2.2 Кризис ипотечного кредитования 2008-го года и его последствия для рынка секьюритизации.

В последние годы рынок обеспеченных бумаг оправился от удара 2008 года за счет в большей степени ресекьюритизации пониженных в рейтинге секьюритизируемых бумаг (операции Re-Remics). Но как видно из представленных выше иллюстраций, возвращение к объемам эмиссий 2006-го года все еще под вопросом. Для того, чтобы ответить на данный вопрос, нужно объяснить и проанализировать события 2008-2010 гг., а именно кризис ипотечного кредитования, который позже перерос в мировой финансовый кризис.

С точки зрения права, рост секьюритизации "подстегнули" действующий с 1933 г. Закон Гласса-Стигалла , который вводил строгое разделение коммерческих и инвестиционных банков, разграничивая сделки с вкладами и кредитами и сделки с ценными бумагами, и Закон Макфаденна 1927 года, который гласил, что ипотечные и кредитные операции местных коммерческих банков могут осуществляться только на территории тех штатов, где размещался головной офис организации. Кроме того, интенсивная иммиграция с Восточного побережья на Западное порождала неравномерность распределения финансовых ресурсов между сберегательными институтами. На Западном побережье был дефицит сбережений, тогда как на Восточном - излишек финансовых ресурсов, так как из-за вышеупомянутого закона передвижение ресурсов было невозможно. Секьюритизация оказалась именно тем решением, которое позволило сберегательным институтам с большим объемом средств на депозитах расширить круг кредитных операций за счет приобретения MBS и ABS, размещаемые эмитентами с дефицитом ликвидности. Это был обход закона, так как при секьюритизации создается отдельное от банка юридическое лицо, которому продаются активы и на которого не распространяются положения Закона Макфаденна.

http://www.pwc.com/us/en/financial-services/regulatory-services/publications/2014-basel-iii-fsbs-tlac-proposal.jhtml

http://207.57.79.93/solomons/artwholesecuritisation.htm

https://www.jurists.co.jp/en/publication/tractate/docs/en_0707_ueno_saito2.pdf

1 Данные с сайта "S&Ps Rating Services", Whole Business Corporate Securitization.