11. Сравнительный анализ рыночно-, финансово-ориентированной, эволюционной систем рыночных отношений: основное содержание, анализ.

В современной экономической литературе выделяют пять моделей ры-ночной экономики:

• рыночно-ориентированную(американская);

• банковско-ориентированную(японо-германская);

• финансово-ориентированную;

• юридически-ориентированную;

• эволюционную.

В качестве классификационного признака национальной экономики страны к соответствующему типу модели используется доминирующая в стране система распределения финансовых ресурсов. Так рыночно-ориентированная модель предполагает распределение основной доли финансовых ресурсов посредством рынка ценных бумаг, банковско-ориентированная– банковской системы. Рассмотрим эти две системы более подробно, так как в современном мире эти системы самые распространенные.

При этом следует отметить, что современные государства в точном понимании экономической теории являются странами со смешанной экономикой, в каждой национальной экономике существуют элементы государственного регулирования экономических отношений, причины которого также рассматриваются в рамках данной лекции.

Рыночно-ориентированная модель.В рыночном перераспределении ресурсов приоритетным институтом –фондовый рынок.

Рынок ценных бумагхарактеризуется следующими компонентами: объект рынка(ценные бумаги); субъекты рынка(продавцы, покупатели и посредники); заключаемые сделки; инфра-структура: определенные правила и нормы взаимодействия участников рынка – «институциональная инфраструктура»; вспомогательные участники рынка, не участвующие в сделках, но оказывающие различные услуги продавцам, покупателям и посредникам.

Варьируя этими компонентами, мы получаем разные уровни рынка. Но не для всякой ценной бумаги существует свой рынок как сложившаяся и воспроизводящаяся система, поэтому термин«рынок ценных бумаг» в узком смысле обычно используется применительно к корпоративным эмиссионным ценным бумагам(акциям и облигациям).

Под инфраструктурой рынка ценных бумаг обычно понимается совокупность технологий, используемых на рынке для заключения и исполнения сделок, материализованная в разных технических средствах, институтах, нормах и правилах.

Развитие инфраструктуры идет параллельно с развитием самого рынка, с ростом оборотов на нем. По мере роста оборота снижается удельная стоимость операций, выполнение отдельных этапов купли-продажи становится самостоятельным видом бизнеса. Снижение удельной стоимости операций достигается за счет: стандартизации операций и документов; концентрации операций в специализированных структурах; применения новых технологий,

Фондовая биржа– это организованный рынок ценных бумаг, функцио-нирующий на основе централизации предложений о купле-продаже ценных бумаг, выставляемых брокерами– членами биржи на основе поручений институциональных и индивидуальных инвесторов. Иными словами, фондовая биржа– это, прежде всего место, где находят друг друга продавец и покупатель ценных бумаг, где цены на эти бумаги определяются спросом и предложением на них, а сам процесс купли-продажи регламентируется строгими правилами и нормами. Фондовая биржа организует торговлю только между членами биржи. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже исключительно через посредничество членов биржи(брокеров).в частности информационных.

Главная функциярынка ценных бумаг– установление необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход. При этом очень важно, чтобы рынок ценных бумаг обеспечивал наличие механизма, способствующего эффективной пере-даче инвестиций(оформленных в виде тех или иных ценных бумаг) из рук в руки, причем такая передача должна иметь юридическую силу.

одна из основных функцийрынка ценных бумаг состоит в том, чтобы обеспечи-вать точность, правильность и содержательность предоставляемой информа-ции.

Последняя ключевая функциярынка ценных бумаг состоит в поставке ценных бумаг для обеспечения процесса продажи и оплаты и, конечно, гаран-тии юридической правильности операций. Это та область, которой уделяется больше всего внимания со стороны регулирующих органов.

На любом рынке существуют две главные категории участников: про-давцы и покупатели. Кроме них на развитом рынке могут существовать еще посредники и рыночная инфраструктура(вспомогательные организации, об-служивающие других участников рынка). На рынке ценных бумаг в роли продавцов выступают прежде всего эмитенты(на первичном рынке) и инве-сторы(на вторичном), в роли покупателей– инвесторы. Кроме того, выделя-ется особая категория– профессиональные участники рынка ценных бумаг (куда входят как посредники, так и инфраструктурные организации).

Анализ:

В рыночно-ориентированной концепции внимание акцентируется на функциях рыночного перераспределения ресурсов, на первый план выдвигается роль фондового рынка в фиксации и наращивании экономических достижений. Повышение ликвидности рынка ценных бумаг трактуется как благоприятствующее инвестициям в долгосрочные проекты в связи с наличием у инвесторов возможности продавать свои доли в этих проектах при возникновении потребности в денежных средствах.

Недостатки:

• поиск инвесторами рыночной информации, не отраженной в стоимости активов;

• динамичное приспособление цен к новой информации;

• ослабляется мотивация собственников к контролю за действиями менеджеров;

• необходима сильная юридическая защита собственников.

финансово-ориентированной.Понятно, что рынок акций и банки– неотъемлемые составляющие фи-нансовой системы. В данной связи на более общее описание факторов эконо-мического роста претендует финансово-ориентированная концепция, в кото-рой экономический рост относится не с каждой из этих составляющих, а с общим уровнем зрелости названной системы в целом, с качеством предостав-ляемых финансовых услуг. Банки и рынки акций– взаимодополняющие, а отчасти и взаимозамещающие элементы, причем их оптимальное соотноше-ние, разделение их функций– лишь средство минимизации трансакционных издержек– показателя эффективности финансовой системы в целом, от кото-рой решающим образом зависят параметры экономического развития. Созда-ние в США специализированных банков– пример поиска оптимального соче-тания финансовых инструментов на разнородных с точки зрения получения прибыли рынках. Однако, как показывает современная практика, и если вспомнить негативный опыт специализированных банков России в первые годы переходного периода, работа банка в узких рынках, жесткие границы которого определяет государство, побуждает к расширению горизонтальных границ. Так для ипотечных банков США это был поиск и привлечение новых заемщиков– домашних хозяйств, которые в свою очередь не были платеже способными.

Сторонники эволюционной концепциипризнают множественность факторов экономического развития, при анализе национальных особенность акцентируют внимание на механизме технологического обновления производства, причем исходя из неравномерности экономического роста, его циклического характера. Национальные варианты представляются вариантами приспособления экономики к жизненному циклу технологий(и отраслей), а специфика этих моделей проявляется в технологическом и организационном аспектах инноваций. В становление эволюционной концепции внесли вклад Н.Д. Кондратьев и Й. Шумпетер, причем в работах Й. Шумпетера банковская система играет существенную роль в экономическом росте, в перераспределении ресурсов от старых производств к новым.

• Множественность факторов экономического развития.

• Анализ национальных особенностей.

• Механизм технологического обновления производства.

• Неравномерность экономического развития, цикличность.

Принципиальным достоинством эволюционного подхода является соотнесение возможностей банковско-ориентированных и рыночно-ориентированных систем(моделей национальной экономики) не с технологическим развитием вообще, а именно с его конкретными научными этапами.