Демонетизация золота

Рост экономики, усложнение экономических отношений, расширение обращения кредитных средств платежа, усиление роли государства в эко­номике и социальной сфере и связанное с этим формирование механизмов перераспределения на­ционального дохода, развитие международных эко­номических связей, в особенности вывоза капита­ла, политические потрясения и войны, способство­вавшие резкому росту государственных расходов, наконец, обострение неравномерности распределе­ния золота между странами – все это породило тен­денцию к демонетизации золота, т.е. постепенной утрате им денежных функций, и в конечном счете привело к разрушению системы золотого стандарта: в большинстве стран золотомонетный стандарт был от­менен с началом Первой мировой войны.

В условиях возникшего после Первой мировой войны механизма золотодевизного стандарта золото в виде монет было изъято из внутреннего денежного обращения, были введены ограничения на владение и распоряжение благородным металлом, и он перестал выполнять функции средства обращения и средства платежа. Запреты на вывоз и ввоз золота практически лишили частных участников внешнеэкономической деятельности возможности использовать его и в качестве международного платежного средства. В силу этих причин золото утратило непосредствен­ную связь с реальным процессом обращения товаров. Изъятый из денежного обращения металл сосредото­чился в государственных централизованных запасах и в частных тезаврационных фондах.

В рамках основанной после Второй мировой войны Бреттонвудской валютной системы расчеты между частными партнерами по международным сделкам с помощью золота полностью прекращают­ся. Последние оперируют исключительно несколь­кими национальными бумажными денежными еди­ницами, за которыми закрепляется статус междуна­родных платежных средств. Вследствие доминирую­щего положения США в мировой экономике и нали­чия у них крупнейшего в мире золотого запаса (по состоянию на конец 1949г. – 24,6 млрд дол., или около 3/4 суммы золотых запасов несоциалистиче­ских стран) на роль главной из таких валют выдви­нулся доллар США. Такое положение было закреп­лено Статьями соглашения (уставом) Международ­ного валютного фонда (МВФ). Согласно этому до­кументу, страны-члены МВФ должны были опреде­лить и согласовать с Фондом официальные золотые и долларовые паритеты своих денежных единиц. В ос­нову этих паритетов была положена установленная в 1934г. цена американского Казначейства – 35 дол. за одну тройскую унцию чистого золота, равную 31,1035 г (соответственно, золотое содержание доллара со­ставляло 0,888 671 г золота).

Что касается балансирующих межстрановых расчетов, то они стали монопольной прерогативой официальных властей. В соответствии с американ­ским законодательством, государственные органы других стран имели возможность обменивать через Казначейство США принадлежавшие им доллары на золотые слитки, т.е. покупать их по твердо установ­ленному соотношению – официальной цене. Таким образом, американская валюта оставалась в то время единственной, которая была официально связана с золотом. Благодаря функционированию этого меха­низма денежные власти других стран целенаправленно осуществляли международные макроэкономические расчеты: в случае дефицита платежного баланса и не­хватки долларовых активов – посредством продажи Соединенным Штатам золота и приобретения на него американской валюты, а при активном платежном балансе и, соответственно, избытке долларов – пу­тем их обмена на американское золото.

Американские власти старались с помощью не­формальных договоренностей с другими странами препятствовать вывозу золота из США. Поэтому за период 1950-1972 гг. суммарный дефицит платежного баланса США «на базе ликвидности» был по­крыт за счет оттока золота в общей сложности только на 16,1%⁴. А по данным С.М. Борисова, доля золота в фактическом урегулировании пассив­ного сальдо платежных балансов на протяжении 1950-х гг. составляла лишь 14-16%⁵.

Из сказанного выше следует, что в условиях Бреттонвудской валютной системы золото продолжало исполнять (хотя и в очень ограниченных масштабах) функцию мировых денег, т.е. выступать в качестве средства окончательных, завершающих международ­ных денежных расчетов по платежным балансам, ко­торые производились на межгосударственном уровне.

Возникновение с 1950-х гг. хронического де­фицита общего платежного баланса США, вызван­ное этим стремительное увеличение принадлежав­ших государственным органам других стран долла­ровых авуаров, с одной стороны, и сокращение американского золотого запаса – с другой, ослаб­ляли международные позиции доллара, периодиче­ски вызывали вспышки паники на валютных и золотых рынках, приступы бегства от доллара в другие валюты и золото. В конечном счете вла­сти США, будучи не в состоянии удовлетворять возраставшие притязания других стран на американское золото, оказались вынужденными прекратить (с 15 августа 1971г.) дальнейший обмен долларов на золото по твердой цене. Тем самым была официально оборвана последняя нить, которая до того момента связывала доллар, а через него и мир остальных национальных валют с золотом.

В результате кризиса Бреттонвудской валютной системы в начале 1970-х гг. встал вопрос о реформе международного валютного устройства. В заверше­ние длительного переговорного процесса основы новой мировой валютной системы были выработа­ны на совещании стран-участниц МВФ в январе 1976г. в Кингстоне (Ямайка). Реально этот валют­ный механизм стал действовать с 1 апреля 1978г., т.е. официального вступления в силу серии поправок к уставу МВФ, в которых были реализованы достигнутые договоренности, означавшие радикаль­ный отход от принципов Бреттон-Вудса.

Одним из основных компонентов Ямайского соглашения стала окончательная демонетизация золота, инициатором которой выступили США, стремившиеся сохранить за долларом роль ведущей международной валюты. Договоренности относи­тельно демонетизации золота получили юридиче­ское оформление в соответствующих поправках к уставу МВФ. Согласно этим поправкам:

Во-первых, ликвидирована функция золота как основы для установления стоимостных паритетов. Если в период существования Бреттонвудской валютной системы все страны-члены МВФ должны были, согласно уставу Фонда, выразить паритеты своих национальных валют в определенном количестве золота в виде общего мерила стоимости (ст. IV, раздел 1 (а))⁶, то, в соответствии с ямайскими по­правками, они, наоборот, не могут использовать золо­то для выражения стоимостного содержания своих денежных единиц (ст. IV, раздел 2 (в))⁷, равно как и валютных паритетов, если они когда-либо будут вос­становлены Фондом (приложение «С», параграф I)⁸.

Во-вторых, упразднена единая для всех стран официальная цена золота в долларах США.

В-третьих, ликвидирован государственный и межгосударственный контроль над мировыми рын­ками золота. В бреттонвудский период устав МВФ (статья IV, раздел 2) не позволял странам-членам «покупать золото по цене выше паритета плюс ус­тановленный предел отклонения или продавать золото по цене ниже паритета минус установлен­ный предел отклонения»⁹, что обеспечивало под­держание рыночной цены золота на уровне офици­ально принятой. В соответствии со статьей V, раз­дел 2 (а) пересмотренного устава, МВФ, напротив, должен руководствоваться в своих действиях «целью не допускать регулирования цены или уста­новления фиксированной цены на рынке золота»¹⁰. Из всего этого следует, что золото было официаль­но лишено статуса универсального стоимостного денежного эталона и стало рассматриваться в каче­стве обычного рыночного товара.

На первых порах были предприняты шаги, на­правленные на фактическое изъятие золота из официальных резервов. Одну шестую часть золота, которое находилось в распоряжении МВФ (а это составляло около 25 млн тройских унций, или 777,5 т), возвратили странам-членам в обмен на их национальные валюты по прежней официальной цене. Такое же количество золота было продано в течение четырех лет, с июня 1976г. по май 1980г., на свободном рынке путем регулярно проводив­шихся открытых аукционов по рыночной цене. Зо­лотые аукционы устраивало на протяжении перио­да с мая 1978г. по ноябрь 1979г. и правительство США; на них оно продало около 500 т золота.

На рубеже 1970-1980-х гг. реализация золота из официальных резервов прекратилась. Поэтому, невзирая на соглашение о демонетизации золота, государственные органы и международные органи­зации сохранили крупные централизованные золо­тые запасы. По взаимному неписаному согласию, они оставались на протяжении 1980-х гг. практиче­ски в замороженном состоянии. Однако начиная с 1989г. продажи золота из государственных резервов, главным образом промышленно развитыми странами, обусловленные рядом разного рода при­чин (в частности, формированием Европейского эко­номического и валютного союза), стали регулярно превышать покупки, которые производятся по пре­имуществу развивающимися государствами. В общем итоге за 1989-1999 гг. объем чистых продаж всеми странами составил 3,5 тыс. т¹¹ (за десятилетие 1990-1999 гг. нетто-продажи – 3,1 тыс. т, сумма продаж в валовом исчислении – 5,3 тыс. т¹²). Продажи металла центральными банками и государственными орга­нами во второй половине 1990-х гг. (за вычетом поку­пок): 1995г. – 173 т, 1996г. – 275 т, 1997г. – 376 т, 1998г. – 370 т, 1999г. – 420 т¹³ и 2000г. – 457 т¹⁴.

Значительное количество золота (от 1/3 до 2/3 первоначального запаса) реализовали такие страны, как Австралия, Австрия, Аргентина, Бельгия, Кана­да, Нидерланды. 7 мая 1999г. власти Великобрита­нии объявили о намерении продать 415 т золота, т.е. большую часть своего золотого запаса, состав­лявшего 715 т, в том числе 125 т – путем проведе­ния пяти аукционов в течение 1999-2000 гг. (первый аукцион был организован б июля 1999г.). Кроме того, в связи с проведением в Швейцарии в апреле 1999г. референдума, отменившего золотое обеспечение швейцарского франка, правительство Швейцарии оповестило о продаже после 2000г. на протяжении нескольких лет 1300 т золота, что со­ставляет половину ее прежнего запаса.

МВФ 30 сентября 1999г. принял решение о продаже по рыночной стоимости путем операций «своп» с центральными банками государств-членов до 14 млн тройских унций (435 т) золота. Цель этой продажи – получение ресурсов для облегчения долгового бремени наиболее бедных стран и пре­доставления им финансовой помощи. На протяже­нии периода с декабря 1999г. по апрель 2000г. МВФ осуществил семь таких сделок с Бразилией и Мексикой, в ходе которых он продал 12,944 млн тройских унций золота на общую сумму 3,7 млрд дол. В каждом случае это золото немедленно воз­вращалось Фонду по той же цене в погашение долговых обязательств соответствующих стран пе­ред ним, так что общая величина золотого запаса МВФ осталась прежней. Полученная Фондом в итоге разница в размере 3 млрд дол. между балан­совой стоимостью золота (около 47 дол. за унцию) и его рыночной оценкой направлена на указанные цели.

Несмотря на значительные продажи золота на протяжении последнего десятилетия, официальные его запасы все еще весьма велики. По состоянию на конец 2000г. эти запасы (включая накопления международных организаций) в физическом исчис­лении составляли, по данным МВФ, 33 тыс. т¹⁵. Са­мыми крупными золотыми запасами обладают США (на конец 2000г. – 8,1 тыс. т, или 27,5% общей величины запаса всех стран) и страны-участ­ницы ЕС (12,5 тыс. т, соответственно, 42,4%)¹⁶.

Важная особенность золота как драгоценного металла состоит в том, что благодаря абсолютной неподверженности коррозии в процессе потребле­ния оно практически не исчезает. Согласно имею­щимся оценкам, общий объем добытого и накоплен­ного в мире запаса золота достиг к началу 2000г. 140 тыс. т¹⁷, по сравнению со 102,8 тыс. т в конце 1980г.¹⁸ (увеличение на 36,2%). Распределение этого накопленного мирового золотого запаса по основ­ным сферам его использования оценивается сле­дующим образом: ювелирные изделия – 67,3 тыс. т, или 48,1%; прочие промышленные изделия – 15,7 тыс. т (11,2%); частные тезаврационные накопле­ния в виде слитков, монет и медалей – 25,2 тыс. т (18,0%); официальные запасы – 30,5 тыс. т (21,8%); неидектифицированный остаток (необратимые по­тери) – 1,3 тыс. т (0,9%)¹⁹.

Возвращаясь к мировому официальному золо­тому запасу, нужно обратить внимание на то, что переход на рыночную цену золота привел к сущест­венному его увеличению в стоимостном выражении (см. табл. 1). Если при оценке этого запаса (не счи­тая золота, принадлежащего международным орга­низациям) по прежней официальной цене его сум­марная величина с конца 1970г. по конец 2000г. сократилась на 10,2% (в долларовом выражении за счет девальвации доллара по отношению к SDR – увеличение на 16,7%), то, исчисленная по рыноч­ной цене, она выросла к концу 1980г. в 14,2 раза – с 39,6 млрд дол. до 563,4 млрд дол. На конец 2000г. из-за понижения цены размер мировых золотых запасов сократился по сравнению с показателем 1980г. в 2,2 раза, но все же превышал уровень 1970г. в 6,6 раза. Однако доля золота в общем объ­еме государственных ликвидных резервов сущест­венно понизилась – с 39,9% в 1970г. до 2,1% в 2000г. при оценке по официальной цене и, соот­ветственно, с 41,5 до 11,5% – по рыночной цене.

В современных условиях реальное обращение золота в мировом хозяйстве осуществляется при посредстве мировых рынков металла. Предложение на рынке золота обеспечивается главным образом за счет его новой добычи (за 1990-1999 гг. – 64,7%²⁰). Помимо текущей добычи, источниками по­ступления золота на мировой рынок также являются: поставки вторичного металла, получаемые от перера­ботки золотого лома; форвардные продажи, осуществ­ляемые предприятиями-производителями с целью страхования от возможного падения цены; реализация золота частными владельцами; продажи со стороны центральных банков и государственных органов.

Основным постоянно действующим фактором спроса на золото на мировых рынках, на который в 1990-1999 гг. приходилось 91,2%²¹, является его использование для промышленно-бытового потреб­ления (фабрикационный спрос). Сюда входят: юве­лирное производство (его доля в объеме совокуп­ного спроса составляла в разные годы на протяже­нии периода 1990-1999 гг. от 70 до 80%²²); выпуск изделий с применением золота в новейших отрас­лях промышленности – радиоэлектронике, атомно-ракетной технике и т.п.; стоматология (зубопротезирование); изготовление монет, медалей, медальо­нов. Спрос на золото в виде слитков, монет и медалей предъявляют также частные тезавраторы, использую­щие его для сохранения своих капиталов и сбереже­ний от политических и валютных потрясений.

Значительны объемы спекулятивных операций с золотом, которые имеют целью извлечение прибыли путем использования колебаний цен во времени, а также разницы в ценах на различных рынках, специа­лизированные фирмы, занимающиеся операциями с золотом, коммерческие банки и другие предприятия могут в тот или иной момент, в зависимости от ры­ночной конъюнктуры, либо предъявлять спрос на зо­лото, либо выступать с его предложением.

Поведение рыночных цен золота определяется совокупностью многих факторов экономического и политического характера, которые формируют в каждый данный момент соотношение между спро­сом на металл и его предложением. При этом, по­скольку главной международной валютой является доллар США, то динамика цены золота в большинст­ве случаев противоположна изменению рыночного валютного курса американской денежной единицы.

В 1996-1999 гг. значительное давление на ми­ровую цену золота (ею традиционно считаются ко­тировки Лондонского рынка) оказывали два факто­ра – высокий курс доллара по отношению к другим валютам и крупные продажи металла центральными банками и государственными органами. Вследствие поступления (а также ожидания будущих поступле­ний) на рынок большого количества золота из официальных источников цена на него круто по­шла вниз, приблизившись в летние месяцы 1999г. к уровню в 250 дол. за унцию (20 июля – 252,80 дол.) – самое низкое значение за последние 20 лет.²³

Среднегодовая цена золота в 1999г. составила 279 дол. за унцию по сравнению с 388 дол. в 1996г.²⁴ (понижение на 28,1%). Это был наиболее низкий уровень цены с 1978г., а в реальном выра­жении (с учетом инфляции) она приблизилась к уровню 1972г. (232 дол.²⁵). Нескоординированные массированные продажи золота могли бы дать тол­чок развитию «цепной реакции» такого рода про­даж. Соответственно возникла перспектива лавино­образного обрушения цены и больших потерь для стран, замешкавшихся с избавлением от золота.

Перспектива дестабилизации мирового рынка золота понимание опасности подобного развития событий для мировой экономики, протесты ЮАР и других золотодобывающих стран, для которых па­дение цены золота чревато экономическими и со­циальными потрясениями, – все это побудило ве­дущие государства Запада к принятию мер по регу­лированию данного рынка. Европейский централь­ный банк, центральные банки стран зоны евро, а также Великобритании, Швеции и Швейцарии об­народовали 26 сентября 1999г. совместное заявле­ние, получившее наименование «Европейское со­глашение о золоте». Они достигли договоренности не выступать на рынке золота в качестве продав­цов, помимо стран, которые к тому моменту уже объявили о своих намерениях продать часть золо­тых запасов. Для этих стран установлен суммарный лимит продаж золота на протяжении пяти лет в объеме не свыше 400 т в год (среднегодовая величина чистых продаж золота центральными банками в тече­ние 1989-1998 гг. – 315 т²⁶), т.е. не более 2000 т за весь пятилетний период. Одновременно участники соглашения договорились не увеличивать в течение того же срока объемы кредитных операций с золотом (свопы, депозиты), а также использования золотых фьючерсных и опционных контрактов. Отметим по­путно, что это соглашение идет практически вразрез с упоминавшейся выше установкой МВФ на недопуще­ние регулирования рыночной цены золота.

Принятые названными западноевропейскими странами совместные решения, которые нашли не­гласную поддержку США и Японии, содействовали стабилизации рынка золота, остановили дальнейшее падение цен на него. Последующие месяцы были даже отмечены двумя пиками повышения мировой цены золота (в начале октября 1999г. она превысила уро­вень в 330 дол. за унцию, 7 февраля 2000г. – 316,6 дол.). Тем не менее в дальнейшем эта цена остается в основном ниже уровня в 300 дол. за унцию.

Сохраняемые до сих пор государственные зо­лотые запасы выполняют назначение страхового фонда для обеспечения бесперебойности зарубеж­ных платежей и источника пополнения валютных резервов. Золото – это высоколиквидный товарный и финансовый актив, который можно в любой мо­мент обратить в свободно конвертируемую валюту путем продажи на мировых рынках, а также по­средством передачи его в виде залога при получе­нии валютных кредитов от иностранных государств, у коммерческих банков или международных органи­заций. Можно сказать, что оно выступает в на­стоящее время в своего рода «квазимонетарной» роли. Остается в силе оценка, данная в 1979г. за­местителем министра финансов США Э. Соломо­ном: «Золото продолжает оставаться значительной частью резервов центральных банков, готовое к использованию в случае необходимости. Маловеро­ятно, что это положение изменится в обозримом бу­дущем»²⁷. Однако поскольку не существует формального всеобъемлющего, универсального соглашения о дальнейшей судьбе официальных золотых запасов (а Европейское соглашение о золоте 1999г. не может считаться таковым), то нынешнее положение золота в мирохозяйственном механизме характеризуется неопределенностью и противоречивостью.

В научных и политических кругах время от времени возникают настроения в пользу восстанов­ления в той или иной форме денежных функций золота. Подобные тенденции формируются на фоне экономических и финансовых неурядиц, усиления инфляции, развития кризисных процессов в валютной сфере. Наиболее яркий пример – всплеск симпатий к золоту на рубеже 1970-1980-х гг. в США, выразите­лем которых стала группа близких к Р. Рейгану эко­номистов и общественных деятелей (А. Лаффер, Дж. Ванннски, Дж. Кемп и др.). Однако попытки вернуться к монетарной роли золота не получили поддержки.

Понижение цены золота в 1996-1999 гг. в усло­виях мирового финансового кризиса свидетельствова­ло о том, что золото в известной мере теряет и роль страховочного финансового актива. По своему поло­жению оно постепенно приближается к другим сырье­вым товарам, динамика цен которых определяется хо­зяйственной конъюнктурой: в периоды экономических спадов – понижаются, в условиях подъема – растут.

Крупные продажи золота денежными властями и, как следствие, преобладающая в общем итоге низкая цена металла отражают такие позитивные явления, как уменьшение инфляции и сглаживание циклических колебаний в промышленно развитых странах, распространение разного рода альтерна­тивных золоту страховочных финансовых инстру­ментов, а самое главное – оздоровление политиче­ской обстановки в мире в результате прекращения «холодной войны». В этой связи заслуживает вни­мания следующее высказывание одного из руково­дителей российского коммерческого банка: «Моне­тарные функции золота проявляются только во время кризисов и войн. Невозможность третьей мировой войны является основной причиной окончательной потери золотом монетарных функ­ций в общемировом масштабе»²⁸.

Восстановление роли золота как реально функ­ционирующих мировых денег в современных условиях невозможно и по экономическим основаниям. Оно противоречиво бы объективным процессам эволюции мирохозяйственной сферы, для которых характерны интенсивное развитие международного экономи­ческого обмена, формирование транснационального капитала, глобализация хозяйственной деятельности.