Конкуренция и выбор в энергетике

таким образом, что их использование приводило к чрезвычайно неэффективному функционированию всех его сторон. Однако эту задачу нельзя назвать невыполнимой, и во многих странах можно найти примеры хороших (если не безупречных) СПЭ. Те преимущества, которые несет правильно составленное СПЭ неоднократно демонстрировали целесообразность затраченных на них усилий.

127

11. ОПТОВЫЕ КОНТРАКТЫ

11.1. КОНТРАКТЫ НА КРУПНЫЕ ЗАКУПКИ ЭЛЕКТРОЭНЕРГИИ

В данной главе рассматриваются функции оптового контракта и проблемы его составления. В частности, в ней объясняется, как контракты на крупные закупки электроэнергии могут быть использованы для управления рисками, стоящими перед отдельными производителями, а также рассматриваются те стимулы, которые предлагают контракты на крупные закупки электроэнергии по сравнению с СПЭ.

Контракты на крупные закупки электроэнергии отличаются от СПЭ по нескольким параметрам. В СПЭ указывается производитель, который должен осуществлять поставку электроэнергии; в том случае, если у этого производителя отсутствуют в наличии мощности или он попросту не функционирует, покупатель не может использовать СПЭ. Контракты на крупные закупки же, наоборот, указывают узел в сети, где будет осуществлена поставка электроэнергии, и позволяют продавцу право выбора из нескольких возможных источников. Это, в свою очередь, позволяет продавцу предложить покупателю “твердое” обеспечение энергией.

Врамках контракта на крупные закупки продавцу предоставляется гораздо больше гибкости, чем в рамках СПЭ: как правило, он может выбрать наиболее дешевый источник поставок. В Главе 12 показано, как одним из таких источников может выступать наличный рынок, управляемый Оператором рынка. Таким образом продавцы контрактов на крупные закупки электроэнергии сами решают, производить ли им электричество на своей электростанции или купить электроэнергию на рынке - в зависимости от того, какой из вариантов наименее дорогостоящ.

Вкраткосрочной перспективе это стимулирует эффективное распределение энергии и мощностей, поскольку продавец будет использовать производителя электроэнергии только в том случае, если его издержки находятся ниже рыночной цены. В более долгосрочной перспективе это способствует принятию эффективных решений о техническом обслуживании или закрытии электростанций. Продавец будет поддерживать производственный процесс на электростанции для обеспечения выполнения контракта на крупную закупку только в том случае, если будущие затраты этого производителя ниже, чем стоимость покупки электроэнергии на рынке.

Поэтому контракты на крупные закупки идеально подходят для Моделей 3 и 4, предполагающих наличие оптового рынка. В Моделях 3 и 4 агрегатор все еще может приобретать продукцию одного производителя на основании СПЭ, однако обслуживание множества независимых потребителей в различных точках сети при СПЭ, привязанном к конкретным характеристикам одного производителя практически невозможно. Когда вся продукция одной электростанции целиком не приобретается одним покупателем, возникает необходимость в ведении бесплодных переговоров о том, какой покупатель отвечает за затраты, связанные с запуском электростанции в эксплуатацию, какой - за затраты на техническое обслуживание предприятия; за

128

расходы во время отсутствия загрузки и т.п.26 Вместо этого агрегаторы предлагают контракты на крупные закупки с такими условиями, которые лучше отвечают требованиям потребителей. Ответственность за выбор источника поставок электроэнергии лежит затем на агрегаторе.

Многие испытывают озабоченность по поводу предложения контрактов на крупные закупки электроэнергии, которые могут быть использованы покупателем вне зависимости от того, функционирует конкретный производитель энергии или нет. В этой главе объясняется то, как торговцы на оптовом рынке могут использовать контракты на закупку большого количества электроэнергии при управлении своими рисками. Это объяснение во многом базируется на рассмотрении различных типов контрактов, описанных в Главе 9. Затем, в Главе 12, рассказывается подробно о том, как контракты на крупные закупки энергии используются на оптовом наличном рынке.

11.2. ЦЕНЫ ОПТОВОГО РЫНКА

Для начала рассмотрим механизм цен оптового рынка и их взаимоотношений с эксплуатацией, доходами и затратами типичных производителей электроэнергии. На Рис. 11.1 изображено изменение оптовых цен во времени как отражение экономической ценности продукции, выпускаемой данной электростанцией. (Понятие экономической ценности рассматривается в Главе 10). В течение нескольких периодов времени рыночная цена то поднимается вверх, то снижается. Электростанция, переменные издержки которой составляют Е (выраженные в $/МВтч), предполагает выпускать энергию в течение периодов, закрашенных светло-серым: это периоды, когда Е находится на уровне ниже рыночной цены.

Рисунок 11.1: Цены оптового рынка

Рыночная цена в $/МВт

E

час

26Окончательное формирование общего рынка электроэнергии (ФОРЭМ) Великобритании отложилось почти на год, пока участники рынка, учась на собственных ошибках, пытались осознать этот факт.

129

Когда электростанция работает, ее владелец рассчитывает на получение полной ценности выпускаемой ею продукции, т.е. на получение рыночной цены. Добиться этого можно очень просто, реализовав продукцию электростанции на рынке в ходе нескольких наличных сделок, в каковом случае электростанция не только возместит свои переменные эксплуатационные издержки, но и получит доход, обозначенный закрашенными серым областями, когда рыночная цена была выше переменных издержек предприятия. Эти дополнительные доходы будут использованы для покрытия постоянных расходов связанных со строительством и техническим обслуживанием предприятия.

Однако при этом производитель подвергается четырем типам риска: рыночной цены; величины продаж; цены на топливо и наличия мощностей.

1.Ценовой риск - это риск, связанный с рынком. В каждый отдельный час эксплуатации предприятия рыночная цена может оказаться выше или ниже ожидаемого уровня, являясь результатом изменений спроса и предложения на рынке. Поэтому производитель энергии не может быть уверен в том, какой цены ему удастся достичь. Это влияет на величину доходов, получаемых производителем сверх переменных издержек, и поэтому может подорвать способность владельца электростанции возместить постоянные затраты, связанные со строительством и техническим обслуживанием предприятия.

2.Количественный риск - это риск, который возникает в силу изменений в рыночных условиях, которые могут повлиять на выпуск производителем своей продукции. В какие-то периоды изменения в рыночной цене могут вынудить предприятие работать на несколько часов больше или меньше ожидаемого. Это влияет не только на доходы, получаемые производителем, но также и на величину его переменных затрат на топливо, эксплуатацию и техническое обслуживание мощностей.

3.Риск цен на топливо лежит за рамками электроэнергетического рынка, но влияет на способность электростанции осуществлять поставки продукции на рынок. Повышение и снижение цен на топливо влияет на Е и поэтому изменяет как количество часов, которые электростанция работает, так и сумму чистого дохода, подученного за каждый час работы предприятия.

4.Риск наличия мощностей также зависит от факторов, находящихся за рамками электроэнергетического рынка, но представляет собой проблему, которая очень хорошо знакома большинству производителей электроэнергии. Даже если производитель знает общую картину цен на электричество и топливо (и, соответственно, количество часов, в течение которых электростанция должна работать), нет гарантии, что у этого производителя всегда будут в наличии мощности для генерирования электроэнергии. Проблемы с наличием мощностей могут привести к тому, что электростанция будет бездействовать те периоды времени, когда она рассчитывала получить некоторые доходы. Таким образом непредсказуемость наличия генерирующих мощностей вносит элемент риска в определение размеров суммарных доходов.

130

В Главе 9 содержится общее описание проблемы управления рисками, а в следующем разделе рассказывается о том, как производители и потребители электроэнергии осуществляют управление рисками. В электроэнергетической отрасли вышеупомянутые риски целесообразно подразделять на “рыночные риски” (цена и качество) и “риски производителя” (цена на топливо и наличие мощностей). Рыночные риски вызываются внешними факторами и поддаются отслеживанию. Они затрагивают вопрос способности торговцев разделять (или распределять) риски. Производители часто подписывают контракты, призванные разделить их риск с потребителями (или даже передать его спекулянтам). С другой стороны, риски производителя частично контролируются руководством электростанций, но потребители не могут отслеживать этот процесс. В связи с чем возникает вопрос разделения рисков, а также создания стимулов для руководства электростанций принимать наиболее эффективные решения и меры (“проблемы агентства”). В следующем разделе рассказывается о том, как данные проблемы решаются в оптимально составленных контрактах.

11.3. РАЗДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОГО РИСКА

Для того чтобы понять, как в контрактах решается проблема рисков, сначала необходимо разработать более удобную формулировку изменений рыночной цены. На Рис. 11.1. было показано изменение рыночной цены во времени. В целях облегчения анализа порядок расположения торговых периодов (часов) может быть пересмотрен таким образом, чтобы они располагались в порядке величины рыночной цены.

На Рис. 11.2 показаны все часы в году в порядке размера цены, начиная с часов, когда цена была наиболее высокая, слева. Рыночная цена для каждого часа отражена на вертикальной оси. Значения рыночной цены формируют кривую, спускающуюся слева направо по мере движения от часов, когда цена высока, к часам, когда цена низкая. Эта концепция похожа на “кривую продолжительности загрузки”, знакомую большинству сотрудников плановых служб электроэнергетических компаний, и в данной книге будет обозначаться как “кривая продолжительности рыночной цены”.

Переменные издержки электростанции опять обозначаются буквой Е. Если станция работает в каждый из часов, когда рыночная цена выше Е, то у нее будут получены заказы на выпуск и передачу электричества на Н1 часов в год. На практике однако способность электростанции вырабатывать энергию во все эти часы будет ограничена проблемами с наличием мощностей, но на начальном этапе мы не будет принимать это в расчет, а вернемся к данному вопросу ниже.27

27Способность производителей электроэнергии использовать все часы, когда цена высока, также ограничена их гибкостью. Большинству электростанций требуется несколько часов для того, чтобы достичь уровня

максимального выпуска продукции, а затем спустится с этого уровня. Поэтому для них будет затруднительно использовать возможности, предоставляемые высокими ценами в течение одного часа, если до него и после него были часы, когда рыночная цена была чрезвычайно низкой. Эти соображения необязательно учитывать при теоретическом рассмотрении данного вопроса, однако они могут представлять существенную трудность для реальных производителей электроэнергии.

131

На Рис. 11.2 сплошная толстая линия отражает ожидаемый характер движения цен в наступающем году. Перед производителем электроэнергии стоит задача получить ценность, представленную темно закрашенной областью, которая отражает общую ценность продукции электростанции за год (по рыночной цене) за вычетом себестоимости (по переменным издержкам). Однако получение этой ценности подвержено рискам и должно управляться через соответствующее использование контрактов.

Рисунок11.2: Кривая продолжительности оптовой цены

Рыночная цена в $/МВт

E

11.4. ЦЕНОВОЙ РИСК И СРОЧНЫЕ КОНТРАКТЫ

На Рис. 11.3 изображен еще один вариант “кривых продолжительности рыночных цен”. Пунктирная и точечная линии отражают два возможных уровня рыночных цен в течение пиковых часов. Пунктирная линия показывает последствия падения цены; темная закрашенная область, отражающая получаемую электростанцией чистую ценность, соответственно уменьшается. Точечная линия отражает повышение цен, которое приведет к увеличению чистой ценности, получаемой предприятием. Стоимость электричества для потребителей варьируется аналогичным образом.

Предположим, что ни производитель, ни потребитель электроэнергии не хотят нести риск возможного будущего изменения цены. Производитель стремится к тому, чтобы зафиксировать величину чистой ценности электростанции с тем, чтобы ее доходы могли покрыть сумму постоянных издержек. Аналогичным образом потребитель стремится к тому, чтобы зафиксировать цену, которую он платит за электричество, а не подвергаться риску резкого повышения цен. Производитель и потребитель электроэнергии могут разделить эти риски, подписав срочный (форвардный) контракт, в котором фиксируется ожидаемая рыночная цена, показанная толстой сплошной линией кривой рыночных цен. Таким образом и производитель, и

132

потребитель защищены от изменений рыночной цены в течение часов, когда контракт остается в силе.28

Рисунок 11.3: Влияние риска рыночной цены

Рыночная цена в $/МВт

E

= Чистая ценность продукции электростанции (после падения пиковых цен)

11.5. КОЛИЧЕСТВЕННЫЙ РИСК И СРОЧНЫЕ КОНТРАКТЫ

Форвардные контракты не предоставляют никакой защиты от количественного риска, как видно из “кривых рыночной цены” на Рис. 11.4. В данном случае рыночная цена на электроэнергию в среднезагруженные периоды может колебаться в будущем между верхним (точечная линия) и нижним уровнем (пунктирная линия), в каковом случае генерирующие мощности производителя будут находиться в эксплуатации большее или меньшее количество часов. В случае общего повышения рыночных цен производитель может рассчитывать на получение дополнительной чистой прибыли, запуская в действие мощности в дополнительные периоды, когда рыночная цена поднимается выше величины переменных издержек электростанции. Общая продолжительность работы электростанции увеличивается до Н2. В случае общего снижения рыночных цен электростанция будет работать только Н0 часов. В случае если производитель подписал форвардный контракт на свою продукцию, изменения в количестве произведенной энергии повлияют на величину прибыли предприятия. Однако эти вариации всегда носят односторонний характер: опыт показывает, что

28Убедительный анализ причин, по которым трейдеры хеджируют рыночные риски, содержится в работе К.А.Фрута "Рамочный механизм управления рисками" (ноябрь/декабрь 1994) (Froot, K.A. et al. (1994), A

Framework for Risk Management, Harvard Business Review, November/December 1994 (Reprint 94604))

133

количественный риск всегда приводит к повышению прибыли продавца и понижению прибыли покупателя!

1.Если рыночная цена снижается и электростанция не работает так, как

ожидалось (в часы от Н0 до Н1), для выполнения контракта по более низкой стоимости, чем стоимость функционирования электростанции, можно закупить электричество на рынке.

2.Если цена на электричество растет и электростанция работает непредвиденное

время (в часы от Н1 до Н2), производитель получает прибыль, т.к. рыночная цена на электроэнергию превышает величину его переменных издержек.

Рисунок 11.4: Влияние количественного риска

Рыночная цена в

E

Изменение в количестве часов, которые электростанция работает

E= Переменные издержки электростанции

Влюбом случае производитель оказывается в выгодном положении, и можно даже предположить, что он заинтересован в том, чтобы терпеть этот остаточный риск. Однако очевидно, что в конкурентной экономике за все приходится платить.

Вусловиях конкурентного рынка производители электроэнергии, принимая решение о строительстве нового энергоблока, ожидают получения дополнительной прибыли от колебаний объема выпускаемой продукции таким образом, чтобы дополнительный чистый доход стимулировал дополнительное строительство. Это приведет к снижению ожидаемой рыночной цены до той точки, когда производители должны полагаться на прогнозируемые прибыли от наличных сделок вследствие количественного риска только для того, чтобы быть уверенными в том, что им удастся возместить полную величину своих издержек, даже если они подписали форвардные контракты. Фактические доходы от сделок, заключенных на наличном рынке, будут носить чрезвычайно рискованный характер и будут стимулировать производителя

134

искать альтернативные формы контрактов, предоставляющие лучшую защиту от колебаний объема выпускаемой продукции.

11.6. КОЛИЧЕСТВЕННЫЙ РИСК И ОПЦИОННЫЕ КОНТРАКТЫ

Вследствие того, что форвардный контракт трудно приспособить под непредсказуемый характер выпуска продукции, более распространенной формой оптового контракта в электроэнергетической отрасли является опционный контракт. Хотя последний термин может звучать незнакомо для многих людей, занятых в этой отрасли, фактически он обозначает оптовый эквивалент обычного контракта на покупку электричества с ценой “за мощность” на 1 кВт и ценой “за энергию” на 1 кВтч. С помощью Рис. 11.4 можно представить принцип использования оптового контракта на электроэнергию.

Как объясняется в Главе 9, опционный контракт на какой-либо актив содержит две цены: “опционную премию”, взимаемую при подписании контракта, и “цену исполнения”, выплачиваемую когда владелец контракта заявляет о своем желании использовать его и когда осуществляется поставка актива, лежащего в основе контракта. Конкретные условия контракта могут быть изменены таким образом, чтобы отражать потребности отрасли. “Опционная премия” представляет собой эквивалент оплаты, взимаемой с 1 кВт а “цена исполнения” - эквивалент платы за 1 кВтч электричества.

Во-первых, предположим, что контракт представляет собой односторонний опцион “колл” (см. выше). Объем продукции в контракте выражен в виде Q кВт в каждый час, где Q - мощность производителя (и, соответственно, объем его продукции в каждый час его эксплуатации).

Во-вторых, предположим, что “цена исполнения” равна Е, т.е. величине переменных издержек на единицу продукции (стоимость 1 кВтч) предприятия. Предположим, что фактическая сумма переменных издержек электростанции не варьируется и что наличие мощностей достигает 100%. Общая величина переменных издержек предприятия составит QEH* , где Н* - это фактическое количество часов, в течение которых рыночная цена превышает Е и электростанция работает. В эти же самые часы покупатель объявляет об использовании своего права по опционному контракту приобрести продукцию, также руководствуясь тем, что рыночная цена превышает Е. Производитель получит итоговый доход по контракту, равный QEH*.

135

Таблица 11.1 Затраты и доходы производителя энергии при различных

вариантах рыночной цены

В-третьих, предположим, что производитель и потребитель электроэнергии договариваются о сумме “опционной премии” в самом начале действия контракта. Производитель потребует (а потребитель будет готов заплатить) сумму фиксированного дохода (R), полностью отражающую ожидаемую ценность права получения электроэнергии по цене Е и изображенную на Рис. 11.2 в виде темно закрашенной области. Производить направит этот доход на покрытие своих постоянных затрат (F).

Каким образом данная структура контракта влияет на риски, лежащие на производителе? Преимущества, предлагаемые опционными контрактами, можно представить через изменения объема выпускаемой продукции, вызванные изменениями в рыночных условиях. На Рис. 11.4 изображены альтернативные кривые рыночных цен, находящиеся как выше, так и ниже ожидаемого уровня. Если цены находятся на ожидаемом уровне, электростанция должна работать на протяжении Н1 часов. В случае общего повышения цен продолжительность работы электростанции возрастает до Н2 часов; в случае же понижения цен - снижается до Н0. В Табл. 11.1 приводятся доходы и затраты производителя для каждого из перечисленных случаев.

Доходы, которые получает производитель от исполнения опционного контракта, всегда соответствуют величине его переменных издержек. Получаемая производителем чистая прибыль зависит от разрыва между величиной постоянных издержек электростанции и любыми другими доходами. Этот разрыв может быть положительным или отрицательным: нет никакой гарантии, что предприятие от года к году будет возмещать свои издержки. Однако опционный контракт сроком на год позволяет производителю зафиксировать величину чистой прибыли в условиях наличия как ценового, так и количественного рисков. Как правило, это повышает привлекательность того или иного проекта для инвесторов.

11.7. РИСКИ И СТИМУЛЫ ДЛЯ ПРОИЗВОДИТЕЛЕЙ ЭНЕРГИИ

Может сложиться впечатление что риски производителя и рыночные риски направлены на одну и ту же цель: устранение колебаний величины прибыли. Однако прибыль является мотивирующим фактором для владельцев электростанций. В

136