1.2. Дисконтована вартість і методи її обчислення.

В попередньому питанні ми з’ясували, що підприємець завдяки інвестицій збільшує запас капіталу. Збільшення затрат капіталу в поточному періоді забезпечує виробництво додаткового обсягу економічних благ в майбутньому. Виникає проблема співставлення благ в поточному і майбутньому періодах. Тому правильна оцінка майбутніх доходів сьогодні дає можливість підприємцю зробити правильний вибір інвестиційних проектів.

Підприємець, який купує капітальний товар, порівнює очікуваний дохід від капітального товару, який він зможе одержати, і витрати на його придбання.

Капітальні блага приносять дохід протягом певного періоду. Тому підприємець повинен визначити ціну, яку необхідно заплатити за капітальний товар, щоб через певний період часу в процесі його експлуатації одержати очікуваний дохід. У світовій практиці такий розрахунок називають дисконтуванням майбутнього доходу. Дисконтування дає можливість порівняти вартість грошових потоків у різні періоди часу, зокрема майбутніх доходів від капітальних благ та сьогоднішніх витрат на їх придбання.

Необхідність дисконтування майбутнього доходу, який може отримати фірма від експлуатації капітального товару, пояснюється тим, що гроші можна використати альтернативно. Так, гроші можуть або заощаджуватись на банківському депозитному рахунку і приносити дохід у формі суми банківського відсотка, або бути вкладені в цінні папери і також приносить суму відсотка.

Теорія дисконтованого грошового потоку передбачає, по-перше, необхідність врахування розміру інвестицій, оскільки величина інвестицій впливає на ефективність інвестиційного проекту, а також фактору часу, оскільки інвестування конкретних проектів здійснюється за теперішнього часу з розрахунком отримання доходів в майбутньому, а цінність грошей у часі змінюється.

Отже, дисконтування – це обчислення поточної вартості (сьогоднішньої цінності) доходу, який може бути отриманий в майбутньому періоді. Поточна дисконтована вартість (PDV) – це сьогоднішня цінність потоків майбутніх доходів. Вона обчислюється за формулою:

де: P_i - приріст прибутку в і-ому році від реалізації інвестиційного проекту;

r – ставка позичкового відсотка, яка використовується як коефіцієнт дисконтування.

Коефіцієнт дисконтування виступає як норма дохідності найкращого альтернативного способу вкладання коштів з аналогічним рівнем ризику. Врахування ризику зумовлено тим, що фірми мають недостатньо коштів для здійснення інвестицій. Ризик пов’язаний із підвищенням ставок за позики, а також зростанням темпів інфляції. Компенсація ризику буде тоді, коли інвестор отримає додатковий дохід. Для проекту із вищим рівнем ризику величина коефіцієнта дисконтування має бути більшою. Коефіцієнт дисконтування залежить від тривалості проекту: довгострокові проекти за умови однакових інших показників слід дисконтувати за вищими ставками (більший ризик), ніж короткострокові.

Поточна дисконтована вартість визначає ціну капітального товару. Формули дисконтування використовуються при розрахунках доцільності купівлі не тільки капітальних благ, але і доцільності здійснення інших інвестицій, купівлі землі, оцінці реальної вартості цінних паперів тощо.

Так, ціна безстрокового фінансового активу, тобто поточна дисконтована вартість, наприклад, безстрокових облігацій визначається за формулою:

,

де N – щорічний дохід.

Поточна дисконтована вартість цінних паперів, які мають змінні потоки платежів, визначається:

++ ... +,

де N₁^,N₂, …N_i – платежі у відповідному році.