Школа Форекс / Часть III. Фундаментальный анализ / Глава 8. Основные инфляционные показатели

В предыдущей главе мы поверхностно коснулись темы инфляции, рассмотрели ее разновидности и влияние на экономику. Но инфляция, как и другие экономические показатели, должна быть измерена в численном выражении, прежде чем ее можно будет применить к прогнозированию изменения валютных котировок на рынке Форекс. В данной главе речь пойдет о показателях измерения инфляции.

Основными показателями, используемыми для оценки инфляции являются:

• индекс потребительских цен (consumer price index, CPI);

• индекс производственных цен (producer price index, PPI).

Данные показатели позволяют взглянуть на инфляцию с двух сторон – со стороны потребления и со стороны производства. Для измерения индекса потребительских цен, CPI, вводится понятие фиксированной потребительской корзины. Данная корзина охватывает как товары, так и услуги, на которые имеется постоянный спрос. В нее входят продукты питания, одежда, топливо, медицинское обслуживание, транспортные расходы и т.п. Кроме того, CPI включает в себя также импортные товары, услуги и налоги.

Оценка базовой потребительской корзины происходит ежемесячно. В США этим занимается Бюро по учету занятости (The Bureau of Labor Statistics). Определение состава потребительской корзины является непростой задачей, ведь данный состав зависит от специфических особенностей поведения населения в конкретной стране. В США базовая потребительская корзина рассчитывается на основании данных по 19 000 розничных торговых фирм, 57 000 домашним хозяйствам. В составе базовой потребительской корзины примерно 44% составляют товары, а 56% – услуги. Статистика собирается по 85 городам и усредняется с использованием специальных коэффициентов. Раз в 10 лет состав корзины переопределяется на основании исследований структуры расходов населения.

Показатель CPI публикуется в 13-й день каждого месяца в 16:30 московского времени. В публикации отражается значение показателя за предыдущий месяц. Для вычисления данного показателя цена потребительской корзины текущего периода делится на цену потребительской корзины предыдущего периода, после чего из полученного значения вычитается единица, а само значение выражается в процентах. Положительное значение CPI свидетельствует о росте цены потребительской корзины. Отрицательное значение, наоборот, о снижении цены потребительской корзины, что на практике практически не случается.

Наибольшим колебаниям в составе потребительской корзины подвержены цены на продукты питания и энергоносители. В связи с этим, наряду с показателем CPI, также публикуется значение показателя CoreCPI, в котором из состава корзины исключены продукты питания и источники энергии.

Считается, что показатель CPI несколько завышает реальное значение инфляции в стране, так как вычисляется на основании фиксированной корзины и не учитывает появление новых товаров и услуг, игнорирует сезонные скидки на товары, основываясь лишь на заявленных ценах продавцов. Но несмотря на это, данный показатель широко используется финансовыми аналитиками для прогнозирования движения валютных курсов на рынке Форекс. Если экономика развивается нормальными темпами, то повышение индекса CPI свидетельствует о росте инфляции в стране, что может привести к ответной реакции Центрального банка. Как правило, в таких условиях Центральные банки повышают процентную ставку в целях противодействия уровню инфляции. Повышение процентной ставки приводит к притоку иностранного капитала в страну, а следовательно и росту спроса на ее национальную валюту.

В нормальных условиях развития экономики, показатель CPI и курс национальной валюты имеют прямую корреляцию – с ростом значения показателя растет и валютный курс. Особенно это заметно, когда публикуемое значение CPI сильно отличается от ожидаемого – реакция рынка в таких условиях следует незамедлительно. Но в условиях нестабильной экономики быстрый рост инфляции приводит лишь к снижению доверия зарубежных инвесторов к национальной экономике и оттоку капитала из страны, а, следовательно, и к падению курса национальной валюты.

Такими же свойствами как и CPI обладает индекс производственных цен, PPI. Данный индекс отражает среднее изменение цен производителей на всех этапах производства продукции. Показатель PPI состоит из двух составляющих. С одной стороны в нем учитываются цены на полуфабрикаты и комплектующие, то есть так называемые цены на входе процесса производства. С другой стороны в нем учитываются цены на готовую продукцию, то есть так называемые цены на выходе производства. Корзина цен производителей рассчитывается на базе 22 000 компаний и 3 000 товаров. Показатель PPI охватывает энергетику, сельское хозяйство, текстильную, горнодобывающую, лесную и военную промышленность.

Стоит заметить, что показатель PPI не учитывает сервисные услуги, строительство и импорт. Но несмотря на то, что цены на импортные товары напрямую в показателе PPI не учитываются, они оказывают косвенное влияние через цены на комплектующие и сырье. Главное отличие PPI от CPI, таким образом, в том, что данный показатель учитывает только товары на оптовом уровне их реализации, но не услуги.

Рассчитывается показатель PPI по такому же принципу, что и CPI. Совокупная стоимость базовой корзины в текущем периоде делится на значение предыдущего периода, и от полученного значения отнимается единица. Результат выражается в процентах, а само значение может быть как положительным, так и отрицательным. В отличие от показателя CPI, показатель PPI имеет периоды вполне заметного падения, когда публикуемые значения оказываются отрицательными. Показатель PPI и курс национальной валюты имеет прямую корреляцию – рост показателя в большинстве случаев приводит к росту курса национальной валюты, и наоборот.

Рост PPI приводит к инфляции издержек, которая, по мнению финансовых аналитиков, оказывает более глубокое влияние на экономику, чем инфляция спроса, и более губительно на ней отражается. Показатель PPI обычно является опережающим по сравнению с CPI, так как потребительские цены изменяются с опозданием по отношению к оптовым ценам реализации продукции. Показатель PPI публикуется в 11-й день каждого месяца в 16:30 московского времени. В публикации отражается значение показателя за предыдущий месяц.

Также как и в случае с индексом потребительских цен, индекс промышленных цен считается более достоверным, если из него исключена пищевая и энергетическая промышленность. Соответствующий показатель носит название CorePPI и публикуется вместе с основным показателем.