2. Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов).

2 вопрос

Процесс оценки стоимости капитала последовательно осуществляется на предприятии по следующим этапам:

1. Оценка стоимости отдельных элементов собственного капитала предприятия.

2. Оценка стоимости отдельных элементов привлекаемого предприятием заемного капитала.

3. Оценка средневзвешенной стоимости капитала предприятия.

Стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчетном периоде определяется по следующей формуле:

СКф = ЧПс / ср.СК

где СКф - стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчетном периоде,

ЧПс - суммa чистой прибыли, выплаченная собственникам предприятия в процессе ее распределения за отчетный период,

ср.СК - средняя сумма собственного капитала предприятия в отчетном периоде.

Стоимость дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии акций рассчитывается по формуле:

СКэа = Да / [Кэа*(1-ЭЗа)]

где СКэа — стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии акций, %;

Да — сумма дивидендов, предусмотренных к выплате в соответствии с контрактными обязательствами эмитента;

Кэа – сумма собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии акций;

ЭЗа - затраты по эмиссии акций, выраженные в десятичной дроби по отношению к сумме эмиссии.

Заемный капитал в процессе финансового управления оценивается по следующим основным элементам: стоимость кредита (банковского); стоимость капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций; стоимость товарного (коммерческого) кредита (в форме краткосрочной или долгосрочной отсрочки платежа).

Стоимость заемного капитала в форме банковского кредита оценивается по следующей формуле:

ЗКб = ПКб*( 1-Снп) / (1- ЗПб)

где ЗКб - стоимость заемного капитала, привлекаемого в форме банковского кредита, %;

ПКб — ставка процента за банковский кредит, %;

Снп — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ЗПб — уровень расходов по привлечению банковского кредита к его сумме, выраженный десятичной дробью.

Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций, оценивается на базе ставки купонного процента по ней, формирующего сумму периодических купонных выплат. Если облигация продается на иных условиях, то базой оценки выступает общая сумма дисконта по ней, выплачиваемая при погашении. В первом случае оценка осуществляется по формуле:

ЗКэо = СКд*(1-Снп)/ (1 – Эзо)

Где ЗКэо— стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций, %;

СКд — ставка купонного процента по облигации, %;

ЭЗо — уровень эмиссионных затрат по отношению к объему эмиссии, выраженный десятичной дробью.

Во втором случае расчет стоимости производится по следующей формуле:

ЗКэо = Дг* ( 1-Снп) / (Но-Дг)*(1 - Эзо)

Дг — среднегодовая сумма дисконта по облигации;

Но — номинал облигации, подлежащей погашению.

Стоимость товарного (коммерческого) кредита определяется по следующей формуле:

ЗКтк = (ЦС*360)*(1-Снп) / ППК

где ЗКтк - стоимость товарного (коммерческого) кредита, предоставляемого на условиях краткосрочной отсрочки платежа, %;

ЦС — размер ценовой скидки при осуществлении немедленного платежа за продукцию, %;

ППК — период предоставления отсрочки платежа за продукцию, в днях.

С учетом приведенных исходных показателей определяется средневзвешенная стоимость капитала (ССК), принципиальная формула расчета которой имеет вид:

ССК = ∑ Ci*Yi

ССК - средневзвешенная стоимость капитала предприятия;

Ci— стоимость конкретного элемента капитала (собственного или заемного);

Yi — удельный вес конкретного элемента капитала в общей сумме.