1.3.2.3. Особенности обращения других государственных ценных бумаг

При обращении облигаций федерального займа с переменным и постоянным купоном (ОФЗ) используется инфраструктура рынка ГКО: депозитарная, расчетная и торговые системы.

Эмитентом ОФЗ выступает Министерство финансов Российской Федерации. Эмиссия осуществляется в форме отдельных выпусков. Ге­неральным агентом по обслуживанию выпусков ОФЗ является Цент­ральный банк России, который устанавливает порядок заключения и исполнения сделок с облигациями.

Для расчета купонной ставки ОФЗ с переменным купоном уста­новлен следующий порядок: процентная ставка купонного дохода определяется на текущий день как средневзвешенная доходность к по­гашению по средневзвешенной цене на вторичных торгах ГКО и рас­считывается по тем выпускам ГКО, погашение которых будет произве­дено в период от 30 дней до даты выплаты очередного купонного дохода и до 30 дней после даты его выплаты. Доходность определяется как средневзвешенная за последние 4 торговые сессии до даты объяв­ления доходности.

Величина купонного дохода рассчитывается отдельно для каж­дого периода выплаты. Проценты по первому купону исчисляются с даты выпуска облигаций до даты его выплаты. Проценты по другим купонам, включая последний, начисляются с даты выплаты предше­ствующего купонного дохода до даты выплаты соответствующего ку­понного дохода (даты погашения). Рыночная стоимость ОФЗ опреде­ляется номинальной стоимостью облигации с учетом накопленного купонного дохода.

ОФЗ являются финансовым инструментом более консервативно­го направления, чем ГКО. После размещения выпуска ОФЗ колебания цен на вторичном рынке нивелируются за счет изменения величины купона, что означает для инвестора меньший риск колебания цены.

Эмиссия облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ) осуществляется в форме отдельных выпусков и в пределах ли­мита государственного внутреннего долга. Операции купли-продажи с ОГСЗ осуществляются в течение всего срока обращения облигаций, равного одному году. В отличие от ГКО и ОФЗ, выпускаемых в бездо­кументарной форме и право собственности на которые подтверждается записями на счетах "депо" в депозитарной системе, ОГСЗ выпускаются в документарной форме и являются государственными ценными бума­гами на предъявителя. ОГСЗ предоставляют право их владельцам на получение процентного дохода, начисляемого ежеквартально к номи­нальной стоимости при их погашении.

Купонный период ОГСЗ составляет три календарных месяца. Процентный доход определяется на каждый купонный период и рав­ няется последней, официально объявленной ставке по ОФЗ плюс, уста­ новленная Министерством финансов РФ, премия. Таким образом, про­ центный доход по рассматриваемым облигациям может превышать уровень доходности по другим видам государственных ценных бумаг. Погашение облигаций осуществляется уполномоченными эмитентом банками при предъявлении подлинника облигации. При этом владель­ цу выплачивается номинальная стоимость облигации и процентный доход по последнему купону. \

Обращение ОГСЗ осуществляется как на биржевом, так и на внебиржевом рынках.

Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ), эмитентом которых является Министерство финансов РФ, выпущены в 1993 г. и являются классической купонной облигацией. На это указывают сле­дующие ее параметры:

• ОВВЗ выпущены на достаточно длительный срок (срок пога­шения последней серии - 14 мая 2011 г.);

• купонный доход по облигациям выплачивается один раз в год (14 мая каждого года, вплоть до погашения соответствующей серии);

• размер купонного дохода заранее известен (3% годовых в ва­люте).

Размещение облигаций осуществляется по рыночным ценам че­рез уполномоченные банки и финансовые организации, которые купи­ли облигации у эмитента.

Установлен следующий порядок обращения ОВВЗ: как валют­ные ценности эти облигации обращаются на территории Российской Федерации без особого на то разрешения Центрального банка России. Возникающие в процессе обращения облигаций обязательства могут выражаться как в рублях, так и в иностранной валюте.

Владельцы облигаций имеют право передать их на хранение уполномоченным банкам, выполняющим в данном случае функции де­позитария и осуществляющим контроль и учет по операциям с ОВВЗ.

Погашение облигаций и выплату процентов по ним также осу­ществляют банки, уполномоченные Центробанком РФ.

Рынок ОВВЗ начал активно формироваться после погашения облигаций первого транша в мае 1994 г. В настоящее время это доста­точно развитой сегмент фондового рынка России и, прежде всего, в форме внебиржевого межбанковского рынка. В середине 1995 г. торги ОВВЗ открылись на Московской межбанковской валютной бирже. Биржевые торги по ОВВЗ проводятся с использованием электронной

торговой системы ММВБ, предназначенной для автоматического за­ключения сделок по купле-продаже облигаций. Торговля осу­ществляется отдельно по каждому выпуску и номиналу. Все операции в торговой системе осуществляются в режиме реального времени. Сдел­ки заключаются путем подачи заявок на куплю-продажу в форме элек­тронного документа.

Основным преимуществом биржевых торгов по ОВВЗ является гарантия исполнения сделок. Продажа облигаций через торговую си­стему ММВБ осуществляется только при наличии их в депозитарии биржи.

Кроме того, в отличие от межбанковского внебиржевого рынка ОВВЗ, в условиях которого публикуемые котировки не всегда отража­ют цены реально совершенных сделок, биржевые торги дают возмож­ность участникам рынка отслеживать динамику цен сделок и ориенти­роваться на фактически совершенные сделки.