CL_MoEx_Business final

ВАЛЮТА

Инструменты спот

USD, EUR, CNY

ивалютыстранСНГ

Инструменты своп

Мироваяироссийскаяпрактика

— Если вы не против, я начну, — Денис, молодой аналитик фондового рынка Московской Биржи, с начала встречи не проронивший ни слова, подошел к экрану. — Фондовый рынок — это часть финансового рынка, на котором проводятся торги ценными бумагами. Появление фондового рынка связано с созданием в XV–XVI веках рынка государственных ценных бумаг, служащих для привлечения дополнительных денежных средств на покрытие государственных расходов.Процессразвитияфондовыхбирж в большинстве развитых стран шел по схожемупути:первымиценнымибумагами,торгуемыми на биржах, как правило, были государственные облигации, а доля акций на рынках была сравнительно невелика. К концу XIX века акции стали на фондовом рынке преобладающимиценнымибумагами.

Современный российский фондовый рынок появился по меркам истории совсем недавно — с принятием Постановления Совета Министров РФСФР от 25 декабря 1990 года № 3601 «Об утверждении Положения об

Московская Биржа: рынок перемен

Мироваяироссийскаяпрактика

— Рынок первичных публичных размещений акций (IPO), — продолжил Денис, — является сегментом рынка ценных бумаг, где эмитентпривлекаеткапитал.Спроснарынке формируют институциональные и розничные инвесторы, которые участвуют в приобретении акций на этапе IPO, а предложение — эмитенты и продающие акционеры, у которых возникает потребность в денежныхресурсах.

Первичный рынок в России сформировался совсем недавно и по суммарным объемам размещения уступает не только Европе и США, но и некоторым развивающимся странам, например Бразилии, Индии и Китаю. Прежде всего, это связано с поздним переходом России от плановой к рыночной экономике и затяжным кризисом, последовавшимзаэтимипреобразованиями.

Еще в 1996 году единичные IPO российских компанийпроводилисьнаиностранныхбиржах. Пионерами-эмитентами можно назвать «Вымпелком», осуществивший размещение наНью-Йоркскойбиржев1996году,и«Гол- денТелеком»,разместившийв1999годуакции на NASDAQ. Но уже в 2002 году первое IPO на внутреннем рынке было проведено компанией «РБК», которая смогла привлечь 14млндолларовблагодаряразмещениюакцийнаРТСиММВБ.

2005–2007 годы ознаменовали расцвет российского первичного рынка. В эти годы российские компании вышли в лидеры по объему привлеченных инвестиций среди стран Европы. Одновременно с ростом объ-

Московская Биржа: рынок перемен

Рисунок 1. Рыночная капитализация фондовых рынков БРИКС по состоянию на январь 2015 года, млндолларовСША,Источник:официальныесайтыбирж

ПервичныйрынокМосковскойБиржи

Несмотря на сложности экономической конъюнктуры в целом, Московская Биржа активно развивается и сегодня может предложить диверсифицированную инвесторскую базу, обеспечивающую высокую ликвидность и стабильность цены акций и значительно более низкие удельные затраты на IPO, нежели западные биржи. В 2013–2014 годах на бирже прошло несколько значимых размещений, в том числе компаний QIWI, «Лента», «Алроса», а также первичное размещение акций самой МосковскойБиржи.

Процедура подготовки к первичному размещению акций является довольно сложной иприводиткглубокимтрансформациямвнутри самой компании. На Московской Бирже этот процесс занимает примерно 3–4 месяца. Помимо самого эмитента в IPO участвует множество других организаций. Банки-орга- низаторыкоординируютпроект,готовятпрезентационные материалы и аналитические отчеты, организуют роуд-шоу15, разрабаты-

Московская Биржа: рынок перемен

вают стратегию маркетинга, установления цены и распределения акций. Консультанты обеспечивают юридическую реорганизацию, проверку актива, готовят проспект эмиссии, информационный меморандум и всю необходимую документацию. В процессе также участвуют аудиторы, обеспечивающие подготовку финансовой отчетности и проведение финансовой проверки компании. Они дают эмитенту необходимые консультации по вопросам составления отчетности и налоговому законодательству. Важная роль в процессе IPO принадлежит PR-агентствам. Они курируют освещение IPO со стороны медиа, готовят пресс-рели- зы и консультируют эмитента по организации департамента по работе с инвесторами. Московская Биржа в рамках процедуры размещения отвечает за процесс листинга, организацию биржевого транша и консультирует по требованиям к корпоративному управлению.

В рамках первичного рынка на Московской Бирже существует Рынок инноваций и инвестиций (РИИ) — специальный биржевой

сектор, предназначенный для проведения IPO, SPO и частных размещений растущих высокотехнологичных инновационных компаний, созданный совместно с ОАО «РОСНАНО». Основной задачей РИИ является содействие привлечению инвестиций в компании инновационного сектора российской экономики. Для этого при Московской Бирже был создан координационный совет РИИ, в который вошли представители профильных министерств и ведомств, институтов развития, законодательной власти и профессиональных ассоциаций. В рамках программы государственной поддержки инновационных компаний — субъектов малогоисреднегопредпринимательствамогут быть субсидированы расходы, связанные с выводом ценных бумаг компании в сектор РИИМосковскойБиржи.

— В целом, — подвел итог Денис, — мне кажется, что именно первичный рынок должен стать основной точкой роста для Биржи наближайшеевремя.

Мироваяироссийскаяпрактика

— При всем уважении, Денис, позволю себе не согласиться, — отозвалась с противоположного конца стола Юлия, менеджер по продажам срочного рынка. Ее глаза за стеклами узеньких очков с вызовом блеснули. — Мне кажется, что сфокусироваться стоит на срочном рынке. Срочный рынок является основной площадкой для торговли производными финансовыми инструментами.Срочныерынкииграютважнуюсоциальную роль не только потому, что торгуемые на них деривативы позволяют управлять риском и повышать благосостояние участниковэкономическихотношений,ноипотому, что заключение сделок с деривативами дает всей общественности точную информациюоценахинаправлениибудущегоразвитияэкономики.

Использование производных финансовых инструментов также улучшает условия привлечения и размещения средств за счет предоставления инвесторам и эмитентам широкого спектра ранее не существовавших способов управления рисками и финансами, снижает расходы по формированию портфелей с требуемыми характеристиками, повышает ликвидность и ценовую эффективность рынков. Благодаря перечисленным свойствам в финансовом мире срочные контракты составляют значительную часть инвестиционных портфелей профессиональных управляющих активами, а также институциональных и частных инвесторов. Различные экономические субъекты, от финансовых структур до производственных и сельскохозяйственных предприятий и тор-

Московская Биржа: рынок перемен

говых фирм, используют деривативы для ограничения и устранения своих финансовыхрисков.

Сегодня мировой срочный рынок располагает множеством различных финансовых инструментов, в том числе фьючерсами, опционами, форвардами, основанными на товарных и финансовых активах. Также на срочных рынках могут проводиться торги с производными финансовыми инструментами второго и более порядков: опционы на фьючерсы, опционы на свопы, различные сложные контракты. В настоящее время происходит постоянное усложнение производных финансовых инструментов (свопционов, индекс-амортизируемых нот, контрактов на еще не выпущенные ценные бумаги, опционов «с оглядкой», азиатских опционов идр.)спараллельнымростомспросананих. На биржевых срочных рынках, как правило, обращаются фьючерсы и опционы. Как финансовые инструменты, они позволяют совершать спекулятивные операции на основе тех знаний, умений, навыков и информации, которые применяются и на рынках базовых активов (ценных бумаг, иностранных валют, товарных активов и т. д.). В то же время перечень возможностей и стратегий использования производных инструментов гораздошире.

В России срочный рынок ведет свою историюс1992года,когданаМосковскойтоварной бирже были запущены торги фьючерсами на доллар США. В течение последующих лет многие биржевые площадки в стране также начали торговать производными финансовыми инструментами. Начально-

му этапу становления рынка сопутствовал целый ряд проблем — от полного отсутствия необходимого правового регулирования, разнородного состава участников с различным уровнем риск-менеджмента до ограниченных финансовых ресурсов организаторов торгов и слабого уровня их корпоративногоконтроляиуправления.Многие биржевые площадки, такие как Московская центральная фондовая биржа, Московская товарная биржа, Российская биржа, не смогли преодолеть эти сложности и прекратили торгисдеривативами.

Современныйэтапразвитиясрочногорынка в России начался с преодолением последствий экономического кризиса в начале 2000-х годов, с организацией биржей РТС срочного рынка FORTS и возобновления фьючерсных торгов на ММВБ после более чем двухлетней паузы и кардинального пересмотрагарантийнойсистемысвоегосрочного рынка с целью минимизации воздействиявнешнихрисков.

СрочныйрынокМосковскойБиржи

СрочныйрынокМосковскойБиржи—един- ственнаябиржеваяплощадкавРоссии,котораяпредоставляетвозможностьторговфьючерсами и опционами на акции и облигации, индексы,валютныекотировки,товарыипроцентные ставки. Кроме того, это ключевая платформа по торгам деривативами в странах Центральной и Восточной Европы и СНГ.

Московская Биржа входит в десятку крупнейших деривативных бирж мира по объему торгов в контрактах. Наиболее активно

Мироваяироссийскаяпрактика

— Господа, все, что вы говорите, конечно, правильно, — улыбнулся Антон, рыжеволосый аналитик валютного рынка. Отложив

всторону карандаш, который он с начала встречи вертел в руках, он продолжил: — Как представитель валютного рынка, хочу заметить, что и у нас есть возможности для стабильного долгосрочного роста. Как вы знаете, операции по обмену валюты существуют с древних времен, однако современные валютные рынки возникли только

вXIX веке с развитием различных международных экономических связей и становлением мировой валютной системы, строящейся на базе международных организаций имежгосударственныхсоглашений.

Сегодня же глобализация экономики и широкое использование электронных средств связи привели к тому, что валютные рынки стали действительно интернациональными — операции на них совершаются непрерывно в течение суток во всех частях света. Огромная доля сделок, совершаемых на валютных рынках сегодня, — это спекулятивные и арбитражные операции. Их количество многократно превосходит валютные операции, связанные с коммерческими сделками. При этом в число валютных спекулянтов сегодня входят не только банки

ифинансово-промышленные группы, но

имножество других участников, включая физическихиюридическихлиц.

На современном валютном рынке производится несколько типов сделок. Основной из них — это сделки спот16, то есть сделки с поставкой валюты в течение двух дней.

Московская Биржа: рынок перемен