Глава 30. Международный рынок капиталов. Валютная система мирового хозяйства

Любая экономическая система в условиях рынка не может развиваться без хорошо организованного денежно-финансового обслуживания.

Проблема международных валютных и финансовых отношений — боль­шой и многоаспектный, относительно самостоятельный раздел экономиче­ской науки. Он включает в себя вопросы конвертируемости валют и валют­ных курсов, валютных рынков, налоговых и таможенных отношений, рынков капиталов, видов международных расчетов, международных финан­сово-кредитных институтов и др.

Международный рынок капиталов

Международная миграция капитала обусловлена международным разде­лением труда и формированием мировой системы хозяйства. Вместе с тем денежный капитал приобретает все более самостоятельное движение, оказы­вая Офомное обратное влияние на развитие рынков товаров, услуг и рабочей силы. Интернационализация денежно-кредитных рынков в последние годы происходит быстрее интернационализации производства. Ускорению этого процесса способствует рост операций транснациональных корпораций.

Капитал вывозится в двух основных формах: предпринимательской и ссудной.

Предпринимательский капитал, в свою очередь, вывозится в виде пря­мых (создание за рубежом собственного производства или покупка кон­трольного пакета акций местной компании) и в виде портфельных инвести­ций (денежные вложения, не достаточные для установления контроля).

Ссудный капитал — это вывоз за рубеж особого товара — денег. Ссуд­ный капитал вывозится в качестве займов, кредитов. Целью таких операций является получение прибыли на капитал в виде процентов.

В последние годы явно обнаружилась тенденция к ускоренному росту прямых иностранных инвестиций. Основные экспортеры прямых инвести­ций — страны Западной Европы и США. Заметно активизируется Япония и опробывает свой путь Республика Корея.

Экономически развитые страны заинтересованы в экспорте предприни­мательского капитала: создавая в других странах производственные филиа­лы, они получают возможность для экспорта своих товаров, преодоления таможенных барьеров, использования зарубежных рынков.

Существенные изменения произошли в географии экспорта предприни­мательских капиталов. Если в первой половине XX в. основными импорте­рами капиталов были колонии и зависимые страны, то в послевоенный пе-

557

риод подавляющая часть инвестиций приходится на экономически развитые страны. И дело не в политической независимости колоний, а в изменивших­ся условиях экономического развития под влиянием НТР. Возникновение наукоемких отраслей требовало высококвалифицированного труда и емких развитых рынков сбыта. Развивающиеся страны не имели таких условий. Усиление движения капиталов между экономически развитыми странами способствовало углублению международных хозяйственных связей и даль­нейшему развитию мировой системы хозяйства.

Миграция капиталов осуществляется как между основными центрами со­временного капитализма (США — Западная Европа — Япония), так и между отдельными странами, а также аналогичными отраслями различных госу­дарств.

Официальная статистика фиксирует лишь межгосударственную мигра­цию капиталов. Помимо государственных каналов имеет место и движение капиталов по внутрикорпорационным каналам, не охваченное официальной статистикой.

Новые тенденции в движении капиталов наблюдаются в последние годы между развивающимися и экономически развитыми странами.

Экспортерами капитала стали некоторые развивающиеся страны, прежде всего нефтедобывающие страны-члены ОПЕК, что усиливает экономические взаимосвязи между этими двумя группами стран.

Мировой рынок ссудных капиталов есть не что иное как взаимодействие и переплетение национальных рынков ссудных капиталов. С функциональ­ной точки зрения мировой рынок ссудных капиталов представляет собой систему рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию и перерас­пределение ссудного капитала между странами. Иначе говоря, мировой ры­нок ссудных капиталов выступает как совокупность спроса и предложения на особый товар — деньги заемщиков и кредиторов разных стран.

С институциональных позиций мировой рынок ссудных капиталов — это совокупность кредитно-финансовых учреждений, через которые совершает­ся рыночное движение ссудного капитала между странами в зависимости от спроса и предложения на него.

Субъектами международных кредитных отношений могут выступать как правительства государств в лице уполномоченных на то организаций, так и отдельные предприятия и крупные объединения.

Каждая страна может быть одновременно заемщиком и кредитором денег.

После Второй мировой войны было создано несколько международных специализированных чисто экономических учреждений, деятельность кото­рых направлена на осуществление денежно-кредитных операций.

Наиболее крупными среди них являются Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР). Обе меж­дународные организации были созданы в июле 1944 г. на Бреттон-Вудской конференции (США). Начало деятельности этих специализированных органи­заций ООН было определено конференцией с декабря 1945 г. Определенную

558

роль в МВФ и МБРР ифали промышленно развитые страны, ставившие перед собой задачи всемирного характера. Однако Советский Союз (хотя и прини­мавший участие в Бреттон-Вудской конференции) не присоединился к реше­ниям конференции по политическим мотивам и увлек за собой страны с ди­рективно-централизованной экономикой. Сегодня число бреттон-вудских организаций возросло с 44 в 1945 г. до более чем 180 стран. Их число попол­нилось и за счет бывших социалистических стран, в том числе России.

Вместе с тем влияние экономически развитых стран на деятельность этих учреждений является определяющим, поскольку речь идет об организациях, располагающих собственными ресурсами: Мировой банк — капиталом, Ми­ровой валютный фонд — долевыми взносами стран-участниц. Вклад каждой страны в ресурсы этих организаций определяет ее право голоса в каждом из них. В зависимости от денежного вклада наибольшее число голосов принад­лежит США— 19,42%, Японии — 5,52%, ФРГ— 5,49%, Франции и Вели­кобритании — по 5,27 %.

Такая система взвешенного голосования существенно отличается от по­рядка, действующего в ООН и ЮНКТАД, где каждая страна независимо от ее экономического потенциала располагает лишь одним голосом.

Для принятия ответственных решений в бреттон-вудских органах требу­ется большинство голосов, а право вето принадлежит США или странам ЕС, если они встают на единую позицию.

Чтобы немного выровнять положение развитых и развивающихся стран в управлении деятельностью органов Бреттон-Вудса, в 1974 г. были созданы две новые организации: Временный комитет МВФ*, состоящий из более чем 20 представителей стран-членов на уровне министерств и отслеживающий изменения в международных валютных отношениях; общий для МВФ и Ми­рового банка министерский комитет по развитию, призванный заниматься проблемами перевода денежных средств в развивающиеся страны.

Рассмотрим роль и основные функции организаций Бреттон-Вудса.

Главная роль этих организаций при их создании заключалась в мобили­зации финансовых усилий для восстановления и реконструкции разрушен­ных в результате Второй мировой войны хозяйств входящих в эти организа­ции стран. По мере укрепления экономики и развития этих международных организаций их функции расширяются.

Основная функция МВФ состоит сегодня в поддержании стабильности в международных валютных отношениях, чтобы способствовать экономиче­скому росту, развитию международной торговли и достижению на этой ос­нове высокого уровня занятости и доходов. Стабильность в международных валютных отношениях поддерживается доверием в валютных отношениях между государствами, международным сотрудничеством и уменьшением степени несбалансированности платежных балансов.

Для достижения своих целей МВФ выработал «кодекс поведения» (который обновлялся со временем) и следил за соблюдением правил этого кодекса каж­дым из государств-членов. Эти правила в особенности касаются валютного кур-

559

са и конвертируемости валют, свободы платежей по текущим операциям. Для выполнения данной роли МВФ подвергает регулярному анализу экономиче­скую, финансовую и валютную политику каждого из государств-членов.

МВФ имеет значительные технические и финансовые возможности для помощи государствам, испытывающим трудности с урегулированием пла­тежного баланса. Он может позволить им прибегнуть к «заимствованиям» на основе средств фонда в конвертируемой валюте, т.е. воспользоваться воз­мещаемыми впоследствии кредитами. Эти заимствования предоставляются в поддержку экономических программ оздоровления, одобренных фондом.

Следовательно, МВФ располагает финансовым механизмом, позволяю­щим отклонить в необходимую сторону экономическую политику стран, ко­торые испытывают серьезные трудности в урегулировании сальдо своих платежных балансов. Некоторые европейские страны прибегали к его под­держке в 50-е годы и вследствие первого нефтяного кризиса. С начала 80-х годов помощь МВФ сосредоточена на странах, испытывающих проблемы структурной задолженности, т.е. на большинстве стран «третьего мира».

С начала 60-х годов создана примыкающая к МВФ «Группа десяти», объе­диняющая 10 ведущих экономически развитых стран (США, ФРГ, Великобри­танию, Францию, Италию, Японию, Бельгию, Голландию, Швецию и Швейца­рию). Эта группа приняла Генеральное соглашение по займам, в соответствии с которым она передает в распоряжение МВФ дополнительные финансовые ре­сурсы для разрешения трудностей международной валютной системы.

«Группа десяти» сыграла важную роль в анализе функционирования меж­дународной валютной системы и в урегулировании валютных кризисов в 60-х годах. Она осуществляла мобилизацию ресурсов для увеличения финансовых средств МВФ. Постепенно она уступила свое официальное место в координа­ции действий и подготовке реформ более представительным организациям, включающим развивающиеся страны («Группа двадцати» — в начале 70-х го­дов, затем с 1974 г. — Временный комитет), или же более тесным объедине­ниям («Группа пяти» или «Группа с ш» с середины 70-х годов).

Международный банк реконструкции и развития, чаще называемый Ми­ровым банком, начал функционировать в 1946 г. Главная задача банка — предоставление пострадавшим от войны странам долгосрочных кредитов на восстановление их экономики, а также гарантирование частных займов за границей. Уставный капитал Мирового банка был определен в 10 млрд долл. и разделен на 100 тыс. акций по 100 тыс. долл. каждая. Акции распределя­лись между странами-членами в соответствии с их квотами в МВФ. Взносы производились в размере 20% от суммы подписки, чтобы создать ресурсы, необходимые для работы МБРР. Остальные 80% подлежали уплате по тре­бованию МБРР; 20% оплаченного капитала вносились в золоте и 80% — в национальной валюте. Кроме собственного капитала МБРР пользуется также заемными средствами, которые он привлекает путем выпуска облигацион­ных займов, приобретаемых инвестиционными трестами, банками, страхо­выми и финансовыми компаниями, а также частными инвесторами. Боль-

560

шую часть займов МБРР предоставляет из средств, полученных им от раз­мещения на рынке капиталов своих облигационных займов.

До 60-х годов Мировой банк предоставлял кредиты только развитым ка­питалистическим странам. В дальнейшем они стали предоставляться разви­вающимся странам Африки, Азии и Латинской Америки. Для кредитования развивающихся стран Мировой банк создал два филиала.

В 1956 г. — Международную финансовую корпорацию (МФК), основной функцией которой является мобилизация национальных и иностранных ка­питалов для развития частного сектора в «третьем мире», а в I960 г. — Ме­ждународную ассоциацию развития (MAP) для оказания помощи самым бедным странам на привилегированных условиях (сверхдолгосрочные и беспроцентные ссуды из средств, внесенных богатыми странами).

Мировой банк и его филиалы своими кредитами пытаются содействовать экономическому и социальному прогрессу развивающихся стран, повыше­нию эффективности их хозяйствования, росту занятости и доходов населе­ния. Предоставляя кредиты развивающимся странам, Мировой банк и его филиалы выступают в роли экономических советников, а также стимулиру­ют инвестиции из других источников. Кредиты развивающимся странам предоставляются в основном под строительство железных и автомобильных дорог, мостов, электростанций.

Сам же Мировой банк предоставляет кредиты исключительно платеже­способным заемщикам и в основном для того, чтобы финансировать потен­циально высокоэффективные проекты. Он заимствует свои ресурсы на фи­нансовых рынках развитых стран, и поэтому его кредиты также предостав­ляются на рыночных условиях.

Мировой рынок капиталов имеет и определенную географическую лока­лизацию. В качестве ведущих международных центров определились Нью-Йорк (эмиссия акций и облигаций, торговля ценными бумагами), Лондон (европейский финансовый центр, занимающий ведущее место по объему международных валютных, депозитными кредитных операций), Цюрих и Франкфурт-на-Майне (операционные долгосрочные кредиты), Люксембург (краткосрочные и среднесрочные кредитные операции).

В последнее время повышается значение Токио как международного фи­нансового центра. Среди новых финансовых центров можно выделить Син­гапур, Гонконг, Бахрейн, Панаму, Багамские, Каймановы, Антильские ост­рова. Они получили название «офф-шор»» что говорит об отсутствии их тесной связи с местной экономикой. Многие из них имеют льготные налого­вые и валютные режимы, что привлекает транснациональные банки и корпо­рации. Здесь часто лишь регистрируются финансовые сделки, совершаемые в других частях света.

Развитие мирового рынка капиталов противоречиво и подвержено не­предвиденным изменениям. Вместе с тем в его развитии можно выделить две тенденции: взаимопроникновение национальных рынков капиталов под влиянием повышения степени интернационализации производства; вмеша-

19-1433 561

тельство государств во внешнеэкономическую деятельность и ослабление рыночных механизмов в распределении финансовых ресурсов между стра­нами, что ограничивало вывоз частного ссудного капитала.

В последние десятилетия в развитии мирового рынка ссудных капиталов получила преобладающее развитие первая тенденция, способствовавшая усилению процессов интернационализации в финансовой сфере, что служит отражением реальных процессов в мировом хозяйстве.

Объективные потребности мирового хозяйства предопределили возникно­вение в 60-е годы еврорынка — международного рынка ссудных капиталов.

Еврорынок— это совокупность денежных средств, представляющих собой ссудный капитал за пределами национальных границ и не подлежащих контролю со стороны государственных органов.

Евродоллар, швейцарский еврофранк, немецкая евромарка— это одно­именные валюты на счетах банков, которые находятся не в США, Швейца­рии или Германии, т.е. не на родине этих валют.

Международные и национальные фирмы, имеющие свободные суммы в конвертируемой валюте, могут в любое время обменять их на любую валюту и вкладывать на определенный срок в банк любой другой страны.

Масса денег, находящихся в обращении, постоянно растет. Эти деньги благодаря усовершенствованию средств связи быстро перемещаются из од­ной страны в другую в зависимости от величины процентной ставки и соот­ношения курсов валют.

Обобщение международной практики рынка ссудных капиталов позволя­ет выделить три его основные функции: 1) перераспределение; 2) экономия издержек обращения; 3) концентрация и централизация ссудных капиталов.

Фактором, осложняющим международные отношения на мировом рынке ссудных капиталов, является огромная кредитная задолженность развиваю­щихся стран. Отрицательное воздействие данной проблемы на динамику ми­ровой системы в целом очевидно. Это прежде всего замораживание части средств и существенное падение покупательной способности большой груп­пы стран, что отрицательно влияет на объем внешней торговли и националь­ной промышленности, испытывающей нехватку импортного оборудования.

В 80-е годы проблема внешней задолженности приобрела глобальный характер. Вначале она возникла перед развивающимися странами. С конца 80-х годов к ним добавились страны Центральной и Восточной Европы, а после распада СССР — и его страны-преемницы. В целом в задолжниках За­пада в настоящее время насчитывается свыше 140 государств. Огромна и сама задолженность: по данным Мирового банка, из всей суммы 89% прихо­дится на развивающиеся страны, 11%— на бывшие восточноевропейские социалистические, или, по международной терминологии, трансформирую­щиеся, страны (из них долг России — 4%).

Главная причина неплатежеспособности развивающихся стран связана с трудностями преодоления социально-экономической отсталости, неспособ­ностью к рациональному использованию кредитов, коррупцией, отсутствием необходимых реформ, политической воли и условий для их реализации.

562

Задолженность стала тормозом развития мировой экономики и предметом постоянного обсуждения самих ведущих стран Запада, являющихся одновре­менно и основными кредиторами. Для обсуждения проблем кредитного долга и выработки согласованных решений был создан Парижский клуб — нефор­мальная организация промышленно развитых стран, работавшая вначале эпи­зодически, а впоследствии превратившаяся в активную и весьма авторитетную структуру как у стран-кредиторов, так и у стран-должников под эгидой ЮНК-ТАД. Действуя через Парижский клуб, правительства стран-кредиторов смог­ли разработать и реализовать ряд программ по снижению и списанию кредит­ного долга. Все страны-должники были разбиты в зависимости от среднеду­шевого дохода на страны с низким уровнем, более низким средним, более вы­соким средним и с высоким уровнем доходов. Исходя из принадлежности к той или иной группе первоначально было списано до 33%, затем — до 50% общей суммы долга. Этот показатель для стран с низким уровнем доходов был повышен до 67%. Расширилась практика полного списания долга беднейших стран. Целью такой политики, считает Мировой банк, было «возвращение к внешнеэкономической жизнедеятельности.

В результате разумного подхода к списанию долгов и их отсрочки на осно­ве заключения соглашений со странами-должниками, стимулировавших их собственные усилия к снижению долгов, в начале 90-х годов кредиты запад­ных стран вновь стали возрастать. Поток иностранного капитала в эти страны не ослабевает. По оценкам Мирового банка, этому способствуют также улуч­шение во многих развивающихся странах условий для иностранных инвесто­ров, проведение программ приватизации, ослабление административного кон­троля со стороны государства и упрощение бюрократических процедур.

Однако «третий мир» далеко не однороден. Ряд развивающихся стран из должников превратились в привлекательных инвесторов, а некоторые из развивающихся стран сами стали экспортерами капиталов.

Лидерами привлечения зарубежных инвестиций стали Восточная и Юго-Восточная Азия, за ними следует Латинская Америка. Международная фи­нансовая корпорация (МФК) признает низкую перспективность Африки привлечения иностранного капитала¹.

Притягательность стран Юго-Восточной Азии для зарубежных кредитов объясняется не только их устойчиво высокими темпами экономического роста и политической стабильностью, но и ростом доходов и потребления основной массы населения стран этого региона, способствовавшим увеличе­нию емкости национальных рынков. Доля населения, живущего за чертой бедности, сократилась в этом регионе с 30 % в 1970 г. до 10% в 2002 г. Этим странам удалось снизить резкую неравномерность в распределении нацио­нального дохода, создав средний класс и подтвердив вывод выдающегося русского философа И. А. Ильина о том, что миллионы нищих не создадут цветущего народного хозяйства.

'МЭиМО. 1995. №5. С. 133.

563

Крупнейшим получателем частных иностранных капиталов стал Китай.

Новой чертой в движении капиталов на мировом рынке является рожде­ние среди развивающихся стран активных экспортеров. Первой такой стра­ной— чистым кредитором— в 1990 г. стала Республика Корея, успешно разместившая инвестиции прежде всего в Азиатском регионе.

Как уже отмечалось, каждая страна на мировом рынке капиталов может выступать одновременно и экспортером, и импортером, извлекая экономи­ческие выгоды как в том, так и в другом случае.

Положение же России на мировом рынке капиталов не способствует то­му, чтобы улучшалось ее социально-экономическое положение.

Россия в избытке располагает материальными и трудовыми ресурсами, а приток частных иностранных капиталов— один из самых низких в мире. Хотя число зарегистрированных в России совместных предприятий растет, большинство из них располагает незначительным основным капиталом.

Один из самых ярких парадоксов современной мировой экономики — одновременное сосуществование двух противоположных явлений: почти безграничных и срочных потребностей России в иностранном капитале для производительного и непроизводительного использования, с одной стороны, и огромного вывоза капитала из России — с другой. По приблизительным подсчетам, ежегодный экспорт капитала из России составляет от 10 млрд до 15 млрд долл. Эти цифры включают данные не только о перемещении де­нежных средств через границу, но и о вложениях за рубежом экспортной выручки или средств, заработанных там российскими физическими и юри­дическими лицами каким-либо другим путем.

Российские активы за границей, не считая государственного имущества в виде земли и зданий посольств, торгпредств, домов культуры, немногих компаний и пакетов акций, составляют около 50 млрд долл., т.е. примерно столько, сколько бельгийские и шведские.

Однако между вывозом капитала из России и вывозом его из Бельгии или Швеции существует большая разница. Бельгия и Швеция экспортируемый капитал размещают за границей в виде прямых или портфельных инвести­ций и получают доход. Российский же экспорт капитала имеет другую структуру и иной характер. Российские капиталы за границей направляются на покупку недвижимости: крупных земельных участков, дорогих вилл и дач в странах Средиземноморья и т.п.

Главная отличительная черта российских частных вложений в недвижи­мость— их некоммерческий характер. Недвижимость не приносит прибыли их владельцам, а текущие расходы по ее содержанию покрываются за счет де­нег, зарабатываемых в России. Отсутствие стремления к получению дохода характерно и для российских финансовых вложений за рубежом. Крупные суммы лежат на текущих счетах, процент на которые, учитывая расходы на обслуживание по кредитным карточкам, ничтожен. В дискуссии об эффектив­ности частных инвестиций в экономику России из государств Европейского

564

союза, проведенной в апреле 1995 г. в Гамбурге «Ежегодником внешнеэконо­мической политики», предметом обсуждения был парадоксальный факт.

Во время визита Б.Н. Ельцина в Германию в 1994 г. России был обещан кредит в несколько сот миллионов марок. Российские физические и юриди­ческие лица за время визита президента приобрели недвижимости, ценных бумаг в Германии, вложили в немецкие банки, а также перевели часть экс­портной выручки от проданных в Германии российских товаров в Швейца­рию, Люксембург, Испанию, Англию и другие страны примерно столько же, сколько составлял кредит за минусом стоимости самого визита и части кре­дита, оставляемого в Германии в виде гарантийного фонда.

В результате обсуждения проблемы немецкие ученые пришли к выводам, которые заставляют задуматься. Эти выводы сводятся к следующему. Во-первых, несмотря на экономические трудности России, страна обладает ги­гантским потенциалом вывоза капитала. Государство не контролирует и не ре­гулирует его; во-вторых, российские инвесторы за рубежом удовлетворяются доходом на капитал ниже среднего или готовы вкладывать финансовые сред­ства, не преследуя получения прибыли. Вероятная причина этого— низкая реальная рентабельность частных инвестиций в России, бегство капитала от инфляции, налогов и, главное, политическая неустойчивость, чреватая конфи­скацией капитала; в-третьих, мощный поток российского капитала за границу в условиях нехватки инвестиционных средств в стране свидетельствует о не­целесообразности помещения частных иностранных капиталов в российскую экономику; в-четвертых, возникают сомнения в разумности предоставления России новых значительных государственных кредитов. Сигналы неуверенно­сти в политической стабильности страны, подаваемые российским капиталом, вызывают опасения по поводу возврата предоставленных кредитов и вложен­ного частного капитала. У России есть уникальный «исторический опыт» от­каза от возврата долгов и конфискации частного иностранного капитала.

Для привлечения иностранного капитала нужна здоровая политическая и социально-экономическая среда. Об этом говорят и многочисленные отече­ственные источники.

Международные кредиты, предоставляемые бывшему СССР, всегда были предметом секретности. Официальной статистики о кредитах России, ее за­долженности сейчас также не существует. Однако расширились возможно­сти публикаций в российских журналах, которые можно считать вполне дос­товерными, поскольку их источником являются отчетные данные Мирового банка и других международных финансово-кредитных учреждений.

Данные источники свидетельствуют о том, что до 198S г. СССР распола­гал значительными суммами международных кредитов и был аккуратным их плательщиком. Так, в 1985 г. СССР выплатил 28,9 млрд долл. внешнего дол­га, в том числе средне- и долгосрочных 21,0 млрд долл., краткосрочных — 8,0 млрд долл.; обслуживание средне- и долгосрочных— 5,5 млрд долл., просроченных платежей — 0,0. С 1986 по 1991 г. правительство М. Горбаче­ва получило за рубежом кредитов на сумму около 50 млрд долл., в том числе

565

около 20 млрд долл. предоставили зарубежные правительства, 20 млрд долл. — коммерческие банки и около 10 млрд долл. — западные производи­тели, поставившие товары в кредит.

Кредитная поддержка Запада стоила СССР недешево. По средне- и долго­срочным кредитам приходилось выплачивать 7-8% ежегодно, а рассрочка со­ставляла лишь 8 лет. Всего за 1986-1991 гг. СССР выплатил западным креди­торам почти 60 млрд долл. Однако проблема просроченных кредитов обострялась вследствие падения производства, добычи и экспорта нефти. Со­ветский Союз использовал последнее средство— широкий экспорт золота. Его продажа за рубеж существенно превысила добычу и привела к фактиче­скому истощению золотых запасов государства. К концу 1991 г. запасы золота составляли лишь около 240 т против 2,5 тыс. т на середину 80-х годов.

Несмотря на рост экспорта золота, начала быстро увеличиваться просро­ченная по кредитам задолженность, не наблюдавшаяся ранее в советской практике. Пик платежей пришелся на 1992-1994 гг., за эти 3 года был выпла­чен 61 млрд долл. К 1998 г. предстояло выплатить еще более 32 млрд долл. Хуже всего то, что кредиты «не работают» в экономике России.

Международная валютная система

Международные валютные отношения — необходимый элемент мировой экономики. Это отношения, посредством которых осуществляются все рас­четные, кредитные и денежные сделки между различными странами. Субъ­ектами международных валютных отношений выступают правительства го­сударств, предприятия, физические лица, осуществляющие внешнеэкономи­ческую деятельность. Валютные отношения разрабатываются специальными межгосударственными органами, согласовываются, должным образом оформляются и принимают обязательный характер для всех участников ме­ждународных экономических сделок.

Совокупность форм организации валютных отношений, закрепленных межгосударственными соглашениями, и составляет международную ва­лютную систему.

Основными элементами мировой валютной системы, раскрывающими ее содержание, являются: денежная единица— международная валюта, кото­рая принимается всеми субъектами международных экономических отноше­ний в качестве единого расчетного материала; валютный рынок и валютный курс; конвертируемость валют; платежный баланс.

Международный обмен ставит такие же проблемы, какие существуют и внутри каждой страны. Необходим товар-посредник в обмене, выполняю­щий функции счетной единицы, средства обращения и расчетов, средства накопления и резерва стоимости.

Каждая страна имеет свою денежную систему, и проблема ее соотноше­ния с денежными системами других стран труднорешаемая. В середине XIX в. без всяких международных соглашений вследствие необходимости обес­печения торговых расчетов между крупными промышленно развитыми

566

странами в качестве общепризнанного средства расчетов выступило золото. Система золотого стандарта основывалась на простых принципах, обес­печивала почти автоматическую стабильность валютных курсов и равнове­сие международных платежей. Золотой стандарт был замечательным приме­ром международного сотрудничества между индустриальными странами. Без договоров, без институциональной основы, без совещаний глав прави­тельств он обеспечил исключительно длительную стабильность междуна­родной валютной системы, способствуя при этом развитию международной торговли. С 1850 по 1914 г. (1850 г. — 100%) объем международной торгов­ли увеличился в 1880 г. до 370%, а в 1913 г. — до 1000%.

Первая мировая война разрушила эту систему, правительства приостано­вили обратимость в золото своих национальных валют, установив принуди­тельный курс.

Система была восстановлена в 1922 г. после Генуэзской конференции, где было достигнуто соглашение золотодевизного стандарта, при котором основным механизмом регулирования международных расчетов становятся заместители золота (девизы), в качестве которых должны выступать некото­рые национальные и коллективные валюты. Золотодевизный стандарт пре­дусматривал обязательный обмен банковских билетов по усмотрению эмис­сионного банка на золото или на валюты стран с золотым стандартом. Эти урезанные формы золотого стандарта просуществовали до мирового эконо­мического кризиса 30-х годов, когда они были отменены во всех странах.

В 1936 г. все развитые страны практически отказались от золотой обратимо­сти валют. Нагнетание протекционистских мер и порождаемых конкуренцией девальваций (девальвация— официальное уменьшение золотого содержания денежной единицы или понижение курса национальной валюты по отношению к золоту, серебру или иностранной валюте), осуществляемых каждой страной в ущерб другой, вызвало настоящий крах международной торговли. В 1939 г. ее объем стал на одну треть меньше, чем десять лет назад. Последовавшее за этим экономическое и валютное обособление внесло существенный вклад в подъем национализма, который вызвал Вторую мировую войну.

Во время войны международные расчеты носили в основном клиринго­вый характер. Под клирингом понимается зачет взаимных требований и обя­зательств в торговых расчетах. При двустороннем клиринге две страны до­говариваются о взаимном погашении расчетов; при многостороннем — актив одной страны по отношению к другой может быть использован для погашения пассива по отношению к третьей.

Новый этап в развитии мировой валютной системы был открыт в 1944 г. на Бреттон-Вудской конференции. Валютная система получила название Бреттон-Вудской. Впервые международная валютная система стала основы­ваться на межправительственном соглашении, которое фиксирует правила, применяемые ко всем, устанавливает реальное сотрудничество между стра­нами в валютной сфере и учреждает международную организацию. В функ­ции этой организации входит обеспечение соблюдения принципов, закреп­ленных общим соглашением, и нормального функционирования системы.

567

Суть Бреттон-Вудской мировой валютной системы состояла во введе­нии золотодолларового стандарта и взаимной конвертируемости валют.

В период Второй мировой войны США накопили огромные запасы золота, возросло доверие к доллару и к устойчивости американской экономической валютной политики. Благодаря этому удалось стабилизировать цену золота на уровне 35 долл. за тройскую унцию и практически ликвидировать инфляцию.

Доверие к доллару подкреплялось также и тем, что иностранные девиз­ные банки могли в любое время обменять имеющиеся у них доллары на зо­лото. В результате курсы валют могли свободно колебаться в пределах 0,75% в ту или другую сторону от их паритета к доллару и, следовательно, к золоту. Если колебания курса достигали этой точки, государственные девиз­ные банки обязаны были покупать на валютном рынке собственную валюту, или, иначе говоря, продавать доллары из своих резервов с целью создать ис­кусственный спрос на свою валюту, повысить ее курс. В результате такой операции предложение денег внутри страны уменьшалось, процентные став­ки на кредиты повышались, создавались благоприятные условия для притока иностранного капитала, значительно расширялся экспорт. Через определен­ное время курс данной национальной валюты вновь укреплялся. Этот меха­низм не имел резкого отличия от прежнего золотого стандарта, но в нем имелось два вида резервов: золото и доллар.

Доллар в соответствии с Бреттон-Вудской валютной системой превра­тился в конвертируемую валюту, т.е. национальную валюту США, свободно обмениваемую на национальные валюты других стран. Валюты, не способ­ные к такому обмену, получили название неконвертируемых.

Доллар был единственной конвертируемой в золото валютой: американский золотой запас (20-25 млрд долл.) составлял три четверти официальных резервов.

Введение Бреттон-Вудской валютной системы способствовало оздоров­лению международных экономических отношений: мировая экономика и торговля увеличивались быстрыми темпами, индекс инфляции оставался ус­тойчивым на относительно низком уровне (3% в год).

Высокие темпы роста производительности труда, национального дохода и мировой торговли определили решение проблемы безработицы.

В этот период особенно заметно влияние устойчивости эффективной ва­лютной системы на экономическое развитие мировой экономики и обратное влияние последней на первую. Вместе с тем лидирующее положение долла­ра в мировой валютной системе послужило причиной ее развала.

Привилегированное положение доллара позволяло США проводить эконо­мическую политику независимо от динамики курса доллара и финансировать свои заграничные расходы за счет дополнительного выпуска национальной ва­люты, которая предъявлялась к обмену на золото. С 1969 г. положительный ба­ланс американского бюджета стал отрицательным, увеличивался долг другим странам; в 1970 г. США снизили процентную ставку на казначейские бумаги с 8% до 3,3%. США отказались от дальнейшего обмена доллара на золото по официальной цене. Это означало развал Бреттон-Вудской валютной системы.

568

Действующая система мировых валютных отношений была заложена в 1976 г. на совещании представителей стран МВФ в Кингстоне (Ямайка) и получила название Ямайского соглашения, которое вступило в силу в 1978 году. Новым в нем в сравнении с ранее действовавшей Бреттон-Вудской системой является следующее:

1. отказ от функции золота в качестве меры стоимости валютных единиц и, следовательно, ликвидация твердой цены на золото. Эти решения означа­ли завершение процесса демонетизации золота и утраты им роли мировых денег, монопольного всеобщего средства платежа. Золото превращается в обычный товар, рыночная цена которого определяется условиями производ­ства, а также спросом и предложением на него;

2. банкам была предоставлена возможность свободно покупать и прода­вать золото на частных рынках по складывающимся ценам. Однако и сего­дня государства и международные валютно-финансовые организации сохра­няют накопленные ими золотые запасы. Иначе говоря, утратив роль мировых денег, золото остается особым товарным ликвидным средством. В случае необходимости золото может быть продано за любую конвертируе­мую валюту и использовано как платежное средство;

3. валютные отношения между странами стали основываться на плаваю­щих курсах их денежных единиц. Колебания курсов определяются реальны­ми стоимостными соотношениями покупательной способности валют на внутренних рынках и соотношением спроса и предложения национальных валют на международных рынках.

Новая валютная система закрепляла отказ от* фиксированных паритетов, составляющих одно из основных положений Бреттон-вудса, и предоставляла странам свободу: каждая страна может позволить своей валюте быть пла­вающей по отношению к другим и, таким образом, поручать рынку заботу об определении валютных курсов. Однако МВФ исходил из того, что свобо­да не должна приводить к вседозволенности. Каждая страна обязывалась тесно сотрудничать с МВФ и другими странами-членами, чтобы обеспечи­вать поддержку упорядоченных валютных постановлений и стремиться к системе стабильных валютных курсов.

МВФ сохранил за собой три принципа, которыми должны руководство­ваться страны в своей валютной политике: