск – риск, возникающий в сфере отношений хозяйствующего субъекта с банками и другими финансовыми институтами.

Финансовые риски подразделяются на два вида:

1. связанные с покупательной способностью денег (инфляция, дефляция);

2. инвестиционные (вложение капитала).

Многие финансовые операции связаны с риском, они требуют оценить степень риска и определить его величину.

Степень риска – это вероятность наступления случая потерь, а также размер возможного ущерба от него.

Риск предпринимателя количественно характеризуется субъективной оценкой вероятной, т. е. ожидаемой, величины максимального и минимального дохода (убытка) от данного вложения капитала. При этом, чем больше диапазон между максимальным и минимальным доходом (убытком) при равной вероятности их получения, тем выше степень риска.

Риск предпринимателя обусловлен неопределенностью хозяйственной ситуации: чем больше неопределенность, тем выше степень риска.

Отсутствие полной информации о хозяйственной ситуации и перспектив ее изменения заставляет предпринимателя искать возможность приобрести недостающую дополнительную информацию, а при отсутствии такой возможности начать действовать наугад, опираясь на свой опыт и интуицию.

Неопределенность хозяйственной ситуации во многом определяется фактором случайности.

Случайность – это то, что в сходных условиях происходит неодинаково, и поэтому ее заранее нельзя предвидеть и запрогнозировать.

Однако при большом количестве наблюдений за случайностями можно обнаружить, что в мире случайностей действуют определенные закономерности. Математический аппарат для изучения этих закономерностей дает теория вероятности.

Случайные события становятся предметом теории вероятности только тогда, когда с ним связываются определенные числовые характеристики – их вероятности.

Случайные события в процессе их наблюдения повторяются с определенной частотой.

Частота случайного события представляет собой отношение числа появлений этого события к общему числу наблюдений.

Частота обычно обладает статистической устойчивостью в том смысле, что при многократном наблюдении ее значения мало меняются. Таким образом, частоты случайного события как бы группируются около некоторого числа. Устойчивость частоты отражает некоторое объективное свойство случайного события, заключающееся в определенной степени его возможности.

Мера объективной возможности случайного события А называется его вероятностью. Именно около числа этой вероятности группируются частоты события А.

Вероятность любого события колеблется от 0 до 1,0.

Если вероятность равна нулю, то событие считается невозможным. Если же вероятность равна единице, то событие является достоверным.

Вероятность позволяет прогнозировать случайные события. Она дает им количественную и качественную характеристику. При этом уровень неопределенности и степени риска уменьшаются.

Вероятность означает возможность получения определенного результата. Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к:

1. определению значений вероятности наступления событий;

2. выбору из возможных событий самого предпочтительного события исходя из наибольшей величины математического ожидания.

Иначе говоря, математическое ожидание какого-либо события равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления.

Пример.

Имеются два варианта вложения капитала. Установлено, что при вложении капитала в мероприятие А получение прибыли в сумме 25 тыс. руб. имеет вероятность 0,6, а в мероприятие Б получение прибыли в сумме 30 тыс. руб. имеет вероятность 0,4. Тогда ожидаемое получение прибыли от вложения капитала (т. е. математическое ожидание) составит:

По мероприятию А – 15 тыс. руб. (25 х 0,6);

По мероприятию Б – 12 тыс. руб. (30 х 0,4).

Вероятность наступления события может быть определена объективным или субъективным методом.

Объективный метод определения вероятности основан на вычислении частоты, с которой происходит данное событие.

Например, если известно, что при вложении капитала в какое-либо мероприятие прибыль в сумме 25 тыс. руб. была получена в 120 случаях из 200, то вероятность получения такой прибыли составляет 0,6 (120 : 200).

Субъективный метод определения вероятности основан на использовании субъективных критериев, которые базируются на различных предположениях.

К таким предположениям могут относиться:

• суждение оценивающего и его личный опыт;

• оценка эксперта;

• мнение финансового консультанта и т. п.

Когда вероятность определяется субъективно, то разные люди могут устанавливать разное ее значение для одного и того же события и делать каждый свой выбор.

Величина риска (степень риска) измеряется двумя критериями:

1. среднее ожидаемое значение;

2. колеблемость (изменчивость) возможного результата.

1) Среднее ожидаемое значение – это то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Среднее ожидаемое значение является средневзвешенным для всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты или веса соответствующего значения.

Среднее ожидаемое значение измеряет результат, который мы ожидаем в среднем.

Пример.

Если известно, что при вложении капитала в мероприятие А из 120 случаев прибыль 25 тыс. руб. была получена в 48 случаях (вероятность 0,4), прибыль 20 тыс. руб. была получена в 36 случаях (вероятность 0,3), то среднее ожидаемое значение составит 25 тыс. руб. (25 х 0,4 + 20 х 0,3 + 30 х 0,30).

Аналогично было найдено, что при вложении капитала в мероприятие Б средняя прибыль составила 30 тыс. руб.

(40 х 0,3 + 30 х 0,5 + 15 х 0,2).

Сравнивая две суммы ожидаемой прибыли при вложении капитала в мероприятия А и б, можно сделать вывод, что

-при вложении в мероприятие а величина получаемой прибыли колеблется от 20 до 30 тыс. руб. и средняя величина составляет 25 тыс. руб.;

-при вложении капитала в мероприятие Б величина получаемой прибыли колеблется от 15 до 40 тыс. руб. и средняя величина составляет 30 тыс. руб.

Средняя величина представляет собой обобщенную количественную характеристику и не позволяет принять решения в пользу какого-либо варианта вложения капитала.

Для окончательного принятия решения необходимо измерить колеблемость показателей, т. е. определить меру колеблемости возможного результата.

2) Колеблемость конечного результата представляет собой степень отклонения ожидаемого значения от средней величины.

Для этого на практике обычно применяют два близко связанных критерия: дисперсия и среднее квадратическое отклонение.

а) дисперсия представляет собой среднее взвешенное из квадратов отклонений действительных результатов от средних ожидаемых:

где - дисперсия;

– ожидаемое значение для каждого случая наблюдения;

- среднее ожидаемое значение;

– число случаев наблюдения (частота).

б) среднее квадратическое отклонение определяется по формуле:

Среднее квадратическое отклонение является именованной величиной и указывается в тех же единицах, в каких измеряется варьирующий признак.

Дисперсия и среднее квадратическое отклонение являются мерами абсолютной колеблемости.

Для анализа обычно используют коэффициент вариации, представляющий собой отношение среднего квадратического отклонения к средней арифметической и показывающий степень отклонения полученных значений:

где - коэффициент вариации, %;

- среднее квадратическое отклонение;

- среднее ожидаемое значение.

Коэффициент вариации – относительная величина. С помощью коэффициента вариации можно сравнивать даже колеблемость признаков, выраженных в разных единицах измерения.

Коэффициентвариации может изменяться от 0 до 100%.

В зависимости от величины риска различают:

• допустимый риск – угроза полной потери прибыли от проекта или деятельности предприятия вцелом;

• критический риск – недополучение той части предполагаемой выручки, которая возмещает затраты;

• катастрофический риск – банкротство предприятия, потеря инвестиций.

Управление рисками является основным элементом стратегии предприятий и организаций. К числу стратегических решений управления рисками относятся:

1. избежание риска – разработка стратегических и тактических решений, исключающих возникновение рисковых ситуаций, или отказ от реализации проекта.

2. удержание (ограничение) риска – разграничение системы прав, полномочий и ответственности таким образом, чтобы последствия рисковых ситуаций не влияли на реализацию проекта.

Например, включение в договор поставки оборудования условий перехода прав собственности на поставляемый груз при его получении заказчиком.

3. передача риска – организация управления проектами, компенсирующая наступление рисковых ситуаций при участии сторонних организаций.

Передача риска также используется при реализации сложных проектов с участием нескольких предприятий (организаций), выполняющих различные этапы работ и принимающих на себя весь риск проекта в момент своей непосредственно проектной деятельности. Таким образом, передача риска означает переход от одного участника проекта к другому по стадиям инновационного или инвестиционного процесса

4. самострахование – создание резервов, компенсирующих последствия рисковых ситуаций.

5) распределение рисков - организация управления проектами, предусматривающая коллективную ответственность за результаты реализации проекта.

Например, привлечение акционерного капитала позволяет распределить риск между инвесторами пропорционально их доле в уставном капитале компании.

6) диверсификация – снижение рисков за счет возможности компенсаций убытков в одной из сфер деятельности предприятия прибылями в другой.

Например, ухудшение конъюнктуры на одном из рыночных сегментов может сопровождаться ростом эффективности на другом.

Диверсификация широко используется на финансовых рынках и является основой для управления портфельными инвестициями. В финансовом менеджменте доказано, что портфели, состоящие из рисковых финансовых активов, могут быть сформированы таким образом, что совокупный уровень риска портфеля окажется меньше риска любого отдельного финансового актива, входящего в него.

7) лимитирование – установление предельных значений показателей при принятии тактических решений.

Например, ограничение сумм расходов, установление экспортных квот и т. п.

8) хеджирование – эффективный способ снижения риска неблагоприятного изменения ценовой конъюнктуры с помощью заключения срочных контрактов (фьючерсов и опционов).

Позволяет зафиксировать цену приобретения или продажи на выгодном уровне путем компенсации потерь на спот-рынке (рынке наличного товара) прибылью на рынке срочных контрактов. Покупая и продавая срочные контракты, предприниматель защищает себя от колебания цен на рынке и тем самым повышает определенность результатов своей производственно-хозяйственной деятельности.

9) страхование – система экономических отношений, включающая образование специального фонда средств (страхового фонда) и его использование (распределение и перераспределение) для преодоления и возмещения разного рода потерь, ущерба, вызванных неблагоприятными событиями (страховыми случаями), выплачивая страховые возмещения и страховые суммы.