Построение итогового денежного потока

Итоговый денежный поток равен сумме денежного потока от финансовой деятельности и денежного потока от операционной деятельности.

1 Показатель. Ставка дисконтирования

Ставка, по которой дисконтируются будущие потоки денежных средств («ставка дисконтирования»), должна отражать не только стоимость денег с течением времени, но и риски, присущие данным потокам денежных средств, возникающие в связи с дальнейшей деятельностью компании. Ставка дисконтирования отражает уровень доходности, которую обычный инвестор рассчитывает получить при покупке акций компании, сравнивая указанную доходность с доходностью альтернативных проектов.

При оценке стоимости акций с использованием денежных потоков на инвестированный капитал в качестве ставки дисконтирования используется средневзвешенная стоимость инвестированного капитала.

• ООО "Липецкий пеллет" является SPV-компанией, созданной специально для реализации проекта строительства завода

• Капиталоемкое производство

Краткое название этого метода WACC.

В этом методе ставка дисконтирования является суммой взвешенных ставок отдачи на собственный капитал и заемные средства, где в качестве весов выступают доли собственных и заемных средств в структуре капитала.

Средневзвешенная стоимость капитала может быть рассчитана как:

,

где

.

В таблице прилагаются значения каждого из символов:

Символ	Значение	Единицы	Значение
	WACC	%
	требуемая или ожидаемая доходность от собственного капитала	%	20
	требуемая или ожидаемая доходность от заёмных средств	%	13
	ставка налога на прибыль для компании	%	20
	всего заёмных средств	валюта	500 тыс.
	всего собственного капитала	валюта	500 тыс.
	всего инвестированного капитала	валюта	1000 тыс.

Это уравнение описывает ситуацию для однородных собственного и заемного капитала. Если в капитале присутствуют привилегированные акции со своей стоимостью, то формула будет включать дополнительные слагаемые для каждого источника капитала.

требуемая или ожидаемая доходность от собственного капитала= Учетная ставка (8,25%) + Премия за риск.

требуемая или ожидаемая доходность от заёмных средств = Процентная ставка по кредиту

С (или WACC) = 500 тыс. / 1000 тыс. * 20% + (500 тыс. / 1 000 тыс. * 13% * (1-20%)) = 0,5 * 0,2 + (0,5 * 0,13 * 0,8) = 15%

Т.е. наша ставка дисконтирования = 15%.

Направленность и эффективность проекта Показатели оценки эффективности проекта

Оценка инвестиционной привлекательности рассматриваемого Проекта основана на использовании следующих показателей:

• Срок окупаемости

• Чистая текущая стоимость

• Индекс доходности инвестиций

• Внутренняя ставка доходности

Для расчета данных показателей и оценки эффективности проекта в целом все затраты и поступления от реализации проекта в течение прогнозного периода представляются в виде притоков и оттоков денежных средств. Учет фактора времени на каждом этапе осуществляется путем дисконтирования денежных потоков, т.е. приведения разновременных значений к единовременной текущей стоимости.

Показатели эффективности рассчитаны для анализа эффективности Проекта без учета долгового и акционерного финансирования, т.е. эффективность Проекта в независимости от внешнего финансирования. Такой подход к анализу эффективности позволяет наиболее адекватно оценить эффективность Проекта, так как анализ основывается исключительно на потоках, генерируемых Проектом.

Срок окупаемости инвестиций (Pay-back period (PP))

В общем случае расчет простого срока окупаемости производится путем постепенного вычитания из общей суммы инвестиционных затрат величин чистого эффективного денежного потока за один интервал планирования. Интервал, в котором остаток становится отрицательным, соответствует сроку окупаемости инвестиций.

Формула расчета срока окупаемости имеет вид

(5.16)

где РР - срок окупаемости инвестиций (лет); К_о - первоначальные инвестиции; CF_cг - среднегодовая стоимость денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

В нашем примере РР = 1 000 000 / 478 040 = 2,09 года