Лекция 6. Оценка стоимости бизнеса (предприятия).

По мере развития рыночных отношений потребность в оценке бизнеса постоянно возрастает. Согласно Федеральному Закону «Об оценочной деятельности РФ» (1998), оценка объектов собственности является обязательной при приватизации, передачи в доверительное управление, либо в аренду, при продаже, национализации, выкупе, ипотечном кредитовании, передачи в качестве вклада в уставные капиталы. Возрастает потребность в оценке бизнеса при инвестировании, страховании, исчислении налогооблагаемой базы. Оценка стоимости предприятия (бизнеса)- это процесс упорядоченный, целенаправленный, все стоимостные показатели должны быть выражены количественно.

Обязательно учитывается совокупность рыночных факторов:

1. Рыночные конъюнктуры;

2. Уровень и стратегия конкуренции;

3. Рыночная реноме оценочного бизнеса, его макро- и микро- экономическая среда обитания, риски сопряженные с получением дохода от объекта оценки , среднесрочный уровень доходности, цены на аналогичные объекты, текущее состояние отрасли и экономики в целом.

Большое значение имеет тот факт, что при качественной рыночной оценке, не ограничиваются учетом одних затрат, а обязательно принимают во внимание экономический имидж, т.е. положение предприятия на рынке, фактор времени, уровень конкуренции.

Оценщик подходит к определению стоимости с позиции экономической концепции фирмы, которая в противовес бухгалтерской концепции позволяет определить рыночную ценность фирмы. В ней учитываются такие факторы как: время, риски, неосязаемые активы, внешняя конкурентная среда и внутренние особенности оцениваемого объекта. Согласно такому взгляду на оценку, рыночная стоимость любого объекта, приносящего доход или поток денежной наличности, определяется как текущая стоимость ожидаемого будущего потока наличности, дисконтированного по норме процента, отражающей требуемую инвестором норму прибыли для сопоставимых по риску инвестиций.

Оценка рыночной стоимости позволяет продавцу и покупателю заключить сделку, ориентируясь на обоснованную стоимость товара, т.к. рыночная стоимость учитывает не только индивидуальные затраты и ожидания, сколько ситуацию на рынке в целом, ожидание рынка, общеэкономическое, текущее развитие, реакция рынка на объект сделки.

Периодически проводимая оценка стоимости бизнеса, позволяет повысить эффективность управления и избежать банкротства и разорения.

Субъекты и объекты оценочной деятельности.

К субъектам оценочной деятельности относятся:

1. Органы исполнительной власти РФ; субъектов РФ, муниципальных образований;

2. Оценщики - индивидуальные предприниматели или юридические лица;

3. Профессиональное объединение оценщиков;

4. Заказчики оценщиков, юридические или физические лица, по инициативе которых на основе заключённого между ними и оценщиками в письменной форме договора, проводится оценка того или иного объекта;

5. Потребители оценочных услуг, т.е. лица использующие информацию, содержащуюся в отчёте об оценке.

К объектам оценочной деятельности относятся:

1. Отдельные материальные объекты;

2. Совокупность вещей составляющих имущество лица, в том числе имущество определённого вида (движимое или недвижимое имущество, в том числе предприятие);

3. Право собственности и иные вещные права на имущество или отдельные вещи из состава имущества;

4. Права, требования, обязательства;

5. Работа, услуги, информация;

6. Иные объекты гражданских прав в отношении которых, законодательством РФ, установлена возможность их участия в гражданском обороте;

Оценочные услуги в России, распределялись по направлениям, следующим образом:

28% оценка стоимости предприятия;

28% оценка стоимости недвижимого имущества;

21% оценка стоимости нематериальных активов и интеллектуальной собственности;

23% оценка стоимости машин, оборудования и транспортных средств.

Цели оценки и виды стоимости оценки бизнеса.

Цель оценки бизнеса состоит в определении, какого- либо вида оценочной стоимости, необходимой клиенту для принятия инвестиционного решения, для заключения сделки, для внесения изменений в финансовую отчётность и т.д.

В проведении оценочных работ заинтересованы различные стороны, от государственных сторон, до частных лиц. Стороны, участвующие в проведении оценочных работ, стремясь действовать в своих интересах, определяют цели оценки.

Оценка бизнеса осуществляется для:

1. Повышения эффективности текущего управления предприятием;

2. Купли-продажи акций, облигаций предприятий, на фондовом рынке;

3. Принятия обоснованного инвестиционного решения;

4. Купли-продажи предприятия, его владельцем целиком или по частям;

5. Установления доли совладельцев в случае подписания, расторжения договора или смерти одного из партнёров;

6. Реструктуризация предприятия;

7. Определение кредитоспособности предприятия и стоимости залога при кредитовании;

8. Для страхования в процессе, которого возникает необходимость вычисления стоимости активов в преддверии потерь;

9. Для налогообложения;

10. Принятия обоснованных управленческих решений. Инфляция искажает финансовую отчётность предприятия, поэтому периодическая переоценка имущества независимыми оценщиками позволяет повысить реалистичность финансовой отчётности - является базой для принятия финансовых решений;

11. Для обоснованного инвестиционного проектирования, развития бизнеса. В этом случае для его обоснования необходимо знать исходную стоимость предприятия в целом, его собственного капитала, активов и т.д.

Если объектом оценки является какой-либо элемент имущества предприятия, а так же если, определяется налог на имущество и т.д., то отдельно оценивается необходимый объект.

Оценка стоимости отдельных элементов имущества предприятия производится в случаях:

1. Продажи какой-либо части недвижимости. Например, чтобы избавится от неиспользуемых земельных участков, зданий, сооружений; расплатиться с кредиторами, расплатиться с партнёрами при нанесении им ущерба согласно решениям суда и т.д.;

2. Получение кредита, под залог части имущества;

3. Страхование недвижимого имущества и определение в связи с этим его стоимости;

4. Передача недвижимости в аренду;

5. Определение налоговой базы для исчисления налога на имущество;

6. Оформление части недвижимости в качестве вклада в уставный капитал другого создаваемого предприятия;

7. Оценки недвижимого имущества, как промежуточного этапа в общей оценке стоимости предприятия; при использовании затратного подхода;

Оценка стоимости фирменного знака или других средств индивидуализации предприятия и его продукции (услуг) проводятся при:

1. Их перекупке, приобретения другой фирмой;

2. Определении ущерба нанесённого деловой репутации предприятия, незаконными действиями других предприятий;

3. Использовании их в качестве вклада в уставный капитал;

4. Определении стоимости нематериальных активов ,гудвилла для общей оценки стоимости предприятия;

Обоснованность и достоверность оценки во многом зависит от того, на сколько правильно определена область использования оценки. В зависимости от цели проводимой оценки и от количества, и от подбора учитываемых факторов, оценщик рассчитывает либо рыночную стоимость, либо вид стоимости отличной от рыночной.

В стандартах оценки обязательных к применению субъектами оценочной деятельности России, определено 10 видов стоимости, в том числе:

1. Рыночная стоимость;

2. Стоимость объекта оценки с ограниченным рынком;

3. Стоимость воспроизведения объекта оценки;

4. Стоимость замещения объекта оценки;

5. Стоимость объекта для целей налогообложения;

6. Стоимость объекта при существующем использовании;

7. Инвестиционная стоимость;

8. Ликвидационная стоимость;

9. Специальная стоимость;

10. Утилизационная стоимость.

По степени рыночности различают: рыночную стоимость и нормативно - рассчитанную стоимость.

Под рыночной стоимостью в МСО понимается, расчетная величина, за которую имущество переходит от одного владельца к другому, на дату оценки в результате коммерческой сделки. Она рассчитывается с учётом текущей ситуации на рынке, на конкретную дату, и будет меняться при изменении рыночных условий. В некоторых случаях рыночная стоимость может выражаться отрицательной величиной. Например при оценке устаревших объектов недвижимости, сумма затрат на снос которых превышает, стоимость земельного участка или при оценке экологически неблагополучных объектов.

Нормативная стоимость- это стоимость объекта собственности, вычисляемая на основе методик и нормативов, утверждённых соответственными органами. При этом применяются единые шкалы нормативов, как правило, нормативно-рассчитанная стоимость не совпадает с величиной рыночной стоимости. В зависимости от методологии оценки, от учитываемых факторов стоимости, выделяют: стоимость замещения и стоимость воспроизведения объекта.

Стоимость замещения - это сумма затрат на создание объекта, аналогичному объекту оценки, в рыночных ценах существующих на дату проведения оценки с учётом износа объекта оценки.

Стоимость воспроизведения - это сума затрат, в рыночных ценах существующих на дату оценки, необходимых для создания объекта, аналогичному объекту оценки, с применением идентичных материалов и технологии и учётом износа объекта оценки.

В зависимости от предполагаемого состояния объекта после оценки различают: стоимость при существующем использовании и ликвидационную стоимость.

Стоимость при существующем использовании - это стоимость, определяемая исходя из существующих условий и целей использования объекта оценки.

Ликвидационная стоимость – это стоимость объекта, в случае если объект оценки должен быть отчуждён, в срок меньше обычного срока. Данный вид стоимости определяется при ликвидации объекта вследствие банкротства и открытой распродажи на аукционе.

Инвестиционная стоимость – это стоимость, определяемая исходя из доходности объекта оценки, для конкретного лица, при заданных инвестиционных целях. Она зависит от индивидуальных требований к инвестициям.

Стоимость для целей налогообложения – это стоимость объекта оценки, определяемая для исчисления налоговой базы.

Утилизационная стоимость – это стоимость объекта оценки, равная рыночной стоимости материалов, с учётом затрат на утилизацию объекта оценки.

Специальная стоимость – это стоимость объекта оценки при определении которой, в договоре об оценке, оговариваются условия невключённые шкалой стоимости указанной в стандартах оценки.

Экономическое понятие стоимости выражает реальный взгляд на выгоду, которую имеет собственник данного объекта или покупатель на момент оценки.

Основой стоимости любого объекта собственности, в том числе объекта бизнеса, выступает его полезность.