- •Юрчишена л.В.
- •Вінниця-2012
- •Тема 1. Теоретичні та організаційні основи фінансового менеджменту
- •1.2. Мета і задачі фінансового менеджменту
- •Задачі фінансового менеджменту
- •Фінансовий менеджмент
- •1.3. Функції фінансового менеджменту
- •Фінанси
- •Питання для самоконтролю
- •Тема 2. Система забезпечення фінансового менеджменту
- •2.1. Інформаційне забезпечення фінансового менеджменту
- •2.2. Організаційне забезпечення фінансового менеджменту
- •2.3. Системи і методи внутрішнього фінансового контролю
- •Питання для самоконтролю
- •Тема 3. Управління грошовими потоками
- •3.1. Поняття грошового потоку як категорії фінансового менеджменту
- •Напрямки кількісної оцінки грошового потоку
- •3.2. Процес управління грошовими потоками підприємства
- •3.3. Принципи управління грошовими потоками
- •3.4. Оптимізація грошового потоку
- •Питання для самоконтролю
- •Практичні завдання
- •Тема 4. Визначення вартості грошей у часі та її використання у фінансових розрахунках
- •4.1. Необхідність і сутність визначення вартості грошей у часі
- •4.2. Майбутня і теперішня вартість грошей та її визначення
- •4.3. Визначення вартості ануїтетів
- •Питання для самоконтролю
- •Практичні завдання
- •Тема 5. Управління прибутком
- •5.2. Управління прибутком від операційної діяльності
- •I етап
- •II етап
- •III етап
- •IV етап
- •Етапи розрахунку прибутку (збитку) від операційної діяльності
- •5.3. Управління використанням чистого прибутку
- •5.4. Дивідендна політика
- •Питання для самоконтролю
- •Практичні завдання
- •Тема 6. Управління активами
- •Недоліки необоротних активів:
- •Переваги необоротних активів:
- •6.2. Зміст і завдання управління оборотними активами
- •6.3. Особливості управління дебіторською заборгованістю
- •Види дебіторської заборгованості
- •Етапи управління дебіторською заборгованістю
- •Питання для самоконтролю
- •Практичні завдання
- •Тема 7. Вартість та оптимізація структури капіталу
- •7.1. Сутність капіталу підприємства
- •7.2. Визначення загальної потреби в капіталі
- •7.3. Позиковий капітал
- •7.4. Вартість капіталу як міра прибутковості
- •Питання для самоконтролю
- •Практичні завдання
- •Тема 8. Управління інвестиціями
- •8.4. Управління фінансовими інвестиціями
- •Питання для самоконтролю
- •Практичні завдання
- •Тема 9. Управління фінансовими ризиками
- •9.3. Процес управління ризиками
- •9.4. Стадії ідентифікації фінансових ризиків
- •Питання для самоконтролю
- •Практичні завдання
- •Тема 10. Аналіз фінансових звітів
- •Бухгалтерський баланс і його значення для аналізу фінансового стану підприємства
- •Питання для самоконтролю
- •Практичні завдання
- •Тема 11. Внутрішньофірмове фінансове прогнозування та планування
- •11.1. Фінансове прогнозування і планування в системі фінансового менеджменту
- •Етапи фінансового планування
- •Питання для самоконтролю
- •Практичні завдання
- •Тема 12. Антикризове фінансове управління підприємством
- •12.1. Зміст і завдання антикризового фінансового управління підприємством
- •12.2. Методи прогнозування банкрутства підприємством
- •Однофакторний дискримінантний аналіз
- •Питання для самоконтролю
- •Практичні завдання
- •Список використаної літератури
- •Баланс на 31 грудня 200__р.
- •Звіт про фінансові результати на 31 грудня 200__р,
8.4. Управління фінансовими інвестиціями
Емітенти облігацій можуть бути: держава, підприємства, іноземні організації.
Види облігацій наведено табл. 8.1.
Таблиця 8.1
Класифікація облігацій
-
Ознака
Види
1
2
Надійність
Заставні
Індексовані
Конвертовані
Обмінні
З ордером
Емітент
Держава
Підприємство
Форма випуску
Запис на рахунках
Іменні
На пред’явника
Спосіб погашення
Серійне відшкодування
З правом повернення
З правом відзиву
Мета випуску
Розвиток
Оновлення
Оплата заборгованостей
Вкладення коштів
Термін позики
Короткострокові (кілька тижнів)
Середньострокові (1-7 років)
Довгострокові (до 30 років)
Безстрокові облігації
За характером обігу
Звичайні облігації
Конвертовані облігації
Переказні облігації
Облігації з опціоном
За способами виплат доходу
З фіксованою купонною ставкою
З плаваючою купонною ставкою
Зі зростаючою процентною ставкою
З нульовим купоном (безкупонні)
З виплатою за вибором
Продовження табл. 8.1
-
1
2
За характером обігу
Звичайні облігації
Конвертовані облігації
Переказні облігації
Облігації з опціоном
В залежності від забезпечення
Забезпечені заставою:
забезпечені фізичними активами;
із заставою фондових цінних паперів;
із заставою іпотеки
Незабезпечені заставою:
забезпечені репутацією емітента;
під конкретний вид доходів емітента;
випущені під конкретний інвестиційний проект;
гарантовані третіми особами;
з солідарною відповідальністю;
застраховані;
спекулятивні
Облігації мають номінальну та ринкову ціну.
Номінальна ціна зазначається на облігації та є основою при подальших перерахунках і нарахуванні відсотків.
Ринкова (або курсова) вартість облігацій визначається умовами випуску самих облігацій і ситуацією, що склалася на ринку на момент реалізації облігацій.
Рис. 8.11.Складові елементи форми облігації
Акції можуть бути звичайними і привілейованими.
Звичайні акції передбачають сплату дивідендів за результатами діяльності підприємства за рік.
Привілейована акція не має права голосу, завжди забезпечена дивідендами і забезпечується, в першу чергу, після зобов’язань, що виникають при ліквідації підприємства.
За характером функціонування на ринку цінних паперів розрізняють акції іменні і на пред’явника.
Рис. 8.12. Види привілейованих акцій
Можна обміняти
на звичайні
Рис. 8.13. Види цін акцій
Основним показником акції є її курс, що дорівнює відношенню дивідендів (Д) до ставки облікового проценту (r).
(8.7)
Поточна внутрішня вартість (Вв) будь-якого цінного паперу в загальному вигляді може бути розрахована за формулою:
(8.8)
де: ГП – очікуваний грошовий потік в i-му періоді (звичайно за рік);
Д – прийнятна доходність (що вимагається або очікується).
Наступними важливими критеріями прийняття рішень про доцільність купівлі або продажу активів є показники доходності.
Критерій доходності дає змогу порівняти прибутки за окремим фінансовим активом із середньо ринковими, а тому служить показником ефективності, що застосовується до фінансових активів і капіталу. Цей показник стає особливо актуальним при формуванні інвестиційного портфелю.
Це відносний показник, який розраховується як співвідношення доходу (Д), що генерується даним фінансовим активом, до величини інвестиції (ВІ) в цей актив, тобто в найбільш загальному вигляді він може бути представлений наступним чином:
(8.9)
В залежності від виду фінансового формою доходу можуть бути: дивіденд, процент, приріст капіталізованої вартості. Таким чином, існують різні варіанти розрахунку доходності. Цей показник вимірюється в процентах або частках одиниці; перший вимірник використовується для описової характеристики фінансового активу, другий – при проведенні розрахунків.
Прибутковість до погашення (YTM) розраховується як відношення середньорічного доходу (сума річного проценту і частини різниці між номіналом і ціною купівлі облігацій) до середньої величини інвестицій і дає приблизну оцінку показника r у формулі.
(8.10)
де: M – номінал облігації;
P – теперішня ціна (на момент оцінки);
C – купонний дохід;
k – кількість років, що залишилася до погашення облігації.
Перевагою показника YTM, як і будь-якого іншого показника ефективності, є можливість використання його у порівняльному аналізі при виборі варіантів інвестування в ті або інші облігації.
Ще однією характеристикою прибутковості облігації є показник купонної прибутковості, що розраховується за наступною формулою:
(8.11)
Найчастіше всього цей показник не розраховується, а задається у вигляді купонної ставки. Значимість цього показника для оцінки прибутковості облігації є невисокою, а саме ця ставка дає оцінку прибутковості облігації лише в момент її емісії; в подальшому вона використовується, в основному, для розрахунку купонного прибутку.
Доходність конвертованої облігації. Конвертована облігація передбачає можливість її обміну на n-ну кількість звичайних акцій емітента при виконанні деяких умов. Обмін здійснюється на основі коефіцієнта конверсії rc. В цьому випадку облігація має так звану конверсійну вартість (Рс), яка пов’язана з ринковою ціною базового активу (звичайної акції) Рs наступним співвідношенням:
(8.12)
Для оцінки очікуваної прибутковості конвертованої облігації можна скористатися алгоритмами, як і у випадку облігацій з правом дострокового погашення, в яких викупна ціна замінена очікуваною конвертованою вартістю. Важливим моментом в процесі аналізу є встановлення прогнозної оцінки вартості базового активу на той або інший момент часу.
Доходність акцій. Формули, що використовуються для оцінки акцій, можуть застосовуватися визначення очікуваної прибутковості акцій. При цьому у відповідних формулах необхідно замінити теоретичну вартість на ринкову ціну. Таким чином, прибутковість безстрокової привілейованої акції, так само як і звичайної акції з незмінним дивідендом, знаходиться за формулою:
(8.13)
де: D – очікуваний дивіденд;
Pm – поточна ринкова ціна акцій.
Для оцінки значень очікуваної загальної прибутковості звичайних акцій з рівномірно зростаючими дивідендами можна скористатися формулою, одержаною на основі моделі Гордона (8.14):
(8.14)
З формули (8.14) видно, що очікувана капіталізована прибутковість звичайної акції з рівномірно зростаючим дивідендом співпадає з темпом приросту дивіденду або з темпом приросту ціни акції. Таким чином, показник g має декілька інтерпретації: по-перше, капіталізована прибутковість; по-друге темп приросту дивіденду; по-третє, темп приросту ціни акції.