2.2.6. Аналіз інвестиційних проектів методом внутрішньої норми прибутковості (irr)
Під нормою рентабельності (внутрішньої нормою прибутковості) інвестиційних проектів – IRR слід розуміти таке значення коефіцієнту дисконтування, при якому NPV проекту дорівнюється нулю:
IRR = r, при якому NPV = f (г) = 0,
Тобто IRR можна вважати або мінімально допустимою нормою прибутку, або максимальною ставкою відсотку, під яку підприємство може залучити кошти для інвестицій, щоб не мати грошових збитків за даним проектом.
За визначенням внутрішня норма рентабельності – це таке значення показника дисконту, при якому значення інвестиції дорівнюється значенню грошових потоків коштів за рахунок інвестиції або значення показника дисконту, при яком забезпечується нульове значення чистого значення інвестиційних вкладень.
Математичне визначення внутрішньої норми прибутковості IRR=r, при якому NPV = 0, припускає рішення наступного зрівняння:
,
де CF – величина грошового потоку;
IC – первісна інвестиція;
t – період часу (рік);
r – вартість капіталу (ставка дисконту.
Рішення на основі метода приймається виходячи із наступного:
якщо IRR проекту більше або рівно вартості капіталу, проект приймається до реалізації;
якщо IRR проекту менш вартості капіталу, проект відхиляється.
Цій показник визначає рівень окупності коштів, направлених на цілі інвестування. Сенс розрахунку коефіцієнту при аналізі ефективності інвестицій в наступному: IRR визначає максимально допустимий відносний рівень витрат, яки можуть бути асоційовані з даним проектом. Наприклад якщо проект повністю фінансується за рахунок суди комерційного банку, то значення IRR показує верхню межу припустимого рівня банківській ставки відсотку, перевищення якої робить проект збитковим.
Приклад
Необхідно визначити значення IRR для проекту, розрахованого на 3 роки, який вимагає інвестицій у розмірі 20 000 грн. і має прогнозні грошові потоки у розмірі 3 000 грн., 8 000 грн., 14 000 грн.
Візьмемо два значення ставки відсотка для коефіцієнта дисконтування і 1= 15 %, і 2= 20 %.
Розрахунок приведемо у таблиці.
тис. грн.
Рік |
Грошовій потік |
і 1= 15 % dt=1/(1+0,15)t |
NPV1 |
Рік |
Грошовій потік |
і 2= 20 % dt=1/(1+0,20)t |
NPV2 |
0 |
- 20,0 |
1,0 |
- 20,0 |
0 |
- 20,0 |
1,0 |
-20,0 |
1 |
6,0 |
0,8696 |
5,2176 |
1 |
6,0 |
0,8333 |
4,9998 |
2 |
8,0 |
0,7561 |
6,0488 |
2 |
8,0 |
0,6944 |
5,5552 |
3 |
14,0 |
0,6575 |
9,2050 |
3 |
14,0 |
0,5787 |
8,1018 |
|
|
|
0,4714 |
|
|
|
-1,3432 |
По даним розрахунку знайдемо визначення IRR:
