- •Лабораторная работа № 1
- •Семинар Инвестиции и инвестиционная деятельность вопросы:
- •Список рекомендуемой литературы:
- •Лабораторная работа № 2
- •Задание № 1 учет динамики развития предприятия в случаях реализации проекта и отказа от реализации проекта при оценке его эффективности Цель
- •Лабораторная работа № 3 Тема – Методы оценки эффективности инвестиционных проектов метод чистой текущей стоимости (чистого дисконтированного дохода)
- •Индекс рентабельности и коэффициент эффективности инвестиций
- •Лабораторная работа № 4 Тема – Методы оценки эффективности инвестиционных проектов внутренняя норма доходности
- •Срок окупаемости инвестиций
- •Анализ альтернативных проектов
- •Лабораторная работа № 5 Тема - Финансирование проектов и обслуживание долга
- •Лабораторная работа № 6 Тема - Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции и риска
- •Расчет значений потока платежей
- •Анализ чувствительности проекта
- •Расчет «переключающих» значение параметра
- •Лабораторная работа № 7
- •Семинар Бизнес-план: методология и практика вопросы:
- •Список рекомендуемой литературы:
Анализ альтернативных проектов
ЗАДАЧА 5
Организация рассматривает три инвестиционных проекта, требующих равных стартовых капиталовложений. Финансирование проекта осуществляется за счет банковской ссуды под 15% годовых. Необходимо провести экономическую оценку каждого проекта и выбрать оптимальный.
Исходные данные по проектам приведены в таблице 4.2.
Таблица 4.2.
Исходные данные для оценки альтернативных инвестиционных проектов
Периоды |
Денежные потоки, тыс. руб. |
||
Проект 1 |
Проект 2 |
Проект 3 |
|
0 |
-15000 |
-15000 |
-15000 |
1 |
500 |
3000 |
4000 |
2 |
1000 |
4000 |
4500 |
3 |
2500 |
5000 |
5000 |
4 |
12000 |
6000 |
5000 |
5 |
12000 |
6000 |
5000 |
Лабораторная работа № 5 Тема - Финансирование проектов и обслуживание долга
Исходные данные должны быть следующими: срок – 3 шага (года); кредит – 600 д.е.; процент – 20%; денежный поток проекта по шагам: -1000; +500; +500; +500; ставка дисконта – 10%.
Ответьте на следующие вопросы:
а) на сколько денежных единиц (д.е.) снижаются чистые выгоды предприятия при реализации проекта (по сравнению с отказом от проекта) на 1-м шаге _________________;
б) на сколько д.е. увеличиваются чистые выгоды предприятия вследствие реализации проекта на 2-4-м шагах ______________;
в) каков (номинально) общий итог реализации проекта за все 4 шага ______________ д.е.;
г) стали бы Вы продолжать анализ и искать способы реализации данного проекта, если бы общий итог получился с противоположным знаком: «да» «нет» «не знаю»; отметьте свой вариант ответа и дайте объяснение ___________________________________________ _____________________________________________________________________________
д) на какую сумму предприятие рассчитывает получить кредит в банке ____________ д.е.
е) соблюдается ли условие возвратности кредита: «да» «нет» «не знаю»;
ж) совпадают ли итоги в графах «получение» и «возврат»: «да» «нет» «не знаю»;
з) как намечено произвести возврат кредита: «одной суммой» «в рассрочку»;
к) возврат основного долга происходит «равными частями» «разными по величине суммами»;
л) соблюдается ли условие платности за использование заемных средств: «да» «нет» «не знаю»
м) на втором шаге предприятие выплачивает процент за использование в течение первого шага полученного кредита; каков это процент _____%; какова сумма выплат _______ д.е.;
н) на последнем шаге предприятие выплачивает проценты в сумме _______ д.е.; какова сумма долга на момент выплат _______ д.е.; за счет чего она сократилась по сравнению с первым платежом ______________________________________________________________
о) каковы итоги взаимодействия предприятия с банком по шагам;
1) поступило _____; возврат долга _______; выплата процентов _______; итог _________ д.е.;
2) поступило _____; возврат долга _______; выплата процентов _______; итог _________ д.е.;
4) поступило _____; возврат долга _______; выплата процентов _______; итог ________ д.е.;
п) поскольку кредит банка и условия обслуживания долга изменили ситуацию для предприятия необходимо заново рассмотреть вопрос привлекательности проекта для предприятия, т.е. повторно ответить на вопросы, аналогичные а) б) в) г), но «после финансирования», т.е. с учетом схемы финансирования:
а’) на сколько денежных единиц (д.е.) снижаются чистые выгоды предприятия при реализации проекта (по сравнению с отказом от проекта) на 1-м шаге ________;
б’) на сколько д.е. увеличиваются чистые выгоды предприятия вследствие реализации проекта на 2-м шаге ________; на 3-м шаге _______; на 4-м шаге_________;
б’’) за счет чего сложился именно такой результат на 3-м шаге: итог для предприятия = ___________ = прирост чистых выгод от самого проекта = ________ - общий размер выплат банку ___________;
в’) каков (номинально) общий итог реализации проекта за все 4 шага _____________ д.е.;
г’) стали бы Вы продолжать анализ данного проекта, если бы общий итог получился с противоположным знаком: «да» «нет» «не знаю»; отметьте свой вариант ответа и дайте объяснение ___________________________________________________________________
р) обратите внимание на то, что полученные итоги (см. ответ на вопросы 3.в и 3.в’) включают поступления и расходы разных лет без учета разной ценности этих средств.
Ниже основной таблицы даны характеристики самого проекта («до финансирования») и участия в проекте («после финансирования»), которые учитываю разницу в ценности поступлений и расходов, относящихся к разным шагам:
NPV «до финансирования» = _________д.е.; IRR «до финансирования» = ____________%
NPV «после финансирования» = _________д.е.; IRR «после финансирования» = ____________%
Является ли проект «сам по себе» выгодным использованием 1000 д.е. по сравнению с альтернативами:
«да» «нет» «другое мнение» ____________________________________________________
Является ли участие в проекте выгодным использованием 400 д.е. по сравнению с альтернативами:
«да» «нет» «другое мнение» ____________________________________________________
Как изменятся результаты оценки, если процент банка увеличится до 25%?
NPV «до финансирования» = _________д.е.; IRR «до финансирования» = _____%
NPV «после финансирования» = _________д.е.; IRR «после финансирования» = _____%
Как изменятся результаты оценки, если при проценте банка = 20%, срок возврата сократится до 2 шагов:
NPV «до финансирования» = _________д.е.; IRR «до финансирования» = _____%
NPV «после финансирования» = _________д.е.; IRR «после финансирования» = _____%
Как изменятся результаты оценки, если при проценте банка = 20% и сроке возврата = 3 шага размер кредита сократится до 300 д.е.:
NPV «до финансирования» = ________д.е.; IRR «до финансирования» = _____%
NPV «после финансирования» = _________д.е.; IRR «после финансирования» = _____%
Восстановите значения всех параметров на листе I2. Перейдите на лист I6. Рассмотрите понятие «отсрочка выплат основного долга» и ответьте следующие вопросы:
а) если длительность отсрочки равна 1 шагу (году), то какие платежи предстоят предприятию на 2-м шаге проекта: выплата процентов _______ д.е.; возврат основного долга ________ д.е.
б) какими порциями необходимо возвращать основной долг на 3-м шаге __________д.е.; на 4-м шаге _____ д.е.
в) чему равна общая сумма выплаченных процентов _______ д.е.
д) на сколько она увеличилась вследствие отсрочки (ср. с листом I2): на ______ д.е.
е) как изменились показатели эффективности:
NPV «до финансирования» = _________д.е.; IRR «до финансирования» = __________%
NPV «после финансирования» = _________д.е.; IRR «после финансирования» = _______%
ж) для кредитора («банка») критерием того, что потенциальный клиент просит о таком изменении условий обслуживания долга, которые не ущемляют интересов этого банка, является равенство нулю NPV банка, подсчитанного при ставке дисконта, равной ставке банковского процента (см. последнюю графу), а также значение IRR банка, рассчитанное на основе графы «Чистое финансирование»:
NPV банка = _______; IRR банка = ______;
з) установите значение параметра «продолжительность отсрочки» = 2 шага (года). Оцените изменения:
NPV «до финансирования» = _________д.е.; IRR «до финансирования» = ____________%
NPV «после финансирования» = _________д.е.; IRR «после финансирования» =__________%
NPV банка = _______; IRR банка = ______;
Восстановите значения всех параметров на листе I6. Перейдите на лист I7. Рассмотрите понятие «отсрочка выплат основного долга с капитализацией процентов» и ответьте следующие вопросы:
а) если длительность отсрочки равна 2 шагам (годам), а срок капитализации равен 1 шагу, то какие платежи предстоят предприятию
на 2-м шаге проекта: выплата процентов _______ д.е.; возврат основного долга ________ д.е.
на 3-м шаге проекта: выплата процентов _______ д.е.; возврат основного долга ________ д.е.
на 4-м шаге проекта: выплата процентов _______ д.е.; возврат основного долга ________ д.е.
б) чему равен основной долг предприятия при отказе от выплаты процентов после 2-го шага (см. последнюю графу): ___________ д.е.
в) как следует интерпретировать условие возвратности кредита при капитализации процентов:
брал в долг _________ д.е.; вернуть как основной долг обязан _______ д.е. разница = _______ д.е.
за счет чего возникла разница _________________________________________________________
г) на сколько всего общие выплаты банку превышают полученную сумму __________ д.е.
д) каковы значения показателей эффективности:
NPV «до финансирования» = _________д.е.; IRR «до финансирования» = _____%
NPV «после финансирования» = _________д.е.; IRR «после финансирования» = _____%
NPV банка = _______; IRR банка = ______;
ж) изменяя параметры схемы финансирования и обслуживания долга, рассмотрите последствия этих изменений и заполните таблицу:
№ |
Срок возврата |
Отсрочка |
Капитали-зация |
«до финансирования» |
«после финансирования» |
||
NPV |
IRR |
NPV |
IRR |
||||
1 |
3 |
0 |
0 |
221.3 |
23.38 |
128.0 |
27.82 |
2 |
3 |
1 |
0 |
|
|
|
|
3 |
3 |
1 |
1 |
|
|
|
|
4 |
3 |
2 |
0 |
|
|
|
|
5 |
3 |
2 |
1 |
|
|
|
|
6 |
3 |
2 |
2 |
|
|
|
|
7 |
2 |
1 |
0 |
|
|
|
|
8 |
2 |
1 |
1 |
|
|
|
|
з) что происходит, если срок капитализации превышает продолжительность отсрочки (например, отсрочка = 1 шаг; капитализация = 2 шага): __________; Дайте свое объяснение ___________________________________________________________________
и) что происходит, если отсрочка равна сроку возврата или превышает его (например, срок = 3 шага; отсрочка = 3 шага): _____________; Дайте свое объяснение _____________________________________________________________________________
Изменяя значения параметров на листах I2 и I7, предложите свои (авторские) условия финансирования и обслуживания долга и зафиксируйте их и полученные результаты:
на листе I2: сумма кредита = ______ д.е. ; процент за кредит = _______%.
на листе I7: срок возврата = _____ шагов; отсрочка = _____ шагов; срок капитализации = _____ шагов.
Результаты (на листе I7):
NPV «до финансирования» = _________д.е.; IRR «до финансирования» = _______%
NPV «после финансирования» = _________д.е.; IRR «после финансирования» = ______%
NPV банка = _______; IRR банка = ______;
13. Вы получили формально допустимую схему: «да» «нет» «не знаю»
14. Вы получили выгодные условия для предприятия: «да» «нет» «не знаю»