4. Рынок ценных бумаг Германии
4.1. Виды ценных бумаг, обращающиеся на рынке.
4.2 Роль банков на рынке ценных бумаг.
4.3. Регулирование рынка ценных бумаг.
По суммарному обороту акций немецкие биржи занимают второе место в Европе и четвертое в мире. Особенностью рынка ценных бумаг является значительный разрыв между объемом долевых и долговых ценных бумаг (облигаций) в пользу последних. В Германии за счет выпуска акций финансируется заметно низкая доля капиталовложений. Основная причина этого особая роль банков в экономике страны, они удовлетворяют большую часть потребностей предприятий в долгосрочном капитале. Кроме того здесь существует значительно больше ограничений на приобретение контрольного пакета акций. Акции находятся в руках стабильных инвесторов, и практически не бывает враждебных поглощений. Акционерные общества выпускают 2 типа акций: обыкновенные и привилегированные. Немецкое Законодательство допускает выпуск последних с правом и без права голоса. Большую часть обращающихся акций составляют простые, предъявительские именные с правом голоса и с правом на получение доли чистой прибыли. Минимальный наиболее распространенный номинал 50 марок. Структура акционерной собственности напоминает структуру в Японии и характеризуется преобладанием крупных институциональных собственников. Основным заемщиком выступает государство – федеральное правительство и правительства земель. Около 90% облигаций – предъявительские, обращаются и на биржевом и на внебиржевом рынке. Именные облигации не имеют котировки и продаются только на внебиржевом рынке. Почти все государственные облигации и облигации банков выпускают на срок от 2 до10 лет, в без документарной форме, с минимальным номиналом 1000 марок. Эмиссия производится путем записи в федеральном долговом реестре. Сделки, совершаемые с облигациями, подлежат исполнению в течение 2 рабочих дней после заключения (Т + 2).
В отличие от США и Великобритании, в Германии нет столь четкого деления биржевого рынка в Германии, как и в большинстве стран на центральную и местные биржи, хотя неофициально финансовой метрополией страны считается Франкфуртская Фондовая Биржа (на ней осуществляется около 3/4 операций с акциями германских компаний). Кроме нее в Федерацию немецких фондовых бирж входят еще 7. Наряду с основным списком зарегистрированных на рынке компаний – “официального” рынка ценных бумаг – с 1987 года для средних и малых по размерам компаний был составлен дополнительный. Этот относительно небольшой рынок получил название “регулируемый”. В рамках этой биржевой системы действует “свободный” рынок для включения в него не нужна никакая законодательно регулируемая процедура. Механизм биржевого рынка в Германии, как и в большинстве стран континентальной Европы, ближе к традиционному аукциону. Члены биржи делятся на три категории: банки, являющиеся основными игроками на бирже; официальные курсовые маклеры - они принимают заявки на покупку и продажу ценных бумаг и определяют их курс; свободные маклеры. Главная функция свободных маклеров – выступать посредниками между теми банками, которые не имеют достаточно собственных сотрудников на бирже.
Важную роль на фондовом рынке Германии играют банки. Они имеют значительные по размерам инвестиционные отделы, которые занимаются операциями с ценными бумагами. Это операции по хранению, распоряжению и залогу ценных бумаг. Могут выступать и в качестве брокеров, и в качестве дилеров. Только банки имеют право передавать заявки инвесторов на биржу и совершать сделки для частных инвесторов. С 1957 г. эмиссионным банком Федеративной Республики Германия является Германский федеральный банк во Франкфурте-на-Майне. Финансовое дело в Германии весьма многопланово. На современном этапе в банковском деле идет активный процесс концентрации, все меньше становится частных банкиров.
Биржа во Франкфурте-на-Майне возникла в XVI веке, чему способствовала местная ярмарка. Это крупнейшая из бирж Германии. В современном виде организационная структура биржи – учреждение публичного права – некоммерческая организация – существует с 1 января 1993 года. Торговля на бирже происходит с понедельника по пятницу с 11.30 – до 13.30, т.е. время работы биржи ограничено всего тремя часами в день. Все прочие сделки заключаются уже не в ходе аукционного торга, а посредством трех различных и конкурирующих между собой автоматизированных систем.
Государственное регулирование фондового рынка осуществляется на основе Закона о торговле ценными бумагами (1994 г.). В нем установлены несколько уровней контроля над фондовым рынком: 1. федеральный уровень (Федеральное ведомство по надзору за торговлей ценными бумагами); 2. уровень субъектов федерации - федеральные земли (Учреждения по надзору за биржами); 3. биржевой уровень (Отделы по контролю за торговлей ценными бумагами); 4. банковский уровень (Отделы по контролю за операциями с